لم يفت الأوان بعد لبدء شراء الفائزين في مراكز البيانات. إليكم السبب

تأخر. تأخر. تأخر. هذا ما شعرت به عندما رأيت صندوق Roundhill Memory ETF — الرمز DRAM، بالطبع — يستقبل أكثر من 5 مليارات دولار في شهر واحد. تأخر كبير عندما رأيت أنه استقبل 1.1 مليار دولار يوم الخميس وحده، كل ذلك للمشاركة فيما يصفه الإعلام بأنه "دورة الذاكرة الفائقة". ولكن عندما أنظر إلى حصصه الأساسية مثل SK Hynix و Micron و Samsung و Sandisk و Seagate و Kioxia و Western Digital، أقول لنفسي أن هذا كوكتيل عالي الأوكتان لم نشهده من قبل. وطريقة رائعة للحصول على التعرض لشركات الذاكرة في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك بعض الشركات غير المدرجة في البورصات الأمريكية. الشركات الكورية مشتعلة. الشركات اليابانية مشتعلة. أريد أن أنضم إليهم. ذلك المليار الذي تم استثماره يوم الخميس، ربما كان المال الذكي. بدلًا من التأخر، أعتقد أنه إذا كنت تمتلك هذا الصندوق، فلديك كل ما يمثل الاختناق المذهل للأسعار المتزايدة باستمرار حيث لا يمكن للعملاء أن يقولوا "لا" لطلبات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي. كيف يمكنك أن تقول "لا" لتلك الأنواع من الاستثمارات؟ كيف تقول "لا" للجشع الذي لا يشبع؟ تأخر. تأخر. تأخر. أنا أقرأ نشرة Substack ل صديقي القديم هيرب غرينبرغ، Red Flag Alerts، وما الذي يركز عليه هذا الأسبوع؟ Modine Manufacturing. أعرف أنها شركة ساخنة للغاية من رسمها البياني الرائع للأسهم وأعرف أنها تتمتع بسمعة طيبة في مجال التدفئة والتبريد. تقول Modine إنها أقامت علاقات قوية جدًا مع الشركات الكبيرة. لكن هيرب يتحدث عن كيف أنه لم يكن بالضبط سلسًا في تحوله ومدى المخاطر التي أصبح عليها. يبدو الأمر متسرعًا بعض الشيء. ولكن كلما نظرت إليه، كلما اعتقدت أنه لم يتم اكتشافه حقًا بعد. أنقب بعمق ولا أصدق كم يحب هؤلاء الشركات الكبيرة هذه الشركة، حتى يقول هيرب إنهم قد لا يكون لديهم أي من هذه الشركات الكبيرة كعملاء. سآخذ الجانب الآخر من الصفقة. Modine Manufacturing هي عملية شراء. يبدو الأمر جيدًا مثل Vertiv أو Eaton، وهما موردا مراكز البيانات، باستثناء أنه أقل اكتشافًا. بالتأكيد أفضل من Carrier، التي لديها الكثير من التعرض لـ HVAC السكني. بالإضافة إلى ذلك، تخلصت Modine من جميع النمو البطيء الصناعي. ما فريق إدارة. أنا ممتن لهيرب لإطلاعي، حتى مع إشارة الرسم البياني إلى أنني لست مبكرًا. تأخر. تأخر. تأخر. Micron يرتفع بأكثر من 200 نقطة في أسبوع بدوني، حيث ينتقل من 542 دولارًا للسهم إلى 747 دولارًا. ولكن في النهاية، لا يهم ما نوع الشركة، أو مدى خصوصية شرائح الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM) الخاصة بها. لا يمكن لأي شركة أن يكون لديها سهم يرتفع بهذا القدر في فترة قصيرة جدًا. هذا سخيف. ولكن بعد ذلك أتذكر أن Micron يتم تداولها بـ 9 مرات الأرباح المتوقعة للـ 12 شهرًا القادمة، وفقًا لـ FactSet، وقد يتبين أنها أقل حتى بالنظر إلى مقدار ما يمكن للشركة رفع الأسعار. لذلك، أنت تشتري واحدة من أرخص الأسهم عالية الجودة في الكون. هذا مثل عندما كان بن ريتزيس من Melius Research جريئًا بما يكفي لبدء تغطية Micron و Sandisk بتوصيات شراء في مذكرة بتاريخ 27 أبريل، وهي واحدة من أحدث المحاولات من وول ستريت للقبض على بعض المكاسب في الذاكرة. تبين أنك التقطت مكاسب بنسبة 50٪ في Micron في غضون أسبوعين فقط إذا استمعت إلى ريتزيس. لم يكن هذا أحدث بمعنى "هل تمزح معي، هل تريد أن تدخل في هذا الوقت المتأخر؟" لقد كان أحدث بمعنى "أحدث وأفضل طريقة للعب الذاكرة". لم يكن متسرعًا. لقد كان واعيًا. وكل شيء مغرٍ للغاية. لا يمكنك قراءة هذه الشركات دون أن ترغب في شرائها. قضيت الكثير من الوقت مع المدير المسؤول عن تحليل المحافظ، جيف ماركس، هذا الأسبوع، فقط نتقاذف الأفكار محاولين الدخول في Micron إذا كان لدينا يومان هادئان. ولماذا لا؟ نحن نعلم أن الطلب موجود. إنها طريقة أسهل للعب هذا الخلل بين العرض والطلب من شراء أسهم Qnity أو Element Solutions. أو ربما لا؟ هذه هي صفقات الذاكرة الخفية. إنهم يصنعون المواد التي يجب أن يكون لديك لتحويل رقائق السيليكون إلى رقائق. على الأقل نحن نمتلك Qnity بفضل انفصال Dupont عنها في الخريف. تأخر. تأخر. تأخر. نحن الآن نشتري الصفقات الثانوية، والملحقات، لأن المكاسب التي تحققت بالفعل من خلال الذاكرة والتبريد والإنشاء — لماذا لا Nucor؟ — بعيدة جدًا ومعروفة ولم نشهد أرباحًا مثل هذه من قبل. على الإطلاق. ولكن بعد ذلك نفكر في مضاعفات السعر إلى الربح. لا تزال صغيرة جدًا في العديد من الحالات. نفكر في أشياء غبية مثل الناس يبيعون Taiwan Semi يوم الجمعة لأن Apple ستعمل مع Intel، حتى مع العلم أن Apple كانت تفكر في استخدام مصنع Intel في بعض القدرات. حتى سألت الرئيس التنفيذي لشركة Apple، تيم كوك، عن ذلك قبل أسبوعين من أجل السماء. لم يكن هناك شيء يكشف عن أي شيء. الفائز الحقيقي لم يكن Intel، الذي كنا نفترض أنه سيحصل على هذا العمل، ولكن Taiwan Semi. لماذا؟ يمكن لـ Taiwan Semi أن تأخذ القدرة الإنتاجية التي كانت ستخصصها لـ Apple بأسعار منخفضة للغاية — لأن Apple تتفاوض بشدة — وتعطيها لشخص آخر بأسعار أعلى بكثير. لقد حان الوقت لرفع الأرقام Taiwan Semi. تظل فرصة استخدام الخصم للشراء لبضع دقائق فقط. تأخر. تأخر. تأخر. هل رأيت "الانهيار" في سهم CoreWeave يوم الجمعة بعد أن أبلغ عن أرباحه ليلة الخميس؟ صحيح أنه حقق إيرادات قياسية ولكنه لا يحقق أي أرباح ولا ينبغي له ذلك؟ متى ستبدأ ديونهم في توليد أرباح؟ ولكن بعد ذلك لدينا الرئيس التنفيذي مايكل إنتراطور في "Squawk on the Street" يوم الجمعة، ويشير إلى أن دفعات الديون السابقة كانت مصنفة على أنها غير قابلة للتداول والآن تصنيفات سنداته قد ارتفعت بشكل كبير وهو يقترض بمعدل 6٪. كيف يمكنه ألا يستفيد من "المال المجاني" الذي يمكنه الحصول عليه لبناء أفضل مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي، وهي المراكز التي يزكيها الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، جينسن هوانغ؟ كيف يمكن لـ CoreWeave، أفضل شركة بناء مراكز بيانات، ألا تبني أكبر عدد ممكن؟ لديه بالتأكيد الخبرة كعامل تعدين بيتكوين سابق وممول هو موقع الجميع المفضل للبناء. أعترف بأني لم أشتري أبدًا سهمًا لأن تصنيف سندات الشركة قد تحسن. ولكن عندما تفكر في الفرصة، ربما، ربما من المنطقي أن تفعل بالضبط ما يفعله إنتراطور. لقد ساعد جينسن إنتراطور بشكل كبير، بما في ذلك إنقاذ طرح CoreWeave الأولي العام العام الماضي باستثمار قدره 250 مليون دولار عندما بدا أن الصفقة ستضطر إلى الانسحاب. في ذلك الوقت، كانت Nvidia تمتلك بالفعل حوالي 6٪ من CoreWeave، والمعروفة باسم neocloud. والآن ارتفعت بنسبة تزيد عن 13٪، وفقًا لبيانات FactSet. يتضمن ذلك استثمارًا قدره 2 مليار دولار في يناير من هذا العام. لقد ساعدت Nvidia أيضًا neoclouds Nebius و Iren — شركتين هامشيتين جعلتهما غير هامشيتين باستثمارين. شاركت Nvidia في جولة Nebius التي بلغت 700 مليون دولار في عام 2024 ثم استثمرت 2 مليار دولار في مارس. صفقة Nvidia مع Iren أعلنت يوم الخميس: سند لأجل خيار لمدة خمس سنوات لما يصل إلى 30 مليون سهم، وهو ما يمثل استثمارًا بقيمة 2.1 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، عقد سحابي بقيمة 3.4 مليار دولار لـ Iren لإدارة خدمات الحوسبة السحابية لوحدات معالجة الرسومات. التقيت بفريق Nebius قبل عامين في حدث Nvidia السنوي GTC، وهو معرض لكل ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي في سان خوسيه، كاليفورنيا. لقد كانت لحظة لا تصدق لأنني ذهبت إلى كشكهم لأن جينسن قال لي أنه ينبغي علي أن أذهب وأحييهم. هذا ما فعلته. شعرت بالأسف عليهم. لم يرغب أحد آخر في قضاء الوقت معهم. من كان يعلم أنهم يمكن أن يصبحوا مهمين للغاية؟ لا أشعر بالأسف عليهم الآن. شهدت جميع الشركات الثلاث ارتفاع أسهمها بسبب هذه الصفقات. ولكنهم لم يكونوا من بين أفضل الأسهم أداءً بشكل موحد في الآونة الأخيرة. ربما لأن الأمر ليس مميزًا للغاية إذا حصلت جميع الشركات الثلاث على صفقة؟ ربما لأن السوق وقع في حب وحدات المعالجة المركزية (CPUs) التي تصنعها Intel وخارج الحب مع وحدات معالجة الرسومات (GPUs) التي تصنعها Nvidia. تجعل طبيعة المشترين المتقلبة كل شيء يبدو متأخرًا جدًا. ولكن كما ترى من حيرتي، لكل نقطة بيانات تجعلني أشعر أنه متأخر — بما في ذلك تضمين كلمة "دورة فائقة" في المفردات — أفكر في Nebius أو Iren جالسين هناك ينتظران الشراء قبل Nvidia. أنا أدرك أنني أدير صندوقًا خيريًا، وتشعر هذه الشركات بأنها "أسماء" صناديق التحوط ذات مدة صلاحية محدودة. أنت تشتريها ولا تنسى ذلك. ولكن بعد ذلك، كيف تعرف أنهم ليسوا Vertiv التالية، التي خرجت إلى السوق من خلال شركة فحص بيضاء Goldman Sachs في عام 2020 دون الكثير من الضجة مع قيمة مؤسسية قدرها 5.3 مليار دولار؟ يبلغ الآن رأس مال الشركة السوقي 130 مليار دولار. أنت لا تعرف. VRT .SPX 5Y جبل أداء سهم Vertiv على مدار السنوات الخمس الماضية مقابل S & P 500. وهذا هو المشكلة الحقيقية. انظر إليه من وجهة نظري. نحن ندير صندوقًا خيريًا حيث أحب أن أذهب مع شركات راسخة تأمل ألا يكون لها مدة صلاحية. لديهم حياة طويلة. لقد كنت أحاول اختيار الشركات مع التركيز على القيمة، وليس النمو المرتفع لأن لدينا ما يكفي من النمو المرتفع. ولكن ماذا يحدث عندما أفعل ذلك؟ ينتهي بي الأمر ببدء مراكز في Johnson & Johnson في أواخر الثلاثينيات من القرن الماضي و Cardinal Health في أواخر العشرينات من القرن الماضي. في الوقت الحالي، كان هذا خطأ فادحًا ومؤلمًا للغاية. ومع ذلك، فقد كانا من بين أكثر الشركات موثوقية على الإطلاق لفترة طويلة. إنهم مجرد قصص نمو صلبة، وإن كانت غير مرغوبة حاليًا وتزداد سوءًا. بنفس الطريقة التي أصبحت بها Becton Dickinson و Abbott Labs غير مرغوبة. يجب ألا تفوتك المفارقة. J & J و Abbott هما أسهم آمنة بشكل أساسي أصبحت خطيرة. Micron و Sandisk و Nebius من المفترض أن تكون أسماء عالية المخاطر وتتحول إلى أسهم نمو عالية مع عدم وجود قمة. بصفتي شخصًا يدير محفظة عامة، حيث يتم فحص جميع تحركاتنا، لا أريد شراء Micron أو Western Digital لأنني أتذكر كيف انتهى بهما الأمر من قبل. كارثيًا. لفترة طويلة، كانت أسهم الذاكرة هي الدورات الأساسية. ولكن الآن أراها في "الأيام الصحيحة" على أنها مجرد مشتقات طويلة رائعة. لذلك تحاول المساومة. ربما يجب عليك شراء ETF DRAM؟ ربما يجب أن أشتري بعض Micron. ربما فإن عدم وجود انقسام يجعل الأمر يبدو متأخرًا بعض الشيء. من الصعب حتى إقناع الكثيرين، إن لم يكن معظمهم، بأن مركز البيانات هو أطروحة قابلة للاستثمار في هذه المرحلة. تحركت الأسهم كثيرًا. هناك الكثير من المال الذي يطارد أرباحًا صغيرة جدًا في أفضل الأحوال وخسائر هائلة في الوقت الحاضر. الخلاصة النهائية دعني أتركك بهذا. الأسبوع الماضي كنت في Amazon لمقابلة الرئيس التنفيذي آندي جاسي. التقيت بأشخاص يعرفون أكثر بكثير مما أعرفه، كشخص عام، حول ما يمكن أن يحدث مع مركز البيانات. من يدري كم من الحوسبة يحتاجها Anthropic و Open AI؟ من يعرف ما هو اللاعب الرئيسي الثالث الذي سيظهر ويحتاج إلى نفس الأجزاء والموردين؟ هل يمكنك أن تتخيل ذلك؟ كل ما يمكنني قوله هو أن هؤلاء الأشخاص الأذكياء جدًا ليسوا أطفالًا غير متمرسين يأملون في تحقيق مكاسب كبيرة. هؤلاء هم محاربون قدامى متمرسون فحصوا جميع المعلمات ويعرفون السوق بشكل أفضل من أي مدير صندوق تحوط. إنهم يفهمون ما سيحتاج إليه على مدى سنوات عديدة ويعرفون ما يريده السوق. كيف يمكنني أن أختلف معهم؟ من أنا لأختلف معهم؟ لذلك عندما أسمع المتشككين، أولئك الذين يرون الآن التدفقات النقدية الفارغة والمئات من المليارات التي "يجب" إنفاقها، أتساءل عما يرونه؟ هل يتحدثون إلى جاسي؟ هل يتحدثون إلى الأشخاص الذين يحيطون به؟ هل يعرفون بقدر معرفة طاقم جاسي؟ هل يعرفون كيف يرى جاسي أنه في المراحل الأولى؟ هل يفهمون اللعبة القصيرة والطويلة التي تلعبها Amazon؟ هل يعرفون أن Amazon لا تريد أن يتم Bing من قبل Microsoft؟ لا تريد أن تكون AOL لـ Alphabet's Google. ربما لقد تأثرت بمن يرى الأفق الذي سيستغرق عقودًا ونحن في السنة الثانية من العقد الأول. على أي حال، أتمنى لو أنني اشتريت Micron بدلاً من Cardinal أو Sandisk بدلاً من J & J. من الصعب الآن حتى أن أتخيل أن أسهم مركز البيانات ستنخفض مع العلم بالميزانيات التي لدى الشركات الكبيرة هذه وكيف تتوقع أن تحقق أرباحًا بدءًا من العام المقبل. لم يتحدث المستثمرون الأذكياء الذين أتحدث إليهم ويشاهدون على التلفزيون عن الأرباح التي على وشك أن يتم تحقيقها. إنهم يتحدثون عن الخسائر التي يتم توليدها الآن. لقد قدمت الجانبين من نفس القصة بأسلوب بسيط. في النهاية، أخرج مع جاسي. يجب أن أذهب لشراء بعض Micron. (الصندوق الخيري لـ Jim Cramer يمتلك NVDA و CAH و JNJ و MSFT و AMZN و GOOGL و AAPL و ETN و DD و Q. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) بصفتك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا للتداول قبل أن يقوم Jim بعمل صفقة. ينتظر Jim 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تداول قبل شراء أو بيع سهم في محفظة الصندوق الخيري الخاص به. المعلومات أعلاه الخاصة بـ Investing Club تخضع لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية الخاصة بنا، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد التزام أو واجب وديعي، أو يتم إنشاؤه، بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بـ Investing Club. لا يتم ضمان أي نتيجة أو ربح محدد.