تصعيد إلى إحراق؟

تصعيد إلى إحراق؟

بقلم مايكل إفري من رابوبنك

تصعيد إلى إحراق؟

يتطلب الأمر تطورًا كبيرًا جدًا لدفع اجتماعات بنك الشعب الصيني (BOC)، وفيدرالي الاحتياطي الأمريكي (FOMC)، والبنك المركزي الياباني (BOJ)، والبنك المركزي البريطاني (BOE)، ومصرف الاحتياطي الأوروبي (ECB) القادمة بعيدًا عن الصفحات الأولى للأخبار المالية - لكن أخبار أمس وصباح اليوم تفعل ذلك في أعين وعناوين بعضهم.

لقد حذرنا من أن الحرب مع إيران ستؤدي إلى "تصعيد من أجل التهدئة"، وأن مصانع تحلية المياه الإقليمية الحيوية كانت قد بدت لفترة وجيزة كأهداف. ردت الأسواق --برنت حوالي 112 دولارًا، و TTF لمدة شهر واحد 54 يورو في وقت كتابة هذا التقرير-- على إسرائيل، بالتنسيق مع الولايات المتحدة، التي استهدفت أكبر حقل غاز إيراني، وهو ما هددت طهران بالانتقام منه ضد حقول النفط والغاز في دول مجلس التعاون الخليجي - وقد فعلت ذلك.

أفادت قطر بأضرار واسعة النطاق في أكبر مصنع لتصدير الغاز الطبيعي المسال في العالم في راس لفان، والذي يوفر حوالي 20٪ من الإمدادات العالمية. علاوة على ذلك، هناك ادعاءات بأن خط أنابيب النفط الاحتياطي السعودي في ينبو الذي يؤدي إلى البحر الأحمر (حيث لا يزال الحوثيون صامتين بشكل مقلق) ربما قد تعرض للهجوم. هذا غير مؤكد، لكنه سيكون له تأثير دراماتيكي إذا ثبت أنه صحيح، مع إزالة ملايين براميل النفط الإضافية من السوق يوميًا.

ذكرت تقارير من إسرائيل أن حقل الغاز الإيراني كان مسؤولاً عن الإمدادات المحلية وأن الضربة كانت بمثابة تحذير لطهران لوقف استهدافها لمرافق الطاقة الإقليمية. يبدو أن لها التأثير المعاكس. الخوف الآن ليس فقط تدفق الإمدادات المنخفضة ولكن، جنبًا إلى جنب مع الأضرار التي لحقت بآبار النفط بسبب عمليات الإغلاق، تدمير الإمدادات. المخاطر السمينة هي أننا قد نشهد انحدارًا إلى "تصعيد إلى إحراق".

طردت قطر الملحقين العسكريين والأمنيين الإيرانيين وحذرت من أن الهجمات الإيرانية المستمرة ستقابل إجراءات إضافية "بطريقة تضمن حماية سيادتها وأمنها ومصالحها الوطنية"; وقالت السعودية إنها ودول مجلس التعاون الخليجي لديها الحق في اتخاذ إجراءات عسكرية ضد إيران "إذا رأت ذلك ضروريًا"; اعتقلت الكويت 10 من عناصر حزب الله للاشتباه في تورطهم في مؤامرة لاستهداف "المنشآت الحيوية"; وتقوم الولايات المتحدة حاليًا بتقييم تعزيزات مع دخول الحرب مرحلة جديدة محتملة، بما في ذلك القوات؛ وتزعم Axios أن "مساعدي ترامب يتوقعون تقسيم إيران النهائي: "إسرائيل لا تكره الفوضى"".

علاوة على ذلك، كتب ترامب: "أتساءل ماذا سيحدث إذا "أنهينا" ما تبقى من دولة الإرهاب الإيرانية، وسمحنا للدول التي تستخدمها، نحن لا نفعل ذلك، بأن تكون مسؤولة عن "الممر" المفترض؟ سيؤدي ذلك إلى تحريك بعض "حلفائنا" غير المسؤولين بسرعة!!!". بعد ذلك، اقرأ سلسلة الرسائل الطويلة من خبير الشحن @Johnkonrad، الذي يجادل بأن هذا قد يكون حيلة أمريكية للسيطرة على صناعة التأمين البحري من المملكة المتحدة وإجبار شركات المحيطات الأوروبية على إعادة تسجيل سفنها التجارية في الولايات المتحدة للحصول على كل من التأمين والحماية المادية في هرمز، وبالتالي إنشاء بحرية تجارية أمريكية كبيرة دون الحاجة إلى بنائها (في الوقت الحالي). وأخيرًا، ضع في اعتبارك أن أسعار الشحن البحري ترتفع في أماكن ما، وحتى الشركات العملاقة تخبر العملاء بأنها تحتفظ بالحق في تفعيل قانون يعود إلى القرن التاسع عشر يسمح لهم بتفريغ البضائع في أقرب منفذ مناسب وتركها للمورد لاستخدامها وتكاليف شحنها عند الإمكان.

تلا ذلك هذا الصباح اقتراح إضافي --عبر مقال في The Economist، يبدو-- أن الولايات المتحدة قد تفكر في فرض تعريفة تصدير على النفط الخام أو حظر تصديره للحد من أسعار الطاقة. سيؤدي ذلك إلى عدم المساعدة في الديزل باهظ الثمن، إلخ، لكنه سيؤدي بالتأكيد إلى إلقاء "الأسواق العالمية للطاقة بسعر واحد" في دوامة أخرى، وتوسيع الفجوة بين برنت و WTI، وهي بالفعل الأكبر في 11 عامًا، والمخاطرة بإزعاج آسيا وأوروبا في محاولة لتخفيف حدة تأثير الولايات المتحدة. إذا كانت لديها المصافي اللازمة لتجعله يعمل، فلن يستبعد المرء ذلك --وهو ما يشير إلى المكان الذي قد نتجه إليه جميعًا.

الأسواق تسعّر إلى حد كبير حظر الولايات المتحدة على تصدير النفط: الفرق بين برنت و WTI هو الأوسع في عقود (باستثناء طباعة WTI السلبية). سيؤدي الحظر على التصدير إلى حبس النفط الأمريكي، مما يرسله إلى انخفاض حاد بينما يرتفع برنت بشكل كبير pic.twitter.com/3YSLlVNZcx
— zerohedge (@zerohedge) 19 مارس 2026
في مواجهة هذه الصدمات الهيكلية الفعلية والمحتملة، وليس الدورية، فليس من المستغرب أن الاحتياطي الفيدرالي أبقى أسعار الفائدة دون تغيير، كما هو متوقع. ومع ذلك، كل ما كان لديهم لإضافته حول الحرب هو أن "الآثار المترتبة على التطورات في الشرق الأوسط على الاقتصاد الأمريكي غير مؤكدة". عمل مثير للإعجاب، إن كان صحيحًا - ولكن بعد كل شيء، لم يكونوا يعرفون أن راس لفان وينبو سيتم مناقشتهما وبعد اجتماعهم مباشرة. (على الرغم من أن هذا كان خطرًا.)

حتى الآن، بسبب الطريقة التي تعمل بها نماذج الاقتصاد الكلي للبنك المركزي، تقول ملخص التوقعات الاقتصادية الجديد، "تقدموا، لا يوجد الكثير مما يمكن رؤيته من حرب كبيرة في الشرق الأوسط". الآن لديها تضخم رئيسي وأساسي أعلى بشكل ملحوظ (ولكن ليس مرتفعًا حقًا)، كلاهما بنسبة 2.7٪ في عام 2026، قبل أن تنخفض بسرعة إلى 2.2٪ في عام 2027 و 2.0٪ في عام 2028. لاحظ أن استراتيجينا الأمريكي فيليب ماري قد غير الآن موقفه إلى خفضين لمعدل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، في سبتمبر وديسمبر، وبناءً على كيفية تطور الحرب، قد نكون بصدد إسقاط خفض آخر من توقعاتنا في الأسابيع المقبلة.

باستخدام تقنيات "لا أرى سفنًا" مماثلة، أصدر بنك الاحتياطي الأسترالي تقريره الأخير عن الاستقرار المالي، والذي تلخصه الصحافة المالية المحلية على النحو التالي: "يمكن للأسر التعامل مع الصدمات العالمية، وألم أسعار الفائدة". هذا صحيح مثل بيانات سوق العمل الأسترالية قبل الحرب وقبل الرفع الأخير لأسعار الفائدة والتي أظهرت أن الإجمالي ارتفع بمقدار 48.9 ألف، وهو أعلى بكثير من 20 ألف المتوقع، ولكن انخفاض العمل بدوام كامل مع ارتفاع البطالة إلى 4.3٪ من 4.1٪، وهو ما لم يكن متوقعًا. كان الناتج المحلي الإجمالي لنيوزيلندا في الربع الرابع مخيبًا للآمال أيضًا عند 0.2٪ فقط على أساس ربع سنوي مقابل 0.5٪ المتوقعة.

باختصار، واجهت البنوك المركزية صدمات "أ خارجية" في عام 2020 و 2021 من كوفيد؛ في عامي 2022 و 2023 من الحرب في أوكرانيا؛ في عامي 2024 و 2025 من الشرق الأوسط عبر الحوثيين والبحر الأحمر، ثم التعريفات الجمركية الأمريكية؛ والآن في عام 2026، من حرب جديدة في الشرق الأوسط. في أي نقطة خلال هذا العقد قد يتم اعتبار خلفية "تصعيد من أجل التهدئة" على الأقل جزئيًا كامنة، و "تصعيد إلى إحراق" كمخاطر ذيل سمين للغاية المطابقة؟

تايلر دوردن
الخميس، 19/03/2026 - 10:00