بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المشاركون في الندوة على أن صعود سهم إنتل يعتمد على التنفيذ الخالي من العيوب، لا سيما في زيادة إنتاج عقدة 18A وتغيير مزيج عملاء المسابك. ومع ذلك، يختلفون حول ما إذا كان التقييم الحالي يعكس هذه المخاطر وإمكانية قيام الإعانات الحكومية للتخفيف منها.
المخاطر: مخاطر التنفيذ، لا سيما في تحقيق القدرة التنافسية لعقدة العمليات والفوز بطلبات طوعية ذات هامش ربح مرتفع من الشركات الكبرى.
فرصة: الدعم الحكومي المحتمل والأهمية الاستراتيجية لشركة إنتل كمسبك محلي للأمن القومي الأمريكي.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
بعد سنوات من التراجع، حققت إنتل (INTC) بالتأكيد عودة قوية. تحت قيادة الرئيس التنفيذي ليب-بو تان، عادت ثقة المستثمرين تدريجياً، مدعومة باستثمارات هادفة لإحياء أعمال المسبك الخاصة بالشركة، ومبادرات إعادة هيكلة شاملة، وفوز مبكر للعملاء بمعالجات الخادم من الجيل التالي، ودعم حكومي قوي.
وقد ساعدت هذه الجهود مجتمعة في استعادة الثقة في سهم كان يفقد الأرض تدريجياً أمام أكبر اللاعبين في صناعة أشباه الموصلات. والآن، بعد تحقيق مكاسب مضاعفة الأرقام حتى الآن في عام 2026، يعتقد أحد محللي وول ستريت أن انتعاش إنتل قد يكون بعيداً عن نهايته.
رفعت HSBC مؤخراً هدف سعرها لسهم إنتل إلى 200 دولار - وهو الأعلى في وول ستريت - مع الحفاظ على تصنيف "شراء". وأشارت الشركة إلى توقعات أقوى لأعمال معالجات الخادم الخاصة بإنتل، ولأول مرة، أدرجت عمليات المسبك الخاصة بالشركة في تقييمها. وقال المحلل فرانك لي إن قصة المسبك أصبحت الآن "أفضل من أن يتم تجاهلها"، مجادلاً بأن إنتل تبرز كبديل مقنع لشركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSM) (TSMC) مع استمرار تشديد قيود التصنيع الأمامي والتعبئة المتقدمة عبر الصناعة.
مع تحقيق إنتل بالفعل مكاسب ضخمة في عام 2026 وتحديد HSBC لهدف سعر جديد مرتفع، دعنا نلقي نظرة فاحصة.
حول سهم إنتل
لعقود من الزمان، كانت إنتل واحدة من الأسماء البارزة في صناعة أشباه الموصلات العالمية. تأسست الشركة في عام 1968 ومقرها في سانتا كلارا، كاليفورنيا، وبنت سمعتها من خلال تصميم وتصنيع المعالجات التي تشغل ملايين أجهزة الكمبيوتر الشخصية ومراكز البيانات في جميع أنحاء العالم. ولكن اليوم، إنتل هي أكثر بكثير من مجرد صانع شرائح لأجهزة الكمبيوتر الشخصية. تمتد أعمالها عبر العديد من الأسواق عالية النمو، بما في ذلك الحوسبة الشخصية، ومعالجات مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي (AI)، والشبكات والحوسبة الطرفية، وخدمات مسبك إنتل (IFS)، وهي أعمالها سريعة النمو في تصنيع أشباه الموصلات التعاقدية.
مع إعادة تعريف الذكاء الاصطناعي والحوسبة المتقدمة لمشهد أشباه الموصلات، تنفذ إنتل واحدة من أكثر التحولات طموحاً في الصناعة بهدف أن تصبح كلاً من مصمم شرائح رائد ومصنع أشباه موصلات عالمي المستوى. يأتي هذا التحول بعد واحدة من أصعب الفترات في تاريخ إنتل. قضت الشركة سنوات في التعامل مع تباطؤ النمو، وانكماش هوامش الربح، وتراجع الأرباح، وتآكل ثقة المستثمرين مع تقدم المنافسين مثل Nvidia (NVDA) و Advanced Micro Devices (AMD) في سباق الذكاء الاصطناعي.
ومع ذلك، حققت إنتل تحولاً ملحوظاً، والأرقام تحكي القصة. مع رسملة سوقية تبلغ حوالي 554 مليار دولار، ارتفعت أسهم صانع الرقائق بنسبة هائلة بلغت 394٪ خلال العام الماضي، متفوقة بشكل كبير على مكاسب مؤشر S&P 500 (SPX) البالغة 20٪. وقد استمر الزخم في عام 2026، حيث ارتفع سهم INTC بنسبة 214٪، متجاوزاً مرة أخرى السوق الأوسع خلال نفس الفترة. بعد الارتفاع إلى مستوى قياسي بلغ 142.35 دولاراً في 30 يونيو، تراجع السهم منذ ذلك الحين بنحو 20٪ عن تلك الذروة.
داخل تقرير أرباح الربع الأول لإنتل
يعطي الأداء المالي المتزايد لإنتل للمستثمرين سبباً جديداً للاعتقاد بأن تحولها يكتسب زخماً. في 23 أبريل، قدمت عملاقة الرقائق تقريراً قوياً لأرباح الربع الأول من السنة المالية 2026، متجاوزة توقعات وول ستريت في كل مقياس رئيسي تقريباً، مما أدى إلى ارتفاع سهم INTC بنسبة 24٪ في جلسة التداول التالية. تجاوزت الإيرادات وهامش الربح الإجمالي وربحية السهم (EPS) الحد الأعلى لتوجيهات الإدارة نفسها، مما يمثل الربع السادس على التوالي الذي تتفوق فيه إنتل على توقعاتها.
أبلغت إنتل عن إيرادات غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP) بلغت 13.58 مليار دولار، بزيادة 7٪ على أساس سنوي (YOY) وأعلى بكثير من تقديرات المحللين المتفق عليها البالغة 12.39 مليار دولار. ومع ذلك، جاءت المفاجأة الأكبر في النتيجة النهائية. سجلت إنتل أرباحاً غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP) بلغت 0.29 دولار للسهم، بزيادة هائلة بلغت 123٪ على أساس سنوي (YOY) وتجاوزت التوقعات البالغة 0.01 دولار فقط. كان تفوق الأرباح المثير للإعجاب مدفوعاً إلى حد كبير بمبادرات خفض التكاليف العدوانية ومزيج أكثر ملاءمة من المنتجات ذات هوامش الربح الأعلى.
حتى مع ذلك، فإن تحول إنتل بعيد عن الاكتمال. على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP)، لا تزال الشركة تسجل خسارة صافية قدرها 3.7 مليار دولار، ويرجع ذلك أساساً إلى رسوم لمرة واحدة مرتبطة بانخفاض القيمة المعنوية والجهود المستمرة لإعادة الهيكلة. على الرغم من هذه التحديات، قدمت العديد من الأعمال الأساسية لإنتل علامات مشجعة على أن التعافي يتسع.
كان أحد أكبر النقاط المضيئة هو قطاع مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي (DCAI)، حيث بدأت إنتل في اكتساب الزخم في أعباء العمل المتعلقة بالذكاء الاصطناعي مع استمرار ارتفاع الطلب على وحدات المعالجة المركزية عالية الأداء. ارتفعت إيرادات هذا القطاع بنسبة 22٪ على أساس سنوي (YOY) لتصل إلى 5.1 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، حققت مجموعة الحوسبة الشخصية (CCG)، موطن أعمال معالجات أجهزة الكمبيوتر الشخصية من إنتل، إيرادات بلغت 7.7 مليار دولار، بزيادة متواضعة بلغت 1٪ على أساس سنوي (YOY).
واصلت أعمال المسبك الطموحة لإنتل أيضاً بناء الزخم. ارتفعت إيرادات مسبك إنتل بنسبة 16٪ لتصل إلى 5.4 مليار دولار، مما يسلط الضوء على الطلب المتزايد على قدرات تصنيع أشباه الموصلات الخاصة بالشركة. في حين ظل القطاع غير مربح، ضاقت خسارة تشغيله إلى 2.4 مليار دولار، وتحسنت بمقدار 72 مليون دولار على أساس متتابع مع دعم الإنتاجية الأقوى عبر Intel 4 و Intel 3 و Intel 18A لهوامش الربح الإجمالية.
تم تعويض هذه المكاسب جزئياً بنفقات تشغيلية أعلى، حيث قامت إنتل بزيادة الاستثمارات بشكل متعمد في Intel 14A لدعم تقييمات التكنولوجيا من قبل الفرق الداخلية والعملاء الخارجيين المحتملين. وبالنظر إلى المستقبل، سيراقب المستثمرون عن كثب تقرير أرباح الربع الثاني القادم لإنتل، المقرر صدوره بعد إغلاق السوق في 23 يوليو.
وجهت إنتل توقعات لإيرادات الربع الثاني تتراوح بين 13.8 مليار دولار و 14.8 مليار دولار. تتوقع الشركة أيضاً هامش ربح إجمالي غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP) يبلغ حوالي 39٪ مع استمرارها في الموازنة بين التكاليف المرتفعة لتوسيع بصمتها التصنيعية مع الزيادة المربحة لشرائحها من الجيل التالي للذكاء الاصطناعي والشرائح الموجهة للمستهلكين.
ماذا يعتقد المحللون عن سهم إنتل؟
برزت HSBC مؤخراً كأكبر داعم لسهم إنتل، حيث ضاعفت هدف سعرها إلى 200 دولار مع إعادة تأكيد تصنيف "شراء". تعتقد الشركة أن أعمال معالجات الخادم المحسنة لإنتل وعمليات المسبك المتطورة بسرعة يمكن أن تدفع انتعاشاً في الأرباح لعدة سنوات. رفع المحلل فرانك لي توقعاته لنمو شحنات معالجات الخادم لعام 2026 من 20٪ إلى 25٪ وزاد توقعاته لعام 2027 من 20٪ إلى 30٪، مجادلاً بأن معالجات الخادم ستظل المحرك الرئيسي لنمو أرباح إنتل.
كما أن توقعات المحلل للإيرادات لقطاع DCAI تقع أعلى بكثير من إجماع وول ستريت. ولعل الأهم من ذلك، أن HSBC أدرجت أعمال المسبك الخاصة بإنتل في تقييمها لأول مرة، واصفة الفرصة بأنها "أفضل من أن يتم تجاهلها". يعتقد لي أن إنتل تبرز كبديل موثوق به لـ TSMC مع استمرار قيود التصنيع الأمامي والتعبئة المتقدمة في خلق فرص لشركاء تصنيع جدد. وسلط الضوء على قاعدة عملاء المسبك المتنامية لإنتل، بما في ذلك Terafab من Tesla (TSLA) و Apple (AAPL)، وأشار إلى أن الشركة تتفاعل بنشاط مع Alphabet (GOOGL) و Nvidia. أشارت HSBC أيضاً إلى تقنية التعبئة المتقدمة EMIB (Embedded Multi-die Interconnect Bridge) من إنتل كميزة تنافسية محتملة.
لا يزال وول ستريت متفائلاً بشكل عام بشأن آفاق إنتل على المدى الطويل، حيث يحمل سهم INTC تصنيف "شراء معتدل" متفق عليه. من بين 46 محللاً لديهم تغطية، يوصي 11 بـ "شراء قوي"، وواحد بـ "شراء معتدل"، و 32 محللاً لديهم تصنيف "احتفاظ"، واثنان فقط يحتفظان بتصنيف "بيع قوي". على الرغم من أن إنتل قد ارتفعت بالفعل بما يتجاوز متوسط السعر المستهدف البالغ 102.87 دولاراً، إلا أن أعلى هدف في السوق البالغ 200 دولار يشير إلى أن الانتعاش قد يكون بعيداً عن نهايته. إذا ثبتت صحة هذه النظرة المتفائلة، فقد ترتفع الأسهم بنسبة 78٪ أخرى من المستويات الحالية، مما يؤكد سبب استمرار قصة تحول إنتل في اكتساب الزخم بين المستثمرين.
في تاريخ النشر، لم يكن لدى أنوشكا موخيرجي أي مراكز (سواء بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على Barchart.com
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يتم تسعير إنتل حاليًا لتحول تصنيعي في أفضل الأحوال، مما لا يترك مجالًا للخطأ في إنتاجية عقدتها 18A أو اكتساب عملاء مصنعها."
يعكس ارتفاع سهم إنتل بنسبة 394% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية والسعر المستهدف البالغ 200 دولار من HSBC إعادة تسعير هائلة لخيارات التصنيع الخاصة بها. ومع ذلك، فإن السوق حاليًا يضع في الاعتبار تنفيذًا لا تشوبه شائبة لعملية تطوير عقدة 18A وتحولًا سريعًا في مزيج عملاء التصنيع. في حين أن الخسارة التشغيلية المتناقصة في قطاع التصنيع هي إشارة إيجابية، إلا أن الشركة لا تزال غير مربحة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). التقييم مبالغ فيه الآن؛ يتطلب التداول عند هذه المستويات من إنتل ليس فقط اللحاق بـ TSMC، بل أيضًا الاستحواذ على حجم كبير من مسرعات الذكاء الاصطناعي ذات الهامش المرتفع من الشركات الكبرى التي ترتبط حاليًا بأنظمة Nvidia-TSMC البيئية. المخاطرة والمكافأة منحازتان بشدة نحو الكمال في التنفيذ.
إذا استقرت عائدات عملية Intel 18A بشكل أسرع من المتوقع، يمكن لقطاع المسابك أن يصل إلى نقطة التعادل بحلول عام 2027، مما يجعل السعر المستهدف الحالي البالغ 200 دولار يبدو متحفظًا بدلاً من مضاربة.
"انتعاش إنتل حقيقي ولكنه مُسعّر بالكامل بالفعل؛ الهدف البالغ 200 دولار يتطلب ربحية مصنع لا تزال تخمينية بينما يواجه نمو معالجات الخوادم رياحًا هيكلية معاكسة من AMD والسيليكون المخصص."
يستلزم هدف HSBC البالغ 200 دولار تحقيق مكاسب بنسبة 78%، ولكنه يستند إلى ركيزتين هشّتين: (1) تسارع نمو وحدات المعالجة المركزية للخوادم إلى 30% بحلول عام 2027 - وهو أمر طموح نظرًا لمكانة AMD الراسخة وانتشار السيليكون المخصص - و (2) أن تصبح صناعة المسابك ذات أهمية، ومع ذلك فقد خسرت Intel's IFS مبلغ 2.4 مليار دولار في الربع الأول دون مسار واضح للربحية. يخلط المقال بين *تفاعل* العملاء (تسلا، أبل، جوجل) والفوز الفعلي بالحجم. والأهم من ذلك: الخسارة الصافية البالغة 3.7 مليار دولار وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) تخفي أن ربحية السهم غير المحاسبية (non-GAAP EPS) البالغة 0.29 دولار تستثني رسوم إعادة الهيكلة الضخمة. عند استبعاد هذه الرسوم، يتبدد تفوق الأرباح. وقد سعّر الارتفاع البالغ 214% منذ بداية العام حتى تاريخه سيناريو تنفيذ شبه مثالي بالفعل.
إذا حققت عقد Intel المصنعة بتقنية 7 نانومتر/5 نانومتر تكافؤًا في التكلفة مع TSMC بحلول عام 2027، وحصلت على 15-20% من عمليات تغليف شرائح الذكاء الاصطناعي الجديدة، فقد يتحول قطاع المسابك إلى ربح سنوي يزيد عن 2 مليار دولار بحلول عام 2028، مما يبرر هدفًا بقيمة 200 دولار بضريبة مضاعف 25 مرة مطبقة على الأرباح المعدلة.
"N/A"
[غير متوفر]
"الاختبار المحوري لشركة إنتل هو تحويل استثماراتها في المسابك إلى أرباح مستدامة؛ بدون ذلك، فإن ارتفاع السهم هو في الغالب تفاؤل بدلاً من قوة الأرباح."
يعتمد صعود إنتل على تحول حقيقي في الربحية، وليس مجرد نمو الإيرادات. أظهر الربع الأول إيرادات غير مبادئ محاسبة مقبولة عموماً (non-GAAP) بقيمة 13.58 مليار دولار مع خسارة مبادئ محاسبة مقبولة عموماً (GAAP) بقيمة 3.7 مليار دولار، وإيرادات مصنع الرقائق (Foundry) بقيمة 5.4 مليار دولار على الرغم من خسارة تشغيلية بقيمة 2.4 مليار دولار، مما يؤكد عبئاً ثقيلاً من النفقات الرأسمالية/التكاليف الثابتة. يرتكز الارتفاع على هوامش FFS المستدامة والحجم (تسريع 14A، EMIB) الذي يدفع التدفق النقدي، بالإضافة إلى الطلب على الذكاء الاصطناعي/مراكز البيانات. ومع ذلك، فإن مخاطر التنفيذ، والمنافسة في تصنيع الواجهة الأمامية (TSMC/Samsung)، وضعف الطلب المحتمل يمكن أن تبقي الأرباح بعيدة المنال حتى مع نمو الإيرادات. قد يكون هدف HSBC البالغ 200 دولار متفائلاً بدون مسار موثوق للربحية المستدامة.
الخطر الكبير هو أن تصبح المسابك مربحة فقط بعد أن تتحقق رياح استثمارية متعددة السنوات ومليارات الدولارات؛ على المدى القصير، تظل إنتل في طور التشغيل الذي يحقق خسائر إلى حد كبير، مما يجعل هدف 200 دولار رهانًا عالي الثقة على مسار أرباح غير مؤكد مقابل منافسين أقوى.
"الضرورة الجيوسياسية ومتطلبات الإمداد السيادي الأمريكي توفران أرضية تقييم يتجاهلها النمذجة المالية البحتة."
كلود، أنت محق في تسليط الضوء على الفجوة بين مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً وغير المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً، لكنك تتجاهل الرياح الجيوسياسية المواتية. هدف الـ 200 دولار لا يتعلق فقط بتكافؤ العقد؛ بل يتعلق بقانون الرقائق (CHIPS Act) وعلاوات الأمن القومي الأمريكي. إنتل هي المسبك المحلي الوحيد القادر على تصنيع المنطق بكميات كبيرة. حتى لو تعثر التنفيذ، فمن المرجح أن تدعم الحكومة الأمريكية التنفيذ "الخالي من العيوب" الذي تطالب به لضمان الإمداد السيادي. إنتل أصل استراتيجي، وليس مجرد مصنع لأشباه الموصلات.
"الدعم الحكومي يقلل من المخاطر ولكنه لا يلغي المشكلة الأساسية: يجب على إنتل المنافسة بجدارتها، وليس مجرد البقاء بالدعم."
حجة الدعم الجيوسياسي لشركة Gemini حقيقية ولكنها ذات حدين. نعم، تمويل قانون الرقائق (CHIPS Act) يقلل من مخاطر بعض النفقات الرأسمالية. لكن الإعانات لا تصلح القدرة التنافسية لعقدة المعالجة أو ولاء العملاء — فهي فقط تبطئ النزيف. الهدف البالغ 200 دولار لا يزال يتطلب من Intel الفوز بطلبات *طوعية* ذات هامش ربح مرتفع من الشركات الكبرى، وليس أوامر حكومية. الإعانات تشتري الوقت؛ ولا تضمن ربحية المسابك. هذا هو خطر التنفيذ الذي لا يخصمه أحد بما فيه الكفاية.
[غير متوفر]
"تساعد الإعانات في النفقات الرأسمالية لكنها لا تعالج مخاطر الربحية الأساسية؛ يعتمد مصنع مربح في عام 2028 على الطلب الفعلي من مقدمي الخدمات السحابية الكبرى ورفع الهوامش، وليس على المساعدة الحكومية."
الرياح الخلفية لرقائق Gemini حقيقية ولكنها ليست وجبة مجانية. تقلل الإعانات من عقبات النفقات الرأسمالية، ومع ذلك فهي لا تخلق طلبًا دائمًا، أو عوائد أفضل، أو تحسينًا في القدرة التنافسية للعمليات. الاختناق الحقيقي هو الربحية من أحجام العملاء الكبار (hyperscaler)، والتي تعتمد على تسريع 18A، والفوز في التعبئة/الملكية الفكرية، وهوامش مرنة - وليس على التمويل الحكومي. تعتمد الرهانات على مصنع مربح في عام 2028 على دورة متعددة السنوات وعالية النفقات الرأسمالية مع اقتصاديات وحدات غير مؤكدة، حتى مع الإعانات.
يتفق المشاركون في الندوة على أن صعود سهم إنتل يعتمد على التنفيذ الخالي من العيوب، لا سيما في زيادة إنتاج عقدة 18A وتغيير مزيج عملاء المسابك. ومع ذلك، يختلفون حول ما إذا كان التقييم الحالي يعكس هذه المخاطر وإمكانية قيام الإعانات الحكومية للتخفيف منها.
الدعم الحكومي المحتمل والأهمية الاستراتيجية لشركة إنتل كمسبك محلي للأمن القومي الأمريكي.
مخاطر التنفيذ، لا سيما في تحقيق القدرة التنافسية لعقدة العمليات والفوز بطلبات طوعية ذات هامش ربح مرتفع من الشركات الكبرى.