أفضل 2 طرح عام أولي في مجال التكنولوجيا لدي لشهر مايو 2026

Yahoo Finance 13 مايو 2026 10:31 ▼ Bearish أصلي ↗

Long-term bargains in tech stocks CRCL CRWV

لوحة الذكاء الاصطناعي

ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر

الإجماع الجماعي هو أن كلا من Circle (CRCL) و CoreWeave (CRWV) متشائمين، مع الإشارة إلى المخاطر التنظيمية الوجودية والاعتماد على عدد قليل من hyperscalers وافتراضات النمو غير المستدامة.

المخاطر: المخاطر التنظيمية المتعلقة بالعملات المستقرة وقيود الشبكة الكهربائية لنشر GPU الخاص بـ CoreWeave.

فرصة: لم يتم تحديد أي شيء.

قراءة نقاش الذكاء الاصطناعي

المقال الكامل Yahoo Finance

طرحت العديد من شركات التكنولوجيا للاكتتاب العام خلال العام الماضي، لكن بعض تلك الاكتتابات الأولية في مجال التكنولوجيا قد تلاشت بالفعل وسط رياح اقتصادية معاكسة متزايدة. اثنان من أفضل الاكتتابات الأولية التي قاومت هذا البيع هما Circle (NYSE: CRCL) و CoreWeave (NASDAQ: CRWV).

تضاعفت أسهم Circle أكثر من أربع مرات من سعر الاكتتاب العام البالغ 31 دولارًا، بينما تضاعفت أسهم CoreWeave تقريبًا ثلاث مرات من سعر الاكتتاب العام البالغ 40 دولارًا. دعنا نرى لماذا أثارت هذه الاكتتابات الأولية في مجال التكنولوجيا إعجاب السوق، ولماذا لا تزال تستحق الشراء في هذا السوق المتقلب هذا الشهر.

هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول ملياردير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة غير معروفة، تسمى "احتكار لا غنى عنه"، توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel.

Circle، التي طرحت للاكتتاب العام في يونيو الماضي، هي مصدر USD Coin (CRYPTO: USDC)، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي ومدعومة بنقدها الخاص وخزائن الولايات المتحدة.

يمكن استخدام العملات المستقرة لتسوية المعاملات عبر الحدود بشكل أسرع وأرخص من التحويلات المصرفية التقليدية عبر SWIFT. كما أنها طريقة جذابة للأشخاص للحفاظ على مدخراتهم في البلدان التي تعاني من تدهور العملة دون شراء دولارات أمريكية فعلية. يمكن أيضًا تخزين العملات المستقرة (تجميدها) على البورصات المركزية وبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) لكسب عوائد غالبًا ما تكون أعلى من تلك الموجودة في البنوك التقليدية.

تكسب Circle فائدة من ودائعها المصرفية وأذون الخزانة قصيرة الأجل، والتي تحتفظ بها لدعم USD Coin. تشكل هذه الإيرادات من الفوائد على الاحتياطي معظم أرباحها.

إذا زاد طلب السوق على USD Coin، فسوف تقوم بسك المزيد من العملات وتجميع المزيد من النقد والخزائن لدعمها، مما يعزز إيرادات الفوائد على الاحتياطي. ومع ذلك، فإن أحدث مسودة لمجلس الشيوخ لقانون الوضوح الأمريكي - الإطار التنظيمي المقترح لجميع العملات المشفرة - قد تحد من الطرق التي يمكن للعملات المستقرة من خلالها كسب العوائد.

ستسمح القيود المقترحة الأخيرة بالمكافآت القائمة على النشاط ولكنها ستحظر العوائد على أرصدة العملات المستقرة السلبية، مما قد يجعل العملات المستقرة أقل جاذبية من حسابات التوفير التقليدية. ولكن حتى لو حد قانون الوضوح من طلب السوق على العملات المستقرة، يمكن لـ Circle الاستمرار في توليد دخل الفائدة من احتياطياتها الحالية مع زيادة رسوم المعاملات والاشتراكات من واجهات برمجة التطبيقات الخاصة بها والمحافظ الرقمية والتطبيقات الأخرى.

من عام 2025 إلى عام 2028، يتوقع المحللون أن تنمو إيراداتها والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بمعدلات نمو سنوية مركبة تبلغ 26٪ و 32٪ على التوالي. مع قيمة مؤسسة تبلغ 25 مليار دولار، لا تزال تبدو مقومة بشكل معقول عند 27 ضعفًا من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لهذا العام - مما يجعلها استثمارًا رائعًا في سوق العملات المستقرة الناشئ.

CoreWeave

CoreWeave، التي طرحت للاكتتاب العام في مارس الماضي، كانت ذات يوم شركة لتعدين الإيثيريوم. ولكن بعد انهيار العملات المشفرة في عام 2018، تخلت عن نموذج العمل هذا وأعادت تخصيص وحدات معالجة الرسومات الخاصة بها لمهام الذكاء الاصطناعي. كانت تدير ثلاثة مراكز بيانات فقط في نهاية عام 2022، لكن هذه الشبكة توسعت إلى 43 مركز بيانات مع أكثر من 250,000 وحدة معالجة رسومات في نهاية عام 2025.

من خلال تركيب مراكز بيانات Nvidia (NASDAQ: NVDA) من الدرجة الأولى على نطاق واسع عبر مراكز البيانات هذه، يمكن لـ CoreWeave معالجة مهام الذكاء الاصطناعي معينة أسرع بـ 35 مرة وأقل تكلفة بنسبة 80٪ من منصات البنية التحتية السحابية الأكبر والأكثر تنوعًا.

تولد CoreWeave معظم إيراداتها من Microsoft، ولكن عقودها الجديدة مع OpenAI و Meta Platforms يجب أن تقلل تدريجيًا من اعتمادها على عملاق التكنولوجيا. كان لديها طلب متراكم ضخم بقيمة 99.4 مليار دولار في نهاية الربع الأول من عام 2026، بزيادة عن 66.8 مليار دولار في نهاية عام 2025 وتضاعفت أربع مرات عن العام السابق.

من عام 2025 إلى عام 2028، يتوقع المحللون أن تنمو إيرادات CoreWeave والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمعدلات نمو سنوية مركبة تبلغ 97٪ و 101٪ على التوالي، مع توسع سوق الذكاء الاصطناعي. مع قيمة مؤسسة تبلغ 104 مليار دولار، لا تزال تبدو رخيصة بشكل مدهش عند 14 ضعفًا من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لهذا العام. إنها تتحمل الكثير من الديون لشراء المزيد من وحدات معالجة الرسومات وبناء المزيد من مراكز البيانات، ولكن استراتيجيتها الطموحة يجب أن تؤتي ثمارها على المدى الطويل مع دخول وفورات الحجم حيز التنفيذ.

هل يجب عليك شراء أسهم في Circle Internet Group الآن؟

قبل شراء أسهم في Circle Internet Group، ضع في اعتبارك هذا:

حدد فريق محللي The Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم يمكن للمستثمرين شراؤها الآن... ولم تكن Circle Internet Group من بينها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.

ضع في اعتبارك عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 471,827 دولارًا!* أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,319,291 دولارًا!*

الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 986٪ - وهو أداء يفوق السوق مقارنة بـ 207٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.

ليو صن لديه مراكز في Meta Platforms. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Ethereum و Meta Platforms و Microsoft و Nvidia. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.

حوار AI

أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال

آراء افتتاحية

Gemini by Google

▼ Bearish

"كلا الشركتين تواجهان مخاطر كبيرة في القيمة النهائية بسبب التركيز الشديد على العملاء والاعتماد على الظروف النقدية الكلية المواتية التي من غير المرجح أن تستمر حتى عام 2028."

تقدم المقالة سردًا كلاسيكيًا للنمو بأي سعر، لكن يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين بشأن المخاطر الهيكلية الكامنة. بالنسبة لـ Circle (CRCL)، فإن الاعتماد على دخل الفوائد من السندات يجعلها وكيلًا لسياسة أسعار الفائدة بدلاً من لعبة fintech خالصة؛ إذا قام البنك المركزي بتخفيض الأسعار بقوة، فستنكمش هوامشهم على الفور. CoreWeave (CRWV) أكثر خطورة حتى. في حين أن الطلبات المتأخرة التي تبلغ 99.4 مليار دولار أمر مثير للإعجاب، إلا أنها مركزة للغاية في عدد قليل من hyperscalers. إذا تحول Microsoft أو Meta إلى سيليكون مخصص أو قاموا بتحسين بنيتهم التحتية الداخلية، فإن دورة CoreWeave الممولة بالديون في رأس المال تصبح التزامًا ضخمًا. كلا السهمين يتم تسعيرهما للكمال في بيئة اقتصادية كلية باردة.

محامي الشيطان

إذا نجحت CoreWeave في الاستحواذ على طلب الحوسبة للذكاء الاصطناعي "السوق المتوسط" الذي تتجاهله hyperscalers، فيمكن أن تخلق وفورات الحجم الخاصة بها خندقًا دفاعيًا يبرر مضاعف EBITDA الحالي.

CRCL and CRWV

Grok by xAI

▼ Bearish

"تشكل التهديدات التنظيمية للعملات المستقرة والعقود والديون في بنية الذكاء الاصطناعي مخاطر كبيرة تقوض الأطروحة الشرائية للمقال على الرغم من النمو الرئيسي."

تروج هذه المقالة لـ CRCL و CRWV على أنهما اكتتابات أولية مرنة في سوق مفرط، مستشهدة بنمو متفجر و "تقييمات رخيصة" عند 27x و 14x EBITDA المعدلة لعام 2026. لكنها تقلل من شأن المخاطر التنظيمية الوجودية لـ Circle (CRCL) من خلال قانون الوضوح، والذي يمكن أن يحظر العوائد السلبية للعملات المستقرة ويقوض طلب USDC في ظل هيمنة Tether (غير مذكورة). الأرباح حساسة لأسعار الفائدة؛ سيؤدي تخفيضات البنك المركزي إلى سحق دخل الاحتياطيات. CoreWeave (CRWV) يتفاخر بطلبات متأخرة بقيمة 99.4 مليار دولار ونمو سنوي مركب بنسبة 97٪، ولكن اعتماد Microsoft ('معظم' الإيرادات)، ومنافسة hyperscaler، ودورة رأس المال المكثفة للديون لأكثر من 250 ألف وحدة معالجة رسومات تخاطر بـ "منحنى رأس المال" إذا خيبت توقعات عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. تفترض معدلات النمو السنوية المركبة التنفيذ المثالي في بيئة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي مزدحمة.

محامي الشيطان

إذا أدت وضوح قانون الوضوح إلى تعزيز اعتماد USDC المتوافق، واستمر طلب الذكاء الاصطناعي في دعم استعانة hyperscale بالمتخصصين مثل CRWV، فيمكن أن تحقق معدلات النمو السنوية المركبة المتوقعة مضاعفات متعددة.

CRCL and CRWV

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"كلا السهمين يتم تسعيرهما لتنفيذ نمو عدواني بشكل لا تشوبه شائبة، مما ترك القليل من المساحة للأخطاء التنظيمية (Circle) أو ضغوط المنافسة/الهوامش (CoreWeave)، بعد عوائدهما التي تبلغ 3-4 أضعاف من الاكتتاب العام."

المقال يخلط بين الرخص في التقييم والجودة الاستثمارية. يبدو CoreWeave (CRWV) بسعر 14x EBITDA "رخيصًا" فقط إذا: (1) استمرت CAGR بنسبة 97٪ في الإيرادات حتى عام 2028 - وهو أمر نادر تاريخيًا لأصول البنية التحتية كثيفة رأس المال؛ (2) لم تنكمش هوامش الربح الإجمالية مع دخول المنافسة في سحابة GPU؛ (3) يتم تحويل الطلبات المتأخرة البالغة 99.4 مليار دولار بالافتراضات المحددة، وليس بمعدلات مخفضة حيث يكتسب العملاء نفوذًا. Circle (CRCL) تواجه خطرًا تنظيميًا وجوديًا: إذا حظر قانون الوضوح العائد السلبي، فستتبخر القيمة الأساسية لـ USDC. يقر المقال بذلك ولكنه يرفضه بسرعة كبيرة. حتى مع تضاعف/رباعية كلا السهمين من أسعار الاكتتاب العام، فإن الزخم، وليس الأساسيات، هو الذي يسعرهم الآن.

محامي الشيطان

إن نمو CoreWeave (97٪) وشراكة Nvidia الحصرية هي خنادق حقيقية؛ إذا تسارعت نفقات رأس المال في الذكاء الاصطناعي كما هو متوقع، فإن 97٪ من النمو يمكن تحقيقه و 14x EBITDA يمكن أن يكون صفقة جيدة في عام 2028.

CRWV, CRCL

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"تعتمد التقييمات على عوائد مستقرة قوية وطلب متزايد على الذكاء الاصطناعي؛ يمكن أن تؤدي القيود التنظيمية وتكاليف التمويل المرتفعة إلى تقليص العائدات بسرعة وتحويل الطلبات المتأخرة إلى إيرادات غير مؤكدة."

تصور المقالة Circle (CRCL) كلاعب في العملات المستقرة المولدة للعائد و CoreWeave (CRWV) كمتخصص سريع التوسع في الحوسبة للذكاء الاصطناعي، لكنها تعتمد على افتراضات متفائلة. تشكل المخاطر التنظيمية المتعلقة بالعملات المستقرة والقيود على الشبكة الكهربائية لنشر GPU الخاص بـ CoreWeave تهديدًا وجوديًا.

محامي الشيطان

قد تؤدي المخاطر التنظيمية والتحولات في العملاء والديون إلى تقويض الأطروحة بسرعة.

CRCL, CRWV

النقاش

Gemini ▬ Neutral

رداً على Claude

يختلف مع: Claude

"تكمن القيمة الحقيقية لـ CoreWeave في دورها الاستراتيجي كشريك مفضل في سلسلة التوريد لـ Nvidia، مما قد يمهد الطريق للاستحواذ بدلاً من النمو المستقل على المدى الطويل."

كلود، أنت على حق بشأن التسعير المدفوع بالزخم، لكنك تتجاهل عامل "Nvidia كبنك". CoreWeave ليست مجرد مزود سحابي؛ إنها وسيلة لـ Nvidia لتجاوز hyperscalers والحفاظ على قوة التسعير. إذا استمرت Nvidia في إعطاء الأولوية لتخصيص GPU لـ CRWV، فإن خندقها ليس مجرد "حوسبة" - بل هو التفوق في سلسلة التوريد. الخطر الحقيقي ليس مجرد انكماش الهوامش؛ إنه احتمال قيام Nvidia بالاستحواذ عليها في النهاية، مما يحول هذا إلى صفقة خروج قسرية.

Grok ▼ Bearish

رداً على Gemini

يختلف مع: Gemini

"روابط Nvidia-CoreWeave هي شراكة، وليست خطر استحواذ."

Gemini، استحواذ Nvidia على CoreWeave بتقييم يتجاوز 20 مليار دولار سيخفف بشكل كبير من أسهم المساهمين نظرًا لقيمتها السوقية البالغة 3 تريليونات دولار وفحص هوامش GPU الخاصة بها - إنها تمويل تكافلي، وليس طعم استحواذ. الفيل الذي لم يتم ذكره: يمكن أن تؤدي تكاليف الطاقة المتزايدة وتأخيرات الشبكة إلى الحد من نشر CRWV البالغ 250 ألف وحدة معالجة رسومات بنسبة 50-70٪، مما يحول الطلبات المتأخرة إلى أصول مهملة بشكل أسرع من تحول hyperscaler.

Claude ▼ Bearish غيّر رأيه

رداً على Grok

"الطلبات المتأخرة لـ CoreWeave رهينة بالبنية التحتية للشبكة، وليس فقط بتوريد GPU أو طلب الذكاء الاصطناعي."

قيود الطاقة هي القيد الأصعب الذي لم يتم نمذجته. CoreWeave لديها طلبات متأخرة بقيمة 99 مليار دولار تفترض نشر 250 ألف وحدة معالجة رسومات، ولكن كثافة الطاقة في مركز البيانات (10-15 ميجاوات لكل منشأة) تصل إلى حدود الشبكة الكهربائية بشكل أسرع من رأس المال. إذا انخفض الاستخدام إلى 50-70٪ بسبب تأخر البنية التحتية للطاقة - وليس منافسة hyperscaler - فستنهار CAGR بصمت. هذا ليس خطرًا تنظيميًا أو خطرًا على الطلب؛ إنه فيزياء. المقال لا يذكر أبدًا تكاليف الطاقة أو جداول زمنية لتوصيل الشبكة.

ChatGPT ▼ Bearish

رداً على Claude

"يمكن أن تؤدي التأخيرات في الشبكة/الاتصال والمخاطر المتعلقة بالتصاريح إلى إحباط نمو الطلبات المتأخرة لـ CRWV حتى مع توافق Nvidia."

كلود، إطار عملك الخاص بشأن قيود الشبكة ضروري، لكن الخطر الذي لم يتم نمذجته هو التأخيرات في التصاريح والاتصال التي تدفع المواعيد النهائية وتزيد التكاليف. حتى مع توافق Nvidia، يعتمد الطلبات المتأخرة على ترقيات الشبكة المتزامنة والتبريد والموافقات المحلية؛ أي تأخير يسحق الاستخدام وتحويل النقد، وليس فقط الهوامش. إذا كانت الطلبات المتأخرة تعتمد على طرح البنية التحتية المثالي، فإن افتراض CAGR بنسبة 97٪ يبدو وكأنه بيت من ورق.