بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إجماع اللجنة متشائم بشأن جوبي (JOBY) وآرشر (ACHR) بسبب مخاطر وشكوك كبيرة، بما في ذلك التعقيد التنظيمي، واستهلاك النقد، وهشاشة سلسلة التوريد، وعقبات البنية التحتية مثل تطوير المطارات العمودية والتقسيم البلدي.
المخاطر: "وادي الموت" حيث يتسارع حرق النقدي بالتزامن مع محاولات الشركات توسيع نطاق الإنتاج، كما أبرزته كل من Gemini وChatGPT.
فرصة: الميزة المحتملة للدخول المبكر لشركة جوبي بشبكتها الحالية من مهبط الطائرات العمودية، كما أشار كلود.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
جوبي للطيران (NYSE: JOBY) وأرتشر للطيران (NYSE: ACHR) هما من أوائل الداخلين في سوق طائرات الإقلاع والهبوط العمودي الكهربائي (eVTOL). هذه الطائرات أكثر مراعاة للبيئة وأسهل في الهبوط في المناطق الحضرية المزدحمة مقارنة بالمروحيات، لكن إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) لم توافق بشكل كامل على أولى رحلاتهما التجارية.
طرحت جوبي وأرتشر أسهمهما للاكتتاب العام من خلال الاندماج مع شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) في عام 2021، لكن كلا السهمين يتداولان دون أسعار الافتتاح. وبدون أي رحلات تجارية، كان سهم جوبي وأرتشر من الأسهم المضاربة التي تتداول بتقييمات مرتفعة - لذا تلاشى بريقهما مع ارتفاع أسعار الفائدة مما دفع المستثمرين نحو استثمارات أكثر تحفظًا.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة غير معروفة، يطلق عليها "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia وIntel. تابع القراءة »
ولكن وفقًا لتوقعات السوق العالمية لشركة إيف إير موبيليتي، قد يكون هناك 30,000 طائرة eVTOL في الجو تحمل ثلاثة مليارات راكب عالميًا بحلول عام 2045. فهل يمكن لأحد أسهم eVTOL غير المحبوبة هذه أن يكون رهانًا رائعًا على هذا الاتجاه العلماني؟
تحمل طائرة S4 من جوبي وطائرة Midnight من أرتشر راكبًا واحدًا وأربعة ركاب على التوالي. يمكن لطائرة S4 السفر لمسافة تصل إلى 150 ميلاً بشحنة واحدة بسرعة قصوى تبلغ 200 ميل في الساعة. يمكن لطائرة Midnight السفر لمسافة تصل إلى 100 ميل بسرعة قصوى تبلغ 150 ميلاً في الساعة.
تسافر طائرة S4 بشكل أسرع وأبعد من Midnight لأنها تستخدم مراوح دوارة أحادية الميل للرفع والإبحار. طائرة Midnight أثقل لأنها تستخدم مراوح منفصلة للرفع والإبحار. كما تعمل جوبي على تطوير نسخة تعمل بالهيدروجين من طائرتها eVTOL، لكن أرتشر لا تفعل ذلك.
تعمل كل من جوبي وأرتشر مع وزارة الدفاع الأمريكية (DoD)، ويدعم الشركتين مستثمرون وعملاء رئيسيون. من بين داعمي جوبي: تويوتا، دلتا إير لاينز، وأوبر. من بين داعمي أرتشر: ستيلانتيس، يونايتد إيرلاينز، وطيران أبوظبي. تخطط كلتا الشركتين لإطلاق طائراتهما في البداية في الولايات المتحدة والإمارات العربية المتحدة.
تخطط تويوتا وستيلانتيس لمساعدة جوبي وأرتشر في تصنيع طائراتهما التجارية من نوع eVTOL. ستضيف دلتا ويونايتد رحلات التاكسي الجوي لجوبي وأرتشر إلى تذاكر الطيران الخاصة بهما كخدمات "من المطار إلى المنزل" في الميل الأخير. ستدمج جوبي رحلاتها الخاصة مباشرة في تطبيق أوبر، بينما تخطط أرتشر لإطلاق خدمة التاكسي الجوي الخاصة بها من الطرف الأول بدلاً من العمل مع شركات أخرى.
تحتاج كل من جوبي وأرتشر إلى إكمال عملية الموافقة الطويلة متعددة المراحل من إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) قبل إطلاق أولى رحلاتهما التجارية في الولايات المتحدة. من المحتمل ألا تتم تلك الموافقات الكاملة حتى أواخر عام 2026 أو 2027. قد تؤدي الصراعات في الشرق الأوسط أيضًا إلى تعطيل أو تأخير أولى رحلاتهما التجارية في الإمارات العربية المتحدة. لهذا السبب تعرض كلا السهمين لضغوط هذا العام.
ولكن من عام 2025 إلى 2028، لا يزال المحللون يتوقعون نمو إيرادات جوبي من 53 مليون دولار إلى 458 مليون دولار. كما يتوقعون تضييق صافي خسائرها من 930 مليون دولار إلى 722 مليون دولار. بقيمة سوقية تبلغ 9.2 مليار دولار، يتم تداولها عند 20 ضعف مبيعات عام 2028. يأتي معظم إيراداتها من استحواذها على شركة خدمات التاكسي الجوي Blade Urban Mobility، الذي تم إغلاقه في أغسطس الماضي.
من عام 2025 إلى 2028، يتوقع المحللون ارتفاع إيرادات أرتشر من أقل من مليون دولار في عام 2025 إلى 482 مليون دولار في عام 2028. ومع ذلك، يتوقعون اتساع صافي خسائرها من 618 مليون دولار إلى 868 مليون دولار. بقيمة سوقية تبلغ 4.0 مليار دولار، يتم تداولها عند ثمانية أضعاف مبيعات عام 2028 فقط.
يتم تداول جوبي بعلاوة سعرية مقارنة بأرتشر لأنها تتوسع لتصبح أعمال "النقل كخدمة" متكاملة رأسياً تقوم بتصنيع وامتلاك وتشغيل شبكة التاكسي الجوي الخاصة بها. لا تزال أرتشر في المقام الأول شركة تصنيع معدات أصلية (OEM)، تعتمد بشكل كبير على الوسطاء، حيث تبيع معظم طائراتها لأساطيل تابعة لجهات خارجية. تمتلك جوبي أيضًا سيولة أكثر من أرتشر، وسلسلة التوريد الخاصة بها أكثر إحكامًا لأنها تستخدم مكونات أكثر من الطرف الأول.
قد تبدو أرتشر في البداية ذات قيمة أفضل، لكن مزايا جوبي تجعلها استثمارًا أفضل على المدى الطويل. بينما قد تهدف أرتشر إلى أن تصبح بوينغ القادمة في سوق eVTOL، تريد جوبي أن تصبح تسلا القادمة - شركة أكثر تركيزًا تسيطر على السوق بطائرتها من الطرف الأول وخدمات التاكسي الجوي.
قبل شراء سهم جوبي للطيران، ضع في اعتبارك ما يلي:
حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن… ولم يكن سهم جوبي للطيران واحدًا منها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما ظهر Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1,000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 438,283 دولارًا! أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1,000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,257,427 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 938% — وهو أداء متفوق على السوق مقارنة بـ 206% لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 أسهم الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد للمستثمرين الأفراد.
**عوائد Stock Advisor اعتبارًا من 12 يونيو 2026. *
ليو صن لا يمتلك أيًا من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في وتوصي بأسهم Boeing وTesla وUber Technologies. توصي The Motley Fool بأسهم Delta Air Lines وStellantis وUnder Armour. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر الواردة هنا هي آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء شركة Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يظل كلا السهمين رهانات ثنائية على الموافقة التنظيمية في 2026-2027، وهو ما تتجاهله تقديرات المقال لعام 2028."
تحدد المقالة بشكل صحيح أن شهادة إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) في 2026-2027 هي المحفز الرئيسي، لكنها تقلل من هشاشة هذا الجدول الزمني. القيمة السوقية لشركة جوبي البالغة 9.2 مليار دولار تسعّر بالفعل التكامل الرأسي الناجح وإيرادات بليد، ومع ذلك تظل صافي الخسائر أعلى من 700 مليون دولار حتى عام 2028. يبدو المضاعف الأقل لشركة آرتشر جذابًا فقط إذا تجنب نموذجها كشركة مصنعة للمعدات الأصلية نفس الاختناقات في التصديق. لا تزال كلتا الشركتين تواجهان مخاطر إطلاق الإمارات الناشئة عن عدم الاستقرار الإقليمي، وغياب أي اقتصاديات تجارية مثبتة. المستثمرون يشترون توقعات السوق الإجمالي القابلة للتوجيه لعام 2045 بدون أي إيرادات طيران حالية.
العقود المبكرة لوزارة الدفاع أو شهادة النوع المفاجئة في 2025 قد تضغط الجدول الزمني وتبرر مضاعفات اليوم قبل حدوث أي رحلات تجارية.
"المخاطرة الأساسية هي أن تقييم eVTOL يفترض تبنيًا سريعًا على نطاق واسع وتكاملًا رأسيًا مربحًا قد لا يتحقق أبدًا بسبب عقبات تنظيمية وتكلفة ونظام تشغيلي بيئي."
تميل المقالة إلى تبنّي نظرة صعودية ثنائية تجاه شركتي جوبي (JOBY) وأرتشر (ACHR) بناءً على موافقات إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) والطلب العلماني على التنقل الجوي الحضري. أقوى نقطة مضادة هي أن كلتا الشركتين لا تزالان على بُعد سنوات من تحقيق تدفقات نقدية ذات مغزى، وأن إجمالي السوق القابلة للتوجّه (TAM) طموح. تغفل المقالة الاقتصاديات الأساسية: التعقيد التنظيمي، تكاليف السلامة والشهادات، التكامل مع المجال الجوي، قيود الضوضاء، والحاجة إلى بناء وتشغيل الشبكات (خاصة بالنسبة لجوبي). حتى مع الموافقات، قد تؤدي اقتصاديات الوحدة وكثافة رأس المال إلى خنق التوسع، وإبقاء الخسائر واسعة، وضغط المضاعفات. تعكس التقييمات بالفعل توقعات نمو متفائلة؛ قد تؤدي التأخيرات أو الفشل في تحقيق رحلات تنافسية السعر على نطاق السوق الشامل إلى تقويض الإمكانات الصعودية.
حتى لو وصلت موافقات هيئة الطيران الفيدرالية (FAA) وفقًا للجدول الزمني، فقد تتجاوز العقبات التنظيمية والتشغيلية الإيرادات الأولية، مما يؤخر تحقيق الربحية ويبقي الأسهم متقلبة. إذا تبين أن الطلب أبطأ من المتوقع أو ظلت التكاليف مرتفعة، فإن الجانب الإيجابي يبدو محفوفًا بالمخاطر.
"علاوة التقييم لـ Joby مبررة بفضل مدرجها النقدي وتكاملها الرأسي، لكن القطاع بأكمله لا يزال رهانًا ثنائيًا على الجداول الزمنية لاعتماد إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) بدلاً من مقاييس الأعمال الأساسية."
يُؤطّر المقال هذه المسألة كخيار بين "تسلا وبوينغ"، لكن هذا تبسيط خطير لكثافة رأس المال المطلوبة هنا. شركة جوبي (JOBY) بالفعل في وضع أفضل بفضل تكاملها الرأسي ومركزها النقدي البالغ 1.1 مليار دولار حتى الربع الأول، مما يوفر مدرجاً أطول للوصول إلى شهادة FAA. ومع ذلك، فإن مضاعف المبيعات البالغ 20 ضعفاً لعام 2028 هو أمر تخميني في أحسن الأحوال، ويفترض طرحاً تنظيمياً خالياً من العيوب. شركة آرتشر (ACHR) هي في الأساس رهان عالي التقلب على كفاءة التصنيع. تواجه كلتا الشركتين "وادي الموت" حيث يتسارع حرق النقد بالتزامن مع محاولاتهما لتوسيع نطاق الإنتاج. يتجاهل المستثمرون عقبة البنية التحتية الضخمة: تطوير مهبط الطائرات العمودية، والذي يظل الاختناق الحقيقي للجدوى التجارية.
قد تصبح القطاع بأكمله عتيقًا إذا حققت عمليات تسليم الطائرات بدون طيار الذاتية أو حلول النقل الأرضي عالية السرعة المتقدمة معالم تنظيمية وكفاءة تكلفة أسرع من الطائرات الكهربائية العمودية الإقلاع والهبوط المأهولة.
"تتطلب أطروحة التكامل الرأسي لشركة جوبي نجاحاً متزامناً عبر التصديق، وحجم التصنيع، وعمليات سيارات الأجرة الجوية — وهو معيار تنفيذ أعلى مما يعترف به المقال، مسعراً عند 20 ضعف المبيعات الآجلة مع عدم وجود إيرادات تجارية."
يُصوِّر المقال شركة جوبي على أنها "مقابل تسلا" مقابل آرتشر التي تمثل "مقابل بوينغ"، لكن هذا التشبيه يحجب مخاطرة حرجة: نموذج جوبي المتكامل رأسيًا يفرض عليها حل تحديات شهادة الطائرات، وتوسيع نطاق التصنيع، وبناء عمليات سيارات الأجرة الطائرة، والحفاظ على اقتصاديات الوحدة — كل ذلك في وقت تحرق فيه 930 مليون دولار سنويًا دون وضوح للإيرادات يتجاوز بليد (التي تم الاستحواذ عليها في أغسطس الماضي). نموذج آرتشر كمصنع للمعدات الأصلية (OEM) أكثر رشاقة تشغيليًا. توقعات إيرادات 2028 الواردة في المقال (458 مليون دولار لجوبي، 482 مليون دولار لآرتشر) هي توقعات تخمينية؛ فلم تقدم أي من الشركتين رحلة تجارية واحدة حتى الآن. وبسعر يساوي 20 ضعف مبيعات 2028، فإن سعر سهم جوبي يتضمن تنفيذًا لا تشوبه شائبة عبر مجالات متعددة. الجدول الزمني لموافقة هيئة الطيران الفيدرالية (أواخر 2026–2027) متفائل أيضًا نظرًا لتعقيد طائرات eVTOL والحذر التنظيمي في أعقاب حادثة بوينغ 737 ماكس.
إذا نجحت جوبي في التكامل مع أوبر ودلتا، ووصلت موافقة إدارة الطيران الفيدرالية في الموعد المحدد، فإن نموذجها المستوحى من "تسلا" قد يبرر التقييم المتميز ويحقق اقتصاديات الفائز الأكبر في التنقل الجوي الحضري — مما يجعل موقع أرتشر كشركة تصنيع معدات أصلية سلعية عفا عليه الزمن.
"قد تؤدي اختناقات سلسلة توريد البطاريات إلى تأخير التصديق والإنتاج لكل من JOBY وACHR بمقادير مماثلة بالإضافة إلى المخاطر التنظيمية التي تمت مناقشتها بالفعل."
يشير "كلود" بشكل صحيح إلى التوسع التنفيذي لشركة "جوبي"، لكنه يتجاهل كيف أن اعتماد شركة "آرتشر" على موردي الطرف الثالث في تصنيع المعدات الأصلية (OEM) يخلق هشاشة مميزة في سلسلة التوريد حول خلايا البطاريات وأنظمة الطيران الإلكترونية. يمكن أن تؤدي أسعار كربونات الليثيوم وأوقات تسليم المكونات المعتمدة للمواصفات إلى إطالة الجدولين الزمنيين لعامي 2026 و2027 بنفس الهوامش تقريبًا إذا لم يتم التحوط منها. يقع هذا الخطر المشترك في المدخلات خارج نطاق قضايا هيئة الطيران الفيدرالية (FAA) أو محطات الإقلاع العمودي التي تم طرحها بالفعل، وسيضغط على المضاعفات بغض النظر عن نموذج الأعمال الذي سيسود.
"قد يكون خطر مسار التمويل هو الاختناق الحقيقي الذي يقوض حتى التوقيت المثالي لهيئة الطيران الفيدرالية (FAA) وقدرة سلسلة التوريد على الصمود."
بينما هشاشة سلسلة التوريد لشركة آرتشر حقيقية، فإن الخطر الأكبر الذي يتم تجاهله هو معدل الحرق النقدي والحاجة إلى رأس مال مستمر للوصول إلى مرحلة التوسع. حتى مع بقاء الجدول الزمني لإدارة الطيران الفيدرالية سليماً، فإن الإنتاج الضخم يتطلب سنوات من جولات التمويل، وتمديدات المدرج النقدي، وزيادة التخفيف. إذا تشدد التمويل أو ارتفعت تكلفة رأس المال، فإن الإيرادات المفترضة لعام 2028 وعلاوة المبيعات البالغة 20 ضعفاً تنهار قبل وقت طويل من تحقيق أي ربحية ذات معنى، مما يجعل الجانب السلبي ليس مجرد سيناريو بل مساراً.
"العائق الرئيسي لتسويق طائرات eVTOL ليس اعتماد الطائرات، بل العملية السياسية والتقسيمية المحلية المطولة المطلوبة لبناء المهابط العمودية."
تركيز جيميني على المهابط العمودية هو القطعة المفقودة من اللغز. الجميع مهووس بالطائرات، لكن 'وادي الموت' لا يتعلق فقط بالشهادة – بل يتعلق بتقسيم المناطق البلدية والدعاوى القضائية المدفوعة بـ 'NIMBY'. حتى مع وجود 'eVTOL' معتمد، تواجه جوبي وأرتشر سنوات من معارك التصاريح المحلية التي قد تؤخر النشر لفترة طويلة بعد موافقة FAA. السوق يسعّر هذه الأسهم كلعبات تقنية، لكنها في الواقع ألعاب بنية تحتية ذات مخاطر سياسية هائلة غير مسعّرة.
"استحواذ جوبي على بليد يمنحها ميزة بنية تحتية هيكلية أغفلتها اللجنة إلى حد كبير عند مقارنة مخاطر التنفيذ."
خطر مهبط الطائرات العمودية/ظاهرة نيمبي (NIMBY) على جيميني (Gemini) حقيقي، لكنه يقلل من وزن حقيقة أن جوبي (Joby) تمتلك بالفعل شبكة مهبط الطائرات العمودية الحالية لشركة بليد (Blade) — وهي بداية ضخمة في البنية التحتية تفتقر إليها آرتشر (Archer) تمامًا. هذا التباين لا يلغي مخاطر التصاريح، لكنه يختصر بشكل ملموس الجدول الزمني لنشر جوبي مقارنة بآرتشر. المخاطر السياسية مشتركة؛ أما المساحة المتاحة لاستيعاب التأخيرات فليست كذلك.
إجماع اللجنة متشائم بشأن جوبي (JOBY) وآرشر (ACHR) بسبب مخاطر وشكوك كبيرة، بما في ذلك التعقيد التنظيمي، واستهلاك النقد، وهشاشة سلسلة التوريد، وعقبات البنية التحتية مثل تطوير المطارات العمودية والتقسيم البلدي.
الميزة المحتملة للدخول المبكر لشركة جوبي بشبكتها الحالية من مهبط الطائرات العمودية، كما أشار كلود.
"وادي الموت" حيث يتسارع حرق النقدي بالتزامن مع محاولات الشركات توسيع نطاق الإنتاج، كما أبرزته كل من Gemini وChatGPT.