بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
الخلاصة الصافية للجنة هي أنه على الرغم من أن AMD أحرزت تقدماً كبيراً من خلال الشراكات وأداء الأجهزة، لا تزال تواجه تحديات جوهرية في إزاحة الموقع المهيمن لشركة Nvidia في مسرّعات الذكاء الاصطناعي بسبب خندق البرمجيات لدى Nvidia، والارتباط الحصري بنظام CUDA البيئي، وحصتها السوقية الحالية. وقد يكون سعر سهم AMD قد تجاوز بالفعل تسعير الكمال، ويمكن أن يؤدي خطر التسعير الخصمي العدواني من قبل Nvidia إلى ضغط هوامش القطاع بوتيرة أسرع من تحسن منحنى التكلفة لدى AMD.
المخاطر: قد يؤدي التخفيضات السعرية العدوانية من إنفيديا بسبب تفويضات مزودي الخدمات المتعددة من قبل مشغلي البنى التحتية الضخمة إلى ضغط هوامش الصناعة بشكل أسرع من تحسن منحنى التكاليف لدى إي إم دي.
فرصة: تستحوذ AMD على الإيرادات قبل أن تظهر ميزة كفاءة بنية Blackwell من Nvidia، بسبب فجوة توقيت في إصدارات المنتجات.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
إذا علمت السنوات القليلة الماضية المستثمرين شيئًا، فهو أنه لا يجب المراهنة ضد Nvidia (NASDAQ: NVDA). ومع ذلك، فإن Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) تثير ضجة كبيرة بسلسلة من الانتصارات والتقدمات التي تشكل تحدياً مباشراً لهيمنة منافستها Nvidia. هل يمكن لشركة AMD فعلاً أن تزيح Nvidia عن عرش رقائق الذكاء الاصطناعي؟
هناك العديد من الأمور الجيدة تحدث مع AMD. أفادت التقارير أن الشركة تستكمل صفقة مع Anthropic لتوريد 2 جيجاوات من سعة الحوسبة للذكاء الاصطناعي. قد تستحوذ AMD أيضاً على حصة ملكية في Anthropic تصل قيمتها إلى 5 مليارات دولار.
هل فاتتك Nvidia في 2009؟ هذه الإشارة النادرة تومض مرة أخرى. في عام 2009، تومضت إشارة "Double Down" لصانع رقائق غير معروف آنذاك يُدعى Nvidia. للمرة الأولى منذ سنوات، تومض نفس إشارة "Total Conviction" هذه لشركة حجمها 1/100 من حجم Nvidia. تابع »
كما التزمت خدمة Microsoft Azure باستخدام منصة AMD الجديدة على مستوى الرف Helios. وهذا يتماشى جيداً مع شراكات AMD الحالية مع OpenAI و Meta Platforms. أخيراً، شركة القيادة الذاتية Turing تنقل 10% من أعباء عمل تدريب الذكاء الاصطناعي الخاصة بها من Nvidia إلى AMD.
يمكن أن تتجاوز مسرعات AMD الجديدة أداء Nvidia في بعض أعباء العمل بحلول نهاية العام.
بينما تقوم AMD بتضييق الفجوة من نواحٍ عديدة، لا يزال أمامها طريق طويل قبل أن تتفوق على Nvidia. لا تزال شركة جنسن هوانغ تسيطر على أكثر من 80% من سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي، بينما تمثل إيرادات AMD ما بين 5% و7%. كما أن AMD ليست قريبة بأي شكل من الأشكال من اللحاق بإيرادات Nvidia من مراكز البيانات. أعلنت Nvidia عن إيرادات بقيمة 75 مليار دولار من مراكز البيانات في الربع الأخير وحده.
بالنسبة للمستثمرين، من المهم ملاحظة أن AMD لا تحتاج إلى "إزاحة" Nvidia لتحقيق نمو ذي معنى في كل من الإيرادات والحصة السوقية. تشير التقديرات إلى أن إجمالي السوق المتاح لمسرعات الذكاء الاصطناعي سيتجاوز 200 مليار دولار في عام 2026. AMD هي شركة مُدارة بشكل جيد لن تتمكن Nvidia من إبقائها في الخلف. السوق كبير ومربح بما يكفي لكليهما لتحقيق نمو كبير في الإيرادات والأرباح للسهم على مدى السنوات القليلة المقبلة.
ارتفع سهم AMD بنحو 158% منذ بداية العام حتى 23 يوليو. من ناحية أخرى، انخفضت Nvidia بشكل كبير منذ بلوغها أعلى مستوى في 52 أسبوعاً في منتصف مايو. سهم Nvidia مرتفع بنسبة 12% فقط منذ بداية العام وقت كتابة هذا التقرير.
قبل أن تشتري سهم Advanced Micro Devices، ضع في اعتبارك ما يلي:
لقد حدد فريق المحللين في Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم يكن Advanced Micro Devices واحداً منها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد هائلة في السنوات القادمة.
فكر عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 377,990 دولاراً! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,269,518 دولاراً!**
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي متوسط العائد لـ Stock Advisor هو 896% — وهو أداء متفوق يسحق السوق مقارنة بـ 206% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة لأفضل 10 أسهم، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد من أجل مستثمرين أفراد.
**عوائد Stock Advisor اعتباراً من 27 يوليو 2026. ***
كاتي هوغان ليس لديها أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. لدى Motley Fool مراكز في وتوصي بـ Advanced Micro Devices و Meta Platforms و Microsoft و Nvidia. لدى Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء والوجهات النظر الواردة هنا هي آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc. أو وجهات نظرها.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"AMD يمكن أن تنمو بسرعة في سوق قابل للعنونة للذكاء الاصطناعي بقيمة 200 مليار دولار أو أكثر دون إطاحة Nvidia، لكن المكاسب الحالية في الحصة والزخم في السهم يبالغان في تقدير التقدم التنافسي المستدام ضد النظام البيئي الراسخ لـ Nvidia."
ميل المقال المتفائل حيال AMD (NASDAQ: AMD) يستند إلى زخم الشراكات (صفقة Anthropic بقدرة 2GW، وMicrosoft Azure Helios، وانتقال Turing) وتفوق بنسبة 158% منذ بداية العام مقابل 12% لـ NVDA. ومع ذلك، لا تزال Nvidia تسيطر على نحو 80% من حصة مسرّعات الذكاء الاصطناعي وإيرادات مراكز البيانات الفصلية البالغة 75 مليار دولار؛ ويترك نصيب AMD البالغ 5-7% بعيداً خلفها حتى مع توسع سوق إجمالي قابل للعنونة بقيمة 200 مليار دولار في 2026. قد تقترب مسرّعات AMD الجديدة من بعض أعباء العمل بحلول نهاية العام، لكن قفل نظام CUDA البيئي وحصن برمجيات Nvidia يظلان هائلين. التقييم مهم: تتداول AMD عند 11.6x P/E متوقع على نمو EPS متوقع بنسبة 19%، مما يوحي بإمكانية إعادة تقييم متواضعة إذا استمر التنفيذ، بينما قد يكون تراجع NVDA عن ذرا مايو قد رسّم بالفعل بعض مخاطر التشبع.
أقوى حجة ضد ارتفاع سهم AMD هي أن مكاسبه تعود إلى حد كبير لتوسع المضاعفات بدافع الضجيج، وليس للاستحواذ على حصة سوقية؛ فإذا سحق تسارع إنتاج بلاكويل (Blackwell) من إنفيديا (Nvidia) وميزة البرمجيات الكاملة (full-stack) تسارع إنتاج MI300/MI350 من AMD في اختبارات الأداء الواقعية، فقد يتخلى سهم AMD بسهولة عن 30-40% مع انهيار سرد "اللحاق بالركب".
"تُدفع التقييمات الحالية لشركة AMD من قِبل طلب شركات الحوسبة الضخمة (hyperscaler) على تكرار سلاسل التوريد، لا من قِبل إزاحة حقيقية لهيمنة Nvidia المعرّفة بالبرمجيات في السوق."
السرد القائل بأن شركة AMD "تُطيح" بشركة Nvidia يتجاهل الحاجز الحاسم المتمثل في نظام CUDA البرمجي. في حين أن أداء أجهزة AMD يلحق بالركب، فإن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حالياً تتميز بالثبات بسبب احتجاز المطورين. يعكس الارتفاع بنسبة 158% منذ بداية العام في سهم AMD إعادة تسعير ضخمة تستند إلى تنويع عملاء السحابة الضخمة (hyperscalers) — حيث تسعى Azure و Meta إلى تكرار سلسلة التوريد — بدلاً من إزاحة أساسية لشركة Nvidia. يجب على المستثمرين التركيز على هوامش سلسلة MI300 من AMD؛ فإذا تمكنت من الحفاظ على هوامش إجمالية أعلى من 50% أثناء التوسع، يظل السهم فرصة نمو جذابة. ومع ذلك، فإن الحصة الرأسمالية البالغة 5 مليارات دولار في شركة Anthropic تمثل مقامرة كثيفة رأس المال قد تثقل كاهل التدفق النقدي الحر إذا ظهرت علامات على تبريد فقاعة الذكاء الاصطناعي.
تتجاهل أطروحة "الإطاحة" حقيقة أن دورات إصدار معمارية "بلاكويل" (Blackwell) من شركة "إنفيديا" (Nvidia) أسرع بكثير من دورات شركة "إيه إم دي" (AMD)، مما يعني أن "إيه إم دي" (AMD) قد تظل تطارد هدفاً متحركاً إلى الأبد بدلاً من اكتساب حصة سوقية هيكلية.
"تفوّق سهم AMD على تقدّمه التنافسي: فقد ارتفع بنسبة 158% بفضل صفقات السعة والشراكات، لكنه لا يزال يستحوذ على 6% فقط من سوق تهيمن عليه Nvidia بنسبة 80%، ويُعد زخم السهم مؤشراً ضعيفاً لإزاحة الحصة من المحفظة الاستثمارية."
ارتفاع AMD بنسبة 158% منذ بداية العام مقابل ارتفاع Nvidia بنسبة 12% يبدو مذهلاً حتى تختبر الأساسيات تحت الضغط. تمتلك AMD حصة 5-7% من إيرادات مسرعات الذكاء الاصطناعي مقابل 80% لـ Nvidia؛ وهذه فجوة تتراوح بين 12 و16 ضعفًا، وليست فجوة آخذة في الانغلاق. صفقة Anthropic (بقدرة 2 جيجاواط) وفوز Azure/Meta حقيقية، لكن الالتزامات بالسعة ≠ إيرادات بعد—وإيرادات Nvidia الفصلية من مراكز البيانات البالغة 75 مليار دولار تفوق إجمالي الإيرادات السنوية لـ AMD. يخلط المقال بين زخم السهم وإزاحة الحصة السوقية. يمكن لـ AMD أن تنمو بنسبة 40% على أساس سنوي وما زالت تخسر حصتها إذا نمت Nvidia بنسبة 35%. الخطر الحقيقي: سهم AMD قد سعّر الكمال (ارتفاع 158%)، بينما تراجع Nvidia من قمم مايو قد يعكس تطبيع التقييم، وليس انهيارًا تنافسيًا.
إذا تفوقت منصة هيليوس الخاصة بـ AMD بشكل حقيقي على Nvidia في أعباء العمل الرئيسية بحلول نهاية العام، وإذا واجه مزودو السحابة قيودًا في إمدادات Nvidia أو استنفادًا لقوة التسعير، فقد تستحوذ AMD على حصة تتراوح بين 15-20% خلال 18 شهرًا—مما يجعل التقييم الحالي رخيصًا، وليس مكلفًا.
"من غير المرجح أن تزيح AMD شركة Nvidia عن عرشها في الأمد القريب بسبب الخندق البرمجي الذي تتمتع به Nvidia ومزايا الحجم."
على الرغم من أن القطعة تميل إلى التفاؤل بشأن AMD، فإن المخاطر الأكبر هي أن AMD يجب أن تتغلب على خندق البرمجيات ومزايا الحجم لدى Nvidia، وليس مجرد التكافؤ في الأجهزة. يعامل المقال اعتماد Azure ومحادثات Anthropic كدليل على الإطاحة الوشيكة؛ في الواقع، يقدم نظام CUDA البيئي الخاص بـ Nvidia، وكثافة المطورين، وقاعدة مثبتة ضخمة ميزة دائمة يصعب سدها. تبقى حصة AMD المبلغ عنها شريحة من إيرادات Nvidia في مراكز البيانات، وقد لا يترجم الفوز الكبير في الأجهزة إلى نمو نسبي في الأرباح دون رافعة الهامش والبرمجيات. تحذيرات مثل احتمال وجود أخطاء في نقاط البيانات والقيود المستمرة في سلسلة التوريد توسع المخاطر التي قد يتفوق فيها AMD في الأجهزة لكنه يتخلف ماليًا.
يمكن لشركة Nvidia توسيع تقدمها من خلال البرمجيات، وتأثيرات الشبكة، وانتصارات النظام البيئي الأوسع حتى لو أغلقت AMD فجوة الأجهزة؛ فبعض الانتصارات الكبيرة في الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) لا تضمن توسعاً ملموساً في الهوامش لشركة AMD.
"يمكن أن تسجل أسهم AMD مكاسب في حصة السوق الإجمالية المتوسعة ما زالت تسفر عن فارق إيرادات هائل حتى دون إزاحة Nvidia من الصدارة."
فجوة إيرادات كلود البالغة 12-16x دقيقة اليوم لكنها تتجاهل توسع TAM لعام 2026 إلى 200 مليار دولار. إذا حصلت AMD على حصة قدرها 12% فقط مع الحفاظ على هوامش إجمالية تزيد عن 45% على MI350، فقد يتضاعف إيراداتها في مراكز البيانات ثلاثة أضعاف النمو الإضافي لـ Nvidia. الخطر الحقيقي غير المذكور: قد تفرض تفويضات البائعين المتعددين لدى الهيبرسكاليرز على Nvidia الخصم بشكل عدواني، مما يضغط على هوامش الصناعة بشكل أسرع من تحسن منحنى تكلفة AMD.
"من المرجح أن تتغلب ميزة التكلفة الإجمالية للملكية (TCO) لشركة Nvidia من خلال الكفاءة المعمارية على رغبات مشغلي مراكز البيانات الضخمة (Hyperscalers) في تنويع الموردين."
تركيزك على استحواذ حصة سوقية بنسبة 12% هو تفاؤل خطير. أنت تفترض أن مشغلي مراكز البيانات الضخمة (hyperscalers) يمنحون أولوية لتنوع الموردين على كفاءة الأداء لكل واط. إذا قدمت بنية "بلاكويل" من إنفيديا القفزة الموعودة في الكفاءة بنسبة 25x، فإن "تفويض تعدد الموردين" يصبح مصدر قلق ثانوي أمام التكلفة الإجمالية للملكية (TCO). AMD لا تواجه CUDA فحسب؛ بل تواجه نظامًا بيئيًا يتحول إلى أداة مساعدة قياسية، مما يجعل تكلفة التحول للمطورين أعلى بكثير من أي خصم على الأجهزة يمكنه تعويضها.
"قد يكون توقيت الالتزامات بالطاقة أكثر أهمية من كفاءة البنية طويلة الأجل إذا أجبرت قيود العرض عمالقة الحوسبة السحابية على التحرك قبل أن يصل Blackwell إلى مرحلة النضج الإنتاجي."
تفترض حجة التكلفة الإجمالية للملكية (TCO) التي تقدمها Gemini أن Blackwell تحقق مكاسب الكفاءة الموعودة – وهي غير مثبتة على النطاق الواسع. لكن هناك فجوة توقيت لم يشر إليها أحد: شريحة MI350 من AMD تُشحن في الربع الأول من 2025، بينما الإنتاج الكامل لـ Blackwell في النصف الثاني من 2025. إذا قامت شركات الحوسبة الفائقة بتأمين سعة AMD الآن لتجنب أزمة العرض في 2025، فإن AMD تستحوذ على الإيرادات قبل أن تصبح ميزة كفاءة Blackwell ذات أهمية. إن "التفويض بتعدد الموردين" ليس مجرد تخفيف للمخاطر – بل هو ضرورة تشغيلية عندما لا يستطيع مورد واحد تلبية الطلب.
"كفاءة بلاكويل وحدها لن تقضي على CUDA؛ ستحتاج AMD إلى توسيع مستدام للهامش ونفوذ برمجي ذي معنى لتبرير حصة إيرادات مراكز البيانات بنسبة 12% بحلول عام 2026."
رداً على جيميني. لن يميل ذراع إجمالي تكلفة الملكية تلقائياً بالمشغلين فائقي النطاق نحو AMD؛ فادعاء كفاءة بلاكويل غير مثبت على نطاق واسع، ولا يزال خندق برمجيات إنفيديا يملي معظم أعباء العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي. وحتى لو تسارعت وتيرة MI350، فإن الارتباط بنظام كودا البيئي وكثافة المنظومة تعني أن حصة إيرادات بنسبة 12% بحلول 2026 تبدو متفائلة ما لم تقدم AMD توسعاً مستداماً في الهوامش ورافعة برمجية ذات مغزى. فحص الواقع: موازنة مشغلي السحابة بين السعر والأداء ومخاطر التوريد؛ فالولايات متعددة الموردين ليست غير محدودة، لكن الجمود له أهميته.
الخلاصة الصافية للجنة هي أنه على الرغم من أن AMD أحرزت تقدماً كبيراً من خلال الشراكات وأداء الأجهزة، لا تزال تواجه تحديات جوهرية في إزاحة الموقع المهيمن لشركة Nvidia في مسرّعات الذكاء الاصطناعي بسبب خندق البرمجيات لدى Nvidia، والارتباط الحصري بنظام CUDA البيئي، وحصتها السوقية الحالية. وقد يكون سعر سهم AMD قد تجاوز بالفعل تسعير الكمال، ويمكن أن يؤدي خطر التسعير الخصمي العدواني من قبل Nvidia إلى ضغط هوامش القطاع بوتيرة أسرع من تحسن منحنى التكلفة لدى AMD.
تستحوذ AMD على الإيرادات قبل أن تظهر ميزة كفاءة بنية Blackwell من Nvidia، بسبب فجوة توقيت في إصدارات المنتجات.
قد يؤدي التخفيضات السعرية العدوانية من إنفيديا بسبب تفويضات مزودي الخدمات المتعددة من قبل مشغلي البنى التحتية الضخمة إلى ضغط هوامش الصناعة بشكل أسرع من تحسن منحنى التكاليف لدى إي إم دي.