Micron Technology ترفع توزيعات أرباحها بنسبة 30% بسبب التدفق النقدي الحر المتزايد - سهم MU يستحق 34% أكثر - ما هي أفضل استراتيجية؟

أعلنت شركة Micron Technology Inc (MU) عن زيادة هائلة في التدفق النقدي الحر (FCF) للربع الثاني المالي. ونتيجة لذلك، رفعت الإدارة توزيعات الأرباح الفصلية للسهم (DPS) بنسبة 30% إلى 15 سنتًا (معدل سنوي قدره 0.60 دولار).
ونتيجة لذلك، فإن سهم MU يستحق 34% أكثر بقيمة 567 دولارًا للسهم. سأشرح أيضًا لماذا، واستراتيجية واحدة للاستفادة من ذلك: بيع خيارات البيع خارج النقود (OTM) بعائد شهري قدره 6%.
أغلق سهم MU بسعر 422.90 دولارًا يوم الجمعة، بانخفاض عن ذروة ما قبل إعلان الأرباح البالغة 461.73 دولارًا في 18 مارس. ولكنه قد يستحق أكثر بكثير، كما سيوضح هذا المقال.
التدفق النقدي الحر القوي
تقع شركة Micron Technology في قلب الزيادة الهائلة في الطلب على شرائح الذاكرة DRAM و NAND الخاصة بها. هذه الشرائح مخصصة لخوادم السحابة ومراكز البيانات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى شرائح الهواتف المحمولة وشرائح السيارات.
ونتيجة لذلك، ارتفعت إيراداتها للربع الثاني المالي المنتهي في 28 فبراير بنسبة 111.6% عن الربع السابق من 13.542 مليار دولار إلى 28.86 مليار دولار. وخلال الأشهر الستة من السنة المالية الحالية التي تنتهي في 31 أغسطس، ارتفعت الإيرادات بنسبة 123% لتصل إلى 37.6 مليار دولار. وقد أشارت الإدارة إلى أن إيرادات الربع القادم ستكون 33.5 مليار دولار (+/- 750 مليون دولار)، بزيادة قدرها 40% عن الربع الثاني المالي.
أفادت Micron أيضًا أن التدفق النقدي الحر المعدل (FCF) ارتفع بنسبة 76.6% على أساس ربع سنوي بعد زيادة الإنفاق الرأسمالي بنسبة 18.5% على أساس ربع سنوي. ونتيجة لذلك، ارتفع هامش التدفق النقدي الحر المعدل من 28.6% إلى 28.9% من الإيرادات:
هذا يعني أن الشركة تستخرج المزيد من النقد من عملياتها مع ارتفاع الإيرادات. هذه علامة على رافعة تشغيلية قوية وقد تشير إلى أن هوامش التدفق النقدي الحر لديها ستستمر في الارتفاع.
وهذا سيدفع في النهاية سعر سهم MU إلى الأعلى، كما سيتبين أدناه.
توزيعات أرباح أعلى قد تؤدي إلى سعر أعلى
نظرًا لثقة الإدارة في توقعات التدفق النقدي لديها، فقد رفعت توزيعات الأرباح الفصلية للسهم (DPS) إلى 15 سنتًا، بزيادة عن 11.5 سنتًا. وهذا يعني أن السهم لديه الآن توزيعات أرباح سنوية متوقعة قدرها 60 سنتًا وعائد توزيعات أرباح متوقع قدره فقط
0.60 دولار / 422.90 دولار = 0.0014188 = 0.1419% عائد
هذا العائد المتواضع لتوزيعات الأرباح لا يزال أعلى من متوسط العائد لديها في العام الماضي. ونتيجة لذلك، قد يتمتع سهم MU بإمكانية صعودية جيدة. على سبيل المثال، تفيد كل من Yahoo! Finance و Morningstar أن متوسط العائد في العام الماضي كان 0.11%:
0.60 دولار DPS / 0.0011 = 545.45 دولار سعر مستهدف (TP)
بمعنى آخر، إذا ارتفع سهم MU إلى متوسط عائد قدره 0.11%، كما حدث على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، فسيكون يستحق +29% أكثر بقيمة 545.45 دولارًا للسهم.
علاوة على ذلك، يمكن لشركة Micron Technology تحمل هذه الزيادة الضخمة في توزيعات الأرباح بسهولة، وربما أكثر من ذلك بكثير.
على سبيل المثال، نظرًا لوجود 1.1277 مليار سهم قائم حاليًا، فإن دفع توزيعات الأرباح للسهم سيكلف 668 مليون دولار فقط:
1.12777 × 0.60 DPS = 667.6 مليون دولار تكلفة توزيعات الأرباح
نظرًا لأن Micron حققت أكثر من 10 أضعاف هذا المبلغ في الربع الثاني فقط من التدفق النقدي الحر (6.899 مليار دولار)، فإن نسبة توزيعاتها تبلغ 2.4% فقط من التدفق النقدي الحر المعدل إذا ظلت ثابتة:
667.6 مليون دولار / (6.899 مليار دولار × 4) = 668 دولارًا / 27,596 مليون دولار) = 0.024 = 2.4% نسبة توزيعات
لكن من المتوقع أن يزداد التدفق النقدي الحر بشكل كبير من هنا. وهذا قد يدفع أيضًا سعر سهم MU إلى الأعلى.
أهداف سعر أعلى بناءً على التدفق النقدي الحر
لنفترض أن Micron يمكنها تحقيق متوسط هامش تدفق نقدي حر معدل قدره 28.75%، كما فعلت خلال النصف الأول من السنة المالية 2026. بناءً على تقديرات الإيرادات للمحللين، إليك أين يمكن أن ينتهي التدفق النقدي الحر:
108.77 مليار دولار تقديرات الإيرادات للسنة المالية 2026 × 0.2875 = 31.27 مليار دولار تدفق نقدي حر معدل
159.25 مليار دولار تقديرات الإيرادات للسنة المالية 2027 × 0.2875 = 45.78 مليار دولار تدفق نقدي حر معدل
بمعنى آخر، يمكن أن يرتفع التدفق النقدي الحر المعدل من 27.6 مليار دولار (على أساس معدل التشغيل في الربع الثاني، أي 6.899 مليار دولار × 4) إلى متوسط 38.5 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا القادمة (NTM). هذه زيادة قدرها 11 مليار دولار، أو +40% من هنا.
هذا يعني أن سهم MU قد يستحق أكثر بكثير.
على سبيل المثال، لنفترض أن سوق الأسهم يخصص مقياس عائد تدفق نقدي حر قدره 5.8% للقيمة السوقية لشركة Micron. هذا يساوي مقياس التدفق النقدي الحر المعدل لآخر 12 شهرًا (LTM)، نظرًا للقيمة السوقية لشركة Micron البالغة 476.9 مليار دولار حاليًا، وفقًا لـ Yahoo! Finance.
38.5 مليار دولار NTM تدفق نقدي حر معدل / 0.058 = 663.8 مليار دولار
هذا أعلى بنسبة 39% من القيمة السوقية الحالية البالغة 476.9 مليار دولار. بعبارة أخرى، السعر المستهدف أعلى بنسبة 39%:
422.90 دولار × 1.39 = 587.83 دولار سعر مستهدف
ملخص الأسعار المستهدفة
لذلك، بناءً على عائد توزيعات الأرباح، فإن MU تستحق 545.45 دولارًا. وبناءً على التدفق النقدي الحر، فإنها تستحق 587.83 دولارًا. وهذا يعطيها سعرًا مستهدفًا متوسطًا قدره 566.64 دولارًا، أو أعلى بنسبة 34% من اليوم.
علاوة على ذلك، يتفق محللون آخرون على أن MU مقومة بأقل من قيمتها. على سبيل المثال، يظهر استطلاع Yahoo! Finance لـ 43 محللاً سعرًا مستهدفًا قدره 512.67 دولارًا، أعلى بنسبة 21%.
ومع ذلك، لا يوجد ضمان بأن MU سترتفع إلى هذه الأسعار المستهدفة. إحدى الطرق لكسب المال في هذه الأثناء هي بيع خيارات البيع خارج النقود (OTM).
بيع خيارات البيع OTM لـ MU
ناقشت هذه الاستراتيجية في مقال حديث على Barchart (3 مارس، "استراتيجيات بيع خيارات البيع OTM لشركة Micron Technology لها عوائد ضخمة - جذابة للمستثمرين القيمة")، والتي نجحت بشكل جيد. حقق هؤلاء المستثمرون عائدًا بنسبة 5.8% في 3 أسابيع فقط من خلال استراتيجية بيع خيارات البيع خارج النقود (OTM) بنسبة 9%. يمكن تكرار ذلك الآن.
على سبيل المثال، لا تزال خيارات البيع بسعر تنفيذ 400 دولار لمدة شهر واحد (24 أبريل)، وهو ما يقل بنسبة 5.4% عن إغلاق يوم الجمعة، تتمتع بعلاوة ضخمة: 23.80 دولارًا لكل خيار بيع عند نقطة المنتصف.
هذا يعني أن بائع هذه الخيارات يحقق عائدًا فوريًا يقارب 6% للشهر القادم: 23.80 دولارًا / 400.00 دولارًا = 0.0595 = 5.95% عائد شهري!
قد يكون هذا هو السبب في وجود أكثر من 5600 عقد قائم حاليًا بسعر التنفيذ. ومع ذلك، بناءً على نسبة دلتا البالغة 35%، هناك احتمال يزيد عن الثلث أن ينخفض سهم MU إلى سعر التنفيذ هذا. قد يكون هذا مرتفعًا جدًا بالنسبة لبعض المستثمرين.
ونتيجة لذلك، فإن رهانًا أكثر أمانًا، ولكنه لا يزال عالي العائد، هو سعر التنفيذ 380 دولارًا: 17.03 دولارًا / 380 دولارًا = 0.0448 = 4.48% عائد لسعر تنفيذ أقل بنسبة 10%. هذا السعر التنفيذي لديه فرصة 27% فقط ليتم تعيينه.
النقطة المهمة هي أن بيع عقود خيارات البيع OTM لـ MU هو طريقة جيدة لتعيين نقطة شراء محتملة أقل.
في تاريخ النشر، لم يكن لدى Mark R. Hake، CFA أي مراكز (سواء بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذا المقال. جميع المعلومات والبيانات في هذا المقال هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذا المقال في الأصل على Barchart.com