بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اللجنة منقسمة بشأن تهديد Cerebras لهيمنة Nvidia في مراكز البيانات. في حين يرى البعض إمكانات في تسريع الاستدلال بمقدار 15 ضعفًا لـ Cerebras وصفقة OpenAI، يحذر آخرون من مخاطر التنفيذ، وتركيز العملاء، وتحديات تصنيع الرقائق على نطاق واسع. تظل حصن Nvidia الراسخ، بما في ذلك نظام البرمجيات CUDA البيئي، حاجزًا كبيرًا أمام Cerebras.
المخاطر: تُعد عائدات تصنيع الرقائق على نطاق واسع وخطر الفشل في تلبية اتفاقيات مستوى الخدمة للأداء في صفقة OpenAI من أكثر المخاوف التي يتم الاستشهاد بها.
فرصة: تُعتبر ميزة سرعة الاستدلال المحتملة لـ Cerebras بمقدار 15 ضعفًا وصفقة الحوسبة مع OpenAI فرصًا كبيرة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ارتفع سهم سيريبراس للتو بنسبة مضاعفة الأرقام بعد أكبر طرح عام أولي لهذا العام.
كان سهم إنفيديا فائزًا مؤكدًا للمستثمرين، حيث ارتفع بأكثر من 1500٪ في خمس سنوات.
إنفيديا (NASDAQ: NVDA) كانت سهم الذكاء الاصطناعي "المفضل" منذ بداية هذه الثورة التكنولوجية. لماذا؟ لأن الشركة تقدم أقوى الرقائق التي تغذي أهم عمليات الذكاء الاصطناعي، مثل تدريب النماذج وتوجيهها خلال عملها. يستفيد مصممو الرقائق الآخرون - عمالقة السوق مثل Advanced Micro Devices و Intel - أيضًا من ازدهار الذكاء الاصطناعي، لكن إنفيديا تظل الرائدة.
الآن، ومع ذلك، يستعد لاعب شاب لتحدي هذه العملاقة في السوق، والمستثمرون مفتونون بوضوح. Cerebras Systems (NASDAQ: CBRS) بدأ التداول في 14 مايو، وارتفع السهم بنسبة 68٪ في أكبر طرح عام أولي لهذا العام. جمعت الشركة أكثر من 5.5 مليار دولار وأنهت اليوم بقيمة سوقية تقارب 67 مليار دولار.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة، تسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من إنفيديا وإنتل. تابع »
إذن، أي سهم ذكاء اصطناعي أفضل للشراء بعد هذا الطرح المثير في السوق؟ هل يجب أن تذهب مع عملاقة السوق إنفيديا أم المنافس الواعد سيريبراس؟ دعنا نكتشف.
كانت إنفيديا فائزًا مؤكدًا للمستثمرين على مدى السنوات العديدة الماضية - على سبيل المثال، على مدى خمس سنوات، ارتفعت بنسبة 1500٪. ويرجع ذلك إلى هيمنتها في سوق رقائق الذكاء الاصطناعي وحقيقة أن هذا قد ترجم إلى نمو انفجاري في الأرباح. تصنع إنفيديا وحدات معالجة الرسومات (GPUs) التي أثبتت، عامًا بعد عام، أنها الأقوى. لذلك، تدفقت شركات التكنولوجيا العملاقة المتلهفة لتقديم أفضل أدوات الذكاء الاصطناعي لنفسها على أنظمة إنفيديا.
ونتيجة لذلك، ارتفعت إيرادات إنفيديا إلى 215 مليار دولار في السنة المالية الأخيرة - بزيادة من 27 مليار دولار قبل ثلاث سنوات فقط. وهذا على مستوى عالٍ من الربحية، حيث تجاوز هامش الربح الإجمالي 70٪.
السؤال الكبير الذي طرحه المستثمرون هو ما إذا كان منافسو الرقائق سيقللون في النهاية من حصة إنفيديا في السوق (عذرًا على التورية). حتى الآن، كان خط دفاع إنفيديا هو التزامها بالابتكار بالإضافة إلى وجودها العميق عبر الصناعات. قامت الشركة بتحديث رقائقها وأنظمتها سنويًا، مما يجعل من الصعب على المنافسين تجاوز نقاط قوتها التكنولوجية. كما أقامت إنفيديا شراكات مع مجموعة واسعة من الشركات لتأسيس نفسها كلاعب رئيسي في تطوير الذكاء الاصطناعي عبر الصناعات - على سبيل المثال، في شراكة مع نوكيا، تجلب الذكاء الاصطناعي إلى إطلاق أنظمة الاتصالات 6G والمستقبلية.
كل هذا قد يساعد إنفيديا في الحفاظ على هيمنتها في السوق ومواصلة تحقيق نمو هائل مع استمرار ازدهار الذكاء الاصطناعي.
سيريبراس هي اللاعب الشاب المثير الذي حقق بالفعل فوزًا في مجال الذكاء الاصطناعي لبعض المستثمرين - أولئك الذين شاركوا في الاكتتاب العام الأولي. الآن، يأمل هؤلاء المستثمرون الأوائل وغيرهم ممن يشترون السهم في الأيام القادمة أن تكون هذه مجرد بداية لقصة نجاح جديدة في مجال الذكاء الاصطناعي.
قد تمتلك الشركة ما يلزم لتحقيق ذلك. تقدم سيريبراس رقائق ذكاء اصطناعي أكبر بكثير من رقائق إنفيديا - وتقول الشركة إن هذا يؤدي إلى سرعة مثيرة للإعجاب. في الاستدلال، أو عملية التفكير التي تمر بها النماذج، أنتجت رقائق سيريبراس إجابات أسرع بما يصل إلى 15 مرة من "الحلول الرائدة القائمة على وحدات معالجة الرسومات".
كتبت الشركة في نشرتها: "نعتقد أن حلول الذكاء الاصطناعي عالية السرعة لدينا تمنحنا ميزة تنافسية كبيرة في هذا السوق".
وقد أدى ذلك إلى نمو الإيرادات، حيث زادت الإيرادات من 24 مليون دولار في عام 2022 إلى أكثر من 510 مليون دولار العام الماضي. وقد يستمر هذا الزخم مع تحول العملاء إلى هذا اللاعب الجديد نسبيًا. أعلنت سيريبراس في يناير عن صفقة بقيمة 20 مليار دولار، تمتد لعدة سنوات، لتقديم الحوسبة لمختبر الذكاء الاصطناعي OpenAI.
تقدم سيريبراس لعملائها أجهزة في الموقع، أو قد يصلون إلى الحوسبة عبر سحابة سيريبراس أو من خلال مزودي خدمات سحابية آخرين، مثل Amazon Web Services (AWS) من أمازون.
لذلك قد يكون النمو قد بدأ للتو بالنسبة لسيريبراس - ومستثمريها.
قد تستفيد كلتا الشركتين من قصة الذكاء الاصطناعي مع تقدمها. لا يزال الطلب مرتفعًا على الحوسبة، ومن المتوقع أن يصل سوق الذكاء الاصطناعي إلى تريليونات الدولارات في السنوات القادمة. من المهم أيضًا ملاحظة أنه كلما زاد تطبيق الذكاء الاصطناعي على مشاكل العالم الحقيقي، زادت حاجة العملاء إلى قوة الحوسبة.
أي سهم هو الشراء الأفضل اليوم؟ على الرغم من أن سيريبراس قد يكون لديها مستقبل مشرق للغاية، إلا أنه بعد مكاسبها الأولية الضخمة، سأنتظر انخفاضًا للدخول في السهم. من المهم أن نتذكر أن سيريبراس في المراحل الأولى من قصة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها ولا تقدم قوة الأرباح أو الريادة السوقية لعملاقة إنفيديا - هذا اللاعب الأصغر لا يزال يحمل المزيد من المخاطر بينما يعمل على تحقيق ربح تشغيلي ثابت وينمو حضوره في مجال الذكاء الاصطناعي.
بالطبع، ارتفع سهم إنفيديا بشكل كبير بمرور الوقت. لكن آفاقها طويلة الأجل وتقييمها اليوم يشيران إلى أن لديها مجالًا واسعًا للنمو. في الوقت الحالي، يبدو سهم إنفيديا بسعر معقول عند 28 ضعف تقديرات الأرباح المستقبلية، بانخفاض من أكثر من 40 ضعفًا قبل بضعة أشهر فقط، مما يوفر للمستثمرين النمو فرصة شراء قد لا يرغبون في تفويتها.
قبل شراء أسهم في إنفيديا، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن إنفيديا من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكنت قد حصلت على 469,293 دولارًا! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكنت قد حصلت على 1,381,332 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 993٪ - وهو أداء يفوق السوق مقارنة بـ 207٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 17 مايو 2026.*
أدريا سيمينو لديها مراكز في أمازون. تمتلك The Motley Fool مراكز في وتوصي بـ Advanced Micro Devices و Amazon و Intel و Nvidia. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تخلق صفقة Cerebras مع OpenAI وميزة سرعة الاستدلال مسارًا معقولًا لمكاسب الحصة التي لا يقيمها تقييم Nvidia بعد."
تمثل صفقة Cerebras البالغة 20 مليار دولار مع OpenAI متعددة السنوات وزعم تسريع الاستدلال بمقدار 15 ضعفًا تهديدًا مباشرًا لحصن Nvidia في مراكز البيانات الذي تقلل المقالة من شأنه. في حين أن إيرادات Nvidia البالغة 215 مليار دولار وهامش الربح الإجمالي الذي يزيد عن 70٪ تعكس الهيمنة الحالية، فإن رقائق Cerebras على نطاق الرقاقة تستهدف بالضبط أعباء عمل الاستدلال التي تدفع الإنفاق الإضافي الآن. عند تقييم ما بعد الاكتتاب العام البالغ 67 مليار دولار بعد ارتفاع بنسبة 68٪، لا تزال CBRS تتداول بجزء بسيط من حجم Nvidia ولكن مع تسارع مبكر في الإيرادات من 24 مليون دولار إلى 510 مليون دولار. يجب على المستثمرين مراقبة ما إذا كانت OpenAI ستنقل أعباء العمل الإنتاجية قبل افتراض أن مضاعف Nvidia المستقبلي البالغ 28 ضعفًا آمن.
لم تحقق Cerebras ربحًا تشغيليًا ثابتًا على الإطلاق وقد تكون صفقة OpenAI البالغة 20 مليار دولار محملة بالأعباء الخلفية أو مشروطة، مما يجعلها عرضة لوتيرة رقائق Nvidia السنوية وقوة نظام CUDA البيئي.
"يعكس تقييم الاكتتاب العام لـ Cerebras تسعير فقاعة مضاربة على تكنولوجيا غير مثبتة وادعاءات غير مستغلة، وليس قابلاً للمقارنة مع هيمنة Nvidia المولدة للنقد."
تصور المقالة هذا على أنه Nvidia مقابل Cerebras، لكن هذا ثنائي خاطئ. جمعت Cerebras 5.5 مليار دولار بتقييم 67 مليار دولار بإيرادات 510 مليون دولار - وهذا 131 ضعف المبيعات، مقابل Nvidia بحوالي 12 ضعفًا. الارتفاع بعد الاكتتاب العام (68٪) هو تسعير نشوة كلاسيكي، وليس تحققًا أساسيًا. تدعي Cerebras تسريع الاستدلال بمقدار 15 ضعفًا، لكن الاستدلال أقل هامشًا من التدريب، والادعاء يفتقر إلى التحقق المستقل. الأهم من ذلك: لدى Cerebras صفر ربح تشغيلي، وصفقة OpenAI البالغة 20 مليار دولار تمتد لعدة سنوات (وليس سنويًا)، والمنافسة ضد نظام Nvidia البيئي المغلق صعبة للغاية. تقييم Nvidia في المقالة (28 ضعف الأرباح المستقبلية) يُقدم على أنه "بسعر معقول"، ولكنه يغفل أن Nvidia تواجه خطر انكماش الهامش مع اشتداد المنافسة وظهور مخاطر زيادة المعروض من وحدات معالجة الرسومات في 2025-26.
يمكن لـ Cerebras أن تمتلك الاستدلال حقًا على نطاق واسع إذا أثبتت بنيتها أنها متفوقة في الإنتاج، وقد يكون تقييم 67 مليار دولار رخيصًا إذا استحوذت على 5-10٪ فقط من سوق استدلال يزيد عن 500 مليار دولار بحلول عام 2027.
"الميزة التنافسية الحقيقية لـ Nvidia هي نظام البرمجيات CUDA، وليس مجرد أداء الرقاقة الخام، مما يجعل من الصعب بشكل كبير على Cerebras الاستحواذ على حصة في السوق مما تشير إليه المقالة."
تقدم المقالة سردًا كلاسيكيًا "للمؤسسة مقابل المحدث"، لكنها تتجاهل التباين المعماري الأساسي بين مجموعات وحدات معالجة الرسومات للأغراض العامة من Nvidia ومحرك Cerebras على نطاق الرقاقة (WSE). حصن Nvidia ليس مجرد أجهزة؛ إنه نظام البرمجيات CUDA، الذي يخلق تكاليف تبديل ضخمة للمطورين. تراهن Cerebras على الأداء المتخصص لأعباء العمل المحددة، وهو أمر عالي المخاطر وعالي المكافأة. في حين أن مضاعف الأرباح المستقبلية لـ Nvidia البالغ 28 ضعفًا يبدو جذابًا، إلا أنه يفترض استمرار نمو ربحية السهم بنسبة 20٪+. إذا نجحت الشركات العملاقة مثل Microsoft أو Google في تطوير سيليكونها المخصص (ASICs)، فإن هوامش Nvidia ستواجه انكماشًا هيكليًا تتجاهله أطروحة الشراء في المقالة تمامًا.
اعتماد Nvidia على TSMC للتصنيع يخلق نقطة فشل واحدة، في حين أن نهج Cerebras الفريد على نطاق الرقاقة يمكن أن يفصل نظريًا عن اختناقات سلسلة توريد وحدات معالجة الرسومات القياسية إذا حققت عوائد أفضل.
"تبرر حصن Nvidia من البرمجيات والنظام البيئي والحجم البقاء على المدى الطويل في NVDA حتى مع بقاء Cerebras ورقة جامحة مضاربة."
تتعامل المقالة مع Cerebras كمنافس بسيط بينما تبدو هيمنة Nvidia آمنة. النقطة المضادة الأقوى هي أن دورة أجهزة الذكاء الاصطناعي يمكن أن تستمر لفترة أطول لـ Nvidia بفضل حصن برمجيات CUDA، والتعرض الواسع لمراكز البيانات، وترقيات الرقائق المنتظمة. ادعاء Cerebras بسرعة استدلال أسرع بـ 15 مرة وصفقة OpenAI البالغة 20 مليار دولار مهمة، ولكنها تأتي مع مخاطر التنفيذ، وتركيز العملاء، ومسار ربحية غير واضح. إذا ظلت نفقات رأس المال في مجال الذكاء الاصطناعي قوية، يمكن لـ Nvidia إعادة تقييم نفسها بناءً على وضوح النمو؛ ولكن تباطؤ الاقتصاد الكلي أو تبريد الذكاء الاصطناعي يمكن أن يضغط على مضاعفاتها. Cerebras هي ورقة جامحة عالية المخاطر وعالية المكافأة - وليست بديلاً عن حصن Nvidia الراسخ.
يمكن أن تفاجئ ميزة أداء Cerebras إذا توسع التبني إلى ما وراء صفقة رئيسية، مما قد يعيد تقييم CBRS ويتحدى حصن Nvidia بشكل أسرع من المتوقع.
"يواجه تبني Cerebras تأخيرًا متعدد السنوات بسبب حواجز النظام البيئي، مما يمنح Nvidia وقتًا لحماية هوامش الربح عبر وتيرة الرقائق."
تنتقد ملاحظة Claude حول مضاعف المبيعات البالغ 131 ضعفًا المخاطر المتدرجة التي أثارها Gemini حول تكاليف تبديل CUDA. حتى ميزة الاستدلال المؤكدة بمقدار 15 ضعفًا من Cerebras ستتطلب من OpenAI إعادة كتابة النوى والتحقق على نطاق واسع، مما يدفع حصة الإيرادات الهامة إلى ما بعد عام 2026. يمكن لـ Nvidia الدفاع عن مضاعف الأرباح المستقبلي البالغ 28 ضعفًا من خلال تسريع إصدارات Blackwell خلال تلك الفترة، بينما قد تنكمش هوامش Cerebras إذا قدمت خصومات للفوز بأعباء عمل غير OpenAI.
"يخلق هيكل Cerebras على نطاق الرقاقة مخاطر عائد نقطة فشل واحدة تتجنبها استراتيجية Nvidia متعددة العقد هيكليًا."
يفترض جدول Grok الزمني لعام 2026 أن Cerebras تنفذ بشكل لا تشوبه شائبة في إعادة كتابة النوى والتحقق - وهو افتراض ضخم. لكنه يقلل من شأن المخاطر الحقيقية: من المحتمل أن تتضمن صفقة OpenAI البالغة 20 مليار دولار اتفاقيات مستوى الخدمة للأداء. إذا فشلت Cerebras في تحقيقها، فإن OpenAI ستعود إلى Nvidia بغض النظر عن التسريع النظري. في هذه الأثناء، لم يتناول أحد العائد. تصنيع الرقائق على نطاق واسع هش بشكل سيء. ربع تصنيع سيء واحد يدمر سلسلة توريد Cerebras بأكملها، بينما توزع Nvidia المخاطر عبر عقد TSMC متعددة. هذا هو حصن التنفيذ الذي فاته كل من Claude و Gemini.
"تواجه Cerebras مخاطر عائد تصنيع أساسية تجعل تقييمها الحالي غير مستدام مقارنة بوفورات الحجم المثبتة لـ Nvidia."
أنت تتناول مخاطر العائد الحرجة يا Claude، لكنك تتجاهل كثافة رأس المال. الرقاقة على نطاق واسع ليست هشة فحسب؛ إنها آلة حارقة للنقد المطلق. تفترض إيرادات Cerebras البالغة 510 مليون دولار مقابل تقييم 67 مليار دولار أنها تستطيع توسيع نطاق التصنيع دون وفورات الحجم الهائلة التي تتمتع بها Nvidia. إذا واجهوا جدار عائد، فإن اقتصاديات وحداتهم تنهار، وتصبح صفقة OpenAI البالغة 20 مليار دولار عبئًا، وليس أصلًا. إنهم لا يقاتلون Nvidia فحسب؛ إنهم يقاتلون قوانين تصنيع السيليكون.
"لا تعني مخاوف العائد تلقائيًا الفشل؛ يمكن للتنويع وإثبات الموثوقية فتح القيمة، مما يجعل Cerebras قابلة للاستثمار حتى لو ظلت OpenAI نقطة محورية."
تبالغ Gemini في هشاشة الرقاقة على نطاق واسع بالتركيز على العائد باعتباره هلاكًا. حتى مع ارتفاع نفقات رأس المال، يمكن لـ Cerebras تقليل المخاطر من خلال تدفقات إيرادات متعددة (ترخيص الملكية الفكرية، الخدمات المُدارة) بما يتجاوز صفقة OpenAI واحدة، مما يقلل من ضغط اقتصاديات الوحدات إذا توسع التبني. تظل المخاطر الأكبر هي تركيز عقد OpenAI ومخاطر التنفيذ؛ إذا قامت Cerebras بتنويع الانتصارات وأثبتت الموثوقية، فقد يكون تقييم 67 مليار دولار مبررًا على الرغم من مخاوف العائد.
اللجنة منقسمة بشأن تهديد Cerebras لهيمنة Nvidia في مراكز البيانات. في حين يرى البعض إمكانات في تسريع الاستدلال بمقدار 15 ضعفًا لـ Cerebras وصفقة OpenAI، يحذر آخرون من مخاطر التنفيذ، وتركيز العملاء، وتحديات تصنيع الرقائق على نطاق واسع. تظل حصن Nvidia الراسخ، بما في ذلك نظام البرمجيات CUDA البيئي، حاجزًا كبيرًا أمام Cerebras.
تُعتبر ميزة سرعة الاستدلال المحتملة لـ Cerebras بمقدار 15 ضعفًا وصفقة الحوسبة مع OpenAI فرصًا كبيرة.
تُعد عائدات تصنيع الرقائق على نطاق واسع وخطر الفشل في تلبية اتفاقيات مستوى الخدمة للأداء في صفقة OpenAI من أكثر المخاوف التي يتم الاستشهاد بها.