بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يناقش المحلفون الآفاق طويلة الأجل لشركة Alphabet (GOOGL) في مشهد الذكاء الاصطناعي والسحابة، مع آراء متباينة حول قدرة الشركة على الحفاظ على هوامشها وتجنب التدقيق التنظيمي.
المخاطر: التدقيق التنظيمي على الترتيبات الافتراضية وانكماش الهامش في البنية التحتية السحابية
فرصة: إعادة تقييم محتملة بسبب تحسينات هوامش السحابة والتكامل للذكاء الاصطناعي في نظام Apple البيئي
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
كانت شركة ألفابت (NASDAQ:GOOGL) من بين الأسهم التي كانت تحت رادار جيم كرامر حيث سلط الضوء على الفائزين في مجال الذكاء الاصطناعي للشراء لعام 2026. ذكر كرامر الشركة خلال الحلقة وقال:
ماذا أيضاً؟ أنت بحاجة إلى بنية تحتية سحابية لتشغيل النماذج. فكر في Google Cloud، و Azure من Microsoft، و Amazon Web Services. لديك أيضاً تلك الأشياء التي... تفعلها Meta. Microsoft هي Azure. أخيراً، في القمة، هناك الواجهة التي بدأت كل شيء: ChatGPT من OpenAI جنباً إلى جنب مع Claude من Anthropic، و Gemini من Google، والعديد من الآخرين.
إليك ما تحتاج إلى معرفته حول اقتصاد الذكاء الاصطناعي الذي يقوده الحوسبة: إنه أوسع بكثير مما يبدو أن أي شخص يعتقد، خاصة حتى قبل عامين فقط. تستخدم Apple Gemini لذكاءها الاصطناعي، لذا فهذا رقم ضخم. لديهم 160 مليون شخص في أمريكا يملكون هواتف Apple. ربما سيكونون على Gemini طوال الوقت.
صورة بواسطة Kai Wenzel على Unsplash
توفر شركة ألفابت (NASDAQ:GOOGL) منتجات وخدمات متعلقة بالتكنولوجيا، بما في ذلك البحث والإعلان والحوسبة السحابية وأدوات الذكاء الاصطناعي ومنصات المحتوى الرقمي مثل YouTube و Google Play.
بينما نقر بالقدرة الاستثمارية لـ GOOGL، نعتقد أن أسهم الذكاء الاصطناعي معينة تقدم إمكانات صعودية أكبر وتحمل مخاطر هبوطية أقل. إذا كنت تبحث عن سهم ذكاء اصطناعي مقوم بأقل من قيمته بشكل كبير ويستفيد أيضاً بشكل كبير من تعريفات عصر ترامب واتجاه إعادة التوطين، فراجع تقريرنا المجاني عن أفضل سهم ذكاء اصطناعي قصير الأجل.
اقرأ التالي: 33 سهماً يجب أن تتضاعف قيمتها في 3 سنوات و 15 سهماً ستجعلك ثرياً في 10 سنوات** **
إفصاح: لا شيء. تابع Insider Monkey على Google News.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يشكل الانتقال من البحث ذي الهامش المرتفع إلى نتائج الاستعلام المدفوعة بالذكاء الاصطناعي خطرًا كبيرًا على الربحية الأساسية للإعلانات في Google، وهو ما تتجاهله رواية "الفائز بالذكاء الاصطناعي" الحالية."
يعتمد المقال على سرد "الاقتصاد القائم على الحوسبة"، لكنه يتجاهل عجلة النفقات الرأسمالية الضخمة التي تسير عليها هذه الشركات. بينما يسلط كرامر الضوء على دمج Gemini في نظام Apple البيئي باعتباره فوزًا، فإن القصة الحقيقية هي انكماش الهامش. تضطر Google إلى دعم تكاليف استدلال الذكاء الاصطناعي للحفاظ على هيمنة البحث ضد OpenAI، مما قد يؤدي إلى تقويض إيرادات البحث ذات الهامش المرتفع باستعلامات الذكاء الاصطناعي ذات الهامش المنخفض. في حين أن فرضية البنية التحتية السحابية لـ GOOGL و MSFT و AMZN سليمة، فإن السوق يتجاهل حاليًا "فخ الأداة المساعدة": أصبحت حوسبة الذكاء الاصطناعي سلعة حيث يصعب تحقيق قوة التسعير، وقد يكون الفائز الحقيقي هو قطاع الطاقة الذي يزود مراكز البيانات، وليس شركات البرمجيات نفسها.
حالة الانهيار تتجاهل أن التكامل الرأسي لـ Google - من شرائح TPU المخصصة إلى شبكات الألياف العالمية - يمنحها ميزة تكلفة هيكلية في الاستدلال يمكن أن تؤدي إلى توسع كبير في الهامش بمجرد توسع كفاءة النموذج.
"تعرض GOOGL الكامل للذكاء الاصطناعي (السحابة + Gemini + البحث) يضعه في وضع يسمح بتوسيع المضاعفات إذا استمر نمو السحابة بنسبة 25٪+."
إشادة كرامر تؤكد عمق الذكاء الاصطناعي لدى GOOGL: Google Cloud (المركز الثالث بحصة سوقية ~ 12٪، نمو 29٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2024 إلى 10.3 مليار دولار)، Gemini الذي يشغل Apple Intelligence (أكثر من 150 مليون مستخدم iPhone في الولايات المتحدة)، بالإضافة إلى هيمنة إعلانات البحث / YouTube. يمكن أن يؤدي هذا المكدس "القائم على الحوسبة" إلى إعادة تقييم من 22x P/E المستقبلي (مقابل 30x+ لـ MSFT / AMZN) إذا وصلت هوامش السحابة إلى 15٪ (من 10٪). يبالغ المقال في اتساع النطاق ولكنه يتجاهل ميزة GOOGL في البحث المتكامل والذكاء الاصطناعي والسحابة مقابل مقدمي الخدمات السحابية الكبار فقط. مقوم بأقل من قيمته لعام 2026 إذا تحققت كفاءات النفقات الرأسمالية.
تهدد محاكمة مكافحة الاحتكار التي تجريها وزارة العدل بشأن احتكار البحث بأكثر من 80٪ من الأرباح من الإعلانات، مما قد يجبر على التخلص من الأصول؛ يتخلف Gemini عن GPT-4o / Claude 3.5 في المعايير، مما يخاطر بفقدان ولاء المستخدمين.
"يحدد كرامر بشكل صحيح تعرض Alphabet للذكاء الاصطناعي ولكنه يغفل أن تحويل البنية التحتية السحابية إلى سلعة وتقارب طبقة الواجهة يمكن أن يضغط العوائد إلى ما دون توقعات السوق، حتى لو زادت الإيرادات المطلقة."
يخلط تأطير كرامر بين التوزيع والدفاعية. نعم، تستفيد Alphabet من تكامل Gemini في 160 مليون جهاز Apple - هذا توسع حقيقي في حجم السوق الإجمالي. لكن المقال يتجاهل انكماش الهامش الوحشي في البنية التحتية السحابية. تتداول AWS بحوالي 4.5x الإيرادات؛ Azure بحوالي 9x؛ Google Cloud بحوالي 7x. تحويل الحوسبة إلى سلعة هو سباق نحو القاع. يعامل كرامر "الجلوس في القمة" (طبقة الواجهة) كخدمة مميزة، لكن ChatGPT و Claude و Gemini يتقاربان وظيفيًا. الفائز الحقيقي هو من يمتلك الخندق - وهذا أصبح غير واضح بشكل متزايد. لا يزال عمل إعلانات GOOGL يمول هذا؛ إذا أدى الذكاء الاصطناعي إلى تقويض تحقيق الدخل من البحث بشكل أسرع من توسع السحابة، فإن الحسابات تنهار.
إذا أصبح Gemini واجهة الذكاء الاصطناعي الافتراضية لقاعدة مستخدمي Apple المثبتة، فإن Alphabet ستحصل على تدفق إيرادات لمدة 10 سنوات من جمهور محتجز يبلغ 160 مليون مستخدم - خندق توزيع يقلل من مخاوف انكماش الهامش. قد تكون طبقة الواجهة هي الطبقة الدفاعية الوحيدة.
"تعتمد الإمكانات الصعودية للذكاء الاصطناعي في Alphabet على تحقيق الدخل السحابي المستدام والاقتصاديات الإعلانية؛ بدون ذلك، قد لا يترجم ضجيج الذكاء الاصطناعي إلى إمكانات صعودية ذات حماية هبوطية كبيرة."
تسليط جيم كرامر الضوء على GOOGL كفائز في مجال الذكاء الاصطناعي، مع Google Cloud و OpenAI / Anthropic و Gemini وطبقة واجهة الذكاء الاصطناعي، يتناسب مع دورة الضجيج ولكنه يغفل بعض التوازن. الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي دوري للغاية ويتطلب رأس مال كبير؛ هوامش السحابة تتعرض لضغوط من المنافسة على الأسعار والنفقات الرأسمالية الضخمة. يظل جوهر Google المعتمد على الإعلانات عرضة للتغييرات في الخصوصية والتدقيق التنظيمي، مما قد يضعف تحقيق الدخل المدعوم بالذكاء الاصطناعي. ملاحظة Apple-Gemini هي مجرد تخمين في أحسن الأحوال؛ تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي عبر الأجهزة الاستهلاكية بعيد كل البعد عن الضمان. باختصار، الإمكانات الصعودية حقيقية، لكن تقييم المخاطر ومخاطر التنفيذ تدعو إلى موقف حذر.
ولكن إذا ثبت أن اعتماد الذكاء الاصطناعي مستمر وقامت Google بتحقيق الدخل من ميزات الذكاء الاصطناعي عبر البحث و YouTube بشكل أسرع من المنافسين، فقد يتم إعادة تقييم السهم بناءً على تفاؤل الذكاء الاصطناعي على الرغم من تكاليف النفقات الرأسمالية. هذا الاحتمال يتحدى الموقف الحذر بخلاف ذلك.
"الاستفادة من Apple للتوزيع تستدعي تدخل مكافحة الاحتكار الذي قد يبطل أطروحة الخندق بأكملها."
Claude، أنت تغفل الواقع التنظيمي: وزارة العدل لا تنظر فقط إلى البحث؛ إنها تدقق في وضع "الافتراضي". إذا دفعت Google لـ Apple مليارات لتكون الافتراضية في الذكاء الاصطناعي، فإن ذلك سيؤدي إلى نفس التدقيق لمكافحة الاحتكار الذي يهدد حاليًا هيمنتها على البحث. هذا ليس مجرد تدفق إيرادات؛ إنه مسؤولية قانونية. الاعتماد على شراكة Apple لبناء خندق هو استراتيجية خطيرة عندما تقوم لجنة التجارة الفيدرالية ووزارة العدل بتفكيك هذه المزايا التوزيعية بالضبط.
"يتجنب تكامل Gemini-Apple للذكاء الاصطناعي التدقيق الأساسي لمكافحة الاحتكار في بحث وزارة العدل، مما يفتح خندق التوزيع."
Gemini، إن إنذارك لمكافحة الاحتكار بشأن افتراضيات Apple يغفل التمييز: تستهدف وزارة العدل مدفوعات احتكار البحث من Google (20 مليار دولار + سنويًا لـ Apple)، وليس تكامل Gemini للذكاء الاصطناعي في Apple Intelligence. هذه تقنية مساعد اختيارية عبر 160 مليون جهاز، وليست افتراضيات بحث مدمجة - مخاطر قانونية أقل، وتحقيق دخل استدلال أعلى عبر نظام Apple البيئي دون تقويض مباشر للبحث.
"تواجه الافتراضيات الحصرية للذكاء الاصطناعي نفس التدقيق لمكافحة الاحتكار مثل افتراضيات البحث؛ يخلط Grok بين الشكل القانوني والمضمون القانوني."
إن تمييز Grok بين افتراضيات البحث وتكامل مساعد الذكاء الاصطناعي سليم قانونيًا، ولكنه يغفل خطر السابقة. أشارت لجنة التجارة الفيدرالية / وزارة العدل بالفعل إلى أن * أي * ترتيب افتراضي حصري - سواء كان بحثًا أو ذكاءً اصطناعيًا أو غير ذلك - يثير التدقيق إذا كان يستبعد المنافسة. ستؤدي مدفوعات Apple لـ Google مليارات مقابل حصرية Gemini إلى إثارة نفس حجة "التجميع المانع للمنافسة". الخطر القانوني ليس أقل؛ إنه مجرد مغلف بشكل مختلف. الإمكانات الصعودية لتحقيق الدخل حقيقية، لكن التنفيذ يفترض تساهلاً تنظيميًا يبدو غير مرجح.
"ستحدد مخاطر الهامش المدفوعة بالطاقة والنفقات الرأسمالية في حوسبة الذكاء الاصطناعي قدرة Alphabet على الحفاظ على توسع هوامش الذكاء الاصطناعي، وليس إنشاء الخندق من الواجهة وحدها."
يغفل تركيز Claude على انكماش هوامش السحابة عن نتيجة ثانوية رئيسية: مخاطر الطاقة والنفقات الرأسمالية. مع توسع حوسبة الذكاء الاصطناعي، تصبح تكاليف طاقة مراكز البيانات والتبريد وتقلبات الشبكة مسرعات هوامش قريبة الأجل (أو قاتلة) لجميع مقدمي الخدمات السحابية الكبار، وليس Google فقط. إذا ارتفعت أسعار الطاقة أو طالت دورات النفقات الرأسمالية، فقد لا يعوض حتى التوزيع المدعوم بـ Gemini عن ضغط الهامش لعدة سنوات. تفترض الحجة توسع الخندق عبر الواجهة؛ قد يكون الواقع سباقًا نحو القاع في تكاليف الحوسبة للوحدة.
يناقش المحلفون الآفاق طويلة الأجل لشركة Alphabet (GOOGL) في مشهد الذكاء الاصطناعي والسحابة، مع آراء متباينة حول قدرة الشركة على الحفاظ على هوامشها وتجنب التدقيق التنظيمي.
إعادة تقييم محتملة بسبب تحسينات هوامش السحابة والتكامل للذكاء الاصطناعي في نظام Apple البيئي
التدقيق التنظيمي على الترتيبات الافتراضية وانكماش الهامش في البنية التحتية السحابية