Murphy Oil Details Vietnam PSC Mechanics, Cost Recovery and Entitlement Production in Offshore Webinar

مشى مورفي المستثمرين خلال كيفية تسلسل عقود المشاركة في الإنتاج في فيتنام (PSCs) لتدفقات النقد - الإتاوات، واسترداد التكاليف (مع حد أقصى سنوي)، ثم تقاسم الأرباح - موضحًا أن المقاولين يستردون التكاليف المبكرة ولكنهم يرون إنتاجًا مستحقًا وتدفقات نقدية حرة تنخفض بمجرد أن يصبح المشروع "خاليًا من التكاليف".
تعني استراتيجية مورفي "المركز والنواحي" وبنوك التكاليف على مستوى الكتلة (مثل Golden Camel و Golden Sea Lion) أن عمليات الربط المستقبلية يمكن أن تسرع استرداد التكاليف وتدفقات النقد، وستبدأ الشركة في الإبلاغ عن الإنتاج المستحق من فيتنام في الربع الرابع.
أكد الإدارة أنه لا يمكنها نشر شروط PSC المحددة بسبب السرية، ولاحظت أن أمثلة الندوة عبر الإنترنت التوضيحية ليست شروط عقد، وقالت إن نسبة الحكومة التاريخية في فيتنام تتراوح تقريبًا بين 65٪ و 75٪ اعتمادًا على الكتلة ومعدلات الإنتاج.
محفظة تقييم المستثمرين الأذكياء: السندات، والأسهم الصغيرة، والطاقة
استخدم مسؤولو Murphy Oil (NYSE:MUR) الجلسة الأخيرة من سلسلة ندوات Murphy التعليمية البحرية المكونة من ثلاثة أجزاء لشرح كيفية عمل عقود المشاركة في الإنتاج (PSCs) ولماذا الإطار المركزي لتقييم مشاريع فيتنام البحرية. قالت الإدارة إن الجلسة كانت تهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم آليات تدفق النقد والإنتاج المستحق وكيف يمكن لاستراتيجية مورفي لتطوير "المركز والنواحي" أن تؤثر على توقيت استرداد التكاليف وتدفقات النقد الحرة في فيتنام.
تركيز الندوة عبر الإنترنت: آليات PSC وإطار فيتنام المالي
قال الرئيس والرئيس التنفيذي إريك هامبلي إن الجلسة الثالثة صُممت لـ "إلقاء نظرة فاحصة" على PSCs، والتي تدعم الهيكل التعاقدي البحري في فيتنام. وقال إن الشركة استعرضت نموذج PSC مبسطًا وخياليًا باستخدام أرقام مثال توضح كيفية تطور تدفقات النقد والإنتاج المستحق على مدار عمر المشروع، بما في ذلك كيفية تصرف التدفق النقدي الحر بموجب PSCs مقابل اتفاقيات الامتياز التقليدية.
3 أسهم صغيرة الحجم في Russell 2000 من المتوقع أن ترتفع
أعاد أتيق رياز، نائب الرئيس لشؤون علاقات المستثمرين والمدقق، التأكيد على أن مناقشة الشركة تضمنت بيانات مستقبلية وأن شروط PSC التي تمت مناقشتها كانت توضيحية وليست تهدف إلى عكس شروط عقود Murphy الفعلية في فيتنام. كما لاحظ أن بعض الإنتاج والمخزونات والمبالغ المالية يتم تعديلها لاستبعاد المصالح غير المسيطرة في خليج المكسيك.
لماذا توجد PSCs وكيف تختلف عن الامتيازات
في تعليقات تحدد تاريخ PSCs، وصفت Murphy PSCs بأنها بديل لاتفاقيات الامتيازات اكتسبت زخمًا بدءًا من ستينيات القرن الماضي وأصبحت مستخدمة على نطاق واسع عبر المقاطعات النفطية الناشئة في السبعينيات. وفقًا للعرض التقديمي، تستخدم حوالي ربع دول العالم PSCs اليوم.
تم تطوير PSCs لجذب الاستثمار الأجنبي مع السماح للحكومات المضيفة بالاحتفاظ بمزيد من السيطرة على توقيت التطوير والتقاط المزيد من العائدات من موارد الهيدروكربونات. بموجب هيكل PSC، تحتفظ الحكومة بملكية الهيدروكربونات، ويتم تقاسم المخاطر والمكافآت بشكل أكثر توازناً مقارنة بنموذج الامتياز، وفقًا للشركة.
سلطت مورفي الضوء على آليتين أساسيتين لـ PSC:
استرداد التكاليف: يمكن للمقاولين استرداد التكاليف المؤهلة للاستكشاف والتقييم والتطوير والتشغيل من التدفقات النقدية المبكرة، والتي وصفتها مورفي بأنها حماية من الجانب السلبي خلال المراحل كثيفة رأس المال.
تقاسم الأرباح: بعد الإتاوات واسترداد التكاليف، يتم تقسيم الإنتاج المتبقي (النفط/الغاز الربحي) بين المقاولين والحكومة، غالبًا عبر مقاييس منزلقة تصاعدية تزيد من حصة الحكومة مع تحسن الربحية.
عالجت الإدارة أيضًا مخاوف المستثمرين بشأن "حصة الحكومة"، واصفة إياها بأنها وظيفة للمخاطر والمكافآت وديناميكيات التفاوض. قالت الشركة إن حصة الحكومة الأعلى لا تعني بالضرورة اقتصادًا ضعيفًا لأن استرداد التكاليف يمكن أن يحمي العوائد المبكرة، بينما تتناسب مقاييس تقاسم الأرباح مع الربحية بمرور الوقت.
المكونات النموذجية لـ PSC في فيتنام وتسلسل تدفق النقد
قالت مورفي إنها لا تستطيع الكشف عن الشروط المحددة لـ PSCs في فيتنام بسبب سرية العقد، لكنها استعرضت ما وصفته بالمكونات الأساسية لـ PSC نموذجية في فيتنام. أوضح المسؤولون الإتاوات على الإيرادات الإجمالية باستخدام مقياس منزلق تصاعدي مرتبط بالإيرادات الناتجة عن الإنتاج اليومي، واسترداد التكاليف الذي يخضع سنويًا لسقف متفق عليه كنسبة مئوية من الإيرادات الإجمالية، وتقاسم النفط/الغاز الربحي بعد الإتاوات واسترداد التكاليف.
كما أشارت الشركة إلى الضرائب والرسوم التي يمكن أن تنطبق بموجب إطار PSC، بما في ذلك ضريبة تصدير النفط الخام على النفط المصدر ورسوم بيئية، وقالت إن معدلات ضريبة الدخل للشركات يمكن أن تختلف بناءً على حالة حافز الكتلة.
أكد المسؤولون على أن PSCs تعمل بتسلسل محدد:
يتم توليد الإيرادات الإجمالية بمجرد بدء الإنتاج.
يتم دفع الإتاوات أولاً.
يتم تخصيص استرداد التكاليف بعد ذلك (مع سقف سنوي)، مما يستنزف التكاليف المتراكمة في "بنك التكاليف".
يتم التعامل مع الإيرادات المتبقية على أنها نفط/غاز ربحي ويتم تقسيمها بين المقاولين والحكومة.
يعكس تدفق النقد للمقاولين استرداد التكاليف بالإضافة إلى حصة الأرباح، بعد خصم الضرائب والتكاليف، بينما تتضمن حصة الحكومة الإتاوات وحصة الأرباح والضرائب.
نموذج المشروع التوضيحي والإنتاج المستحق
باستخدام مثال مشروع خيالي مدته 12 عامًا، افترضت مورفي معدل إتاوات بنسبة 5٪ وسقف استرداد تكاليف سنوي بنسبة 50٪، بالإضافة إلى حصة ربح المقاول بنسبة 50٪ ومعدل ضريبة شركات بنسبة 50٪. افترض المثال سعر سلعة ثابتًا قدره 75 دولارًا وتكلفة تشغيل قدرها 10 دولارات للبرميل الواحد من النفط المكافئ وإنتاجًا ثابتًا قدره 15000 برميل من النفط المكافئ يوميًا.
في المثال، تراكمت تكاليف الاستكشاف والتطوير في بنك التكاليف قبل الإنتاج الأول، وبمجرد بدء الإنتاج، سحب المشروع من بنك التكاليف حتى السقف السنوي. قالت مورفي إن العام العاشر في المثال هو العام الأول الذي أصبح فيه المشروع "خاليًا من التكاليف"، مما يعني استرداد التكاليف المتراكمة. قالت الإدارة إن حصة الحكومة ترتفع بمجرد أن يصبح المشروع خاليًا من التكاليف وينخفض الإنتاج المستحق وتدفقات النقد الحرة، مشيرة إلى أن الانخفاض في الإنتاج المستحق هو آلية PSC وليس أداء الخزان.
قالت مورفي أيضًا إنها ستبدأ في الربع الرابع في الإبلاغ عن الإنتاج المستحق من وحدة أعمال فيتنام الخاصة بها.
استراتيجية المركز والنواحي، وأسئلة التوحيد، وقيود الإفصاح
ربطت الإدارة آليات PSC بنهج مورفي لتطوير فيتنام، قائلة إن PSCs تعمل على مستوى بنك التكاليف على مستوى الكتلة، مما قد يسمح بتسريع عمليات إنفاق الربط المستقبلية مقابل الإيرادات من المراكز الحالية. أشارت مورفي إلى مركزها "Golden Camel" في Block 15-1/05 و "Golden Sea Lion" في Block 15-2/17 وقالت إن عمليات الربط الإضافية داخل نفس الكتلة يمكن أن تسرع استرداد التكاليف وتدفقات النقد بمجرد أن تكون تلك المراكز قيد الإنتاج.
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، سأل Wolfe Research عن حصة الحكومة، مشيرًا إلى مراجع سابقة في نطاق 70٪ منخفضة. قال هامبلي إنه كان قد ذكر تاريخيًا 65٪ إلى 75٪ اعتمادًا على معدلات إنتاج الكتلة وأن المثال في الندوة عبر الإنترنت كان يهدف إلى أن يكون مؤشرًا لما قد يبدو عليه "حقل نموذجي" بموجب قانون النفط في فيتنام بدلاً من تقدير دقيق لكتل مورفي. وأضاف أن PSC الخاص بـ Block 15-1/05 تم توقيعه في عام 2007 قبل دخول مورفي إلى الكتلة وتم التفاوض عليه من قبل مشغل كبير، مما يحد من قدرة مورفي على تشكيل تلك الشروط.
فيما يتعلق بالتوحيد وبئر استكشافي ناجح محتمل يمكن أن يربط الموارد عبر الكتل، قالت الإدارة إن التوحيد سيتضمن تحديد حصص المشاركة لأجزاء الحقل في كل كتلة، وأن استرداد التكاليف يظل على مستوى الكتلة. وصفت نهج استرداد التكاليف بأنه "أول داخل" يتم استرداد التكاليف أولاً، وأشارت إلى أن التكاليف المرتبطة بجزء الحقل الموحد في كتلة واحدة يمكن أن يتم استردادها من إيرادات تلك الكتلة بعد استرداد التكاليف السابقة.
سأل ريس جونسون عما إذا كانت عدم قدرة مورفي على الكشف عن شروط PSC مدفوعة بفيتنام أم بخيار الشركة. أجاب هامبلي بأن مورفي لا يُسمح لها بموجب اتفاقيات فيتنام بنشر شروط PSC، وقالت إن الشركة تحاول تقديم معلومات كافية للمستثمرين لنمذجة PSCs عن كثب دون الكشف عن الشروط السرية. سأل عما يتعلق بساحل العاج، قال هامبلي إنه لا يعرف قانونية الكشف عن شروط PSC هناك وسيحتاج إلى مراجعتها، معلناً أن الشروط في ساحل العاج "جيدة جدًا" و "جيدة تقريبًا مثل الولايات المتحدة"، على الرغم من أنها ليست مواتية تمامًا.
سأل Barclays كيف تفكر مورفي في تحسين الإنتاج نظرًا لأن بعض الشروط مرتبطة بتيريات الإنتاج. قالت مورفي إنها تركز على تعظيم القيمة على مستوى الكتلة بدلاً من استهداف تيريات محددة، وتشغيل حالات قدرة منشأة مقيدة وغير مقيدة لتقييم الاستثمار الرأسمالي والعوائد. أوضح المسؤولون أيضًا أن الإنتاج والتكاليف يتم تجميعها على مستوى الكتلة في فيتنام، وأن الشركة لا تقيد الإنتاج عمداً لتعظيم الاستحقاق، ووصفوا تخطيط التطوير بأنه عملية شفافة تتضمن شركاء والحكومة المضيفة.
في كلماته الختامية، قال هامبلي إن مورفي تعتقد أن إنتاج النفط الصخري سيبلغ ذروته على الأرجح خلال العقد القادم بينما يستمر الطلب العالمي في الارتفاع، وحاجج بأن الاستكشاف المستمر سيكون ضروريًا لمعالجة فجوة في العرض. وأشار إلى معدل نجاح مورفي المعلن مؤخرًا في الاستكشاف بنسبة 60٪ وادعائها بتطوير الموارد أسرع بنسبة 40٪ من الصناعة، وقالت إن الشركة ترى "خط رؤية" لعمل تجاري يبلغ 30000 إلى 50000 برميل يوميًا في فيتنام في الثلاثينيات.
حول Murphy Oil (NYSE:MUR)
Murphy Oil Corporation هي شركة مستقلة للنفط والغاز تعمل في استكشاف وتطوير وإنتاج النفط الخام والغاز الطبيعي وسوائل الغاز الطبيعي. تغطي عمليات الشركة خزانات برية وبحرية تقليدية، مع التركيز على الخصائص الغنية بالسوائل والأصول البحرية العميقة. من خلال مزيج من التقنيات الخاصة والتحالفات الاستراتيجية، تسعى Murphy Oil إلى تحسين معدلات الاسترداد وإدارة محفظتها لتحقيق التوازن بين تطوير الموارد على المدى الطويل والمرونة التشغيلية.
تتنوع أنشطة استكشاف وإنتاج Murphy Oil جغرافيًا.