ملخص مكالمة أرباح Kingsway (KFS) للربع الرابع من عام 2025

مصدر الصورة: The Motley Fool.
التاريخ
الخميس، 12 مارس 2026، الساعة 5 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
مشاركون في المكالمة
-
الرئيس التنفيذي — جون فيتزجيرالد
-
المدير المالي — كينت هانسن
هل تحتاج إلى اقتباس من محلل Motley Fool؟ أرسل بريدًا إلكترونيًا إلى [email protected]
النص الكامل لمكالمة الأرباح
جون فيتزجيرالد: شكرًا لك، مات. مساء الخير جميعًا، وأهلاً بكم في مكالمة أرباح Kingsway للربع الرابع والسنة المالية 2025. على حد علمنا، Kingsway هي الشركة الأمريكية الوحيدة المتداولة علنًا والتي تستخدم نموذج صندوق البحث للاستحواذ على الشركات الرائعة وبنائها. نحن نمتلك وندير مجموعة متنوعة من شركات الخدمات عالية الجودة التي تتميز بخفة الأصول، والربحية، والنمو، وتدر إيرادات متكررة. هدفنا هو مضاعفة قيمة المساهمين على المدى الطويل على أساس كل سهم، ونعتقد أن شركاتنا يمكن أن تتوسع بسبب نموذج الإدارة اللامركزي وفريقنا الموهوب من الرؤساء التنفيذيين المشغلين. نستفيد أيضًا من الأصول الضريبية الكبيرة التي تعزز عوائدنا.
باختصار، تتمتع Kingsway بوضع فريد للاستفادة من نموذج صندوق البحث على نطاق واسع ضمن إطار شركة عامة فعالة من حيث الضرائب. يسعدني الإبلاغ عن ربع رابع قوي وسنة من التقدم المالي والاستراتيجي الهام في عام 2025. خلال العام، أكملنا 6 عمليات استحواذ ضمن قطاع KSX، وأطلقنا منصة المهن الماهرة لدينا، وزدنا الإيرادات وقوة الأرباح بشكل كبير، واستثمرنا استثمارات هامة في شركاتنا التشغيلية التي تضع Kingsway في وضع يسمح لها بتسريع النمو في عام 2026 وما بعده. والأهم من ذلك، ولأول مرة، مثل قطاع KSX غالبية كل من الإيرادات والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربعين الثالث والرابع.
للسنة المالية الكاملة 2025، نمت الإيرادات المجمعة إلى 135 مليون دولار، مما يعكس كلاً من النمو العضوي عبر شركاتنا ومساهمات عمليات الاستحواذ الأخيرة. بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المجمعة للسنة 7.8 مليون دولار، وبلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمحفظة على مدى 12 شهرًا الأخيرة 22 مليون دولار إلى 23 مليون دولار اعتبارًا من 31 ديسمبر. سيقدم كينت مزيدًا من التفاصيل في ملاحظاته حول مقياس الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمحفظة على مدى 12 شهرًا الأخيرة، والذي نعتقد أنه يعكس بشكل أكثر دقة قدرة الشركة على تحقيق الأرباح على مدى 12 شهرًا الماضية. كما لاحظتم في بيان أرباحنا هذا المساء، تضع Kingsway ميزانية للنمو العضوي المزدوج الرقم عبر كل من KSX والضمان الممتد. يسعدني أيضًا إعادة تأكيد هدفنا المتمثل في 3 إلى 5 عمليات استحواذ في عام 2026.
رؤيتنا في Kingsway هي الجمع بين النمو العضوي وغير العضوي لدفع خلق القيمة. وقبل الخوض في تفاصيل أدائنا لعام 2025، أردت أن أشارككم سبب ارتياحي لهذه الأهداف وتفاؤلي بشأن وجهة الشركة. أولاً، تجدر الإشارة إلى أن عملية الميزانية السنوية لدينا شاملة، حيث نقوم بتقييم كل عمل على حدة ثم نضع أهداف أداء واقعية للسنة القادمة. الهدف ليس التقليل من شأن أو المبالغة في تقدير. إنه التنبؤ بأكبر قدر ممكن من الدقة مع فاصل ثقة عالٍ، ولكن من المرجح أن يكون أداء كل عمل في العام المقبل.
نتيجة عمليتنا هذا العام هي ميزانية للنمو العضوي القوي عبر قطاعينا. تجدر الإشارة إلى بعض الكلمات حول سبب ثقتنا في هذا التنبؤ. في KSX، يبدأ الأمر بخصائص الشركات التي نمتلكها. استراتيجيتنا هي شراء شركات ذات إيرادات متكررة، وقواعد عملاء مجزأة، ورياح نمو علمانية قوية. ثم نطابق هذه الشركات مع قادة مشغلين موهوبين متحفزين ومحفزين لدفع الأداء. تسلط بعض الأمثلة الضوء على آفاق النمو لمحفظتنا.
Roundhouse، وهي شركة تشغيل KSX الأكثر ربحية لدينا، تقوم بخدمة المحركات الكهربائية للبنية التحتية لضغط ونقل الغاز الطبيعي في حوض بيرميان، وهو أكثر مناطق إنتاج الهيدروكربونات إنتاجًا في العالم في وقت تتوسع فيه البنية التحتية للطاقة المحلية على نطاق واسع. الطلب على صيانة وإصلاح المحركات الموثوقة في تلك البيئة ضروري، ومتزايد، ويعاني من نقص هيكلي. كانت Roundhouse شركة ذات نمو مرتفع قبل أن نستحوذ عليها في منتصف العام الماضي، وهي تتتبع بالفعل ما هو أبعد من تقديراتنا للاستحواذ. بالنسبة لـ Image Solutions و Kingsway Skilled Trades، كان عام 2025 عامًا استثماريًا وضع الشركتين للنمو في عام 2026.
استثمرت Image Solutions بكثافة في توسيع فريق تطوير أعمالها في النصف الأول من العام، مما أدى إلى انخفاض الربحية مؤقتًا مع زيادة فريق المبيعات. تم الانتهاء من هذا التجديد. الفريق في مكانه، والقناة تتطور، والنتائج الأولية مشجعة. نحن متحمسون لوجهة هذه الشركة تحت قيادة الرئيس التنفيذي المشغل، دافيد زانكي. اتبعت Kingsway Skilled Trades مسارًا مشابهًا. Buds Plumbing، أول عملية استحواذ لها، مرت بفترة استثمار أولية وهي الآن تتجه من قوة إلى قوة، متجاوزة توقعاتنا.
تم استثمار AAA و Southside، اللتين تم الاستحواذ عليهما في النصف الثاني من عام 2025، بشكل كبير في الأشهر الأخيرة وهما على وشك السير على خطى Buds مع تقدمنا ​​إلى عام 2026. نرى إمكانية لكل من النمو القوي في الإيرادات والأرباح في هذه الشركات في العام المقبل. عندما أنظر عبر محفظة KSX، أرى شركات تتمتع بخصائص أعمال جذابة وقيادة موهوبة في مكانها، ولكن أيضًا مع اتجاهات نمو علمانية قوية تدعمها. هذا السياق مهم عندما نفكر في أهداف النمو لعام 2026. في الضمان الممتد، حققت شركاتنا نموًا في المبيعات النقدية مزدوج الرقم في النصف الثاني من عام 2025 في وقت كانت فيه تكاليف المطالبات تتراجع أيضًا.
نتوقع عام 2026 محسّنًا بشكل كبير لشركات الضمان الممتد لدينا. بالانتقال إلى النمو غير العضوي. يسعدنا إكمال 6 عمليات استحواذ استراتيجية في عام 2025. تظل قناة الاستحواذ لدينا قوية، ويسعدني إعادة تأكيد هدفنا المتمثل في 3 إلى 5 عمليات استحواذ خلال العام القادم. بدأنا بداية سريعة في يناير، وأكملنا أول معاملة لنا لعام 2026 من خلال شركتنا التابعة، استحواذ Ravix على Ledgers Inc. Ledgers هي مزود رائد لخدمات مسك الدفاتر والمحاسبة الخارجية التي تخدم المنظمات غير الربحية والشركات الصغيرة والمتوسطة، بشكل أساسي في الغرب الأوسط.
هذه الإضافة تنوع أساس إيرادات Ravix وتوسع نطاقها الجغرافي مع جلب قاعدة قوية من الإيرادات المتكررة وفريق ذي خبرة يتناسب جيدًا مع ثقافة Ravix التي تركز على الخدمة أولاً. نرى فرصًا كبيرة لتعزيز القيمة من خلال البيع المتبادل والنمو العضوي المستمر، ونحن متحمسون للدور الذي ستلعبه Ledgers بينما نواصل توسيع Ravix لتصبح مزودًا رائدًا لحلول التمويل والمحاسبة. ما يدعم ثقتنا في قناة المعاملات لدينا هو نهجنا المزدوج لتحديد الشركات الرائعة للاستحواذ عليها. أولاً، يعمل المشغلون والمقيمون لدينا على مصادر وتقييم وتنفيذ أنشطة الاندماج والاستحواذ لدينا.
يبحثون بنشاط، كل منهم يركز على تحديد عمليات الاستحواذ الجديدة للمنصات والمستقلة التي تلبي معاييرنا المتعلقة بخفة الأصول والإيرادات المتكررة والنمو الهيكلي. ثانيًا، يمكن لشركاتنا المملوكة متابعة أنشطة الاستحواذ الصغيرة ضمن منصاتنا الحالية. فريق الموارد البشرية و Ledgers في Ravix، و Viewpoint في SPI، و Buds و Southside و AAA في Skilled Trades كلها أمثلة على رؤسائنا التنفيذيين المشغلين الذين يحددون وينفذون عمليات الاستحواذ داخل الشركات التي يديرونها. هذا النشاط لا يعتمد على قناة OIR. إنه يعمل بالتوازي. إنه يضاعف قيمة المنصات التي بنيناها بالفعل. وفي كثير من الحالات، ينتج عنه عمليات تكامل أسرع وعوائد أفضل لأن المشغل المستحوذ يفهم السوق بالفعل.
عندما تنظر إلى نشاط الاستحواذ لعام 2025 في هذا السياق، 6 معاملات عبر كلا المسارين. إنه يعكس نموذجًا يولد تدفق الصفقات من مصادر متعددة في وقت واحد، وهو بالضبط كيف صممناه. لتلخيص، كان عام 2025 عامًا من التنفيذ المنضبط. قمنا بتوسيع المحفظة من خلال 6 عمليات استحواذ، وأطلقنا منصة جديدة في المهن الماهرة، وعززنا شركاتنا الحالية بعمليات استحواذ صغيرة مستهدفة في Ravix و SPI و Skilled Trades. ينعكس التأثير المضاعف لهذه الاستثمارات في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمحفظة على مدى 12 شهرًا الأخيرة البالغة 22 مليون دولار إلى 23 مليون دولار. وبينما نتطلع إلى عام 2026، نتوقع أن يدعم كل من النمو العضوي المزدوج الرقم والإيقاع الثابت للنمو غير العضوي تطلعاتنا لخلق القيمة.
دخلنا العام بزخم، ومجموعة متنوعة من روافع النمو، وقناة استحواذ نشطة عبر كل من الباحثين لدينا ومشغلي المنصات لدينا. مع ذلك، سأحول المكالمة إلى كينت لبعض المزيد - لمراجعة أكثر تفصيلاً للجوانب المالية.
كينت هانسن: عظيم. شكرًا لك، JT، ومساء الخير جميعًا. ارتفع إجمالي الإيرادات للربع بنسبة 30.1٪ إلى 38.6 مليون دولار، وارتفع بنسبة 23.4٪ إلى 135 مليون دولار للسنة. بلغ صافي الخسارة المجمعة للربع 1.6 مليون دولار، و 10.3 مليون دولار للسنة المالية الكاملة. بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المجمعة للربع 2.7 مليون دولار، و 7.8 مليون دولار للسنة. ضمن قطاع KSX الخاص بنا، زادت الإيرادات بنسبة 63.6٪ إلى 20.3 مليون دولار للربع، وارتفعت بنسبة 58.5٪ إلى 64.2 مليون دولار للسنة. ارتفعت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لـ KSX بنسبة 28.6٪ إلى 2.5 مليون دولار للربع، وارتفعت بنسبة 40.8٪ إلى 9.5 مليون دولار للسنة.
تجدر الإشارة هنا إلى أنه بينما انخفضت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لـ KSX قليلاً من الربع الثالث إلى الربع الرابع، فإن هذا نتيجة للموسمية في أعمال السباكة لدينا و Roundhouse، والتي عادة ما يكون لديها أدنى ربحية موسمية خلال فصل الشتاء وأفضل أرباح موسمية في الربعين الثاني والثالث. بالانتقال إلى الضمان الممتد. زادت الإيرادات بنسبة 6.1٪ إلى 18.3 مليون دولار للربع، وارتفعت بنسبة 2.8٪ إلى 70.8 مليون دولار للسنة. ارتفعت المبيعات النقدية بنسبة 11٪ للربع و 9٪ للسنة. واصلت IWS، التي تبيع منتجات الضمان حصريًا من خلال الاتحادات الائتمانية، الأداء الجيد مع ارتفاع المبيعات النقدية بنسبة 10٪ على أساس سنوي.
تراجعت مطالبات الضمان الممتد الإجمالية في عام 2025 وارتفعت بنسبة 4.4٪ للسنة مقارنة بزيادة قدرها 6.3٪ في العام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى التضخم في قطع الغيار والعمالة حيث كان عدد المطالبات أقل قليلاً في عام 2025 مقارنة بعام 2024. بشكل عام، يؤدي الضمان الممتد أداءً جيدًا. المبيعات النقدية قوية، والقطاع في وضع يسمح له بتحسين الأداء في الفترات القادمة. بالانتقال الآن إلى الميزانية العمومية وهيكل رأس المال. اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025، كان لدى الشركة 8.3 مليون دولار نقدًا وما يعادله، بزيادة من 5.5 مليون دولار في نهاية عام 2024. بلغ إجمالي الديون 70.7 مليون دولار في نهاية عام 2025 مقارنة بـ 57.5 مليون دولار في 31 ديسمبر 2024.
تتكون ديون نهاية عام 2025 من 55 مليون دولار في قروض بنكية، و 2 مليون دولار في أوراق دفع، و 13.7 مليون دولار في ديون ثانوية. بلغ صافي الدين أو الدين مطروحًا منه النقد في نهاية العام 62.4 مليون دولار، بزيادة طفيفة عن 61.4 مليون دولار في نهاية عام 2024. ترتبط الزيادة في صافي الدين بشكل أساسي بالاقتراض الإضافي المتعلق بعمليات الاستحواذ الأخيرة على Roundhouse و Southside Plumbing، مع تعويض جزئي من مدفوعات استهلاك الديون المستمرة. أود أن أختتم بمشاركة تفاصيل إضافية حول مقياس الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمحفظة على مدى 12 شهرًا الأخيرة الذي أشار إليه JT سابقًا. بعد مراجعة، خلصنا إلى أنه من المنطقي تحديث مقياس أرباح المحفظة لسببين.
أولاً، تلقينا ملاحظات بأن اسم "معدل الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك" كان مربكًا للمستثمرين. يصف المقياس في الواقع أداء الاثني عشر شهرًا الماضية، وليس معدلًا مستقبليًا. ثانيًا، بالنسبة لقطاع الضمان الممتد على وجه التحديد، قمنا دائمًا بتقييم الأداء داخليًا باستخدام الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك النقدية المعدلة، ولم يكن من المنطقي الإبلاغ عن مقياس واحد خارجيًا أثناء الإدارة وفقًا لمقياس مختلف داخليًا. والأهم من ذلك، يستخدم المقرضون لدينا أيضًا مقياس الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك النقدية المعدلة عند تقييم الأداء التشغيلي لشركات الضمان الممتد لدينا. يزيل مواءمة مقاييس الإبلاغ الداخلية والخارجية أي انفصال ويوفر للمستثمرين رؤية أوضح لكيفية إدارة وتقييم الأعمال بالفعل.
تمثل الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمحفظة على مدى 12 شهرًا الأخيرة الأداء الفعلي على مدى 12 شهرًا الماضية لشركاتنا التشغيلية ويتم حسابها باستخدام الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لـ KSX والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك النقدية المعدلة للضمان الممتد. تعكس النقدية المعدلة فروق التوقيت بين الاعتراف بالإيرادات وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا ومصروفات العمولة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا فيما يتعلق بتوقيت المقبوضات النقدية ومصروفات العمولة النقدية المرتبطة بعقود الضمان بالإضافة إلى تعديل دخل الاستثمار للفرق بين العائد الكتابي الفعلي والعائد السوقي الحالي. لا توجد تعديلات أخرى. للتوضيح، تؤجل الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك النقدية فقط الجزء من قسط العقد اللازم لدفع المطالبات على مدى عمر العقد الأساسي ولا تؤجل أي مصروفات عمولة.
نعتقد أن هذا التغيير يواءم بشكل أفضل إفصاحنا الخارجي مع كيفية تقييم الإدارة والمقرضين لدينا لأداء أعمال الضمان الممتد، ويوفر رؤية أوضح للأداء التشغيلي لمحفظة شركات Kingsway، ويتوافق مع المقياس المستخدم في اتفاقيات الائتمان الخاصة بنا لأغراض العهود المالية. سأحول الآن المكالمة إلى JT لبعض الأفكار النهائية قبل أن نفتح الخط للأسئلة. JT؟
جون فيتزجيرالد: شكرًا، كينت. في الختام، أود أن أشكر موظفي Kingsway وشركائها ومساهميها على تفانيهم ودعمهم المستمر. كان عام 2025 عامًا من التقدم الهائل، حيث تم إكمال 6 عمليات استحواذ، وإطلاق منصة جديدة، ومحفظة تدخل عام 2026، وتدر 22 مليون دولار إلى 23 مليون دولار من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمنصة على مدى 12 شهرًا الأخيرة. لقد وضعنا ميزانية للنمو العضوي المزدوج الرقم في الإيرادات والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هذا العام عبر قطاعينا، وأعتقد أن العمل الذي قمنا به في عام 2025، وتوسيع المنصات، وتنويع مصادر الإيرادات، والاستثمار في شركاتنا، وتقوية فريق المشغلين لدينا قد أعدنا لتقديم هذه التوقعات. أنا واثق من الخطة، وأنا متحمس لما يمكن لهذا الفريق تحقيقه وإلى أين تتجه Kingsway.
سأحول الآن المكالمة إلى مات لفتح الخط للأسئلة.
المشغل: [تعليمات المشغل] سؤالك الأول يأتي من نيك وييمان (sic) [ميتش وييمان].
ميتشل وييمان: تهانينا على ربع جيد.
جون فيتزجيرالد: قلت نيك، لكنني أعرف أنه ميتش.
ميتشل وييمان: صحيح. سؤال كان لدي هو ما هو - لم تتحدث عن التشخيص الرقمي في الملاحظات التمهيدية. ما الذي يحدث هناك؟ لقد تذكرنا - أتذكر في محادثات سابقة قبل حوالي 6 أشهر، كنت تعتقد حقًا أنهم سيبدأون في النمو في النصف الثاني من العام.
جون فيتزجيرالد: نعم، أعتقد أن DDI نمت في خانة الآحاد العالية على مدار العام. وتعمل بشكل جيد هنا. أعتقد أن لدينا مشغلًا رائعًا. إنه يبني الفريق هناك على أرض الواقع، ولديه فريق قيادة جديد بجانبه وهو الآن حقًا - إنه أمر بالغ الأهمية - بسبب أهمية الخدمة التي يقدمونها، يا ميتش، كان التركيز في الأشهر الـ 18 الأولى تقريبًا على إنشاء أساس شعروا بالراحة في النمو عليه. نحن نتعامل مع حياة المرضى هنا وسلامة المرضى هي الأولوية القصوى.
لذلك، تقوية البنية التحتية