بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تناقش اللجنة توجيهات Dell للسنة المالية 2027، مسلطة الضوء على هدف إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي البالغ 60 مليار دولار وطلب متراكم بقيمة 51.3 مليار دولار، مما يشير إلى استمرار الطلب على الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإنهم يثيرون أيضًا مخاوف بشأن انخفاض الهوامش والمنافسة وجودة الطلب المتراكم.
المخاطر: انخفاض الهوامش بسبب انخفاض هوامش الربح الإجمالية على خوادم الذكاء الاصطناعي والمنافسة المحتملة من مقدمي الخدمات السحابية الكبرى الذين يقومون بتصميم الخوادم داخليًا.
فرصة: استمرار الطلب على الذكاء الاصطناعي وطلب متراكم كبير يوفر رؤية للإيرادات.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
(بلومبرغ) -- ارتفعت أسهم Dell Technologies Inc. بأكبر نسبة منذ عودة الشركة إلى الأسواق العامة في ديسمبر 2018، مدعومة بتوقعات لمبيعات سنوية فاقت التوقعات بكثير بسبب الطلب على الخوادم التي تشغل أعمال الذكاء الاصطناعي.
الأكثر قراءة من بلومبرغ
- أمريكيون مصابون في ضربة صاروخية إيرانية على قاعدة جوية في الكويت
- الولايات المتحدة تقول إن الصفقات مع إيران لنقل آمن عبر مضيق هرمز محظورة
- أمريكيون مصابون في الكويت مع إرسال ترامب إشارات مختلطة بشأن الحرب
- تعيد CVS دواء Zepbound إلى خطط الأدوية بعد أن خفضت Lilly السعر
من المتوقع أن تصل الإيرادات في السنة المالية المنتهية في يناير 2027 إلى حوالي 167 مليار دولار، بما في ذلك 60 مليار دولار من مبيعات خوادم الذكاء الاصطناعي، حسبما ذكرت الشركة التي تتخذ من تكساس مقراً لها يوم الخميس في بيان. هذا ارتفاع من توقعات الإيرادات السابقة البالغة حوالي 140 مليار دولار وتجاوزت تقديرات المحللين المتوسطة البالغة 142.1 مليار دولار، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرغ.
تجذب خوادم Dell المصممة لتشغيل أعباء عمل الذكاء الاصطناعي عملاء من شركات تستأجر قوة حوسبة مثل CoreWeave Inc. و Nscale Global Holdings Ltd.، بالإضافة إلى عملاء الشركات ومقدمي الذكاء الاصطناعي الرئيسيين. سجلت الشركة طلبات ذكاء اصطناعي بقيمة 24.4 مليار دولار وحققت مبيعات خوادم ذكاء اصطناعي بقيمة 16.1 مليار دولار في الربع المنتهي في 1 مايو، حسبما قال كبير مسؤولي العمليات جيف كلارك في البيان. "لا تظهر فرصة الذكاء الاصطناعي أي علامات على التباطؤ."
ارتفعت الأسهم بنسبة 33٪ لتصل إلى 420.91 دولارًا عند إغلاق يوم الجمعة في نيويورك، وهي أكبر زيادة في يوم واحد في أكثر من سبع سنوات منذ عودة الشركة المصنعة للأجهزة إلى الأسواق العامة بعد توقف دام خمس سنوات كشركة خاصة. كانت أعمال خوادم Dell تُعتبر بالفعل رابحة في مجال الذكاء الاصطناعي هذا العام، مما أدى إلى ارتفاع السهم بأكثر من 150٪ حتى إغلاق يوم الخميس.
كانت النتائج يوم الخميس "تجاوزًا ورفعًا ملحميًا" يذكرنا بالطريقة التي تجاوزت بها شركة Nvidia Corp. المصنعة لرقائق الذكاء الاصطناعي التوقعات في أوائل عام 2023، حسبما كتب جوردان كلاين، محلل في Mizuho Securities، في مذكرة.
بالنسبة للربع المالي الأول، قفزت المبيعات بنسبة 88٪ لتصل إلى 43.8 مليار دولار، مقارنة بمتوسط تقدير بلغ 35.5 مليار دولار. بالإضافة إلى المنتجات التي تركز على الذكاء الاصطناعي، تعززت النتائج بالطلب على الخوادم التقليدية التي تحتوي على وحدات معالجة مركزية. تضاعفت إيرادات هذا القسم تقريبًا لتصل إلى 8.5 مليار دولار في الربع مقارنة بنفس الفترة من العام السابق.
قال كلارك في مكالمة جماعية مع المحللين بعد صدور النتائج إن Dell أنهت الربع بطلب متراكم على خوادم الذكاء الاصطناعي بقيمة 51.3 مليار دولار.
قال كبير المسؤولين الماليين ديفيد كينيدي في مقابلة مع Bloomberg Television إنه مع تحول تركيز العملاء من تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي إلى استخدامها، فإن ذلك يخلق فرصًا لمنتجات Dell تتجاوز خوادم الذكاء الاصطناعي. "هذا يجعل النمو أكثر استدامة وأوسع نطاقًا على المدى الطويل بالنسبة لنا."
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يشير الطلب المتراكم لشركة Dell للذكاء الاصطناعي والتوجيهات المرفوعة إلى إنفاق مستدام على البنية التحتية يمكن أن يدعم إعادة تقييم إضافية حتى بعد تحرك يوم الجمعة."
دليل إيرادات Dell للسنة المالية 2027 البالغ 167 مليار دولار وطلب الذكاء الاصطناعي المتراكم البالغ 51.3 مليار دولار يشيران إلى استمرار الطلب على الخوادم حتى عام 2026، مع إمكانية توسيع نطاق أعباء العمل الاستنتاجية للسوق الإجمالي بما يتجاوز مجموعات التدريب. تجاوز الربع الأول بنسبة 88٪ وطلبات الذكاء الاصطناعي البالغة 24.4 مليار دولار تظهر سحبًا حقيقيًا من العملاء من كل من مقدمي الخدمات السحابية الكبرى ومشغلي الحوسبة السحابية لوحدات معالجة الرسوميات. ومع ذلك، فإن قفزة السهم بنسبة 33٪ تضغط على هامش الأمان إذا توقفت نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي أو إذا انخفضت هوامش الربح الإجمالية لشركة Dell على خوادم الذكاء الاصطناعي ذات الحجم الكبير مقارنة بـ Nvidia. كما ساعدت قوة الخوادم التقليدية، لكن هذا القطاع تاريخياً يدور بشكل أسرع من طلب الذكاء الاصطناعي. يجب على المستثمرين مراقبة ما إذا كان نمو الطلبات في الربع الثاني سيحافظ على معدل تشغيل سنوي للذكاء الاصطناعي بقيمة 60 مليار دولار مضمنًا في التوجيهات.
يمكن أن يتقلص الطلب المتراكم بسرعة إذا واجهت مختبرات الذكاء الاصطناعي الكبرى عقبات في عائد الاستثمار أو تحولت إلى وحدات معالجة مركزية مخصصة، ولدى Dell قوة تسعير محدودة مقارنة بشراء وحدات معالجة الرسوميات مباشرة من Nvidia.
"الطلب المتراكم حقيقي وكبير، لكن التوجيهات تفترض عدم خسارة حصة على الإطلاق واستمرار كثافة نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي حتى عام 2027 - رهان لمدة 2.5 سنة على سوق فاجأ في كلا الاتجاهين من قبل."
طلب Dell المتراكم لخوادم الذكاء الاصطناعي البالغ 51.3 مليار دولار وطلبات الذكاء الاصطناعي البالغة 24.4 مليار دولار في الربع الأول مثيرة للإعجاب حقًا، لكن توجيهات السنة المالية 2027 (إيرادات بقيمة 167 مليار دولار، 60 مليار دولار من خوادم الذكاء الاصطناعي) تتضمن افتراضًا بطوليًا: أن سوق خوادم الذكاء الاصطناعي سيستمر بمعدلات النمو الحالية لمدة 2.5 سنة دون خسارة حصة كبيرة للمنافسين (HPE، Lenovo، ODM المخصصة) أو تطبيع الطلب. بالفعل، فإن ارتفاع 33٪ في يوم واحد يسعر الكثير من هذه المكاسب. الأكثر إثارة للقلق: إيرادات خوادم وحدات المعالجة المركزية البالغة 8.5 مليار دولار تضاعفت تقريبًا، مما يشير إلى أن الطلب على الخوادم التقليدية يتزايد أيضًا - ولكن هذا دوري ويواجه رياحًا معاكسة إذا بردت دورات نفقات رأس المال. يستحق ملف هوامش Dell في ظل هذا التحول في المزيج (خوادم الذكاء الاصطناعي ذات الحجم الأعلى مقابل المنتجات القديمة المميزة) التدقيق.
إذا أكمل مقدمو الخدمات السحابية الكبرى ومقدمو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عمليات بناء نفقات رأس المال الخاصة بهم بشكل أسرع من المتوقع، أو إذا قوضت برامج Nvidia / السيليكون المخصص خندق Dell، فإن الطلب المتراكم يتحول إلى إيرادات ولكن بأسعار متوسطة وهوامش أقل، مما يترك السهم عرضة للخطر على الرغم من تحقيق الأرقام على المدى القصير.
"نجحت Dell في الانتقال من بائع أجهزة قديم إلى أداة بنية تحتية أساسية للذكاء الاصطناعي، مما يبرر توسيعًا دائمًا لمضاعف تقييمها."
ارتفاع Dell بنسبة 33٪ هو حدث "إعادة تقييم" كلاسيكي. من خلال التوجيه إلى 60 مليار دولار من إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي بحلول السنة المالية 27، تشير الإدارة إلى أن Dell لم تعد مجرد شركة تلعب في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصي / المحمول السلعي، بل هي العمود الفقري للبنية التحتية الحيوية لمكدس الذكاء الاصطناعي. الطلب المتراكم البالغ 51.3 مليار دولار هو القصة الحقيقية هنا؛ فهو يوفر رؤية هائلة للإيرادات تبرر مضاعفًا أعلى. ومع ذلك، يجب على المستثمرين مراقبة الهوامش. في حين أن نمو الإيرادات المتزايدة هائل، فإن تجميع الأجهزة معروف بهوامشه المنخفضة مقارنة بالبرامج أو السيليكون. إذا لم تتمكن Dell من الحفاظ على الرافعة التشغيلية مع توسيع نطاق هذه التطبيقات المعقدة للخوادم المبردة بالسائل، فقد تخيب آمال نمو ربحية السهم مقارنة بأهداف الإيرادات العدوانية.
يصبح سوق خوادم الذكاء الاصطناعي سباقًا نحو القاع في الهوامش، واعتماد Dell على وحدات معالجة الرسوميات من طرف ثالث يعني أنها في الأساس مدمج ذو هوامش منخفضة مع قوة تسعير معدومة إذا قامت Nvidia أو AMD بتغيير استراتيجيات سلسلة التوريد الخاصة بها.
"يشير توقع Dell لخوادم الذكاء الاصطناعي إلى محرك علماني ومستدام للإيرادات والهوامش، وليس مجرد ارتفاع لمرة واحدة."
يشير توقع Dell للسنة المالية 2027 إلى أن الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي قد تحول من الضجيج إلى محرك نمو مستدام. مع 60 مليار دولار من إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي من إجمالي 167 مليار دولار، تصبح أجهزة الذكاء الاصطناعي مزيجًا كبيرًا من الإيرادات (حوالي 36٪)، مدعومة بطلب متراكم بقيمة 51.3 مليار دولار للذكاء الاصطناعي وتجاوز الربع الأول بنسبة 88٪. هذا يدعو المستثمرين إلى تسعير دورة نفقات مراكز البيانات لعدة سنوات. ومع ذلك، توجد مخاطر: قد لا يترجم الطلب المتراكم إلى إيرادات محققة إذا تأخرت الطلبات، ويعتمد الطلب على الذكاء الاصطناعي على إمدادات وحدات معالجة الرسوميات وكفاءة النماذج وميزانيات الشركات. الهوامش والتدفق النقدي غير واضحين من هذه القطعة؛ قد تضغط المنافسة المتزايدة وديناميكيات الموردين على التسعير إذا تطبعت الدورة.
الطلب المتراكم ليس إيرادات؛ إذا تأخرت الطلبات أو ضاقت ميزانيات نفقات رأس المال، فقد يثبت التوقع أنه مبالغ فيه. قد يتلاشى حماس الذكاء الاصطناعي أو تظهر ضغوط التسعير / الهامش مع اشتداد المنافسة.
"من المرجح أن يرتبط الارتفاع في خوادم وحدات المعالجة المركزية بالتحضير للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يوسع الرؤية إلى ما وراء مخاطر دورية محددة."
تشير Claude إلى تضاعف خوادم وحدات المعالجة المركزية على أنه دوري وعرضة لبرودة نفقات رأس المال، ومع ذلك فإن هذا الارتفاع يتماشى مع نفس عمليات بناء مراكز البيانات الكبرى التي تقود طلبات الذكاء الاصطناعي. إذا كان طلب وحدات المعالجة المركزية يعكس الاستنتاج المبكر أو التحضير لمجموعات هجينة بدلاً من دورات التحديث القديمة، فإنه يوسع الرؤية بدلاً من خلق مخاطر منفصلة. هذا الرابط بين القطاعات يستحق التدقيق قبل افتراض أن الإيرادات التقليدية ستتطبع بشكل أسرع من الذكاء الاصطناعي.
"المكاسب الاستنتاجية المبكرة؛ يجب على Dell الكشف عن هوامش الربح الإجمالية لخوادم الذكاء الاصطناعي للتحقق مما إذا كانت نمو الإيرادات يترجم إلى زيادة في الأرباح."
توسيع نطاق سوق العمل الاستنتاجي لـ Grok مضاربي - لا يوجد لدينا دليل على أن مقدمي الخدمات السحابية الكبرى يحولون نفقات رأس المال نحو خوادم الاستنتاج على نطاق واسع. مخاطر انخفاض هوامش Claude لم يتم استكشافها بشكل كافٍ: Dell توجه إيرادات الذكاء الاصطناعي بقيمة 60 مليار دولار ولكنها لم تكشف عن هامش الربح الإجمالي حسب القطاع. إذا كانت خوادم الذكاء الاصطناعي تعمل بهامش ربح إجمالي يتراوح بين 35-40٪ مقارنة بـ 45٪+ على المنتجات القديمة، فإن حسابات الرافعة التشغيلية للسنة المالية 27 ستنهار. لم يسأل أحد ما إذا كان الطلب المتراكم البالغ 51.3 مليار دولار يتضمن طلبات مؤكدة أو خطابات نوايا غير ملزمة.
"يتجاهل تقييم Dell خطر قيام مقدمي الخدمات السحابية الكبرى بتصنيع تصميمات الخوادم داخليًا، مما سيجعل طلبها المتراكم وأهداف إيرادات الذكاء الاصطناعي هشة هيكليًا."
Claude على حق في التشكيك في جودة الطلب المتراكم، لكن الخطر الحقيقي هو "فخ المدمج". إذا كانت Dell مجرد مجمع رفوف عالي الجودة، فإنها تفتقر إلى الخندق للدفاع عن الهوامش ضد تحولات السيليكون المخصصة من قبل مقدمي الخدمات السحابية الكبرى مثل Google أو Meta. إذا قامت هذه الشركات بجلب تصميم الخوادم داخليًا، فإن هدف Dell البالغ 60 مليار دولار من إيرادات الذكاء الاصطناعي يصبح سقفًا، وليس أرضية. نحن نسعر Dell كمنصة تقنية، لكنها لا تزال في الأساس لعبة لوجستية وتجميع.
"قد تحد جودة الطلب المتراكم وخطر هوامش رفوف الذكاء الاصطناعي من هدف إيرادات الذكاء الاصطناعي لشركة Dell للسنة المالية 27 وتحويله إلى سقف بدلاً من أرضية."
مخاوف جودة الطلب المتراكم واقتصاديات رفوف الذكاء الاصطناعي هي نقاط العمى الأكبر هنا. إذا كان الطلب المتراكم البالغ 51.3 مليار دولار يتضمن خطابات نوايا أو طلبات غير ملزمة، فقد تتأخر الإيرادات المحققة. والأهم من ذلك، قد تحمل رفوف الذكاء الاصطناعي هوامش ربح إجمالية أقل من الخوادم القديمة حيث يؤدي ضغط الحجم إلى خفض متوسط أسعار البيع؛ تعتمد الرافعة التشغيلية لشركة Dell على الحجم، ولكن التحول السريع إلى السيليكون المخصص أو التصميمات الداخلية لمقدمي الخدمات السحابية الكبرى يمكن أن يحد من الهوامش ويعيد تقييم هدف السنة المالية 27.
تناقش اللجنة توجيهات Dell للسنة المالية 2027، مسلطة الضوء على هدف إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي البالغ 60 مليار دولار وطلب متراكم بقيمة 51.3 مليار دولار، مما يشير إلى استمرار الطلب على الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإنهم يثيرون أيضًا مخاوف بشأن انخفاض الهوامش والمنافسة وجودة الطلب المتراكم.
استمرار الطلب على الذكاء الاصطناعي وطلب متراكم كبير يوفر رؤية للإيرادات.
انخفاض الهوامش بسبب انخفاض هوامش الربح الإجمالية على خوادم الذكاء الاصطناعي والمنافسة المحتملة من مقدمي الخدمات السحابية الكبرى الذين يقومون بتصميم الخوادم داخليًا.