على الرغم من ارتفاعها بأكثر من 300% في عام واحد، تبدو أسهم ميكرون رخيصة. ولكن هل هي عملية شراء؟

النقاط الرئيسية
ارتفعت إيرادات ميكرون في الربع الثاني من السنة المالية بنسبة 196% على أساس سنوي، مدفوعة بالطلب الذي يبدو لا يشبع على أجهزة الذكاء الاصطناعي.
وجهت الإدارة توقعات لهامش إجمالي مذهل بنسبة 81% في الربع القادم.
مع تداول الأسهم عند مضاعف أرباح آجل بخانة الآحاد، فإن السوق يسعر بالفعل ذروة دورية.
- 10 أسهم نفضلها على ميكرون تكنولوجي ›
ارتفعت أسهم ميكرون تكنولوجي (NASDAQ: MU) في مسيرة تاريخية. وحتى كتابة هذه السطور، ارتفع السهم بأكثر من 300% خلال الـ 12 شهرًا الماضية، ركوبًا موجة استثنائية من الطلب على رقائق الذاكرة المتخصصة التي تشغل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (AI).
ما هو جنوني، مع ذلك، هو أنه على الرغم من الارتفاع الجنوني للسهم، لا تزال قيمة ميكرون تبدو جذابة. وتبدو رخيصة بشكل صارخ عند النظر في توقعات الأرباح بالإجماع للمحللين للـ 12 شهرًا القادمة.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن الشركة المعروفة قليلاً والتي تُسمى "احتكار لا غنى عنه" والتي توفر التكنولوجيا الحرجة التي يحتاجها كل من نفيديا وإنتل. تابع القراءة »
لكن المستثمرين بحاجة إلى التفكير على المدى الطويل. إلى متى يمكن أن يستمر هذا الخلل في العرض والطلب؟ وإلى متى يمكن لميكرون الحفاظ على هذه القوة التسعيرية المذهلة؟ قد تساعد الأسئلة المجهولة المحيطة بهذه الأسئلة في تفسير سبب تعرض السهم لضغوط مؤخرًا (انخفضت الأسهم بأكثر من 14% في أسبوع واحد)، على الرغم من نشر الشركة نتائج مالية للربع الثاني استثنائية.
نمو محير للعقل
ارتفعت إيرادات ميكرون في الربع الثاني من السنة المالية بنسبة 196% مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي لتصل إلى 23.86 مليار دولار. وبنفس القدر من الإثارة، يمثل هذا قفزة تسلسلية بنسبة 75% من الربع السابق.
نما الخط السفلي بشكل أسرع حتى. جاءت ربحية السهم المعدلة لميكرون عند 12.20 دولار - بزيادة 682% على أساس سنوي.
"ارتفعت الإيرادات الفصلية بما يقرب من ثلاثة أضعاف مقارنة بعام مضى، ووصلت الإيرادات الخاصة بـ DRAM و NAND و HBM وكل وحدة أعمال إلى مستويات قياسية جديدة"، كما أوضح الرئيس التنفيذي لشركة ميكرون سانجاي ميهروترا في مكالمة أرباح الربع الثاني من السنة المالية للشركة.
بالطبع، المحرك الأساسي هو البناء العدواني للبنية التحتية لدعم الذكاء الاصطناعي التوليدي. تتطلب هذه الأعباء كميات هائلة من الذاكرة عالية النطاق (HBM) وتخزين الحالة الصلبة لمراكز البيانات.
مع سباق مقدمي الخدمات السحابية لتأمين العرض، لا يمكن لإنتاج ميكرون مواكبة ذلك.
توقعات مذهلة
والتوجيهات الخاصة بالشركة أكثر إثارة حتى من زخمها الأخير. بالنسبة للسنة المالية Q3، تتوقع الإدارة إيرادات تبلغ حوالي 33.5 مليار دولار. ووجهت ميكرون توقعات لهامش ربح إجمالي معدل يبلغ حوالي 81% - بزيادة من حوالي 38% في الربع الثالث من السنة المالية 2025 و 75% في الربع الثاني من السنة المالية 26.
هذا رقم مذهل لأي نوع من الشركات، ناهيك عن شركة تصنيع الأجهزة. إنه يعكس بيئة حيث يفوق الطلب العرض بكثير، والمشترون على استعداد لدفع أي سعر تقريبًا لتأمين المكونات.
بالطبع، تتدفق هذه القوة التسعيرية مباشرة إلى الخط السفلي. تتوقع الإدارة ربحية السهم للسنة المالية Q3 عند 18.90 دولار - بزيادة من 1.68 دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2025 و 12.07 دولار في الربع الثاني من السنة المالية 2026.
لوضع ذلك في المنظور، يتجاوز الربح المتوقع للشركة لفترة 90 يومًا واحدة الآن أرباحها السنوية بأكملها في السنوات السابقة.
فخ التقييم
يأخذنا هذا إلى تقييم السهم.
بناءً على ربحية السهم للأرباع الـ 12 الماضية، يتم تداول السهم عند حوالي 19 ضعفًا للأرباح حتى كتابة هذه السطور. بالنسبة لسهم ينمو بالسرعة التي تنمو بها ميكرون، يبدو هذا بالفعل رخيصًا. لكن المكان الذي يبدو فيه السهم رخيصًا بشكل لا يصدق هو على أساس نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة - وهي طريقة تقييم تستخدم سعر السهم كمضاعف لمتوسط توقعات المحللين لربحية السهم على مدى الـ 12 شهرًا القادمة. تجلس نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لميكرون عند 8 فقط.
لكن هل هذا المضاعف بخانة الآحاد لسهم أشباه موصلات دوري هو إشارة الشراء الصارخة التي تبدو عليها؟ ولعب دور الشيطان، يمكن أن يكون في الواقع تحذيرًا صارخًا.
ينظر السوق إلى الأمام ويفترض أن هذا المستوى من القوة التسعيرية لا يمكن أن يستمر.
كانت رقائق الذاكرة تاريخيًا سوقًا سلعيًا. تؤدي فترات ضيق العرض في النهاية إلى تمويل توسعات هائلة في القدرات، مما يؤدي حتمًا إلى فائض العرض، وانهيار الأسعار، وانهيار الهوامش.
في حين أن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتطلب كميات هائلة من الذاكرة عالية النطاق اليوم، هناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن شكل سوق الذاكرة المستقبلي - على جانبي الطلب والعرض.
المشاهدة من الخطوط الجانبية
في النهاية، السهم ليس عملية شراء واضحة لمجرد أن لديه نسبة سعر إلى أرباح آجلة بخانة الآحاد. السوق أكثر ذكاءً من ذلك.
هناك مخاطر. إذا أوقف مقدمو الخدمات السحابية وعمالقة التكنولوجيا في النهاية عمليات بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم لهضم النفقات الرأسمالية الأخيرة، يمكن أن تنضغط إيرادات ميكرون وهامش الربح الإجمالي بنفس السرعة التي توسعوا بها.
بالنظر إلى الطبيعة غير المسبوقة لهذا الازدهار في الذكاء الاصطناعي، يعد التوقيت الدقيق لانعطاف الدورة مجهولاً كبيرًا. لهذا السبب، أعتقد أن البقاء على الخطوط الجانبية أمر منطقي. السهم يبدو رخيصًا، لكن شراء شركة أجهزة دورية قد تقترب من هامش ربحها الأقصى هو دائمًا لعبة محفوفة بالمخاطر.
هل يجب عليك شراء سهم ميكرون تكنولوجي الآن؟
قبل أن تشتري سهم ميكرون تكنولوجي، ضع في اعتبارك ما يلي:
حدد فريق محللي The Motley Fool's Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنها أفضل 10 أسهم يمكن للمستثمرين شراؤها الآن... ولم تكن ميكرون تكنولوجي واحدة منها. يمكن أن تنتج الأسهم العشر التي تم اختيارها عوائد هائلة في السنوات القادمة.
فكر عندما تم إدراج Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا كنت قد استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستحصل على 503,592 دولارًا! أو عندما تم إدراج Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا كنت قد استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستحصل على 1,076,767 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 913% - وهو تفوق ساحق في السوق مقارنة بـ 185% لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 أحدث، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم بناؤه من قبل مستثمرين أفراد للمستثمرين الأفراد.
*عوائد Stock Advisor اعتبارًا من 24 مارس 2026.
ليس لدى دانيال سباركس وعملائه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في ميكرون تكنولوجي وتوصي بها. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء والآراء المعبر عنها هنا هي آراء وآراء المؤلف وقد لا تعكس بالضرورة آراء ناسداك، إنك.