بقلم Maksym Misichenko · CNBC ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المحللون بشكل عام على أنه في حين أن شركتي Broadcom و Palo Alto ستستفيدان من الزخم المتزايد للذكاء الاصطناعي، فإن السوق يبالغ في تقييم هذه الأسهم ويتجاهل المخاطر الاقتصادية الكلية، لا سيما احتمال أن يؤدي تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى انكماش التقييمات عبر قطاع التكنولوجيا. يُنظر الآن إلى "صفقة الذكاء الاصطناعي" على أنها رهان سيولة عالي المخاطر بدلاً من قصة نمو.
المخاطر: تقرير بيانات سوق العمل الساخن الذي قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، مما يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة وإعادة تسعير أسهم البرمجيات وأشباه الموصلات ذات المضاعفات المرتفعة.
فرصة: الهوة الاستراتيجية لمنصة بالو ألتو، والتي يمكن أن توفر تحوطًا دفاعيًا ضد تشديد الميزانية في فترة الركود الاقتصادي.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
بينما يغادر أحد مصنعي رقائق الذكاء الاصطناعي دائرة الضوء في تقارير الأرباح، يدخل آخر هذا الأسبوع. كما ستكون مشهد الأمن السيبراني المتطور وسوق العمل محور التركيز. إليك نظرة متعمقة على ثلاثة أمور كبيرة نراقبها هذا الأسبوع. 1. تقارير الأرباح: برودكوم وبالو ألتو نتووركس هما الاسمان الوحيدان في قائمة تقارير الأرباح. ستقدم الشركتان النتائج على أعقاب منافسين رفعوا المستوى، حيث سبقت نفيديا برودكوم و كراود سترايك كفاتحة شهية لبالو ألتو. قدمت نفيديا قصة عن الطلب المتزايد باستمرار على حوسبة الذكاء الاصطناعي. أوضحت كراود سترايك أن الحاجة إلى دفاعات الأمن السيبراني تتزايد فقط في عصر الذكاء الاصطناعي. هل ستتردد برودكوم وبالو ألتو في هذه الرسائل؟ يبدو الأمر مرجحًا، على الرغم من أن المكاسب التي شهدتها الأسهم في تعاطف مع نفيديا وكراود سترايك الأسبوع الماضي تسعر بالفعل بعض الأخبار الجيدة. ستقدم برودكوم نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2026 بعد إغلاق يوم الأربعاء. تتوقع وول ستريت أرباحًا للسهم بقيمة 3.24 دولار على إيرادات بقيمة 29.24 مليار دولار، وفقًا لتقديرات LSEG. من المتوقع أن تصل إيرادات برودكوم من أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي، وهي أهم مقياس غير رئيسي، إلى 15.23 مليار دولار، وفقًا لـ FactSet، بزيادة من 5.2 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي. يشمل هذا العمل كلاً من شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة المصممة لشركات مثل Google و Meta Platforms و OpenAI، بالإضافة إلى معدات الشبكات مثل مفاتيح Tomahawk الخاصة بها. وجهت برودكوم تسريعًا كبيرًا في إيرادات أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي في النصف الثاني من سنتها المالية 2026، لذا تحتاج الشركة إلى المتابعة بأرقام الربع الثالث وتوقعات الربع الرابع. قال محللون في RBC Capital Markets إن النقاش الرئيسي قبل صدور النتائج هو ما إذا كانت برودكوم ستزيد توقعاتها للسنة المالية 2027 لإيرادات أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي، والتي كانت "أكثر من 100 مليار دولار" في آخر مكالمتين أرباح. "نعتقد أن زيادة معتدلة نحو الإجماع (حوالي 120 مليار دولار) مرجحة، ويرجع ذلك أساسًا إلى زخم الشبكات،" كتب محللو RBC. من جانبهم، قال محللون في UBS إنهم لا يتوقعون تحديثًا لدليل عام 2027، بل يتوقعون أن يوجه الرئيس التنفيذي هوك تان المحادثة نحو السنة المالية 2028، "التي يجب أن تشهد قفزة كبيرة في إيرادات الذكاء الاصطناعي إلى نطاق حوالي 200 مليار دولار". قد تظهر العقبات المحتملة لتحقيق نمو الذكاء الاصطناعي المستقبلي هذا - سواء كان ذلك نقصًا حادًا في توريد الذاكرة وارتفاع الأسعار، أو رد فعل سياسي سلبي على مراكز البيانات - خلال المكالمة. المخاوف بشأن رد الفعل السلبي هي سبب كبير وراء تحقيقنا لأرباح تزيد عن 300٪ في مركزنا في برودكوم مؤخرًا. ومع ذلك، فإن بدء نقابات العمال في الدفاع عن وظائف البناء يساعدنا على الشعور بتحسن طفيف تجاه تداول الذكاء الاصطناعي بشكل عام. بعيدًا عن الأرقام، سيتلقى تان بلا شك أسئلة حول الشراكة التكنولوجية التي أعلنت عنها جوجل مؤخرًا، أكبر عميل لشرائحها المخصصة، مع Marvell Technology، وهي مصمم شرائح مخصصة منافس. على الجانب الأكثر تفاؤلاً، قد يبحث المحللون عن مزيد من المعلومات حول مسار أعمالها مع OpenAI، التي قالت الأسبوع الماضي إن شريحة الذكاء الاصطناعي Jalapeno الخاصة بها، المصممة بالاشتراك مع برودكوم، تتمتع بـ "سرعة وكفاءة رائدة في الصناعة". تعد مبادرات تمويل برودكوم مع مديري الأصول موضوعًا محتملاً آخر في مكالمة الأرباح. AVGO YTD يمثل أداء سهم برودكوم منذ بداية العام. من المقرر أن تقدم بالو ألتو نتووركس تقريرها مساء الثلاثاء، حيث تشير تقديرات LSEG إلى إيرادات بقيمة 3.35 مليار دولار وأرباح للسهم بقيمة 98 سنتًا. السؤال الأقل أهمية هو ما إذا كان الذكاء الاصطناعي يدفع الطلب على حلول الأمن السيبراني، وأكثر أهمية هو مدى سرعة بدء موجة الطلب بعد "Mythos" في الظهور في أرقام وتوجيهات بالو ألتو المبلغ عنها. حاول الرئيس التنفيذي نكيش أرورا تعديل التوقعات في موسم الأرباح الماضي، حيث أخبر المحللين صراحةً بعدم توقع "مكاسب فورية"، بل "نمو قوي" في الأرباع القادمة. تقدير صراحة أرورا موضع تقدير، لكن الواقع هو أن السوق سيحتاج إلى رؤية بعض الأدلة على الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي هذه المرة. أظهرت كراود سترايك ذلك الأسبوع الماضي، وكذلك بائع حلول أمن الهوية Okta؛ تمت مكافأة كلا السهمين من قبل السوق. من ناحية أخرى، تركت مزود أمن نقاط النهاية SentinelOne شيئًا مرغوبًا فيه مع توجيهاته وانخفضت أسهمه استجابة لذلك. نظرًا لأن هذا هو تقرير الربع الرابع من السنة المالية 2026 لبالو ألتو، ستقدم الشركة أيضًا توجيهات للسنة المالية 2027، وكيفية مقارنتها بالتوقعات سيكون لها تأثير كبير على رد فعل السهم. "نرى إمكانية لتحقيق نتائج أفضل من المتوقع في الربع الرابع من عام 2026 وتوجيهات الشركة للسنة المالية 2027 حيث أن الزخم المتزايد في خطوط الأنابيب لم يتم تضمينه بالكامل في توجيهات الشركة بعد،" كتب محللون في JPMorgan في مذكرة الأسبوع الماضي. المقياس الرئيسي غير الرئيسي لبالو ألتو هو الإيرادات السنوية المتكررة للأمن من الجيل التالي، والمعروفة باسم NGS ARR. تركز هذه المجموعة من الأعمال على الاشتراكات لخدماتها السحابية الأصلية، وتستبعد الأجهزة والمنتجات القديمة. في حين أن ميل بالو ألتو للاستحواذ والاندماج (M&A) يثير غضب السوق أحيانًا، فإن سجل أرورا ممتاز إلى حد ما، بما في ذلك أداء CyberArk في أمن الهوية و Chronosphere في المراقبة. سنتطلع إلى رؤية المزيد من النتائج القوية لهذين الاستحواذين الأخيرين، بالإضافة إلى النمو العضوي. PANW YTD يمثل أداء سهم بالو ألتو نتووركس منذ بداية العام. 2. مؤتمر كراود سترايك: لم ننتهِ بعد من الأمن السيبراني. توقعوا الكثير من العناوين الرئيسية من مؤتمر Fal.Con السنوي لكراود سترايك في لاس فيغاس، والذي يبدأ يوم الاثنين ويستمر أربعة أيام. من المقرر أن يلقي الرئيس التنفيذي جورج كورتز كلمته الرئيسية صباح الثلاثاء. من المقرر أيضًا أن يتحدث الرئيس التنفيذي لشركة نفيديا جينسن هوانغ وليب-بو تان من إنتل يوم الثلاثاء. ثم يوم الأربعاء، في الساعة 2:30 مساءً بالتوقيت الشرقي، ستعقد كراود سترايك جلسة إحاطة للمستثمرين. في حدث المستثمرين Fal.Con العام الماضي، وضعت كراود سترايك بعض الأهداف طويلة الأجل المتفائلة التي أدت إلى ارتفاع السهم. لا توجد ضمانات لتكرار ذلك هذا العام بالطبع. ولكن، في غضون 12 شهرًا فقط، تغير الكثير حول مخاطر أمن الذكاء الاصطناعي - كان الذكاء الاصطناعي الوكيل قد بدأ للتو في دخول المعجم - لذلك نحن مهتمون جدًا بما يحمله حدث هذا العام من عروض منتجات جديدة وشراكات، وربما أهداف مالية. إليك ما قاله كورتز ليلة الخميس في "Mad Money" عندما سأله جيم عما يمكن توقعه: "عندما بدأنا الشركة، بالطبع، كنا نحمي الأشخاص وأجهزة الكمبيوتر. الآن الأمر يتعلق بحماية الوكلاء. ... عندما ترى ما قمنا بتجميعه، فهو مذهل للغاية، وهو أحد الأسباب التي تجعل هذا العمل ينمو بشكل كبير. نحن متحمسون لعرض ذلك. نحن متحمسون أيضًا لعرض بعض التطورات في تقنية الذكاء الاصطناعي لدينا وما قمنا بتطويره لمكافحة الخصم المدعوم بالذكاء الاصطناعي." 3. البيانات الاقتصادية: إنه أسبوع الوظائف. الحدث الرئيسي هو تقرير الرواتب غير الزراعية يوم الجمعة لشهر أغسطس. في الفترة التي تسبق ذلك، سنحصل على تقرير JOLTS لشهر يوليو (مسح فرص العمل ودوران العمالة) يوم الثلاثاء، يليه مسح التوظيف الخاص لشهر أغسطس من معالج الرواتب ADP صباح الأربعاء. الولايات المتحدة هي اقتصاد قائم على الاستهلاك، حيث يأتي ثلثا الناتج المحلي الإجمالي من الاستهلاك الخاص. لذلك، كلما زاد عدد الأشخاص العاملين، وزادت الأموال التي يتم كسبها، زادت إمكانات النمو الاقتصادي. ما سمعناه من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش الأسبوع الماضي خلال كلمته الرئيسية في جاكسون هول سيؤثر بلا شك على نظرة السوق لبيانات الوظائف. على الرغم من أن وارش قال إن "كل من الشارع الرئيسي وول ستريت كانا مرنين بشكل ملحوظ"، إلا أنه كان واضحًا أن تركيزه الحالي ينصب بشكل أكبر على استقرار الأسعار منه على التوظيف. "حتى الآن، أعتقد أن أسواق العمل متوافقة مع التوظيف الكامل. ولكن على جانب استقرار الأسعار من تفويضنا، فإن الأرقام أكثر إثارة للقلق." قال وارش إنه يعتقد أن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في تضخم بنسبة 2٪ هو "هدف ثابت، راسخ"، واقترح أن البنك المركزي سيكون لديه "عمل ليقوم به" إذا لم يقترب التضخم من هذا المستوى. زادت احتمالات رفع سعر الفائدة في اجتماع منتصف سبتمبر لبنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاد بعد تعليقات وارش. ارتفعت إلى أكثر من 55٪، من ما يزيد قليلاً عن 35٪ في اليوم السابق، وفقًا لأداة CME FedWatch Tool. يجب أن نتوقع رؤية هذه الاحتمالات تزداد أكثر إذا جاء تقرير التوظيف يوم الجمعة ساخنًا جدًا (مما يعني نموًا أقوى بكثير من المتوقع في الوظائف). يتوقع الاقتصاديون إضافة 62,500 وظيفة، وفقًا لـ FactSet، مع ارتفاع معدل البطالة بنسبة 0.1 نقطة مئوية إلى 4.2٪. يتأثر معدل البطالة بمعدل المشاركة في القوى العاملة، الذي انخفض الشهر الماضي إلى 61.4٪. هذا هو أدنى مستوى في 50 عامًا، باستثناء فترة كوفيد. من المتوقع أيضًا أن يُظهر تقرير الوظائف يوم الجمعة زيادة بنسبة 0.3٪ في متوسط الأجور بالساعة. قدم وارش بعض التعليقات المثيرة للاهتمام في جاكسون هول حول تضخم الأجور. بينما جادل الفكر التقليدي بأن تضخم الأجور يؤدي إلى تضخم الأسعار بسبب المزيد من الدولارات التي تطارد نفس عدد السلع، جادل وارش بأن "في تتبع التضخم الأساسي، لم يثبت نمو الأجور أنه مؤشر موثوق للتضخم المستقبلي لفترة طويلة جدًا." يحاول المستثمرون دائمًا التفوق على بعضهم البعض، وهذا ما يجعل تقرير التوظيف الخاص ADP يوم الأربعاء ثاني أهم إصدار بيانات لهذا الأسبوع. على الرغم من أن التقرير ليس من مصدر حكومي رسمي ويغطي فقط إضافات الرواتب في القطاع الخاص، إلا أن المستثمرين يستخدمونه للحصول على أدلة حول سوق العمل للمساعدة في تحديد مراكزهم لتقرير الحكومة الرسمي يوم الجمعة. يتطلع الاقتصاديون إلى أن يُظهر تقرير ADP إضافة 46,500 وظيفة، وفقًا لـ FactSet. تقرير JOLTS يوم الجمعة متأخر قليلاً، ويغطي شهر يوليو (وليس أغسطس). لكنه لا يزال يستحق المراقبة لأنه يتتبع فرص العمل، والتعيينات، والاستقالات، والتسريح/الفصل، وأسباب أخرى للانفصال، مما يوفر رؤى قيمة حول ضيق سوق العمل. تشمل التقارير البارزة الأخرى مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI) من معهد إدارة التوريدات يوم الثلاثاء وأوامر المصانع يوم الأربعاء. سيوفر كلا الإصدارين نوافذ على نشاط التصنيع في الولايات المتحدة. لكن تقرير ISM يؤثر بشكل أكبر على تفكير المستثمرين. نظرًا لأننا نحصل على تعليقات استشرافية من مصادر الصناعة، يُشار إلى تقرير ISM كمؤشر رائد. من ناحية أخرى، تركز بيانات أوامر المصانع بشكل صارم على ما حدث في الماضي، مما يجعلها مؤشرًا متأخرًا. في حين أن لها قيمة في تتبع الاقتصاد بمرور الوقت، فإن السوق سيضع دائمًا قيمة أكبر على المعلومات الاستشرافية. سنلقي أيضًا نظرة على حالة اقتصاد الخدمات، مع إصدار مؤشر مديري المشتريات للخدمات ISM يوم الخميس. الأسبوع القادم الاثنين، 31 أغسطس قبل الافتتاح: Science Applications (SAIC) الثلاثاء، 1 سبتمبر مؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM في الساعة 10 صباحًا بالتوقيت الشرقي تقرير JOLTS لشهر يوليو في الساعة 10 صباحًا بالتوقيت الشرقي كلمة جورج كورتز، الرئيس التنفيذي لكراود سترايك، في Fal.Con قبل الافتتاح: Nio (NIO)، Sasol (SSL)، Medtronic (MDT) بعد الإغلاق: Palo Alto Networks (PANW)، Dell Technology (DELL) الأربعاء، 2 سبتمبر تقرير التوظيف ADP في الساعة 8:15 صباحًا بالتوقيت الشرقي أوامر المصانع في الساعة 10 صباحًا بالتوقيت الشرقي جلسة إحاطة المستثمرين لكراود سترايك في Fal.Con في الساعة 2:30 مساءً بالتوقيت الشرقي قبل الافتتاح: Brown-Forman (BF) بعد الإغلاق: Broadcom (AVGO)، Hewlett Packard Enterprise (HPE)، Snowflake (SNOW)، NetApp (NTAP)، Five Below (FIVE)، PVH Corp (PVH)، Petco (WOOF) الخميس، 3 سبتمبر مطالبات البطالة الأولية في الساعة 8:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي مؤشر مديري المشتريات للخدمات ISM في الساعة 10 صباحًا بالتوقيت الشرقي قبل الافتتاح: Ciena (CIEN)، Victoria's Secret (VSXY)، The Campbell's Company (CPB)، Toto (TTC) بعد الإغلاق: UiPath (PATH)، Docusign (DOCU)، Zscaler (ZS)، Asana (ASAN)، lululemon (LULU)، الجمعة، 4 سبتمبر تقرير الرواتب غير الزراعية في الساعة 8:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي لا توجد تقارير أرباح جديرة بالملاحظة (يمتلك صندوق Jim Cramer الاستثماري أسهم NVDA، CRWD، PANW، و AVGO. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) بصفتك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بإجراء صفقة. ينتظر Jim 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث Jim عن سهم على قناة CNBC TV، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار التنبيه التجاري قبل تنفيذ الصفقة. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية الخاصة بنا، جنبًا إلى جنب مع إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد التزام أو واجب ائتماني، أو يتم إنشاؤه، بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بنادي الاستثمار. لا يتم ضمان أي نتيجة أو ربح محدد.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"We need to translate to Arabic, preserving numbers, tickers, abbreviations, etc. Input: "The market is mispricing the risk of a hawkish Fed pivot, which will disproportionately punish high-multiple AI tech stocks if labor data forces a rate hike in September. " We must output Arabic translation, preserving the marker unchanged at end. Also preserve abbreviations: Fed, AI, etc. Also keep numbers? No numbers present. Keep "high-multiple" maybe hyphenated; translate? Should translate but keep hyphen? The phrase "high-multiple" is a compound adjective; we can translate as "عالي المضاعف" maybe. Keep "AI" unchanged. Keep "tech stocks" translate as "أسهم التكنولوجيا". Keep "labor data" as "بيانات سوق العمل" maybe. Keep "rate hike" as "رفع أسعار الفائدة". Keep "September" as "سبتمبر". Keep the marker unchanged. We must output only Arabic text, no extra notes. Ensure right-to-left. Provide translation. Let's craft: "السوق يسيء تسعير خطر تحول الفيدرالي إلى موقف صقري، والذي سيعاقب بشكل غير متناسب أسهم التكنولوجيا ذات المضاعفات العالية للذكاء الاصطناعي إذا أجبرت بيانات سوق العمل على رفع أسعار الفائدة في سبتمبر. " Check: preserve "Fed" unchanged? We wrote "الفيدرالي". Should we keep "Fed" as is? The rule says keep financial abbreviations (RSI, P/E, EPS, SMA, ROE, EBITDA). Fed is not listed; it's a proper noun? Might be okay to translate. But maybe better to keep "Fed" unchanged as it's a proper noun. The rule: "Keep these UNCHANGED: ticker symbols ($AAPL), financial abbreviations (RSI, P/E, EPS, SMA, ROE, EBITDA), URLs, email addresses." Fed is not in that list, so can translate. However "AI" is listed as tech/business buzzword to keep in English. So keep AI unchanged. We kept AI unchanged. Good. Check "high-multiple": we translated as "ذات المضاعفات العالية". Could also be "عالية"
السوق يفرط بشكل خطير في التركيز على الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي في مجال الأمن السيبراني والأجهزة، متجاهلاً الهشاشة الاقتصادية الكلية التي أشار إليها تحول الفيدرالي نحو مكافحة التضخم مرة أخرى. في حين أن Broadcom و Palo Alto مشغلان قويان، فإن توسع التقييم في هذه الأسماء يفترض تنفيذاً خالياً من العيوب في السنة المالية 2027-2028 مما لا يترك مجالاً للخطأ. تشير المقالة إلى احتمال بنسبة 55٪ لرفع سعر الفائدة في سبتمبر؛ إذا جاءت بيانات سوق العمل "ساخنة للغاية"، فسيؤدي ذلك إلى فرض سياسة متشددة من قبل الفيدرالي، مما قد يؤدي إلى انكماش التقييم عبر قطاع التكنولوجيا. نحن عند نقطة لم يعد فيها "تداول الذكاء الاصطناعي" قصة نمو، بل رهان سيولة عالي المخاطر ضد تكلفة رأس المال.
إذا كانت الإنفاقات على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي غير اختيارية وحاسمة، فإن هذه الشركات تمتلك قوة تسعير كافية للحفاظ على هوامش الربح حتى لو ضعف الوضع الاقتصادي العام.
"الخطر الحقيقي هذا الأسبوع ليس تخلف الأرباح عن التوقعات؛ بل هو تقرير عمالة متشدد يؤدي إلى إعادة تسعير رفع أسعار الفائدة مما يطغى على أي مكاسب مدفوعة بالذكاء الاصطناعي في الأرباح."
تؤطر المقالة هذا على أنه أسبوع تأكيد مباشر لـ "طلب الذكاء الاصطناعي"، لكنني أرى وضعًا أكثر هشاشة. نعم، من المتوقع أن تستفيد Broadcom (AVGO) و Palo Alto (PANW) من الرياح الخلفية للذكاء الاصطناعي، لكن المقالة تتجاهل خطرين حاسمين: (1) تعتمد توجيهات Broadcom على هدف إيرادات للذكاء الاصطناعي بقيمة 200 مليار دولار بحلول السنة المالية 2028 - وهي قفزة بمقدار 2.5 مرة من المعدل الحالي التي تفترض عدم حدوث أي احتكاكات جيوسياسية أو اختناقات في الذاكرة، و (2) قد تؤدي بيانات سوق العمل إلى دورة رفع أسعار الفائدة التي تعيد تسعير أسهم البرمجيات وأشباه الموصلات ذات المضاعفات العالية. تحول الاحتياطي الفيدرالي المتشدد في جاكسون هول ليس مجرد ضوضاء خلفية؛ إنه تحول في النظام. إذا جاء تقرير الوظائف يوم الجمعة بأكثر من 100 ألف إضافة، فإننا ننظر إلى احتمالات رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس تقفز فوق 70٪، مما سيضغط على تقييمات AVGO و PANW بغض النظر عن تجاوزات الأرباح.
لقد استوعبت أسهم شركتي Broadcom و Palo Alto بالفعل الكثير من المكاسب المتوقعة من الذكاء الاصطناعي، وكلا الشركتين لديهما سجل حافل في تجاوز التوقعات - لذلك حتى تجاوزات التوقعات المتواضعة يمكن أن تؤدي إلى انتعاشات مطمئنة، خاصة إذا أشار الإدارة إلى ثقتها في أهداف عامي 2027-2028.
"إن الخطر الحقيقي على الأطروحة الصعودية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي هو عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة الكلية ودورية الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي، مما قد يمحو توسع المضاعفات حتى لو بدت النتائج على المدى القريب قوية."
التركيز على Broadcom و PANW يعتمد على دفعة الذكاء الاصطناعي؛ قد يعطي مؤتمر Fal.Con دفعة، بينما يمكن لبيانات الوظائف يوم الجمعة أن تحرك أسعار الفائدة. أقوى عامل معاكس هو دورية الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي: حتى لو فاقت النتائج التوقعات، فإن أهداف إيرادات الذكاء الاصطناعي لعامي 2027-28 تعتمد على ميزانيات مقدمي الخدمات السحابية الكبرى التي قد تتباطأ، وإيرادات Broadcom من الذكاء الاصطناعي، على الرغم من حجمها الكبير، ليست مضمونة بالتسارع إذا اشتدت قيود تسعير الذاكرة والإمداد أو أثرت ردود الفعل السياسية سلبًا على مراكز البيانات. نمو الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) لشبكات الجيل التالي (NGS) من PANW له أهمية ولكنه لا يزال متقطعًا. الاقتصاد الكلي: قد يؤدي تقرير وظائف قوي إلى رفع توقعات رفع أسعار الفائدة، مما يخفض المضاعفات ويحد من المكاسب.
حتى مع تجاوز التوقعات، قد يكون السوق قد استوعب المكاسب المتوقعة من الذكاء الاصطناعي، وقد يؤدي صدور بيانات وظائف أقوى من المتوقع أو مسار تشديد من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تقويض أي رد فعل إيجابي للأسهم على المدى القريب.
"الارتفاعات التعاطفية تدمج بالفعل روايات الذكاء الاصطناعي المتفائلة، تاركةً مجالاً محدوداً للارتفاع إذا كان التوجيه يلبي التوقعات الممتدة بدلاً من تجاوزها."
تؤطر المقالة أرباح Broadcom و Palo Alto على أنها من المرجح أن تردد صدى الرياح الخلفية للذكاء الاصطناعي لشركتي Nvidia و CrowdStrike، ولكنها تسعّر بالفعل مكاسب التعاطف من الأسبوع الماضي. تشمل المخاطر الرئيسية مواجهة Broadcom لمنافسة Google-Marvell على الرقائق المخصصة وتوجيهات محتملة للذكاء الاصطناعي لعام 2027 تقل عن الزيادة المتفق عليها البالغة 120 مليار دولار والتي يتوقعها البعض. يجب على Palo Alto إثبات الطلب على الذكاء الاصطناعي بعد Mythos في NGS ARR وتوقعات السنة المالية 2027 أو مواجهة تكرار رد فعل SentinelOne. قد تدفع أرقام الرواتب الساخنة لشهر أغسطس احتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي فوق 55%، مما يضغط على مضاعفات كلا الاسمين. يضيف رد فعل النقابات العمالية على بناء مراكز البيانات حالة من عدم اليقين على المدى الطويل والتي تقلل القطعة من شأنها.
إذا استمرت أطروحة الزخم الشبكي لـ RBC في الصمود وقدمت عمليات الاستحواذ التي قامت بها PANW على CyberArk/Chronosphere، فقد ترتفع أسهم كلتا الشركتين بشكل كبير عند تجاوز التوقعات على الرغم من الظروف الاقتصادية الكلية.
"توفر استراتيجية توحيد المنصات الخاصة بـ Palo Alto خندقًا دفاعيًا ضد تخفيضات ميزانية تكنولوجيا المعلومات التي تقودها العوامل الكلية والتي تفتقر إليها استراتيجيات الذكاء الاصطناعي التي تعتمد بشكل كبير على الأجهزة."
يُسلط Grok الضوء بشكل صحيح على المنافسة في مجال الشرائح المخصصة، لكن كلاً من Grok و Claude يتجاهلان ميزة "المنصتة" (platformization) لدى Palo Alto. في حين أن المخاطر الكلية حقيقية، فإن قدرة PANW على دمج الإنفاق الأمني في منصة واحدة تُعد تحوطًا دفاعيًا ضد تشديد الميزانية الذي تفتقر إليه شركات الذكاء الاصطناعي المخصصة للأجهزة مثل Broadcom. إذا تقلصت ميزانيات تكنولوجيا المعلومات للشركات بسبب رفع أسعار الفائدة، فإن العملاء سيعطون الأولوية للمنصات الموحدة على الحلول الفردية. PANW ليست مجرد سهم ذكاء اصطناعي؛ إنها سهم لتحسين التكاليف.
"ميزة توطيد PANW لا صلة لها إذا تباطن إنفاق أمن الذكاء الاصطناعي للمؤسسات نفسه بسبب عدم اليقين الاقتصادي الكلي."
تعتمد أطروحة "جيميني" حول التحول إلى منصة على أناقة الفكرة، لكنها تفترض انكماش ميزانية تكنولوجيا المعلومات، وهو ما يتعارض مع الفرضية القائلة بأن النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي غير قابلة للتصرف. إذا كان كبار مزودي الخدمات السحابية ينفقون 200 مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فمن المرجح أن تتوسع ميزانيات أمن المؤسسات، لا أن تتقلص. الخطر الحقيقي الذي يواجه "بان دبليو" ليس قيمة الاندماج؛ بل هو تباطؤ نمو الإيرادات المتكررة السنوية لـ "نيوجين سيس" إذا أجل العملاء عمليات النشر بانتظار وضوح بشأن عائد الاستثمار. لا يهم حصن المنصة إلا إذا كانت هناك ميزانية للدفاع عنها.
"قد لا ينقذ حصن منصة PANW أرباحها في دورة تشديد اقتصادي؛ قد يؤدي الضغط على عائد الاستثمار إلى إبطاء النمو بعد "ميثوس"."
تركيزك على "خندق المنصة" يتجاهل انضباط الميزانية الكلية. في دورة تشديد، لن تمول الشركات صفقات المنصات الواسعة ما لم تكن العائد على الاستثمار واضحة تمامًا، لذلك قد يتباطأ نمو PANW بعد "ميثوس" حتى لو قدمت عمليات الاستحواذ ميزات. يصبح عرض الدمج نقطة ضعف إذا أجل المشترون النشر؛ الخندق لا يؤتي ثماره إلا مع ميزانيات تكنولوجيا المعلومات المستدامة. ولا تزال Broadcom تواجه منافسة في شرائح الذاكرة/الرقائق التي يمكن أن تستنزف المكاسب المحتملة للذكاء الاصطناعي.
"لن يؤدي إنفاق الشركات الضخمة على الذكاء الاصطناعي بالضرورة إلى زيادة ميزانيات الأمن المؤسسي لشركة Palo Alto Networks وسط ضغوط أسعار الفائدة على الشركات متوسطة الحجم."
يفترض كلود أن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيرفع ميزانيات أمن المؤسسات بشكل عام، لكن هذا يتجاهل أن النفقات الرأسمالية لمقدمي الخدمات السحابية الكبرى مركزة بينما تواجه الشركات في السوق المتوسطة ضغوطًا اقتصادية منفصلة من ارتفاع أسعار الفائدة. قد لا يزال نمو الإيرادات المتكررة السنوية لـ PANW (NGS ARR) متعثرًا إذا أجل هؤلاء العملاء عمليات ترحيل المنصات، مما يخلق فجوة بين مكاسب الذكاء الاصطناعي لشركة Broadcom ونمو PANW لم يعالجها أحد بعد.
يتفق المحللون بشكل عام على أنه في حين أن شركتي Broadcom و Palo Alto ستستفيدان من الزخم المتزايد للذكاء الاصطناعي، فإن السوق يبالغ في تقييم هذه الأسهم ويتجاهل المخاطر الاقتصادية الكلية، لا سيما احتمال أن يؤدي تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى انكماش التقييمات عبر قطاع التكنولوجيا. يُنظر الآن إلى "صفقة الذكاء الاصطناعي" على أنها رهان سيولة عالي المخاطر بدلاً من قصة نمو.
الهوة الاستراتيجية لمنصة بالو ألتو، والتي يمكن أن توفر تحوطًا دفاعيًا ضد تشديد الميزانية في فترة الركود الاقتصادي.
تقرير بيانات سوق العمل الساخن الذي قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، مما يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة وإعادة تسعير أسهم البرمجيات وأشباه الموصلات ذات المضاعفات المرتفعة.