عزيزي مشجعو أسهم سوبر مايكرو كمبيوتر، ضعوا في اعتباركم يوم 26 مايو

Yahoo Finance 29 إبريل 2026 23:21 ▬ Mixed أصلي ↗

Super Micro Computer executives charged in US export-control case DELL HP HPE NVDA ORCL

لوحة الذكاء الاصطناعي

ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر

Despite the high forward P/E discount, SMCI's structural gross margin deterioration, loss of pricing power, and significant legal risks make it a value trap rather than an entry point. The DOJ indictment and potential customer audit holds pose significant risks, while the company's order backlog and technical advantages may not guarantee margin recovery in a commoditizing AI server market.

المخاطر: The DOJ indictment and potential customer audit holds

فرصة: The order backlog and technical advantages

قراءة نقاش الذكاء الاصطناعي

المقال الكامل Yahoo Finance

في 19 مارس، كشفت وزارة العدل الأمريكية عن لائحة اتهام ضد ثلاثة أشخاص مرتبطين بشركة سوبر مايكرو كمبيوتر (SMCI) - بما في ذلك الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي الأول للتطوير التجاري ييه-شين "واللي" لياو - للاشتباه في قيامهم بتنفيذ مخطط لتحويل حوالي 2.5 مليار دولار من خوادم الذكاء الاصطناعي المزودة بشرائح Nvidia (NVDA) المقيدة إلى عملاء في الصين، في انتهاك لقواعد التصدير الأمريكية. في اليوم التالي، انخفض سهم SMCI بنسبة 33٪، مما يمثل أحد أكبر التحركات اليومية في تاريخه.

توالت الضربات. في 23 أبريل، انخفضت الأسهم بنسبة 8٪ أخرى بعد أن أبلغت بلوفين عن إلغاء أوراكل (ORCL) لطلب 300 إلى 400 رف من خوادم Nvidia GB300 NVL72 بقيمة تقدر بين 1.1 مليار دولار و 1.4 مليار دولار. ربط المحللون هذه الخطوة مباشرة بـ "التهديد" من وزارة العدل. في الوقت نفسه، أثارت عمليات التحقق من سلسلة التوريد كومة منفصلة من مخزون وحدة معالجة الرسوميات B200 الزائد الذي خزنتها سوبر مايكرو لـ xAI، فقط لتنتقل هذه الأعمال إلى Dell (DELL) و HP Enterprise (HPE) بدلاً من ذلك.

الآن، تنتظر الشركة عدة دعاوى قضائية جماعية، وتغطي فترة من 30 أبريل 2024 إلى 19 مارس 2026. لدى المستثمرين الذين خسروا المال في تلك الفترة حتى 26 مايو للتقدم بطلب ليكونوا مدعين رئيسيين في المحكمة الفيدرالية. مع اقتراب هذا الموعد النهائي، هل يمكن احتواء الضرر القانوني والسمعة الذي لحق به بالفعل قبل أن تقع الضربة التالية؟ دعونا نلقي نظرة فاحصة.

ماذا تقول أرقام سوبر مايكرو الأخيرة؟

تعد شركة سوبر مايكرو كمبيوتر بشكل أساسي شركة لبناء خوادم وعلب تخزين عالية الأداء لعالم الذكاء الاصطناعي، حيث تقوم بتجميع أنظمة تشغل مهام الذكاء الاصطناعي الكبيرة والحوسبة السحابية والحافة، وغالبًا ما يتم تخصيصها لتلبية ما يريده العملاء.

تحكي الأسهم قصة مختلفة. على مدار 52 أسبوعًا الماضية، انخفض سهم SMCI بنحو 24٪، وانخفض بنحو 5٪ حتى الآن هذا العام (YTD).

يتداول SMCI الآن بحوالي 14 مرة أرباحه المستقبلية، مقارنة بحوالي 24 مرة للقطاع الأوسع، مما يدل على أن المستثمرين يطلبون خصمًا.

لا يزال النشاط التجاري ينمو بوتيرة استثنائية على الرغم من التحديات القانونية والسمعة الناجمة عن لائحة الاتهام. في الربع الثاني من عام 2026، قفزت المبيعات الصافية إلى 12.7 مليار دولار، مقارنة بـ 5 مليارات دولار في الربع الأول من عام 2026 و 5.7 مليار دولار قبل عام. انخفضت هوامش الربح الإجمالية إلى 6.3٪ من 9.3٪ في الربع الأول و 11.8٪ في الربع الثاني من عام 2025، حيث جاء النمو السريع مع المزيد من الضغط على الأسعار والمزيج. ومع ذلك، ارتفع صافي الدخل إلى 401 مليون دولار من 168 مليون دولار في الربع السابق و 321 مليون دولار قبل عام، مع ربحية السهم المخففة عند 0.60 دولار مقابل 0.26 دولار في الربع الأول من عام 2026 و 0.51 دولار في الربع الثاني من عام 2025.

استخدمت الشركة 24 مليون دولار من التدفق النقدي من العمليات في الربع ونفقت 46 مليون دولار على رأس المال والاستثمارات. ومع ذلك، تتوقع سوبر مايكرو مبيعات صافية لا تقل عن 12.3 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2026، مع ربحية السهم GAAP لا تقل عن 0.52 دولار وربحية السهم غير GAAP لا تقل عن 0.60 دولار.

نظرة على الأساسيات

تواصل سوبر مايكرو دفع الابتكار عبر محفظتها في محاولة للحفاظ على الزخم وسط التهديد المستمر من وزارة العدل والعقود ذات هوامش الربح المرتفعة. في مجال الحافة والذكاء الاصطناعي المؤسسي، قدمت الشركة أنظمة حافة جديدة موفرة للطاقة ومدمجة تعتمد على معالجات AMD (AMD) EPYC 4005 "Zen 5"، وهي مصممة للعمل في الوقت الفعلي في البيع بالتجزئة والمصانع والمستشفيات والمكاتب الفرعية. تدعم هذه الأنظمة DDR5 و PCIe Gen 5 ووحدات معالجة الرسومات الاختيارية، وتعمل بـ TDP منخفض يصل إلى 65 واط، وتتضمن TPM 2.0 و AMD Secure Encrypted Virtualization (SEV) و 4x GbE ports بالإضافة إلى IPMI 2.0 للتحكم عن بعد، بحيث تتناسب مع المساحات الضيقة مع الحفاظ على استخدام الطاقة والأمان.

في الجانب المتعلق بمركز البيانات، تستهدف السلسلة الذهبية السرعة والبساطة. تقدم الشركة أكثر من 25 خادمًا مُكونًا مسبقًا للذكاء الاصطناعي والحوسبة والتخزين والحافة - مع وحدات المعالجة المركزية ووحدات معالجة الرسومات والذاكرة والتخزين مُعدة بالفعل - يتم شحنها من مستودعات الولايات المتحدة في حوالي ثلاثة أيام عمل. يسمح ذلك لسوبر مايكرو بتقديم أسعار أكثر تنافسية ومهل أزمنة أقصر بكثير من التكوينات المخصصة بالكامل.

بالنسبة لمهام بيانات الذكاء الاصطناعي الأثقل، تقوم سوبر مايكرو أيضًا بإطلاق سبعة حلول منصة بيانات الذكاء الاصطناعي مع Nvidia وشركاء مثل Cloudian و DDN و Everpure و IBM (IBM) و Nutanix و VAST Data و WEKA. تستخدم هذه الحلول Nvidia RTX PRO 6000 و 4500 Blackwell Server Edition GPUs و Nvidia Spectrum-X Ethernet وبرامج مثل Nvidia NIM و NeMo لتزويد المؤسسات بمكدس جاهز للتحويل بياناتهم الخاصة إلى أنظمة ذكاء اصطناعي عاملة.

ماذا بعد؟

بالنسبة للربع الحالي، يتوقع وول ستريت أرباحًا قدرها 0.55 دولار، مقارنة بـ 0.19 دولار قبل عام، مما يشير إلى قفزة هائلة بنسبة 189٪ على أساس سنوي (YOY). بالنسبة للربع الذي ينتهي في يونيو 2026، التقدير هو 0.52 دولار، مقارنة بـ 0.31 دولار العام الماضي، مما يشير إلى معدل نمو قوي بنسبة 68٪ على أساس سنوي. من منظور سنوي كامل، يتوقع المحللون 1.90 دولارًا في ربحية السهم للسنة المالية 2026 (بزيادة حوالي 10٪ عن 1.72 دولارًا) و 2.49 دولارًا للسنة المالية 2027 (بزيادة تبلغ حوالي 31٪ عن 1.90 دولارًا).

حتى مع هذه الأرقام، أصبح JPMorgan أكثر حذرًا بشأن سهم SMCI، وخفض سعره المستهدف إلى 28 دولارًا من 40 دولارًا مع الحفاظ على تصنيف "محايد". يبدو أن الشركة ترى أن السهم يمثل الآن دعوة أكثر خطورة وتوازنًا.

على نطاق أوسع، لدى 19 محللًا يتتبعهم Barchart تصنيف "احتفاظ" إجماعي لسهم SMCI. يعمل متوسط السعر المستهدف البالغ 33.33 دولارًا على نطاق تقريبي من 20٪ من الإمكانات الصعودية من المستويات الحالية.

الخلاصة

بالنسبة لمشجعي سوبر مايكرو، فإن الخلاصة بسيطة جدًا: لا يزال هذا قصة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي عالية النمو، ولكنه الآن يتداول تحت سحابة قانونية وسمعة حقيقية وليست نظرية. بين لائحة الاتهام من وزارة العدل، والعقد المفقود مع أوراكل، وموعد التسليم النهائي لـ 26 مايو للمدعي الرئيسي الفيدرالي، فإن المسار الأقل مقاومة في المدى القريب هو على الأرجح أفقي، مع ردود فعل حادة حول كل من إعلان الأرباح في 5 مايو وأي إفصاحات قانونية جديدة. على مدى أفق أطول، إذا تمكنت سوبر مايكرو من الحفاظ على مسار أرباحها وتجنب المزيد من الصدمات القانونية، فيمكن لسهم SMCI أن يرتفع تدريجيًا نحو منتصف الثلاثينيات بدلاً من الانهيار بشكل مباشر - ولكن أي شخص يدخل هنا يحتاج إلى التعامل مع حجم المركز وإدارة المخاطر على أنهما غير قابلان للتفاوض.

في تاريخ النشر، لم يكن إيبوبي جونز (سواء بشكل مباشر أو غير مباشر) لديه أي مراكز في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات الواردة في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. نُشرت هذه المقالة في الأصل على Barchart.com

حوار AI

أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال

آراء افتتاحية

Gemini by Google

▼ Bearish

"يشير انهيار هوامش الربح الإجمالي إلى 6.3٪ إلى أن القيمة الأساسية لشركة SMCI تفشل، مما يجعل مضاعف الأرباح المنخفض فرصة شراء وليست فخ قيمة."

SMCI هي حاليًا فخ قيمة يتنكر في هيئة سهم نمو. في حين أن مضاعف 14x للأرباح المستقبلية يبدو رخيصًا مقارنة بـ 24x للقطاع، إلا أنه يتجاهل التدهور الهيكلي في هوامش الربح الإجمالي، والتي انخفضت من 11.8٪ إلى 6.3٪ على أساس سنوي. هذا ليس مجرد "ضغط على الأسعار"؛ إنه يشير إلى فقدان القدرة على تحديد الأسعار حيث يتخلى العملاء مثل Oracle عن المنافسين مثل Dell و HPE. الخطر الأساسي هو لائحة الاتهام الصادرة عن وزارة العدل، ولكن الخطر الثانوي هو تآكل "ميزة Super Micro" - القدرة على المطالبة بعلاوة على التكوينات المخصصة. حتى تستقر الهوامش وتتضح المخاطر القانونية، فإن الخصم في التقييم هو فخ وليس نقطة دخول.

محامي الشيطان

إذا نجحت SMCI في التحول إلى نموذج "سلسلة ذهبية" موحد وعالي الحجم، فيمكنهم استعادة حصة السوق من خلال التسعير العدواني ومزايا المهلة التي لا يستطيع المنافسون مطابقتها.

SMCI

Grok by xAI

▼ Bearish

"يكشف انخفاض هوامش الربح الإجمالي إلى 6.3٪ عن تعرض SMCI لضغوط أسعار مستدامة ومخاطر تنفيذية تتجاوز النمو الفائق في الإيرادات وسط الضغوط القانونية الصادرة عن وزارة العدل."

ارتفعت إيرادات SMCI للربع الثاني من عام 2026 بشكل كبير إلى 12.7 مليار دولار (بزيادة 123٪ على أساس ربعي، و 123٪ على أساس سنوي)، لكن هوامش الربح الإجمالي انخفضت إلى 6.3٪ من 11.8٪ على أساس سنوي - مستويات رقيقة تشير إلى حروب أسعار شرسة ومزيج غير مواتٍ في سوق خوادم الذكاء الاصطناعي التي يتم فيها سرقة الحصة من قبل DELL/HPE (على سبيل المثال، تحول xAI). تشكل لائحة الاتهام الصادرة عن وزارة العدل خطرًا أساسيًا، لكن خطرًا ثانويًا هو تراكم المخزون الزائد لوحدات معالجة الرسومات B200 التي خزنتها Super Micro لـ xAI، ولكن هذا العمل تحول إلى Dell و HP Enterprise بدلاً من ذلك.

محامي الشيطان

إذا تبددت المخاطر القانونية بعد 26 مايو وتمكنت SMCI من توسيع نطاق منصات Nvidia/AMD لإعادة بناء الهوامش إلى 10٪ +، فإن 14x fwd P/E يمكن أن يبرر إعادة تقييم سريعة إلى 40 دولارًا+.

SMCI

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"على الرغم من تلك الأرقام، أصبح JPMorgan أكثر حذرًا بشأن سهم SMCI، وخفض سعره المستهدف إلى 28 دولارًا من 40 دولارًا مع الحفاظ على تصنيف "محايد". يبدو أن الشركة ترى أن السهم يمثل مخاطر أكثر توازنًا الآن."

يتداول SMCI بـ 14x للأرباح المستقبلية مقابل 24x للقطاع - خصم بنسبة 42٪ يبدو رخيصًا حتى تقوم باختبار الإجهاد على الرياضيات. انخفضت هوامش الربح الإجمالي للربع الثاني من عام 2026 إلى 6.3٪ من 11.8٪ على أساس سنوي؛ هذا ليس ضغط مزيج مؤقتًا، بل هو تدهور هيكلي. يتوقع المقال إيرادات بقيمة 12.3 مليار دولار+ للربع الثالث، لكنه لا يسلط الضوء على أن إلغاء Oracle البالغ 1.1-1.4 مليار دولار يمثل 9-11٪ من هذا التوجيه. تم استخدام التدفق النقدي السلبي 24 مليون دولار في الربع، وتم إنفاق 46 مليون دولار على رأس المال والاستثمارات. تشير لائحة الاتهام الصادرة عن وزارة العدل إلى ضوضاء خلفية - إنها ملاحقة جنائية لشرك مؤسس يمكن أن تؤدي إلى تدقيق العملاء وفسخ العقود وإلغاء محتمل لترخيص التصدير. تشير "الحفاظ" الإجماعي للمحللين و تخفيض JPMorgan للسعر المستهدف إلى 28 دولارًا إلى أن المتفائلين حتى يغطون أنفسهم.

محامي الشيطان

على الرغم من أرقام النمو هذه، يتوقع Wall Street أرباحًا بقيمة 0.55 دولار للربع الحالي، بزيادة من 0.19 دولار قبل عام، وهو ما يمثل قفزة هائلة بنسبة 189٪ على أساس سنوي (YOY). بالنسبة للربع الذي يبدأ في يونيو 2026، التقدير هو 0.52 دولار، بزيادة من 0.31 دولار العام الماضي، مما يشير إلى معدل نمو قوي بنسبة 68٪ على أساس سنوي. من منظور سنوي كامل، يتوقع المحللون 1.90 دولارًا في ربحية السهم للعام المالي 2026 (بزيادة حوالي 10٪ عن 1.72 دولارًا) و 2.49 دولارًا للعام المالي 2027 (بزيادة تبلغ حوالي 31٪ عن 1.90 دولارًا).

SMCI

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"في تاريخ النشر، لم يكن لدى Ebube Jones (إما بشكل مباشر أو غير مباشر) أي مراكز في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذا المقال. جميع المعلومات والبيانات الواردة في هذا المقال هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذا المقال في الأصل على Barchart.com"

على نطاق أوسع، لدى 19 محللًا يتتبعهم Barchart تصنيف "احتفاظ" إجماعي لسهم SMCI. يبلغ متوسط السعر المستهدف 33.33 دولارًا ويعادل تقريبًا 20٪ من الإمكانات الصعودية من المستويات الحالية.

محامي الشيطان

بالنسبة لمُحبي Super Micro، فإن الخلاصة بسيطة جدًا: لا يزال هذا قصة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي عالية النمو، ولكنه يتداول الآن تحت سحابة قانونية وسمعة حقيقية وليست نظرية. بين لائحة الاتهام الصادرة عن وزارة العدل، والعقد المفقود مع Oracle، وموعد 26 مايو لتقديم المدعي العام الرئيسي، فإن المسار الأقل مقاومة في المدى القريب هو على الأرجح أفقي، مع ردود فعل حادة حول كل من تقرير الأرباح في 5 مايو وأي إفصاحات قانونية جديدة. على مدى أفق أطول، إذا تمكنت Super Micro من الحفاظ على مسار أرباحها وتجنب الصدمات القانونية الإضافية، فقد يرتفع سهم SMCI تدريجيًا نحو نطاق منتصف الثلاثينيات بدلاً من الانهيار بشكل مباشر - ولكن أي شخص يدخل هنا يحتاج إلى التعامل مع حجم المركز وإدارة المخاطر على أنهما غير قابلين للتفاوض.

SMCI

النقاش

Gemini ▬ Neutral

رداً على Claude

يختلف مع: Claude

"إذا نجحت SMCI في التحول إلى نموذج "سلسلة ذهبية" موحد وعالي الحجم، فيمكنهم استعادة حصة السوق من خلال التسعير العدواني ومزايا المهلة التي لا يستطيع المنافسون مطابقتها."

Grok ▲ Bullish

يختلف مع: Gemini Grok Claude

"ارتفعت إيرادات SMCI للربع الثاني من عام 2026 بشكل كبير إلى 12.7 مليار دولار (بزيادة 123٪ على أساس ربعي، و 123٪ على أساس سنوي)، لكن هوامش الربح الإجمالي انخفضت إلى 6.3٪ من 11.8٪ على أساس سنوي - مستويات رقيقة تشير إلى حروب أسعار شرسة ومزيج غير مواتٍ في سوق خوادم الذكاء الاصطناعي التي يتم فيها سرقة الحصة من قبل DELL/HPE (على سبيل المثال، تحول xAI). تشكل لائحة الاتهام الصادرة عن وزارة العدل خطرًا أساسيًا، لكن خطرًا ثانويًا هو تراكم المخزون الزائد لوحدات معالجة الرسومات B200 التي خزنتها Super Micro لـ xAI، ولكن هذا العمل تحول إلى Dell و HP Enterprise بدلاً من ذلك."

يشير انهيار هوامش الربح الإجمالي إلى 6.3٪ إلى أن القيمة الأساسية لشركة SMCI تفشل، مما يجعل مضاعف الأرباح المنخفض فرصة شراء وليست فخ قيمة.

Claude ▼ Bearish

رداً على Grok

يختلف مع: Grok

"Backlog is not revenue; margin recovery depends on utilization and pricing protections, not bookings alone."

Grok's $15B backlog claim needs scrutiny—backlog doesn't equal margin recovery if customers are locked into low-price contracts signed during the margin collapse. Gemini's DLC moat is real, but it's also commoditizing fast; Nvidia's own liquid-cooling roadmap and Dell's engineering depth erode that advantage quarterly. The May 26 lawsuit deadline is a binary event, not a gradual fade. If it triggers customer audit holds, backlog converts to cancellations, not revenue.

ChatGPT ▼ Bearish

رداً على Grok

يختلف مع: Grok

"Backlog is not revenue; margin recovery depends on utilization and pricing protections, not bookings alone."

Grok, backing 15B+ backlog as a path to 10–12% margins assumes revenue realization and price relief that aren’t guaranteed. Backlog is not actual revenue, and in a commoditized AI-servers cycle, utilization, contract mix, and price protections matter as much as bookings. If Oracle losses persist and Nvidia allocation skews to Dell, margin recovery could stall, keeping SMCI on a low multiple despite the backlog.