بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
بينما أظهر مايسي (M) تقدماً مع تفوق الربع الأول وإكمال إغلاق المتاجر، يتفق المشاركون في اللجنة على أن استدامة التحول إلى الفخامة تعتمد على إنفاق المستهلكين الأثرياء، الذين يواجهون مخاطر من الرياح الاقتصادية المعاكسة. تُناقش فرضية تحقيق العائد من العقارات، حيث يراها البعض كمحرك محتمل للقيمة، بينما يحذر آخرون من مخاطر التنفيذ وتأثيرها على عمليات التجزئة.
المخاطر: الاعتماد على إنفاق المستهلكين الأثرياء
فرصة: تحويل محتمل للعقارات إلى نقد
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
قلق من فقاعة الذكاء الاصطناعي؟ اشترك في The Daily Upside للحصول على أخبار سوق ذكية وقابلة للتنفيذ، صُممت للمستثمرين.
إنه معجزة في شارع 34، مدعومة من المتسوقين الفاخرين وشيك وارن بافيت.
شاركت مايسي ذات الـ168 عاماً أرباح الربع الربيعي أمس وتجاوزت توقعات المحللين. بالنظر إلى مبيعات المتاجر المتشابهة، سجلت مايسي أقوى ربع أول في أربع سنوات وأربعة أرباع متتالية من الارتفاع. ارتفعت الأرباح إلى 63 مليون دولار من 38 مليون دولار قبل عام.
كل هذا النجاح الربيعي دفع المتجر إلى رفع توقعاته للعام، متوقعاً أن تستمر خطة التحول التي يقودها الرئيس التنفيذي في تجديد خزانته التي كانت باهتة في السابق.
اشترك في The Daily Upside مجاناً للحصول على تحليلات متميزة حول جميع أسهمك المفضلة.
اقرأ أيضاً: *انخفاض أسهم Broadcom يُظهر تحطيم الأرقام القياسية لا يُرضي المستثمرين الباحثين عن “الكمال” في الذكاء الاصطناعي و *المنظم يساعد Constellation Energy على تسريع إحياء Three Mile Island.
الأعمال تزدهر
عانت مايسي من 12 ربعاً متتالية من تراجع مبيعات المتاجر المتشابهة حتى منتصف 2025. لكن الرئيس التنفيذي توني سبرينغ كان يُعد المتجر للعودة منذ توليه القيادة العام السابق. ثم، في سبتمبر من العام الماضي، أظهرت مايسي أولى بوادر النمو مع ارتفاع مبيعات المتاجر المتشابهة.
سبرينغ، الذي تولى مايسي بعد أن قضى ما يقرب من أربعة عقود في صعود السلم الوظيفي في Bloomingdale’s، وضع خطة لإغلاق 150 موقعاً ضعيف الأداء من مايسي، وهو ما يقترب من 80٪ من الإنجاز. وفي الوقت نفسه، أولت الشركة أولوية لمبيعاتها الرقمية، مضيفة مؤخراً روبوت محادثة مدعوم بالذكاء الاصطناعي إلى موقعها.
لكن خارطة سبرينغ لا تقتصر على القضاء على نقاط ضعف مايسي فحسب، بل تعزز أيضاً نقاط قوتها، وإحدى هذه القوتين يدركها سبرينغ جيداً:
Bloomingdale’s تقود التحول الأوسع في مايسي، مسجلة ارتفاعاً بنسبة 10٪ في مبيعات المتاجر المتشابهة في الربع الأخير بينما حققت رقمًا قياسيًا في حجم المبيعات (ارتفعت مبيعات المتجر الرئيسي مايسي بنحو 2٪). المتجر الفاخر كان في حالة نشاط لعدة أرباع وربما بدأ يشهد دفعة من إفلاس المنافس Saks Global. علق المتجر “Everything Must Go” على أكثر من نصف متاجر Saks Fifth Avenue، موجهاً المتسوقين الباحثين عن Ferragamo إلى Bloomingdale’s.
مايسي استغلت نجاحها في بيع السلع الفاخرة بإضافة المزيد من العلامات التجارية، مثل Chloe و Miu Miu، إلى الرفوف عبر جميع أعمالها الثلاثة. كما تفوقت متجر المكياج المملوك لمايسي، Bluemercury، على الشركة الأم بزيادة مبيعات المتاجر المتشابهة بأكثر من 6٪.
الترقية: تبرز مايسي عن أقرانها من المتاجر الكبرى. تحاول Kohl’s أيضاً إحياء نشاطها، وعلى الرغم من أن تراجع مبيعاتها انكمش في الربع الأخير، إلا أنه لا يزال تراجعاً. وجدت JCPenney نفسها في وضع أسوأ في سعيها لتغيير حظوظها، مسجلة خسائر أعمق في الربع الرابع. أما مايسي، فقد حصلت على دعم من مؤثر رئيسي: Berkshire Hathaway اشترت مؤخراً 3 ملايين سهم — عملية شراء صغيرة قد يكون قام بها الرئيس السابق والرئيس الحالي بافيت، الذي قال في مارس: “حصلت على عملية شراء صغيرة”. تواجه مايسي نفس البيئة الاقتصادية القاسية التي يواجهها منافسوها، لكن تركيز سبرينغ على تلبية الفئة العليا من الاقتصاد على شكل K قد يحافظ على مستقبلها بعيداً عن سلة التخفيضات.
ظهر هذا المنشور لأول مرة على The Daily Upside. للحصول على تحليلات حادة وآراء حول كل ما يتعلق بالتمويل والاقتصاد والأسواق، اشترك في النشرة الإخبارية المجانية لـ The Daily Upside.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"ماسيز تنجح في تحويل مزيج إيراداتها نحو التجزئة الفاخرة، لكن استدامة هذا التحول تعتمد بالكامل على صمود المستهلك الفاخر في بيئة ذات معدلات فائدة مرتفعة."
ماسيز (M) تنفّذ بفعالية استراتيجية "التحول إلى الفخامة"، مستفيدة من قوة بلومينغديلز وبلوميركوري لتعويض الانخفاض الهيكلي في متاجرها التقليدية التي تحمل الاسم نفسه. من خلال إغلاق 150 موقعًا ضعيف الأداء، يقوم الإدارة بتحسين بصمتها العقارية بشكل عدواني لتحسين الهوامش. نمو مبيعات المتاجر نفسها بنسبة 10٪ في بلومينغديلز يشير إلى نجاح في الاستحواذ على حصة السوق من المنافسين المتعسرين مثل سكس. ومع ذلك، الاعتماد على انتعاش اقتصادي على شكل "K" يُعد سيفًا ذا حدين؛ إذا تراجع المستهلك الثري بسبب ضغط أسعار الفائدة المستمر أو تآكل تأثير الثروة، فإن استراتيجية الفئة المتميزة بأكملها تفقد محركها الأساسي لتوسيع الهوامش.
يعتمد التحول بشكل كبير على قطاع الفخامة، الذي يُعرف بدورته المتقلبة حاليًا ويستفيد من إعلانات إفلاس المنافسين المؤقتة بدلاً من ولاء العلامة التجارية المستدام.
"يبقى نمو العلامة التجارية الأساسية لمتجر Macy’s محدودًا جدًا بحيث لا يعوض المخاطر الناجمة عن اعتماده الكبير على قطاع الفخامة الذي قد يكون متقلبًا."
تجاوزت مايسي (M) الربع الأول ورفعت التوجيهات، مما يعكس تقدماً حقيقياً من إغلاق المتاجر وارتفاع مبيعات المتاجر المتساوية لبلومينغديل بنسبة 10٪، مدعومة بتداعيات سكس. ومع ذلك، نمت العلامة التجارية الرئيسية لمايسي بنحو 2٪ فقط، وتحول الشركة إلى السلع الفاخرة يتركها عرضة إذا تباطأت الإنفاق على الفئات الراقية. إضافات روبوتات الدردشة AI وأداء بلوميركوري المتفوق هي تحسينات طفيفة في أحسن الأحوال. شراء بيركشاير لـ 3 ملايين سهم صغير وقد لا يشير إلى قناعة أعمق. مع استمرار انخفاض كولز وجي سي بيني، يشير ضعف القطاع إلى أن مكاسب مايسي قد تكون هشة إذا تلاشت مرونة المستهلكين خارج الفئة العليا.
يمكن أن يدعم الميل نحو الفخامة وإكمال ترشيد المتاجر الزخم، كما تشير أحجام مبيعات بلومينغديل المسجلة والعلامات التجارية الفاخرة الجديدة مثل Miu Miu إلى مكاسب مستدامة في الحصة السوقية من المنافسين المتعسرين.
"ماسيز تنفّذ استراتيجية دفاعية لكنها لا تزال لعبة دورية تعتمد على الفخامة وتتنكر في قصة انتعاش؛ ربع سنة جيد واحد بعد 12 ربع سيئ لا يثبت وجود اتجاه مستدام."
مبيعات مايسي للربع الأول تتجاوز التوقعات لكنها محدودة النطاق. مبيعات المتاجر المماثلة +2٪ للعلامة التجارية الأساسية مايسي ضعيفة؛ النمو الرئيسي يأتي تقريبًا بالكامل من بلومينغديل (+10٪)، الذي يستفيد من إفلاس سكس—دعم مؤقت لمرة واحدة، وليس هيكليًا. التحول إلى الفخامة استراتيجية سليمة، لكنه أيضًا سوق قابل للتقليل. ارتفع الربح 66٪ على أساس سنوي، لكن من قاعدة منخفضة قدرها 38 مليون دولار. إغلاق المتاجر (اكتمل 80٪) هو خفض تكلفة ضروري، وليس نمواً. شراء بافيت لثلاثة ملايين سهم (150 مليون دولار اسميًا) هو خطأ تقريبي بالنسبة لبيركشاير ويشير إلى انتهازية، لا إلى قناعة. رفع التوجيهات مشجع لكنه يأتي بعد جفاف استمر 12 ربعًا؛ ربع واحد بمعدل +2٪ لا يثبت أن النموذج يعمل.
إذا استقر Saks أسرع مما كان متوقعًا أو خفت طلبات الفخامة وسط مخاوف الركود، يتلاشى زخم Bloomingdale's وتتحول المقارنة الأساسية لـ Macy's إلى سلبية مرة أخرى—كان التحول دائمًا يعتمد على الفوضى الخارجية وإنفاق المستهلكين في الفئة العليا، ولا أحد يضمن ذلك.
"تعتمد عملية إنعاش مايسي على الطلب المستدام على الفخامة وإغلاق المتاجر بفعالية؛ قد يؤدي تراجع الإنفاق الترفيهي أو ارتفاع تكاليف الإغلاق عن المتوقع إلى تآكل الانتعاش."
تجاوز مايسي بنسبة 80٪ من إغلاق 150 متجرًا يخلق سردًا جذابًا للانتعاش، لكن النتيجة تعتمد على روافع هشة. سجلت بلومينغديل بنسبة ارتفاع 10٪ في مبيعات المتاجر المتساوية (SSS) بينما ارتفعت علامة مايسي الرئيسية فقط بنحو 2٪، مما يبرز انتعاشًا يقوده الفخامة قد لا يستمر إذا تلاشت الطلبات الترفيهية. قد يثقل تكلفة وتيرة إغلاق المتاجر هوامش الأرباح على المدى القريب، حتى مع تحسن القنوات الرقمية وتشكيلة العلامات التجارية. إشارة تحرك 3 ملايين سهم من بيركشاير تعكس المشاعر، لكن الحجم والتوقيت مهمان. الروبوت الدردشة AI والعلامات التجارية الفاخرة تدعم ذلك، إلا أن الخطر الأساسي هو إنفاق المستهلك المتأثر بالماكرو وإمكانية تحقيق مكاسب إضافية في ظل شعور بإعادة تقييم السهم.
أقوى حالة مضادة هي أن التحسينات قد تكون دورية وغير مستدامة إذا ضغطت القيود الكلية؛ الإغلاقات تقلل الطلب القابل للتلبية وقد تخفض حركة الزبائن إلى المتاجر المتبقية. حصة Berkshire قد تكون أكثر من مجرد شعور وليس محركًا.
"توفر محفظة العقارات الخاصة بـ Macy's حدًا أدنى للتقييم الذي يتجاهله السوق حاليًا."
كلود على حق بشأن الرياح المواتية لـ Saks، لكن الجميع يتجاهل القيمة "المخفية" للعقارات. تمتلك Macy’s مليارات الدولارات من العقارات الحضرية المتميزة—ساحة Herald Square وحدها تمثل أصلًا ضخمًا غير مستغل بشكل كافٍ. إغلاق الـ 150 متجرًا لا يتعلق فقط بخفض التكاليف؛ بل يتعلق بتحويل الأرض إلى نقد في بيئة أسعار مرتفعة حيث المطورون يجرعون الجوع للحصول على مواقع رئيسية. السهم ليس مجرد لعبة تجزئة؛ إنه REIT متخفٍ يقدّره السوق حاليًا كمتجر كبير يواجه الفشل. §TR@№$LAT!0N_CMPLETE§
"أصول مايسي العقارية تواجه عقبات كبيرة في تحقيق العائدات التي يتغاضى عنها تشبيه جيميني بصندوق الاستثمار العقاري (REIT)."
تتغاضى فرضية تسييل العقارات لشركة Gemini عن مخاطر التنفيذ. الأصول المتميزة مثل Herald Square تتطلب رأس مال ضخم لإعادة التطوير وتواجه عوائق تنظيمية قد تؤخر أي تحرير لها لسنوات. في بيئة ذات معدلات فائدة مرتفعة، يكون شغف المطورين محدودًا، ولا تتوفر لدى Macy's ميزانية قوية للقيام بالمهام الثقيلة. هذه السردية التي تصف الشركة بأنها "REIT-in-disguise" تضخم التقييم دون وضوح التدفق النقدي على المدى القريب، خاصةً مع استمرار ضغط هوامش التجزئة الأساسية.
"تحويل أصول العقارات وإعادة هيكلة التجزئة غير متوافقان استراتيجيًا؛ ستركز Macy's على الأخير، مما سيحجز قيمة الأصل."
تستحق فرضية العقارات الخاصة بـ Gemini التدقيق: قيمة Herald Square حقيقية، لكن Macy's لم تحقق الدخل منها رغم عقود من الفرص. لماذا الآن؟ الأسعار المرتفعة فعليًا *تقلل* من شهية المطورين وتحد من التقييمات. والأهم من ذلك، إذا باعت/أجرت Macy's الجوهرة المتوجة، فإنها تفقد محرك حركة المتجر الرئيسي—الذي يدعم Bloomingdale's والانتقال الكامل إلى الفخامة. لا يمكنك في الوقت نفسه تنفيذ تحول تجزئة وجني أفضل عقاراتك. الإطار الذي يصورها كـ REIT‑in‑disguise يفترض أن الإدارة ستختار تحرير رأس المال على التعافي التشغيلي. التاريخ يشير إلى أنهم لن يفعلوا ذلك.
"من غير المرجح أن تحقق ميدان هيرالد سكوير قيمة مادية على المدى القريب؛ خطر تدفق الزوار إلى المتجر الرئيسي يضعف إمكانات بلومينغديل ويقوض التحول إلى الفخامة بسبب كثافة رأس المال وارتفاع الأسعار."
تُظهر فرضية العقارات "REIT-in-disguise" لـ Gemini مخاطر المبالغة في تقدير القيمة على المدى القريب لأن ميدان هيرالد سكوير وغيرها من الأصول المتميزة تتطلب تطويرًا صبورًا ورأس مالًا كبيرًا وموافقات تنظيمية، وهو ما تُقمعه أسعار الفائدة المرتفعة. حتى إذا قامت Macy's ببيع عقد إيجار أو تخطيط لإعادة تطوير، قد يتأثر حركة الزوار إلى المتجر الرئيسي — العمود الفقري للرفع الفاخر لـ Bloomingdale's — مما يحد من الصعود المحتمل. يعتمد صعود السهم على فكّ قفل يتطلب توقيتًا واستثمارات رأسمالية مكثفة قد لا يتحقق أبدًا على مضاعف معقول.
بينما أظهر مايسي (M) تقدماً مع تفوق الربع الأول وإكمال إغلاق المتاجر، يتفق المشاركون في اللجنة على أن استدامة التحول إلى الفخامة تعتمد على إنفاق المستهلكين الأثرياء، الذين يواجهون مخاطر من الرياح الاقتصادية المعاكسة. تُناقش فرضية تحقيق العائد من العقارات، حيث يراها البعض كمحرك محتمل للقيمة، بينما يحذر آخرون من مخاطر التنفيذ وتأثيرها على عمليات التجزئة.
تحويل محتمل للعقارات إلى نقد
الاعتماد على إنفاق المستهلكين الأثرياء