هل يختمر ضغط بيع على المكشوف في سهم طيران يعاني بشدة وسط حرب إيران؟

<p>أسهم شركات الطيران تتكبد خسائر فادحة مع دفع التجديد الإيراني لأسعار النفط الخام إلى ما يقرب من علامة 100 دولار للبرميل. الأسبوع الماضي، كنا نعاني بالفعل من ارتفاع تكاليف الوقود واضطرابات السفر التي سببتها شركات الطيران الأمريكية. في 12 مارس، ارتفع سعر النفط بنسبة 7٪ عقب الهجمات على الناقلات في البحر الأحمر، مما أدى إلى انخفاض أسهم شركات الطيران. انخفضت أسهم شركة American Airlines Group (AAL) ومنافسيها قبل تداولات يوم الخميس، مما أثار مخاوف بشأن فترة مضطربة أخرى. ساهمت مثل هذه المشكلات في ضعف شركة الطيران في الماضي القريب: خفضت معظم شركات الطيران الأمريكية طاقتها ورفعت الأسعار في أواخر عام 2025، مما أدى إلى إجهاد الطلب. اليوم، تخشى شركات الوساطة من ضغوط الأرباح مع تصاعد التوترات الإيرانية وزيادة أسعار النفط.</p>
<p>في هذا السيناريو، حيث تواجه AAL اهتمامًا كبيرًا بالبيع على المكشوف، وفقًا لأحدث البيانات، حوالي 7.7٪ من أسهمها الحرة، يتساءل المتداولون: هل يمكن أن يكون هناك ضغط بيع على المكشوف في حال انعكاس السهم مع عودة سعر الوقود إلى طبيعته؟ هذا يمهد الطريق لتراجع في مزاج هبوطي ضد أي محفز للارتفاع.</p>
<p>تعد شركة American Airlines واحدة من أكبر شركات الطيران في العالم، حيث تقوم بتشغيل أكثر من 6000 رحلة يومية إلى أكثر من 350 وجهة. تدير شبكة محلية ودولية واسعة. تعطي شركة الطيران الأولوية للخدمة المميزة وبرامج الولاء وتوسيع الشبكة.</p>
<p>في عام 2026، تضيف أمريكان عشرات المسارات الجديدة، مثل LAX-Cleveland، ORD-Hawaii، وكبائن مميزة. يعمل لدى شركة الطيران 130,000 موظف وتركز على الابتكار في تجربة العملاء. مع تأثير تكاليف الوقود والأحداث العالمية على الطلب، تؤكد استراتيجية AAL على مزيج من إدارة الإيرادات والتحكم في التكاليف.</p>
<p>تعرض سهم AAL للضرب خلال الأشهر الـ 12 الماضية. يتراوح نطاقه لمدة 52 أسبوعًا تقريبًا بين 8.50 دولارًا و 17.50 دولارًا، وانخفضت الأسهم بنسبة 32٪ منذ بداية العام (YTD). ينبع الانخفاض من الارتفاع الصاروخي لوقود الطائرات الذي بلغ ذروته حوالي 4.50 دولارًا للجالون والمستثمرين الحذرين الذين يقللون من تعرضهم لشركات الطيران وسط توترات جيوسياسية. أدى الطلب القوي على السفر في عام 2024 إلى رفع أرباح شركات الطيران، ولكن مع ارتفاع النفط من 70 دولارًا إلى 119 دولارًا في الأسابيع الأخيرة، تعرضت هوامش شركات الطيران للهجوم.</p>
<p>بعد البيع، تبدو تقييمات AAL رخيصة تاريخيًا. نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لديها هي 5 × فقط، وهي من بين الأدنى في مؤشر S&P 500، مقارنة بالمتوسط القطاعي البالغ حوالي 19 ×. تبلغ نسبة القيمة المؤسسية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لـ AAL حوالي 9 ×، مقابل 14 × لشركات الطيران الأقوى. لذا فهذا يعني أن السهم مخفض بعمق وقد تكون فرصة لشراء الانخفاض الحالي بأسعار منخفضة.</p>
<p>تأثير حرب إيران وأخبار الاهتمام بالبيع على المكشوف</p>
<p>لذلك انتشر الخبر بأن ما يقرب من 7.7٪ من أسهم AAL الحرة تم بيعها على المكشوف بحلول منتصف فبراير، وهو ما يزيد بكثير عن المستوى المعتاد لشركة طيران رئيسية. لاحظ المتداولون أنه إذا ارتفعت أسهم AAL، فقد يندفع هؤلاء البائعون على المكشوف لتغطية مراكزهم. كثف سياق حرب إيران هذه الديناميكية: أدى ارتفاع النفط بسبب توترات الشرق الأوسط إلى انخفاض AAL بنسبة 8٪ في جلسة واحدة، ومع ذلك يرى بعض المضاربين أنها فرصة معاكسة.</p>
<p>يحذر المحللون من أن استمرار ارتفاع أسعار الوقود سيضغط على أرباح شركات الطيران. ومع ذلك، فإن محفز الانتعاش، مثل تخفيف التصعيد أو استقرار الوقود، يمكن أن يؤدي إلى ضغط سريع. حتى الآن، كان رد فعل المستثمرين على الأخبار مختلطًا. تشير ضجة التجزئة إلى أن البعض يتخذون مراكز استعدادًا للارتداد، لكن صناديق التحوط تظل حذرة؛ في الوقت الحالي، يعكس انخفاض السهم في الغالب الخوف، وليس ضغوط البيع القسري. إذا تراجع النفط أو فاجأ الطلب، فإن الاهتمام الكبير بالبيع على المكشوف يعني أن أي شراء مفاجئ يمكن تضخيمه، مما يضيف صعودًا إلى التعافي.</p>
<p>AAL تفشل في تقديرات الربع الرابع مع ارتفاع تكاليف الوقود</p>
<p>أظهر الربع الرابع لأمريكا بعض التحديات الرئيسية المستمرة. سجلت شركة الطيران إيرادات بلغت 13.99 مليار دولار للربع الرابع، بانخفاض طفيف مقارنة بالعام السابق (YoY)، وأقل بقليل من الإجماع البالغ 14.0 مليار دولار. بلغ إجمالي العام الكامل 2025 رقمًا قياسيًا بلغ 54.6 مليار دولار، لكن الربع جاء أقل من التوقعات بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية الذي أثر على إيرادات السفر والشحن بحوالي 325 مليون دولار.</p>
<p>تأثرت الربحية بشكل كبير. سجلت الشركة ربحية للسهم (EPS) بقيمة 0.16 دولار في الربع الرابع، وهو ما يمثل انخفاضًا حادًا عن الإجماع البالغ 0.38 دولار. بلغت تكلفة وقود الطائرات حوالي 3.15 مليار دولار في الربع، بزيادة 40٪ عن العام السابق. أنهت أمريكان عام 2025 بـ 9.95 دولار للسهم نقدًا، أي حوالي 6.4 مليار دولار إجمالاً، و 70٪ ملكية مؤسسية، مما منحها هامشًا رغم الخسائر. لا تزال توقعات التدفق النقدي الحر متواضعة؛ تتوقع AA البقاء بالقرب من نقطة التعادل في أوائل عام 2026.</p>
<p>سلطت مكالمة الأرباح الضوء على ضوابط التكاليف والتوقعات. أكد الرئيس التنفيذي روبرت إيسوم على العروض المميزة والولاء: "نحن شركة طيران عالمية مميزة"، وقال، وأشار إلى تحسينات في برنامج AAdvantage. كما أشارت الشركة إلى تفاؤل حذر. بالنسبة لعام 2026، تتوقع أمريكان ربحية للسهم في نطاق 1.70 دولار إلى 2.70 دولار، مما يعني انتعاشًا مع اعتدال أسعار النفط. تتوقع نموًا في السعة بنسبة 3 إلى 5٪ في الربع الأول من عام 2026 مع نمو الإيرادات بنسبة 7 إلى 10٪ عن العام السابق.</p>
<p>تجدر الإشارة إلى أن الإدارة استهدفت صافي ديون أقل من 35 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026 وتوقعت تدفقًا نقديًا حرًا يتجاوز 2 مليار دولار. لم يتم تقديم أي توجيهات تقليدية تتجاوز هذه النطاقات، لكن المحللين في TD Cowen يشيرون إلى أن التوجيهات تعني ربحية للسهم لعام 2026 حوالي 2.15 دولار. بالنسبة للربع الأول من عام 2026، تتوقع تقديرات الإجماع حوالي 12.5 مليار دولار في الإيرادات وخسارة 0.32 دولار ربحية للسهم.</p>
<p>رأي المحللين وأهداف الأسعار</p>
<p>عادة ما يكون محللو وول ستريت منقسمين بشأن مسار AAL ولكنهم يميلون إلى أن يكونوا أكثر تفاؤلاً. يحتفظ جيمي بيكر من J.P. Morgan بتصنيف "زيادة الوزن"، ورفع هدفه السعري لمدة 12 شهرًا إلى 22 دولارًا من 20 دولارًا، مشيرًا إلى توقعات الطلب القوية وتحوطات الوقود.</p>
<p>وبالمثل، قامت Susquehanna بترقية وجهة نظرها إلى "إيجابية" ورفعت هدفها إلى 20 دولارًا، مسلطة الضوء على المكاسب المحتملة مع عودة أسعار النفط إلى طبيعتها. تواصل TD Cowen تصنيف AA على أنها "شراء" بسعر مستهدف 19 دولارًا، بزيادة عن 16 دولارًا، مشيرة إلى أن البيع قد أخذ بالفعل الكثير من الألم في الاعتبار.</p>
<p>على الجانب الهبوطي، قامت Rothschild/Redburn للتو بخفض تصنيفها إلى "محايد" بسعر مستهدف 12.50 دولارًا، محذرة من أن ارتفاع تكاليف الوقود وتوقعات متواضعة قد يبقي الأرباح منخفضة.</p>
<p>بشكل عام، يبلغ الإجماع بين 23 محللاً "شراء معتدل"، ويبلغ متوسط هدف المحللين حوالي 17 دولارًا، مما يوفر علاوة صعودية تزيد عن 70٪. ولكن هذه هي الحالة: إذا ظل النفط مرتفعًا، فسوف تتخلف شركات الطيران عن الركب، كما حذر محلل في أحد البنوك الكبرى. ومع ذلك، فإن استراتيجية أمريكان المميزة، كما وصفها إيسوم، يمكن أن تحقق المزيد من الإيرادات في فترة التعافي.</p>
<p>في تاريخ النشر، لم يكن لدى نعمان خان أي مراكز (بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على Barchart.com</p>