بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
في حين أن قسم الصواريخ والتحكم في النيران في لوكهيد مارتن يستفيد من زيادة الطلب على HIMARS، مدفوعًا بالتوترات الجيوسياسية، يحذر الخبراء من ضغط الهامش بسبب التعقيدات التشغيلية، واختناقات سلسلة التوريد، وضغوط التسعير. قد لا يبرر تقييم السهم المخاطر المحتملة بالكامل.
المخاطر: تآكل الهامش بسبب التعقيدات التشغيلية واختناقات سلسلة التوريد، خاصة حول ذخائر GMLRS.
فرصة: زيادة الطلب على قاذفات HIMARS مدفوعة بالتحوط الجيوسياسي وانفجار محتمل في قائمة الطلبات.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
وضع الجيش الأمريكي للتو طلبًا بقيمة 1.1 مليار دولار لأنظمة صواريخ HIMARS من لوكهيد مارتن.
تطلب دول متعددة حول العالم أنظمة HIMARS بوتيرة أسرع مما تستطيع لوكهيد بناؤها.
تستمر الحرب الأمريكية ضد إيران في الهيمنة على الأخبار، على الرغم من أنها حاليًا في وضع وقف إطلاق النار (بصرف النظر عن الحصار البحري العرضي أو الحصار المضاد). بعد شهرين من الصراع، ومع توقف إطلاق النار أخيرًا، قال المراقب المالي للبنتاغون جاي هيرست للكونغرس الأسبوع الماضي إن الحرب كلفت دافعي الضرائب الأمريكيين 25 مليار دولار.
(يبدو هذا كثيرًا، ولكنه في الواقع أقل بكثير من 80 إلى 100 مليار دولار التي قدرتها صحيفة واشنطن بوست الشهر الماضي، وأقل بكثير جدًا من 8 تريليونات دولار التي تم إنفاقها لتمويل الحرب العالمية على الإرهاب التي استمرت 20 عامًا.)
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة قليلة المعرفة، تُسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
إذًا هل هذه هي النهاية؟ 25 مليار دولار فقط وانتهى الأمر؟ أم ستفشل محادثات السلام وسيعود الصراع في الشرق الأوسط؟
لا أحد يعرف حقًا. ولكن حتى مع بقاء مسألة إيران معلقة، فإن الولايات المتحدة وحلفاءها يتحركون بالفعل للقلق بشأن التهديد الكبير التالي من روسيا، وكذلك من الصين.
دليلًا على ذلك، انظر إلى قائمة حديثة بعقود الدفاع التي منحها البنتاغون، والتي تم وصفها في النشرة اليومية الصادرة في 29 أبريل عن وزارة الدفاع الأمريكية. تحدث البيع الرئيسي في هذا الإعلان عن صفقة بقيمة 1.1 مليار دولار مع لوكهيد مارتن (NYSE: LMT) لإنتاج قاذفات أنظمة الصواريخ المدفعية عالية الحركة (HIMARS) M142.
في ديسمبر، أخطرت وكالة الأمن الدفاعي للتعاون (DSCA) الكونغرس ببيع وشيك لـ 82 نظام HIMARS لتايوان. بما في ذلك الذخائر على شكل نظام الصواريخ التكتيكية للجيش M57 (ATACMS)، ووحدات نظام إطلاق الصواريخ المتعدد الموجه M31A2 (GMLRS-U)، وأسلحة أخرى، بلغت قيمة البيع الإجمالي 4 مليارات دولار. يبدو هذا العقد الجديد، الذي تم الإعلان عنه في أبريل، أصغر حجمًا بـ 17 نظام HIMARS، وسيتم تضمين مبيعات للجيش الأمريكي ومشاة البحرية الأمريكية، وكذلك العديد من المشترين الأجانب - أستراليا، كندا، إستونيا، السويد، وتايوان.
لا تقع أي من هذه البلدان، قد تلاحظ، في الشرق الأوسط. إذًا لماذا تشتري أستراليا وتايوان أنظمة HIMARS؟ الاستنتاج المنطقي هو أنها تشتري للتحوط ضد العدوان المحتمل من الصين. وماذا عن كندا وإستونيا والسويد؟
بسبب روسيا (على الأرجح).
قد تكون هذه ديناميكية مهمة للمستثمرين أن يأخذوها في الاعتبار مع انحسار حرب إيران. بالفعل، تتحول العقول العسكرية - ودولارات البنتاغون - مرة أخرى لمعالجة التهديدات الأكبر وأنظمة الأسلحة التي قد تخفف منها.
علاوة على ذلك، فإن مبيعات 17 نظام HIMARS هي على الأرجح مجرد البداية. في تقرير عن القصة الأسبوع الماضي، أشارت شبكة CBC الكندية إلى أن كندا قد أبدت اهتمامًا بشراء 26 نظام HIMARS - أكثر من العدد الإجمالي الذي يتم تصنيعه بموجب عقد لوكهيد المعلن عنه للتو. ولا تنسوا طلب تايوان لـ 82 نظام HIMARS. بالنظر إلى الوراء، في سبتمبر، أبلغت DSCA الكونغرس بطلب أسترالي لـ 48 نظام HIMARS.
هذه مبيعات كثيرة جدًا لأنظمة HIMARS لشركة لوكهيد مارتن. ولكن ماذا يعني كل هذا لسهم لوكهيد مارتن؟
تضع لوكهيد مبيعات HIMARS ضمن قسم الصواريخ والتحكم في النيران (MFC). هذا هو ثاني أصغر قسم من الأقسام الرئيسية الأربعة للشركة من حيث القيمة بالدولار، ولكنه أيضًا الأكثر ربحية حاليًا من حيث مقدار الربح الذي يحققه كل دولار من المبيعات. حقق قسم MFC، الذي حقق مبيعات بقيمة 15.3 مليار دولار فقط العام الماضي، وفقًا لبيانات من S&P Global Market Intelligence، أرباحًا تشغيلية تقارب (2 مليار دولار) مثل قسم الطيران الأكثر شهرة في الشركة (2.1 مليار دولار) - على الرغم من أن قسم الطيران سجل مبيعات تقارب ضعف ذلك (30.6 مليار دولار).
النتيجة: حقق قسم MFC هامش ربح تشغيلي بنسبة 13٪، مقابل هامش 6.8٪ فقط للقسم الذي ينتج طائرة F-35 المقاتلة.
بالنسبة لصفقة مبيعات HIMARS بقيمة 1.1 مليار دولار، فإن هذا يعادل 143 مليون دولار إضافية من الأرباح التشغيلية لشركة لوكهيد. حتى عند توزيعها على عدد أسهم يبلغ 230.6 مليون، فهذا بالفعل زيادة غير تافهة قدرها 0.62 دولار في الأرباح التشغيلية للسهم الواحد. ومع توقع المزيد من مبيعات HIMARS بعد شحن هذه الـ 17، قد تحرك HIMARS الإبرة على سهم كبير مثل لوكهيد مارتن.
مع نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) البالغة 25، ومعدل نمو الأرباح المتوقع طويل الأجل بنسبة 18.5٪، وعائد توزيعات سخي بنسبة 2.7٪، يبدو سهم لوكهيد مقومًا للتحرك.
قبل شراء سهم لوكهيد مارتن، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم يكن لوكهيد مارتن من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما دخل Netflix هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكانت لديك 475,926 دولارًا! أو عندما دخل Nvidia هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكانت لديك 1,296,608 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي متوسط عائد Stock Advisor هو 981٪ - تفوق ساحق على السوق مقارنة بـ 205٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 9 مايو 2026.*
ريتش سميث ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. توصي The Motley Fool بـ Lockheed Martin. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يوفر التحول في الإنفاق الدفاعي نحو أنظمة الصواريخ ذات الهامش الأعلى رياحًا هيكلية مواتية لهوامش تشغيل LMT، شريطة أن تتمكن الشركة من التغلب على مشاكل إنتاجية سلسلة التوريد المستمرة."
قسم الصواريخ والتحكم في النيران (MFC) في لوكهيد مارتن (LMT) هو القصة الحقيقية هنا، وليس مجرد قيمة العقد الرئيسية. مع هوامش تشغيلية تبلغ 13٪ - تقريبًا ضعف قسم الطيران - فإن التحول نحو النيران الدقيقة الأرضية مثل HIMARS يضيف إلى صافي أرباح LMT. ومع ذلك، يجب أن يكون المستثمرون حذرين من سرد "عنق الزجاجة الإنتاجي". تفترض المقالة أن الطلب يترجم خطيًا إلى ربح، ولكن شركات الدفاع الرئيسية غالبًا ما تواجه قيودًا في سلسلة التوريد ومخاطر العقود ذات السعر الثابت التي يمكن أن تؤدي إلى تآكل الهوامش خلال فترات التضخم. في حين أن التحول الجيوسياسي نحو الردع في منطقة المحيطين الهندي والهادئ هو رياح هيكلية مواتية، فإن LMT تتداول حاليًا بسعر مبالغ فيه (P/E) لا يترك مجالًا كبيرًا لأخطاء التنفيذ في هذه الطلبات ذات الحجم الكبير.
أقوى حجة ضد هذا الرأي المتفائل هي أن LMT هي شركة دفاعية ناضجة وبطيئة النمو تشبه المرافق، حيث تم تسعير قوائم الطلبات الضخمة بالفعل، وأي فشل في زيادة الإنتاج بسرعة سيؤدي إلى عقوبات تعاقدية بدلاً من توسيع الأرباح.
"قائمة طلبات HIMARS المتزايدة من روسيا/الصين تدفع نمو MFC عالي الهامش، مما يدعم إعادة تقييم LMT فوق مضاعف سعر إلى ربح (P/E) يبلغ 25."
عقد لوكهيد مارتن بقيمة 1.1 مليار دولار لأنظمة HIMARS لـ 17 قاذفة M142 للجيش الأمريكي ومشاة البحرية وحلفائه (أستراليا، كندا، إستونيا، السويد، تايوان) يشير إلى تحول من تهديدات الشرق الأوسط إلى تهديدات روسيا/الصين، مما يعزز هامش الربح التشغيلي لقسم MFC بنسبة 13٪ (تقدير ربح 143 مليون دولار من هذه الصفقة وحدها، أو 0.62 دولار للسهم على 230.6 مليون سهم). الصفقات المعلقة مثل صفقة تايوان بقيمة 4 مليارات دولار/82 وحدة، وطلب أستراليا لـ 48 وحدة، واهتمام كندا بـ 26 وحدة تشير إلى انفجار في قائمة الطلبات. عند مضاعف سعر إلى ربح (P/E) يبلغ 25 مقابل نمو أرباح السهم طويلة الأجل بنسبة 18.5٪ وعائد 2.7٪، تبدو LMT مقومة بأقل من قيمتها إذا زاد الإنتاج، مما قد يعيد تقييمها إلى 28-30x.
تعترف لوكهيد بأن الدول تطلب أنظمة HIMARS أسرع مما يمكنها إنتاجها، مما يخاطر بتأخير التسليم، أو إحباط العملاء، أو تحويل الطلبات إلى منافسين مثل RTX. هذا المبلغ البالغ 1.1 مليار دولار يمثل 1.5٪ فقط من الإيرادات السنوية، ومن غير المرجح أن يحرك سهمًا بقيمة سوقية تزيد عن 120 مليار دولار دون تنفيذ مثالي وسط ميزانيات دفاعية ثابتة.
"الطلب على HIMARS حقيقي ولكن المقالة تخطئ بين وضوح الإيرادات وتوسع الهامش - مبيعات المبيعات العسكرية الأجنبية (FMS) الدولية عادة ما تضغط الأرباح التشغيلية، ولا توسعها."
تخلط المقالة بين تدفق الطلبات وتوسع الهامش. نعم، الطلب على HIMARS حقيقي - تايوان (82 وحدة)، كندا (26 محتملة)، أستراليا (48 محتملة) تشير إلى تحوط جيوسياسي حقيقي. ولكن هنا تكمن المشكلة: قسم MFC في لوكهيد يتداول بهوامش تشغيلية تبلغ 13٪ *بالضبط* لأن HIMARS ناضج وتنافسي وخاضع لضغوط التسعير من الكونغرس. عقد بقيمة 1.1 مليار دولار يحقق ربحًا تشغيليًا قدره 143 مليون دولار (13٪) أمر جيد، ولكن المبيعات الدولية غالبًا ما تضغط الهوامش بشكل أكبر بسبب النفقات العامة للمبيعات العسكرية الأجنبية (FMS) والتنازلات السياسية. تفترض المقالة استمرارية الهامش؛ التاريخ يشير إلى عكس ذلك. عند مضاعف سعر إلى ربح (P/E) يبلغ 25 مقابل نمو 18.5٪، يتم تسعير LMT بشكل مثالي - يحتاج السهم إلى *كل من* الحجم *والحفاظ على* الهامش لتبرير التقييم.
التجزئة الجيوسياسية *تضر* باقتصاديات الحجم لدى لوكهيد: 5+ دول تشتري كل منها حصصًا صغيرة (17 وحدة هنا، 26 هناك، 48 هناك) يعني دورات إنتاج أقصر، وتكاليف أعلى لكل وحدة، وهوامش أقل مما كان سيحققه طلب محلي واحد كبير.
"يمكن أن توفر طلبات HIMARS مكاسب إضافية مدفوعة بالهامش لشركة لوكهيد مارتن، ولكن هناك حاجة إلى طلبات مستدامة لعدة سنوات واستقرار الهامش لتحقيق حركة سهم دائمة بدلاً من عقد لمرة واحدة."
تعزز أخبار عقد HIMARS بقيمة 1.1 مليار دولار ذيل طلب دائم لذراع الصواريخ والتحكم في النيران في لوكهيد مارتن ويمكن أن تدعم زيادة متواضعة مدعومة بالهامش في أرباح LMT. حسابات المقالة - هامش MFC بنسبة 13٪، حوالي 143 مليون دولار ربح تشغيلي من الصفقة، وزيادة للسهم تبلغ حوالي 0.62 دولار - توضح لماذا يمكن للسهم أن يستمر في الارتفاع إذا وصلت المزيد من الطلبات (17 في الموجة الأخيرة، بالإضافة إلى مشتريات أجنبية مستقبلية محتملة). لكن التفاؤل ليس خاليًا من المخاطر: القيمة السوقية تتضاءل أمام هذا، وقائمة الطلبات والقدرة محدودة، وميزانيات الدفاع دورية، ويمكن أن يؤدي استقرار الطلبات أو المنافسة على الأسعار المنخفضة إلى تآكل المكاسب. تتجاهل القطعة هذه القيود.
قد يكون السوق قد قام بالفعل بتسعير تفاؤل HIMARS؛ عقد واحد بقيمة 1.1 مليار دولار يضيف أرباحًا متواضعة فقط بالنسبة لحجم LMT، ويمكن أن تبرر الطلبات الأبطأ أو التكاليف الأعلى رد فعلًا خافتًا أو تراجعًا.
"التعقيد التشغيلي لإدارة تكوينات HIMARS الدولية المتنوعة سيضغط هوامش MFC أكثر مما يتوقعه السوق حاليًا."
نقطتك يا كلود حول التجزئة هي القطعة المفقودة الحاسمة. الجميع يتعامل مع هذه الطلبات الدولية كوحدة واحدة، ولكن إدارة اثنتي عشرة تكوينات مختلفة للمبيعات العسكرية الأجنبية (FMS) - كل منها بمتطلبات تكامل محلية فريدة - هي كابوس تشغيلي يدمر سرد "اقتصاديات الحجم". الأمر لا يتعلق فقط بسرعة الإنتاج؛ بل يتعلق بالنفقات الهندسية المخفية لكل وحدة والتي ستؤدي حتمًا إلى ضغط هوامش MFC إلى ما دون عتبة الـ 13٪ مع زيادة التعقيد العالمي.
"قيود سلسلة توريد الذخائر، وليس فقط إنتاج القاذفات أو تجزئة المبيعات العسكرية الأجنبية (FMS)، تشكل الخطر الأكبر على تحويل قائمة طلبات HIMARS والهوامش."
جيميني، كلود: التجزئة تؤدي إلى تآكل الهوامش، بالتأكيد - ولكن الفيل هو ذخائر GMLRS. استنفدت عمليات أوكرانيا المخزونات؛ إنتاج صواريخ لوكهيد (حوالي 500 شهريًا) يتخلف عن الطلب بمقدار 2-3 أضعاف. القاذفات تولد عناوين الأخبار، لكن نقص الذخيرة يعني تأخيرات في التسليم بنسبة 20-40٪، وعقوبات، وتحويلات محتملة للطلبات إلى بدائل EMLOR أو Akeron. هذا يحد من المكاسب الإضافية لـ MFC أكثر من النفقات العامة للمبيعات العسكرية الأجنبية (FMS).
"ندرة الذخائر مدفوعة بالسياسة، وليست مدفوعة بالقدرة؛ تحول الميزانية يعيد القيد إلى القاذفات ويستعيد المكاسب الهامشية."
عنق الزجاجة في ذخائر GMLRS لدى Grok هو القيد التشغيلي، وليس مبيعات القاذفات. لكنني سأعارض: تنتج لوكهيد حوالي 500 GMLRS شهريًا؛ تستهلك أوكرانيا حوالي 2000 شهريًا. هذه الفجوة ليست مشكلة قدرة لدى لوكهيد - إنها مشكلة *جيوسياسية*. تقنين البنتاغون، وليس حدود الإنتاج، هو ما يدفع التأخيرات. إذا رفع الكونغرس ميزانيات الذخيرة (من المحتمل بعد الانتخابات)، ستصبح القاذفات القيد الملزم مرة أخرى، وستتحسن هوامش MFC بالفعل. الخطر الحقيقي: الإرادة السياسية، وليس الهندسة.
"هيكل العقد ومخاطر النفقات العامة ستؤدي إلى تآكل هوامش MFC إلى ما دون 13٪ حتى لو ظلت أحجام الطلبات قوية."
ركز على هيكل العقد، وليس فقط الطلبات. يمكن أن تدفع تراكبات التسعير الخاصة بـ DoD/FMS والعقود متعددة السنوات الهوامش إلى ما دون هدف الـ 13٪ مع تطبيق النفقات العامة وتكاليف الخدمات المساعدة (PSA) وتنازلات الأسعار على الصفقات الدولية. التجزئة تساعد في الإيرادات ولكنها غالبًا ما تدمر اقتصاديات النطاق لأن كل بلد يتطلب تكاملًا مخصصًا. الخطر الحقيقي هو تآكل الهامش من أنواع العقود والنفقات العامة بدلاً من الوحدات على الأرض.
في حين أن قسم الصواريخ والتحكم في النيران في لوكهيد مارتن يستفيد من زيادة الطلب على HIMARS، مدفوعًا بالتوترات الجيوسياسية، يحذر الخبراء من ضغط الهامش بسبب التعقيدات التشغيلية، واختناقات سلسلة التوريد، وضغوط التسعير. قد لا يبرر تقييم السهم المخاطر المحتملة بالكامل.
زيادة الطلب على قاذفات HIMARS مدفوعة بالتحوط الجيوسياسي وانفجار محتمل في قائمة الطلبات.
تآكل الهامش بسبب التعقيدات التشغيلية واختناقات سلسلة التوريد، خاصة حول ذخائر GMLRS.