بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتضاءل نمو Uber القوي في الربع الأول بسبب اعتمادها على شركاء المركبات ذاتية القيادة من أطراف ثالثة لاستراتيجيتها ذاتية القيادة، مما يعرضها لمخاطر كبيرة مثل التأخيرات التنظيمية، وانتكاسات السلامة، وضغط محتمل في معدل الأخذ، مما قد يجعل وضع "منصتها" ضعيفًا ويضغط على الهوامش.
المخاطر: الاعتماد على شركاء المركبات ذاتية القيادة من أطراف ثالثة لاستراتيجية الاستقلالية
فرصة: نمو الحجوزات الإجمالية والدخل التشغيلي المعدل
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ارتفعت حجوزات أوبر في الربع الأول بنسبة 25% على أساس سنوي.
ارتفعت رحلات السيارات ذاتية القيادة على منصة أوبر أكثر من عشرة أضعاف على أساس سنوي.
توقّع أوبر أن تكون جاهزة للسيارات ذاتية القيادة في ما يصل إلى 15 مدينة بحلول نهاية العام.
ارتفعت أسهم أوبير تكنولوجيز (NYSE: UBER) حوالي 8% يوم الأربعاء بعد نتائج الربع الأول للشركة. كانت أسهم الشركة تمر بفترة صعبة في 2026، حيث كانت تتداول دون مستوى ارتفاعها في أكتوبر 2025. لكن أحدث تقرير أرباح، الذي شمل نموًا متسارعًا في حجوزات الحركة وزيادة بنسبة 44% في الأرباح لكل سهم غير GAAP (المعدلة)، أعاد إشعال الحجة الداعمة لشراء الأسهم.
حتى أفضل من ذلك، فإن التوجيهات للربع الثاني تشير إلى نمو حجوزات بنسبة 18% إلى 22% على أساس سنوي بأسعار ثابتة. هذا Pace قوي لشركة تعمل بالفعل على نطاق واسع.
هل ستخلق الذكاء الاصطناعي أول شخص ثري في العالم؟ فريقنا أصدر للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة تُعرف بـ "ال monopolis不可或缺" التي توفر التكنولوجيا الحاسمة التي تحتاجها نVIDIA وإنتل. استمر »
إذًا، مع أسهمها بعيدة عن مستوياتها العالية وبنية العمل الأساسية التي تبدو أنها لا يمكن أن تخطئ، هل من الوقت لشراء الأسهم؟
ارتفعت إيرادات أوبر بنسبة 14% على أساس سنوي إلى أكثر من 13 مليار دولار. لكن زخم أعمالها الأساسي أقوى من هذا، حيث قلل تغيير في المحاسبة لبعض نماذج الأعمال من نمو الإيرادات المبلغ عنه بنسبة 9 نقاط مئوية.
قراءة أفضل على الطلب هي حجوزات خامسة، والتي ارتفعت بنسبة 25% (21% بأسعار ثابتة) إلى 53.7 مليار دولار. هذا يمثل الربع الثالث على التوالي من نمو حجوزات خامسة فوق 21% بأسعار ثابتة - إنجاز مذهل لشركة سجلت 193.5 مليار دولار على مدار عام 2025. كما أن النمو كان مدعومًا من قبل عدة أجزاء من أعمال أوبر. ارتفع نمو الحركة (الركوب المشترك) بشكل متسارع، وارتفعت حجوزات التوصيل بنسبة 23% بأسعار ثابتة. علاوة على ذلك، عادت الشحنات إلى النمو للمرة الأولى في ما يقارب عامين.
علاوة على ذلك، فإن برنامج عضوية أوبر يصبح جزءًا أكبر من القصة. تجاوزت الشركة 50 مليون عضو في أوبر وان في أبريل، حيث يساهم الأعضاء الآن في نصف حجوزات الحركة والتوصيل.
قد يكون هناك أيضًا رياح مواتية لم تُظهر بعد تأثيرها. تكلفة التأمين في أوبر الأمريكية تتحول أخيرًا إلى انخفاض، وأوبير تعيد استثمار هذه الادخارات في الأسعار.
"سيكون هذا أول عام منذ جائحة كورونا حيث نتوقع رؤية تأثير إيجابي على خط تكلفة التأمين في أعمال أوبر الأمريكية"، قال chief financial officer Balaji Krishnamurthy خلال مكالمة أرباح الربع الأول.
المسألة الأكبر على المدى الطويل، بالطبع، ما زالت تدور حول السيارات ذاتية القيادة. وقد وفرت التحديثات الربع الأول تشجيعًا وتذكيرًا بما يمكن أن يسير بشكل خاطئ.
ارتفعت رحلات السيارات ذاتية القيادة على المنصة أكثر من عشرة أضعاف على أساس سنوي. قال CEO Dara Khosrowshahi أن أوبر تتوقع أن تكون جاهزة للسيارات ذاتية القيادة في ما يصل إلى 15 مدينة بحلول نهاية العام، مع حوالي نصفها دولي. الاستراتيجية هي البقاء برأس مال خفيف. بدلًا من بناء بطارية ذاتية القيادة الخاصة بها، تقوم الشركة بدمج شركاء مثل Waymo من Alphabet، Zoox من Amazon، Wayve، Waabi، Pony، WeRide، وBaidu في تطبيقها، بينما تبيع أدوات مثل التأمين المخصص وإدارة الأسطول لهذه الشركاء من خلال عرض جديد أوبر لحلول الاستقلالية.
حتى الآن، لم يؤثر المنافسة في ركوب السيارات ذاتية القيادة بشكل ملحوظ على العمل الأساسي.
"وإذا نظرت إلى الأسواق التي أطلقت فيها Waymo [...] فإن موقعنا في سان فرانسيسكو ولوس أنجلوس أعلى اليوم من ما كان عليه قبل 6 أشهر"، قال Khosrowshahi في مكالمة أرباح الربع الأول. كما ناقش أيضًا مفهوم "الفائز يأخذ كل شيء"، ووصف الاستقلالية بأنها "سوق آخر بقيمة تريليون دولار".
مع ذلك، لا تزال الصورة المتعلقة بالسيارات ذاتية القيادة ليست جميعها إيجابية.
في بداية هذا العام، أعلنت تسلا عن خطط لتوسيع خدمة روبوتاكسيها بشكل عدواني إلى سبع مدن إضافية في الولايات المتحدة في النصف الأول من 2026، بما في ذلك دالاس وهيوستن وفينيكس وميامي ولاس فيغاس. من ناحية أخرى، تمتلك تسلا كل من المركبة والبرمجيات في دفعتها لروبوتاكسي، كما تبني الشبكة داخليًا. هذه التكامل العمودي قد تضغط على اقتصاديات أوبر على المدى الطويل إذا نجحت خدمة تسلا في التوسع بسرعة. كما أن اعتماد أوبر الكامل على الشركاء الثالثين لعتاد وبرمجيات الاستقلالية يعمل في كلا الاتجاهين. يحافظ على نفقات رأس المال منخفضة، لكنه يربط مستقبل أوبر الاستقلالية بجدول زمني، وسجل أمان، ورغبة الشركاء في السوق.
مع نسبةForward Price-to-Earnings حوالي 22، تبدو أسهم أوبر معقولة السعر لشركة تنمو حجوزاتها بنسبة أكثر من 20% وتنتج ما يقارب 10 مليارات دولار من السيولة الحرة سنويًا. وبعد انخفاض بنسبة 25% من ذروة العام الماضي، يبدو أن المخاطر مقابل المكافأة أكثر جاذبية من أي وقت مضى.
لكن هذا أيضًا سهم عالي المخاطر. ما زال الانتقال من الركوب البشري إلى الركوب الذاتي في مراحله المبكرة، وقد يكون نهج أوبر الخفيف في رأس المال إما مبدعًا أو هشًا، اعتمادًا على كيفية تطور الشركاء والمنافسين. المستثمرين الذين يشترون الآن يقبلون عدم اليقين الحقيقي حول كيفية تطور السنوات القادمة.
قبل أن تشتري أسهم أوبر تكنولوجيز، فكر في هذا:
فريق Analysts من Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم يجب على المستثمرين شراؤها الآن... ولم تكن أوبر تكنولوجيز من بينها. كانت 10 أسهم التي تم اختيارها قد تنتج عوائد هائلة في السنوات القادمة.
فكر في عندما تم إدراج نيتفليكس في القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، ستكون لديك 475926 دولار! أو عندما تم إدراج نVIDIA في القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، ستكون لديك 1296608 دولار!*
الآن، من المهم ملاحظة أن متوسط عائد Stock Advisor هو 981% - أداء سوقي مذهل مقارنة بـ 205% لس&P 500. لا تفوت القائمة العشرية الأحدث، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم بناؤه من قبل مستثمرين أفراد من أجل مستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor حتى 8 مايو 2026.
Daniel Sparks لديه عملاء في تسلا. Motley Fool لديها أسهم في وتوصي بـ Alphabet وAmazon وBaidu وتيسلا وأوبير تكنولوجيز. Motley Fool لديها سياسة إفصاح.
الآراء والرؤى المعبّر عنها هنا هي آراء ورؤى المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء أو آراء Nasdaq، Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تستبدل استراتيجية Uber للاستقلالية خفيفة رأس المال قوة التسعير طويلة الأجل والحصون التنافسية بمرونة الميزانية العمومية قصيرة الأجل."
نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لشركة Uber البالغة 22 ضعفًا جذابة بشكل خادع، وتخفي الهشاشة الهيكلية لاستراتيجيتها "خفيفة رأس المال" في مجال الاستقلالية. في حين أن نمو الحجوزات الإجمالية بنسبة 25٪ مثير للإعجاب، فإن الاعتماد على شركاء المركبات ذاتية القيادة من أطراف ثالثة مثل Waymo و Zoox هو سيف ذو حدين. تراهن Uber بشكل أساسي بمستقبلها على تسليع حزم القيادة الذاتية، ومع ذلك فهي تفتقر إلى السيطرة على سلسلة التوريد أو مسؤولية السلامة. إذا نجحت Tesla في تنفيذ طرح Robotaxi المتكامل رأسيًا، فستواجه Uber حرب أسعار ساحقة للأرباح. يفترض التقييم الحالي انتقالًا سلسًا إلى الاستقلالية، ولكن أي انتكاسة تنظيمية أو تتعلق بالسلامة لشركائها ستترك Uber بدون أجهزة مملوكة للتحول إليها، مما يجعل وضع "منصتها" ضعيفًا بشكل فعال.
إذا نجحت Uber في تجميع أساطيل المركبات ذاتية القيادة المجزأة في سوق واحد عالي السيولة، فيمكنها الاستيلاء على غالبية سلسلة القيمة دون تحمل تكاليف الاستهلاك والصيانة الضخمة لملكية المركبات.
"نمو Uber الأساسي المتسارع، وتوسيع هوامش الربح، وشراكات المركبات ذاتية القيادة خفيفة رأس المال تبرر نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية البالغة 22 ضعفًا بعد التراجع، مع وصول التدفق النقدي الحر إلى 2.3 مليار دولار/ربع سنوي يؤكد توليد النقد المستدام."
نتائج Uber للربع الأول: الحجوزات الإجمالية + 25٪ على أساس سنوي إلى 53.7 مليار دولار (21٪ بالعملة الثابتة)، الربع الثالث على التوالي > 21٪، مع تسارع التنقل، التوصيل + 23٪ بالعملة الثابتة، والشحن إيجابي أخيرًا بعد عامين. تزداد الربحية - الدخل التشغيلي المعدل + 42٪ إلى 1.9 مليار دولار، ربحية السهم + 44٪، التدفق النقدي الحر ربع السنوي 2.3 مليار دولار (~ 9-10 مليار دولار سنويًا). Uber One بـ 50 مليون عضو يقود 50٪ من حجوزات التنقل/التوصيل، مما يضمن الولاء. رحلات المركبات ذاتية القيادة + 10 أضعاف على أساس سنوي، تستهدف 15 مدينة بنهاية العام عبر شركاء خفيفين رأس المال (Waymo، Zoox، إلخ) - ذكي مقابل رهان Tesla المكلف رأسماليًا. عند 22 ضعف السعر إلى الأرباح المستقبلي بعد تراجع 25٪ منذ بداية العام، مقابل توجيهات حجوزات الربع الثاني بنسبة 18-22٪، فإن المخاطر/المكافآت تميل إلى الإيجابية على المدى القصير. مدخرات التأمين المعاد استثمارها في التسعير تزيد الحجم على الأرباح.
توسع Tesla لـ Robotaxi إلى 7+ مدن في النصف الأول من عام 2026 مع التكامل الرأسي يمكن أن يقلل من معدل أخذ Uber البالغ 25-30٪، مما يجعل الركوب سلعة إذا توسع أسرع من شركاء مثل Waymo. قد تؤدي التأخيرات التنظيمية أو انتكاسات الشركاء (حوادث السلامة، الجدوى التجارية) إلى تعطيل الرياح الخلفية للمركبات ذاتية القيادة، مما يترك Uber مكشوفة بدون تقنية مملوكة.
"قصة الربحية قصيرة الأجل لشركة Uber قوية، لكن أطروحة المركبات ذاتية القيادة - التي تبرر مضاعف 22 ضعفًا - تعتمد بالكامل على تنفيذ الشركاء في جداولهم الزمنية بينما لا تحدث Tesla اضطرابًا في هيكل السوق."
نمو Uber بنسبة 25٪ في الحجوزات الإجمالية ونمو الدخل التشغيلي المعدل بنسبة 42٪ مثيران للإعجاب حقًا على نطاق واسع، وتبدو نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية البالغة 22 ضعفًا مقابل نمو الحجوزات الذي يزيد عن 20٪ معقولة على السطح. لكن المقال يخفي ضعفًا حرجًا: استراتيجية Uber للاستقلالية تعتمد بالكامل على التنفيذ من قبل أطراف ثالثة (Waymo، Zoox، Wayve، إلخ) بينما تبني Tesla بشكل رأسي. إذا واجه شريك رئيسي واحد تأخيرات في السلامة أو انتكاسات تنظيمية، فلن يكون لدى Uber أي بديل. يصف المقال هذا بأنه "عبقرية خفيفة رأس المال"، ولكنه في الواقع مخاطرة خيارية. أيضًا: أعضاء Uber One البالغ عددهم 50 مليونًا الذين يقودون 50٪ من الحجوزات مثيرون للإعجاب، ولكن اقتصاديات العضوية (الاستنزاف، ضغط الهامش) لم تتم مناقشتها. الرياح الخلفية للتأمين حقيقية ولكنها دورية، وليست هيكلية.
إذا توسعت خدمة Robotaxi من Tesla بشكل أسرع من المتوقع واستحوذت على قطاع الاستقلالية المتميز، فإن نموذج Uber خفيف الأصول يصبح عبئًا - لا يمكنها التحول بسرعة للتنافس على الأجهزة أو البرامج. يمكن أن ينعكس توسيع الهامش إذا أجبرت المنافسة على تنازلات في الأسعار قبل نضوج أساطيل المركبات ذاتية القيادة.
"لا تزال الاستقلالية هي المخاطرة الرئيسية لارتفاع Uber: بدون اقتصادات سيارات الأجرة الروبوتية الموثوقة والقابلة للتطوير والتي يقودها الشركاء، يفترض التقييم الحالي مسارًا مثاليًا للتوقيت والهامش قد لا يتحقق."
زخم Uber للربع الأول (الحجوزات الإجمالية + 25٪، التدفق النقدي الحر 2.3 مليار دولار، 50 مليون عضو في Uber One) يبدو مثيرًا للإعجاب، لكن المحرك الأساسي هو الاستقلالية، التي لا تزال غير مؤكدة للغاية. يسلط المقال الضوء على العديد من الشركاء الخارجيين لرحلات المركبات ذاتية القيادة وخطة للعمل في ما يصل إلى 15 مدينة بحلول نهاية العام، مما يخلق اعتمادًا كبيرًا على الجداول الزمنية الخارجية للتكنولوجيا والسلامة والتنظيم. حتى مع تخفيف تكاليف التأمين في الولايات المتحدة، تعتمد الاقتصاديات على شروط الشركاء والربحية المراوغة لسيارات الأجرة الروبوتية. يفترض التقييم عند حوالي 22 ضعف الأرباح المستقبلية نتيجة مواتية للاستقلالية ونمو مستدام؛ قد يؤدي التأخير أو الأداء الضعيف هناك إلى ضغط الهوامش وتبرير المزيد من الحذر.
أقوى نقطة مضادة هي أنه إذا توسعت Waymo أو Zoox أو شركاء آخرون بنجاح، يمكن لـ Uber تحقيق الدخل من المنصة بأقل نفقات رأسمالية وهامش ربح أعلى، مما يجعل المضاعف الحالي معقولًا حتى في دورة تنقل أبطأ بشكل عام. يمكن تعويض التأخيرات التنظيمية/السلامة بأداء أسرع من المتوقع للشركاء وتخفيف مخاطر المركبات ذاتية القيادة.
"من المرجح أن تجبر سلعة الاستقلالية انخفاضًا هيكليًا في معدلات أخذ Uber، مما يجعل نسبة السعر إلى الأرباح الحالية غير مستدامة."
Grok، أنت تتجاهل مخاطر ضغط "معدل الأخذ". إذا اعتمدت Uber على Waymo أو Zoox، فإنها تفقد قوة التسعير التي تتمتع بها مع السائقين البشريين. مع زيادة المعروض ذاتي القيادة، تصبح المنصة سلعة، مما يجبر Uber على المنافسة على السعر للحفاظ على الحجم. هذا ليس مجرد مسألة كفاءة "خفيفة رأس المال"؛ إنه تحول هيكلي من سوق عالي الهامش إلى منفعة منخفضة الهامش. إذا انخفضت معدلات الأخذ من 30٪ إلى 15٪، فإن نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 22 ضعفًا هي فخ للقيمة.
"تحافظ شبكة إرسال Uber على معدلات الأخذ من خلال تحسين استخدام الأساطيل المتعددة التي يحتاجها الشركاء."
Gemini، فإن ضغط معدل الأخذ إلى 15٪ يبالغ في تقدير المخاطر - تكمن قيمة Uber في الإرسال عبر أساطيل المركبات ذاتية القيادة المجزأة (Waymo، Zoox، إلخ)، مما يخلق حصنًا عالي السيولة لا يمكن لـ Tesla مطابقته بدون سوقها الخاص. يدفع الشركاء مقابل الاستخدام؛ المعدلات الحالية 25-30٪ صالحة إذا كانت Uber تتحكم في المطابقة. الفخ هو التباطؤ في طرح المركبات ذاتية القيادة مما يؤدي إلى تباطؤ نمو الحجوزات إلى 15٪، وليس حروب الأسعار.
"ينهار حصن Uber عندما يتحكم شركاء المركبات ذاتية القيادة في قنواتهم الاستهلاكية الخاصة ولا يحتاجون إلى طبقة إرسال Uber."
يفترض حصن "السيولة العالية" لـ Grok أن Waymo و Zoox تحتاجان إلى طبقة إرسال Uber، لكن كلاهما يبني تطبيقات استهلاكية مباشرة وإدارة أساطيل. تعمل Waymo بالفعل بشكل مستقل في فينيكس؛ Zoox مملوكة لشركة Amazon. رافعة Uber الحقيقية ليست المطابقة - إنها عرض السائقين. بمجرد أن تصبح ذاتية القيادة، فإن ذلك يتبخر. الحد الأدنى لمعدل الأخذ ليس 15٪ أو 25٪؛ إنه ما تتقاضاه سيارة Tesla الروبوتية مطروحًا منه تكلفة تشغيل Uber. هذه هي الديناميكية التنافسية الفعلية، وليس سيولة المنصة.
"يمكن أن يؤدي استقرار الاستقلالية ومخاطر الشركاء إلى انخفاض كبير في مضاعف Uber، حتى لو بقيت معدلات الأخذ في نطاق 25-30٪."
Gemini، يعد ضغط معدل الأخذ مصدر قلق مشروع، لكن الخطر الأكبر هو الرياح المعارضة التنظيمية/السلامة عبر أساطيل الشركاء. إذا أدت حتى التأخيرات الطفيفة إلى تقليل الأحجام، فإن مكاسب هامش Uber من الاستقلالية تتبخر. حصن Uber One البالغ 50 مليون عضو يساعد، لكن الولاء وحده لن يصلح نموذجًا خارجيًا هيكليًا للمركبات ذاتية القيادة. حتى مع استقرار معدلات الأخذ عند 25-30٪، فإن التوسع الأسرع لـ Tesla Robotaxi أو إغلاق شريك يمكن أن يؤدي إلى ضغط مضاعف كبير.
يتضاءل نمو Uber القوي في الربع الأول بسبب اعتمادها على شركاء المركبات ذاتية القيادة من أطراف ثالثة لاستراتيجيتها ذاتية القيادة، مما يعرضها لمخاطر كبيرة مثل التأخيرات التنظيمية، وانتكاسات السلامة، وضغط محتمل في معدل الأخذ، مما قد يجعل وضع "منصتها" ضعيفًا ويضغط على الهوامش.
نمو الحجوزات الإجمالية والدخل التشغيلي المعدل
الاعتماد على شركاء المركبات ذاتية القيادة من أطراف ثالثة لاستراتيجية الاستقلالية