الركل والتأجيل في الهدنة "الذي لا يحل أي شيء"

الركل والتأجيل في الهدنة "الذي لا يحل أي شيء"

باس فان جيفن، كبير خبراء الاستراتيجيات الكلية في بنك رابوبنك
تقارير كل من بلومبرج وأكسيوس أن الولايات المتحدة وإيران توصلتا إلى اتفاق مبدئي لتمديد الهدنة لمدة 60 يومًا بينما تجريان مزيدًا من المفاوضات بشأن البرنامج النووي الإيراني. ومع ذلك، أفادت تسنيم بأن نص مذكرة التفاهم لم يتم نهائيًا بعد.
قال نائب الرئيس الأمريكي فانس إن الجانبين لا يزالان "يتبادلان وجهات النظر بشأن بعض النقاط اللغوية"، والتي تشمل على ما يبدو الصياغة المتعلقة بقدرات إيران النووية. لكن نائب الرئيس قال إن إيران تبدو أنها تتفاوض بحسن نية، مما يمهد الطريق لموافقة الرئيس ترامب على تمديد الهدنة.
في حين يحاول المفاوضون وضع النقاط "i" وحذف الخطوط "t" في مذكرة التفاهم، أفاد الرئيس ترامب بأنه طلب بضعة أيام للتفكير في الاتفاق النهائي.
انخفضت أسعار الطاقة أكثر بسبب الأخبار التي تفيد بإمكانية -مرة أخرى- التوصل إلى اتفاق، بعد أن أقدمت إدارة الولايات المتحدة على ادعاءات مماثلة الأسبوع الماضي. انخفضت العقود الآجلة لبرنت حاليًا بنحو 10٪ هذا الأسبوع. وهذا بدوره يرفع التفاؤل في الأسواق الأخرى. انخفضت العوائد، وعادت الأرقام الخضراء إلى البورصات.
بالاعتراف، فإن التمديد لمدة 60 يومًا سيقلل من بعض المخاطر الذيلية قصيرة الأجل - على الرغم من أن كلا الجانبين اتهم بعضهما البعض بانتهاك الهدنة الحالية. في اليوم الماضي فقط، اعترضت الكويت صاروخًا أطلقته إيران باتجاه قاعدة أمريكية، مما أدى إلى رد الولايات المتحدة بـ "ضربات دفاعية" جديدة على إيران.
الأهم من ذلك، أن الهدنة لا تحل أي شيء، إلا إذا تمكنت الولايات المتحدة وإيران من الاتفاق على القضايا الرئيسية العالقة خلال تلك الهدنة الممتدة.
ذكرت وزيرة الخزانة بيسنت الجميع بأن الخطوط الحمراء الثلاثة للرئيس ترامب لم تتغير: يجب إعادة فتح مضيق هرمز، ويجب على طهران إنهاء برنامجها النووي، ويجب على إيران نقل اليورانيوم عالي التخصيب. كما أشرنا سابقًا هذا الأسبوع، يبدو أن الاتفاق النووي لا يزال غير مرجح للغاية في هذه المرحلة.
وبالمثل، لا تزال إيران تعتقد أنها تستطيع السيطرة بشكل فعال على حركة المرور عبر مضيق هرمز، بالاشتراك مع سلطنة عُمان، مما يسمح لها بوضع أكشاك رسوم على طول المضيق. على الرغم من أن هذا سيسمح للسفن بالدفع لعبور، إلا أن هذا ليس "إعادة فتحًا" من وجهة نظر الرئيس ترامب.
فرضت الولايات المتحدة عقوبات على سلطة شحن مضيق هرمز، والتي من المفترض أن تجمع الرسوم. وحذرت بيسنت "عمان، على وجه الخصوص، يجب أن تعلم أن وزارة الخزانة الأمريكية ستستهدف بقوة أي أطراف متورطة -مباشرة أو غير مباشرة- في تسهيل الرسوم مقابل المضيق". حتى أن الرئيس ترامب هدد بـ "تفجيرهم" إذا عملت عُمان مع إيران للسيطرة على الشحن عبر هرمز.
لا يزال من غير المرجح أن يتم حل القضايا الرئيسية العالقة قريبًا. بناءً على ذلك، قمنا بتغيير خط الأساس لدينا لهرمز إلى البقاء مغلقًا لمدة ثلاثة أشهر إضافية قبل أن نرى حلًا للأزمة. فقط إذا تراجعت الولايات المتحدة أو إيران بشأن البرنامج النووي، يمكننا أن نشهد نهاية أسرع للصراع.
في غضون ذلك، تتصاعد التوترات في أجزاء أخرى من العالم أيضًا. يبدو أن المحادثات بين الولايات المتحدة وكوبا قد وصلت إلى طريق مسدود، بينما ناقشت كوبا والصين التعاون الزراعي وشحنات الغذاء والدعم السياسي. وهذا يزيد من خطر لجوء الولايات المتحدة إلى العدوان العسكري. من جانبها، تدعي الصين أن الفرقاطة الهولندية دخلت مياهها - وهو ما جادلته هولندا ضده - وفرقاطة كندية مرت عبر مضيق تايوان، متحدية التحذيرات الصينية بعدم القيام بذلك.
وعلى غرار ما ذكرناه من قبل، حتى إذا تم حل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران قريبًا، فسيستغرق الأمر وقتًا طويلاً قبل أن تعود تدفقات الطاقة إلى شكل من أشكال الوضع الطبيعي. لذلك، فإن بعض الضغوط التضخمية الإضافية أمر لا مفر منه.
بدأ صناع السياسات يدركون ذلك أيضًا. لاحظ شنابل من البنك المركزي الأوروبي مؤخرًا أن "حتى إذا انتهت الحرب اليوم، فقد لحقت بالفعل أضرار كبيرة بالبنية التحتية للطاقة وسلاسل التوريد العالمية". تضيف أن التكاليف الأعلى من المرجح أن تتسرب عبر سلاسل التوريد العالمية وتصل إلى أسعار سلع أعلى.
تشير وقائع اجتماع البنك المركزي الأوروبي لشهر أبريل إلى أن شنابل ليست الوحيدة من صناع السياسات التي تشعر بالقلق بشأن حجم ودوام صدمة التضخم. لذلك، يبدو أن رفع أسعار الفائدة في يونيو أصبح أمرًا محسومًا تقريبًا. وفقًا للوائح، قال بعض صناع السياسات إن قرار الإبقاء على أسعار الفائدة أو رفعها كان بالفعل "خيارًا صعبًا" بالنسبة لهم في أبريل. أشارت هذه المجموعة بشكل أساسي إلى أنها لن تعارض رفع أسعار الفائدة الشهر الماضي، إذا كان ذلك قد تم اقتراحه كمسار للمضي قدمًا.
تؤكد بيانات التضخم الصادرة اليوم على قضية رفع أسعار الفائدة. ارتفع تضخم مؤشر أسعار المستهلك الفرنسي بنسبة 2.8٪ على أساس سنوي، بينما ارتفع تضخم مؤشر أسعار المستهلك الإسباني إلى 3.6٪. في غضون ذلك، تشير المسوحات التجارية إلى أن الشركات تتوقع زيادة أسعار البيع بشكل أكبر - على الرغم من أن توقعات أسعار البيع انخفضت قليلاً في مايو، مقارنة بالزيادات الحادة في الشهرين السابقين.
والمثير للقلق، أن توقعات التضخم متوسطة الأجل للمستهلكين بدأت في الارتفاع جنبًا إلى جنب مع ارتفاع معدلات التضخم الحالية. كما أشارت شنابل، يمكن أن تكون هذه التحولات في توقعات المستهلكين مؤشرًا أوليًا على أن التوقعات بدأت في الانفصال عن الواقع.
ومع ذلك، لا نزال نعتقد أن الخلفية الحالية أقل عرضة لضغوط تضخمية أوسع وأكثر استمرارًا مما كانت عليه في عامي 2021 و 2022. أشارت استطلاعات الرأي التجارية التي أجريت أمس إلى أن توقعات التوظيف لا تزال تسجل أقل من المتوسط ​​على المدى الطويل. لا يزال مؤشر الاحتفاظ بالعمال أعلى من المتوسط ​​على المدى الطويل، لكن الشركات تبدو أنها تحتفظ بأقل من العمال مقارنة بالسابق.

تايلر دوردن
الجمعة، 29/05/2026 - 10:00