بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تنقسم اللجنة حول مستقبل أسعار النفط، حيث يركز الثيران على الندرة المادية والمخاطر الجيوسياسية، بينما يجادل الدببة بأن ديناميكيات الاستبدال وتدمير الطلب سيحدان من الأسعار. يتركز النقاش الرئيسي حول سرعة وفعالية قدرة المصافي الآسيوية على التحول إلى مصادر نفط بديلة.
المخاطر: بطء استبدال مصادر النفط البديلة في آسيا
فرصة: مكاسب سعرية محتملة بسبب الندرة المادية والمخاطر الجيوسياسية
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ارتفع خام غرب تكساس الوسيط لشهر يونيو (CLM26) اليوم بنسبة +1.98 (+2.08٪)، وارتفع البنزين RBOB لشهر يونيو (RBM26) بنسبة +0.0792 (+2.25٪). أسعار النفط الخام والبنزين أعلى بكثير اليوم بعد أن رفض الرئيس ترامب رد إيران على أحدث مقترحاته للسلام، مما يطيل إغلاق مضيق هرمز ويحد من إمدادات النفط العالمية.
قفزت أسعار النفط الخام اليوم بعد أن رفض الرئيس ترامب وإيران أحدث مقترحات السلام لإنهاء الصراع الذي دام 10 أسابيع. عرضت إيران نقل بعض مخزونها من اليورانيوم المخصب بدرجة عالية إلى بلد ثالث، لكنها رفضت فكرة تفكيك منشآتها النووية. كما طالبت إيران برفع الحصار البحري الأمريكي وتخفيف العقوبات، مع الاحتفاظ بدرجة من السيطرة على حركة المرور عبر مضيق هرمز. قال الرئيس ترامب إن أحدث مقترحات السلام الإيرانية "غير مقبولة على الإطلاق".
كما ترتفع أسعار النفط الخام وسط تقرير يفيد بأن الولايات المتحدة تتطلع إلى استئناف العملية في وقت مبكر من هذا الأسبوع لتوجيه السفن التجارية عبر مضيق هرمز بدعم بحري وجوي. ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال يوم الخميس الماضي أن المملكة العربية السعودية والكويت رفعتا القيود المفروضة على استخدام القواعد والمجال الجوي من قبل الجيش الأمريكي عندما أطلقت إيران صواريخ وطائرات مسيرة على الإمارات العربية المتحدة ردًا على جهود الولايات المتحدة لفتح المضيق. كانت المملكة العربية السعودية والكويت قد منعت استخدام القواعد والمجال الجوي من قبل الجيش الأمريكي بعد أن قلل كبار المسؤولين الأمريكيين من شأن الهجمات الإيرانية على الخليج الفارسي ردًا على فتح المضيق.
تظل أسعار الطاقة مدعومة مع استمرار الحرب الأمريكية الإيرانية في إبقاء مضيق هرمز مغلقًا. يؤدي الصراع المستمر إلى تفاقم نقص النفط والوقود العالمي، حيث يمر حوالي خُمس النفط والغاز الطبيعي المسال في العالم عبر المضيق. تقدر جولدمان ساكس أن إنتاج النفط الخام في الخليج الفارسي قد تم تقليصه بحوالي 14.5 مليون برميل يوميًا، وأن الاضطراب الحالي قد استنفد ما يقرب من 500 مليون برميل من مخزونات النفط الخام العالمية، والتي قد تصل إلى مليار برميل بحلول يونيو. أُجبر منتجو النفط في الخليج الفارسي على خفض الإنتاج بنحو 6٪ بسبب إغلاق مضيق هرمز مع وصول مرافق التخزين المحلية إلى طاقتها الاستيعابية. يوم الخميس الماضي، قالت وكالة الطاقة الدولية (IEA) إنه تم إغلاق حوالي 14 مليون برميل يوميًا من إمدادات النفط العالمية بسبب الحرب الإيرانية وإغلاق مضيق هرمز. وقالت وكالة الطاقة الدولية أيضًا إنه تم تدمير أكثر من 80 منشأة للطاقة خلال الصراع، وقد يستغرق التعافي عامين.
في عامل هبوطي للنفط الخام، أعلنت أوبك + في 3 مايو أنها ستزيد إنتاجها من النفط الخام بمقدار 188 ألف برميل يوميًا في يونيو بعد زيادة الإنتاج بمقدار 206 ألف برميل يوميًا في مايو، على الرغم من أن أي زيادة في الإنتاج تبدو غير مرجحة الآن نظرًا لأن منتجي الشرق الأوسط يُجبرون على خفض الإنتاج بسبب حرب الشرق الأوسط. تحاول أوبك + استعادة كامل خفض الإنتاج البالغ 2.2 مليون برميل يوميًا الذي أجرته في أوائل عام 2024، لكن لا يزال لديها 827 ألف برميل يوميًا أخرى لاستعادتها. انخفض إنتاج النفط الخام لأوبك في أبريل بمقدار -420 ألف برميل يوميًا إلى أدنى مستوى له في 35 عامًا عند 20.55 مليون برميل يوميًا.
أفادت Vortexa اليوم أن النفط الخام المخزن على ناقلات كانت ثابتة لمدة 7 أيام على الأقل انخفض بنسبة -33٪ على أساس أسبوعي إلى 103.90 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 8 مايو.
انتهى الاجتماع الأخير الذي توسطت فيه الولايات المتحدة في جنيف لإنهاء الحرب بين روسيا وأوكرانيا مبكرًا حيث اتهم الرئيس الأوكراني زيلينسكي روسيا بإطالة أمد الحرب. قالت روسيا إن "القضية الإقليمية" لا تزال غير محلولة مع أوكرانيا، ولا يوجد "أمل في تحقيق تسوية طويلة الأمد" للحرب حتى يتم قبول مطلب روسيا بالأراضي في أوكرانيا. من المتوقع أن يؤدي استمرار الحرب الروسية الأوكرانية إلى استمرار القيود على النفط الروسي وهو أمر إيجابي لأسعار النفط.
استهدفت هجمات الطائرات بدون طيار والصواريخ الأوكرانية ما لا يقل عن 30 مصفاة روسية على مدار الأشهر العشرة الماضية، مما حد من قدرات روسيا على تصدير النفط الخام وتقليل إمدادات النفط العالمية. كانت هناك 21 هجومًا أوكرانيًا على الأقل على مصافي روسيا ومحطات التصدير وخطوط أنابيب النفط في أبريل، مما أدى إلى انخفاض متوسط تشغيل المصافي في روسيا إلى 4.69 مليون برميل يوميًا، وهو أدنى مستوى في 16 عامًا، وفقًا لبيانات بلومبرج. أيضًا، فرضت العقوبات الأمريكية والأوروبية على شركات النفط الروسية والبنية التحتية وناقلات النفط قيودًا على صادرات النفط الروسي.
أظهر تقرير إدارة معلومات الطاقة الأمريكي الصادر يوم الأربعاء الماضي أن (1) مخزونات النفط الخام الأمريكية اعتبارًا من 1 مايو كانت أعلى بنسبة +0.7٪ من متوسط الخمس سنوات الموسمي، (2) مخزونات البنزين كانت أقل بنسبة -3.1٪ من متوسط الخمس سنوات الموسمي، و (3) مخزونات المقطرات كانت أقل بنسبة -10.1٪ من متوسط الخمس سنوات الموسمي. انخفض إنتاج النفط الخام الأمريكي في الأسبوع المنتهي في 1 مايو بنسبة -0.1٪ على أساس أسبوعي إلى 13.573 مليون برميل يوميًا، أقل بقليل من المستوى القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا المسجل في الأسبوع المنتهي في 7 نوفمبر.
أفادت بيكر هيوز يوم الجمعة الماضي أن عدد منصات النفط الأمريكية النشطة في الأسبوع المنتهي في 8 مايو ارتفع بمقدار +2 إلى 410 منصات، أعلى بقليل من أدنى مستوى في 4.25 عامًا عند 406 منصات تم تسجيله في الأسبوع المنتهي في 19 ديسمبر. على مدار العامين ونصف العام الماضيين، انخفض عدد منصات النفط الأمريكية بشكل حاد من أعلى مستوى في 5.5 سنوات عند 627 منصة تم الإبلاغ عنها في ديسمبر 2022.
في تاريخ النشر، لم يكن لدى ريتش أسپلوند أي مراكز (سواء بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على Barchart.com
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"العجز في الإمدادات المادية الناجم عن إغلاق مضيق هرمز هيكلي ولا يمكن حله من خلال المواقف الدبلوماسية قصيرة الأجل، مما يضمن أرضية سعرية أعلى لما تبقى من العام."
يسعر السوق حاليًا صدمة إمداد دائمة، لكن الخطر الحقيقي يكمن في تدمير الطلب. مع تقليص إنتاج الخليج الفارسي بمقدار 14.5 مليون برميل يوميًا وانخفاض المخزونات العالمية، فإن الارتفاع الحالي لأسعار خام غرب تكساس الوسيط مدعوم أساسًا بالندرة المادية. ومع ذلك، يتجاهل السوق عتبة "محفز الركود". إذا تجاوزت أسعار خام برنت باستمرار 110-120 دولارًا، فمن المحتمل أن نشهد انكماشًا سريعًا في الطلب الصناعي في الصين وأوروبا، مما قد يفرض سقفًا للأسعار بغض النظر عن وضع مضيق هرمز. علاوة على ذلك، تشير تقديرات وكالة الطاقة الدولية بأن التعافي يستغرق عامين للبنية التحتية للطاقة المتضررة إلى أن الاختراق الدبلوماسي لن يوفر صمام تخفيف فوري للإمدادات، مما يبقي التقلبات مرتفعة.
يمكن أن يؤدي تحول دبلوماسي مفاجئ وغير متوقع أو اتفاق سري عبر قنوات خلفية إلى إعادة فتح المضيق فورًا، مما يؤدي إلى تصفية ضخمة "للمخاطر" في عقود النفط الآجلة مما يسحق المراكز الشرائية المضاربة.
"تظهر بيانات وكالة الطاقة الدولية / جولدمان أن 14 مليون برميل يوميًا + من الإمدادات خارج الخدمة بسبب حرب هرمز، مما يسحب المخزونات إلى عجز قدره مليار برميل بحلول يونيو ويدفع أسعار النفط إلى الارتفاع بشكل حاد."
إغلاق هرمز يغير قواعد اللعبة، حيث يقلل إنتاج الخليج الفارسي بنحو 14.5 مليون برميل يوميًا وفقًا لجولدمان ساكس (14٪ من الإمدادات العالمية) ويغلق 14 مليون برميل يوميًا وفقًا لوكالة الطاقة الدولية، مع سحب 500 مليون برميل من المخزونات بالفعل نحو مليار برميل بحلول يونيو. تشير 80+ منشأة متضررة إلى تأخر في التعافي لمدة عامين. زيادة أوبك+ في يونيو (188 ألف برميل يوميًا) غير ذات صلة وسط تخفيضات قسرية بنسبة 6٪؛ ضربات المصافي الروسية الأوكرانية تحد من الصادرات بشكل أكبر. مخزونات النفط الخام الأمريكية +0.7٪ متوسط ولكن البنزين والديزل تحت الماء بعمق (-3.1٪ / -10.1٪). منصات الحفر +2 إلى 410 تشير إلى استجابة الإمدادات، ولكنها بطيئة جدًا. CLM26 / RBM26 مهيأة لـ WTI فوق 100 دولار، RBOB فوق 3 دولارات إذا استمر الجمود - راقب السفن المرافقة الأمريكية.
ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن الولايات المتحدة تستعد لمرافقة الناقلات عبر هرمز هذا الأسبوع مع الوصول إلى قواعد سعودية / كويتية، مما يخاطر بإعادة فتح سريع؛ انخفاض الناقلات الثابتة لـ Vortexa بنسبة -33٪ أسبوعيًا إلى 104 مليون برميل يشير إلى إطلاق المخزون، وليس تعميق النقص.
"اضطراب الإمدادات حقيقي ومادي، لكن المقالة تتجاهل تدمير الطلب والاحتياطيات الاستراتيجية كسقوف للأسعار، وتفترض استمرار المخاطر الجيوسياسية بكامل قوتها بدلاً من تسعير إعادة فتح جزئي تفاوضي محتمل."
تخلط المقالة بين صدمتي إمداد منفصلتين - إيران / هرمز وروسيا / أوكرانيا - وتعاملهما على أنهما إضافيتان دون فحص ديناميكيات الاستبدال. نعم، 14-20 مليون برميل يوميًا خارج الخدمة أمر مادي (حوالي 15٪ من الإمدادات العالمية). لكن المقالة تتجاهل: (1) لا تزال إصدارات الاحتياطي البترولي الاستراتيجي (SPR) متاحة كدعم، (2) إنتاج خارج أوبك (الولايات المتحدة، البرازيل، غيانا) يتزايد ويمكن أن يعوض جزئيًا، (3) تدمير الطلب بسبب WTI فوق 80 دولارًا قيد التنفيذ بالفعل (لم ترفع وكالة الطاقة الدولية توقعات الطلب لعام 2024)، (4) تفترض حسابات سحب المخزون من 500 مليون إلى مليار برميل عدم وجود استجابة للطلب، وهو أمر غير واقعي. علاوة المخاطر الجيوسياسية حقيقية، لكن المقالة تبدو كنموذج يعتمد على جانب العرض فقط.
إذا أعاد ترامب فتح المضيق بالفعل هذا الأسبوع بمرافقة عسكرية - أو إذا استسلمت إيران لضغوط العقوبات - فإن صدمة الـ 14 مليون برميل يوميًا تنعكس بين عشية وضحاها. تفترض المقالة أن هرمز ستبقى مغلقة إلى أجل غير مسمى، لكن هذا غير مسعر في خام غرب تكساس الوسيط الحالي (نطاق 80-82 دولارًا)، مما يعني أن الأسواق تتوقع حلاً جزئيًا في غضون أشهر.
"يعتمد الارتفاع على المدى القصير على بقاء مضيق هرمز مغلقًا؛ التقدم الموثوق نحو خفض التصعيد من شأنه أن يزيل علاوة السعر بسرعة."
القراءة الأولية: تميل القطعة إلى سرد قصة "علاوة المخاطر" الكلاسيكية - مضيق هرمز مغلق، والصراع الإيراني يتكثف، وترتفع أسعار النفط. ومع ذلك، فإن أقوى حجة مضادة هي أن ادعاءات الاضطراب تبدو مبالغ فيها مقارنة بالتاريخ: تقديرات وكالة الطاقة الدولية البالغة 14 مليون برميل يوميًا خارج الخدمة ونقص جولدمان الضمني تفترض تدفقًا مسدودًا باستمرار وعدم وجود تحويلات ذات مغزى، والتي قد تثبت أنها متفائلة. إذا تقدمت الدبلوماسية أو أشارت الولايات المتحدة إلى ملاحة آمنة، يمكن أن تتلاشى العلاوة بسرعة. في غضون ذلك، تشير فحوصات العرض / الطلب في العالم الحقيقي - مخزون النفط الخام على المدى القريب بالقرب من المستويات الموسمية، والمنصات عند أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات، وعدم اليقين بشأن قدرة أوبك + - إلى أن الحركة الصعودية قد تكون عرضية وليست هيكلية. يمكن لصدمات الطلب الكلي أيضًا أن تحد من المكاسب.
قد يبالغ السوق في تقدير مدة وشدة الاضطراب؛ إعادة فتح سريعة أو إعادة توجيه يمكن أن تنهي الارتفاع، مما يجعل تحرك اليوم علاوة مخاطر مؤقتة بدلاً من تحول دائم.
"يواجه سوق النفط العالمي أزمة هيكلية في عدم تطابق الدرجات لا يمكن حلها من خلال زيادة إنتاج النفط الخفيف الحلو من الولايات المتحدة أو غيانا."
كلود، أنت تفوت "فخ الواقع المادي". بينما يتزايد إنتاج خارج أوبك من غيانا أو الولايات المتحدة، لا يمكن "مقايضته" بالأسواق الآسيوية التي تعتمد على النفط الخام المتوسط الحامض من الخليج الفارسي دون إعادة تشكيل كبيرة للمصافي. هذه ليست مجرد مشكلة حساب حجم؛ إنها أزمة عدم تطابق الدرجات. حتى لو وصل الإنتاج الأمريكي إلى مستويات قياسية، فإن نقص إمدادات النفط الخام الثقيل يخلق ارتفاعًا محليًا في الأسعار في آسيا سيجبر المعايير العالمية على الارتفاع بغض النظر عن إصدارات الاحتياطي البترولي الاستراتيجي الغربية.
"تزيد واردات المصافي الآسيوية المتزايدة من النفط الأمريكي الخفيف الحلو من تخفيف نقص النفط المتوسط الحامض من الخليج الفارسي دون رفع المعايير العالمية."
جيميني، حجة عدم تطابق الدرجات تتجاهل تحول آسيا: سجلت واردات الهند من النفط الخام من الولايات المتحدة مستوى قياسيًا بلغ 1.8 مليون برميل يوميًا في النصف الأول من عام 2024 (بزيادة 28٪ سنويًا وفقًا لـ Vortexa)، مع تحسين مصافي Reliance و Nayara للنفط الخفيف الحلو عبر وحدات التكسير الهيدروجيني. تقوم المصافي المستقلة في الصين بالخلط بشكل مماثل. هذا الاستبدال - الذي يتدفق بالفعل - يخفف من "الارتفاع المحلي" الذي يجبر الأسعار العالمية على الارتفاع، مما يحد من الارتفاع دون 100 دولار لخام برنت.
"تتأخر إعادة تشكيل المصافي عن إعادة تسعير السوق، لذلك ستستمر عدم تطابق درجات النفط الخام الآسيوية حتى مع زيادة الاستبدال تدريجيًا."
بيانات واردات الهند لـ Grok حقيقية، لكنها تخلط بين *قدرة* الاستبدال و *سرعته*. يمكن لـ Reliance و Nayara التحسين للنفط الخفيف الحلو، نعم - ولكن إعادة التجهيز تستغرق شهورًا، وليس أسابيع. في غضون ذلك، تواجه المصافي الآسيوية التي لديها عقود للنفط المتوسط الحامض ضغطًا فوريًا على هوامش الربح إذا لم تتمكن من الحصول على النفط الخام من الخليج الفارسي بأي سعر. تدفق الـ 1.8 مليون برميل يوميًا من الولايات المتحدة هو تدفق إضافي، وليس بديلاً عن 14 مليون برميل يوميًا خارج الخدمة. تفترض حجة Grok التي تحد من الأسعار استبدالًا سلسًا؛ الاحتكاك هو الخطر.
"سرعة الاستبدال أبطأ وأكثر تكلفة مما توحي به Grok؛ لن يتم تعويض صدمة الـ 14 مليون برميل يوميًا بسرعة، مما يترك ضغوط علاوة المخاطر قائمة وربما يدفع خام برنت فوق 100 دولار إذا استمر اضطراب هرمز."
تفترض حجة تحول آسيا لـ Grok أن الاستبدال على المدى القصير سلس؛ في الواقع، تخلق عدم تطابق الدرجات، وإعادة تجهيز المصافي، والهيكل الزمني، والخدمات اللوجستية تأخيرات كبيرة. حتى مع زيادة التدفقات الأمريكية الأثقل، فإن 14 مليون برميل يوميًا خارج الخدمة لا يتم تعويضها بين عشية وضحاها؛ الهوامش والعقود تحدد مسار سعر يظل مليئًا بعلاوة المخاطر. إذا استمر مضيق هرمز، فلن يحد السوق من الأسعار دون 100 دولار لخام برنت؛ قد يؤدي التأخير في الاستبدال إلى بقاء الأسعار ثابتة أو أعلى على المدى القصير.
تنقسم اللجنة حول مستقبل أسعار النفط، حيث يركز الثيران على الندرة المادية والمخاطر الجيوسياسية، بينما يجادل الدببة بأن ديناميكيات الاستبدال وتدمير الطلب سيحدان من الأسعار. يتركز النقاش الرئيسي حول سرعة وفعالية قدرة المصافي الآسيوية على التحول إلى مصادر نفط بديلة.
مكاسب سعرية محتملة بسبب الندرة المادية والمخاطر الجيوسياسية
بطء استبدال مصادر النفط البديلة في آسيا