بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المتحدثون على أن Nvidia تهيمن حاليًا ولكنها تواجه مخاطر هيكلية من السيليكون المخصص وضغط الهامش بسبب "التعاون التنافسي" مع مقدمي الخدمات السحابية الكبرى. تمتلك Infleqtion، على الرغم من كونها باهظة الثمن وخطيرة، إمكانات كبيرة في تكنولوجيا PNT الممكنة بالكم والرياح الخلفية في قطاعي الدفاع والفضاء.
المخاطر: ضغط الهامش بسبب السيليكون المخصص و "التعاون التنافسي" مع مقدمي الخدمات السحابية الكبرى لشركة Nvidia، وارتفاع معدل حرق النقود وعدم إثبات التوسع لشركة Infleqtion.
فرصة: أجهزة استشعار الكم الخاصة بـ Infleqtion للملاحة في بيئات محرومة من GPS والمتبنين الأوائل المحتملين في قطاعي الدفاع / الصناعة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
لا يزال لدى Nvidia العديد من المشاريع قيد التنفيذ مع استمرار ازدهار الذكاء الاصطناعي.
تشق Infleqtion لنفسها مكانة في سوق الكم، لكن أسهمها باهظة الثمن.
شهدت أسواق الذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة الكمومية نموًا سريعًا في السنوات الأخيرة. تعيد شركات الذكاء الاصطناعي تشكيل العالم عن طريق تحسين وتسريع وأتمتة المهام المختلفة، وهي تغير طريقة إنشاء المحتوى واستهلاكه. أجهزة الكمبيوتر الكمومية، التي يمكنها معالجة مهام حسابية معينة بشكل أسرع بكثير من أجهزة الكمبيوتر الكلاسيكية، تتوسع خارج مشاريع البحث المتخصصة نحو تطبيقات تجارية أكثر.
تمثل Nvidia (NASDAQ: NVDA) و Infleqtion (NYSE: INFQ) طريقتين للاستثمار في هذه الأسواق المتوسعة. Nvidia هي أكبر منتج لوحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات في العالم، والتي تستخدمها أفضل شركات الذكاء الاصطناعي لتدريب نماذج اللغات الكبيرة (LLMs) وخوارزميات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، ارتفعت أسهم Nvidia بنسبة 80٪ تقريبًا مع ارتفاع مبيعات وحدات معالجة الرسومات الخاصة بها.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة قليلة المعرفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
Infleqtion هي منتج ناشئ لأجهزة الاستشعار الممكنة كموميًا وأجهزة التوقيت الدقيقة، وهي تبني أنظمة الحوسبة الكمومية الخاصة بها. أصبحت عامة من خلال اندماج مع شركة استحواذ ذات أغراض خاصة (SPAC) في فبراير الماضي، لكن أسهمها انخفضت بنسبة 16٪ منذ ظهورها لأول مرة في السوق. دعنا نرى لماذا تفوقت الشركة الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي على الصاعد الكمومي - وما إذا كان الأول سيظل أفضل خيار نمو في المستقبل المنظور.
من السنة المالية 2016 إلى السنة المالية 2026 (التي انتهت في يناير الماضي)، نمت إيرادات Nvidia وصافي دخلها بمعدلات نمو سنوية مركبة (CAGR) بلغت 45٪ و 69٪ على التوالي. كان معظم هذا النمو مدفوعًا بتطبيقات الذكاء الاصطناعي التوليدي الجديدة، والتي دعمت التوسع السريع لسوق الذكاء الاصطناعي.
توفر Nvidia أفضل "الفؤوس والمجارف" لتدريب خوارزميات الذكاء الاصطناعي، وتؤمن منصتها البرمجية الخاصة بعملائها. وهي تسيطر الآن على أكثر من 90٪ من سوق وحدات معالجة الرسومات المنفصلة، بينما تمتلك منافستها الرئيسية، AMD، حصة أحادية الرقم.
حافظت Nvidia على ريادتها من خلال معماريات شرائح Turing (2019) و Ampere (2020) و Hopper (2022) و Blackwell (2024). ستطلق معمارية شريحتها التالية، Rubin، في النصف الثاني من عام 2026. تحسنت قوتها التسعيرية مع هيمنتها على سوق تدريب الذكاء الاصطناعي المتنامي، مما أدى إلى زيادة هامشها الإجمالي من 51.6٪ في السنة المالية 2016 إلى 71.1٪ في السنة المالية 2026.
من السنة المالية 2026 إلى السنة المالية 2029، يتوقع المحللون أن تنمو إيرادات Nvidia و EPS بمعدلات نمو سنوية مركبة تبلغ 39٪. هذه معدلات نمو مذهلة لسهم يتم تداوله بسعر 25 ضعف أرباح هذا العام. في حين أن Nvidia تواجه بعض المنافسة في سوق مراكز البيانات من شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة لمهام الاستدلال، إلا أنها لا تزال واحدة من أسهل الطرق للاستفادة من النمو طويل الأجل لسوق الذكاء الاصطناعي. ربما لهذا السبب سحقت السوق على مدار العام الماضي.
تقوم Infleqtion بتبريد الذرات المحايدة والتلاعب بها بالليزر لإجراء حسابات كمومية. تستخدم هذه التكنولوجيا لإنشاء أجهزة استشعار كمومية ومنتجات توقيت، بما في ذلك الساعات الذرية، ومقاييس الجاذبية، وأنظمة الملاحة بالقصور الذاتي.
يمكن استخدام هذه الأجهزة للملاحة بدون GPS، ورسم الخرائط تحت السطحية لتحديد الموارد، وتحسين الاتصالات اللاسلكية بإشارات توقيت أكثر دقة. تشتري DARPA و NASA والوكالات الحكومية الأخرى أجهزة الاستشعار ومنتجات التوقيت هذه لأن أنظمة GPS والاتصالات والرادار التقليدية يمكن تعطيلها بسهولة. يأتي معظم إيرادات Infleqtion من هذه العقود الحكومية.
البيانات المالية لـ Infleqtion قبل الاندماج غامضة بعض الشيء. ولكن في عام 2025، حققت 32.5 مليون دولار من الإيرادات. يتوقع المحللون أن يتضاعف هذا الرقم إلى 69.4 مليون دولار في عام 2028 مع تأمين المزيد من العقود الحكومية وتوسيع أعمالها الناشئة في أنظمة الحوسبة الكمومية.
ومع ذلك، فإن Infleqtion غير مربحة للغاية، وهي تتداول بالفعل بسعر 37 ضعف مبيعاتها لعام 2028. يشير هذا النسبة السعر إلى المبيعات المرتفعة إلى أن الكثير من النمو كان مدمجًا بالفعل في أسهمها عند ظهورها لأول مرة. كشركة متخصصة في أجهزة استشعار الكم والتوقيت، فإنها تجذب أيضًا اهتمامًا أقل من الشركات المصنعة لأنظمة الحوسبة الكمومية الكاملة مثل IonQ.
أعتقد أن Nvidia ستظل تتفوق على Infleqtion هذا العام لأربعة أسباب: إنها تنمو بشكل أسرع، وحصنها أوسع، وأرباحها تتصاعد، وهي مقومة بشكل أكثر معقولية. قد تستحق Infleqtion الاهتمام كخيار مضاربة لسوق الحوسبة الكمومية الناشئ. ومع ذلك، فمن المحتمل ألا تنمو لتصل إلى تقييماتها وترتفع حتى تثبت أن نموذج أعمالها مستدام.
قبل شراء أسهم في Infleqtion، ضع في اعتبارك ما يلي:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن Infleqtion من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما كان Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 496,473 دولارًا! أو عندما كانت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,216,605 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 968٪ - تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 202٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثمار يبنيه المستثمرون الأفراد للمستثمرين الأفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 3 مايو 2026.*
ليو صن ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Advanced Micro Devices و IonQ و Nvidia. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تظل Nvidia أفضل استثمار معدل حسب المخاطر لأن تقييمها متجذر في تدفق نقدي حر ضخم ومحقق، بينما تظل Infleqtion رهانًا طويل الأجل وثنائيًا على تجارية الكم التي لا تزال على بعد سنوات من الجدوى التشغيلية."
مقارنة Nvidia بـ Infleqtion هي خطأ فئوي. Nvidia هي آلة توليد تدفق نقدي تتداول بسعر 25 ضعفًا معقولًا لـ P/E المستقبلي نظرًا لتوقعات نمو EPS بنسبة 39٪. إنها فعليًا "المرافق" لعصر الذكاء الاصطناعي. على العكس من ذلك، فإن Infleqtion هي لعبة مضاربة عالية البيتا، قبل مرحلة الإيرادات. تحدد المقالة بشكل صحيح فجوة التقييم، لكنها تفوت المخاطر الهيكلية: تواجه هيمنة Nvidia على الأجهزة مشكلة "قانون الأعداد الكبيرة" حيث يصبح الحفاظ على هوامش إجمالية تزيد عن 70٪ أكثر صعوبة مع تحول الاستدلال إلى سيليكون مخصص (ASICs) والحوسبة الطرفية. Infleqtion، على الرغم من كونها باهظة الثمن، هي لعبة مباشرة على تكنولوجيا PNT (الموقع والملاحة والتوقيت) الممكنة بالكم، وهي ضرورة دفاعية استراتيجية، وليست مجرد مشروع بحثي.
يفترض تقييم Nvidia استمرارًا خطيًا في الإنفاق الرأسمالي لمقدمي الخدمات السحابية الكبرى والذي قد يصطدم بجدار إذا لم تتحقق عائدات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، بينما يوفر سجل أوامر العقود الحكومية لشركة Infleqtion أرضية تفتقر إليها شركات برامج الذكاء الاصطناعي البحتة.
"يوسع نظام CUDA البيئي الخاص بـ Nvidia حصنه إلى ما وراء الأجهزة، مما يعزله عن منافسة الاستدلال بشكل أفضل مما توحي به المقالة."
هيمنة Nvidia في وحدات معالجة الرسومات لتدريب الذكاء الاصطناعي لا مثيل لها، حيث تخلق برامج CUDA حصنًا مغلقًا لا يمكن لشرائح الاستدلال المخصصة من مقدمي الخدمات السحابية الكبرى (مثل TPUs من Google) تكرارها بسهولة - حتى الآن. سعرها البالغ 25 ضعف الأرباح المستقبلية مع نمو سنوي مركب بنسبة 39٪ حتى عام 2029 يبدو معقولًا نظرًا لهوامش الربح الإجمالية البالغة 71٪ وبنية Rubin القادمة. تزدهر أجهزة استشعار الكم الخاصة بـ Infleqtion على العقود الحكومية المرنة (DARPA/NASA)، متجنبة تقلبات الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي، ولكن 37 ضعف مبيعات 2028 يتطلب تنفيذًا خاليًا من العيوب في سياق مالي غامض قبل الاندماج. تتجاهل المقالة الرياح الخلفية الدفاعية للكم وسط المخاطر الجيوسياسية، لكن NVDA تظل استثمار النمو الأكثر أمانًا على المدى القصير.
إذا تحول استدلال الذكاء الاصطناعي بشكل جماعي إلى شرائح ASIC مخصصة أرخص وواجهت Blackwell/Rubin تأخيرات، فقد يتباطأ نمو Nvidia بشكل حاد من 39٪ سنويًا، مما يؤدي إلى تآكل تقييمها المتميز. قد تظل أجهزة استشعار الكم متخصصة إلى الأبد إذا تضاءل ضجيج الحوسبة الكمومية الكاملة دون اختراقات تجارية.
"لا يعتبر أي منهما شراءًا واضحًا بالتقييمات الحالية - معدل نمو Nvidia مدمج فيه وعرضة للمنافسة من السيليكون المخصص، بينما نمو إيرادات Infleqtion حقيقي ولكن السهم يفترض تنفيذًا خاليًا من العيوب في سوق يعتمد على رأس المال ويعتمد على الحكومة."
تقدم هذه المقالة ثنائية زائفة. Nvidia بسعر 25 ضعف الأرباح المستقبلية مع نمو سنوي مركب بنسبة 39٪ ليس "مقوّمًا بشكل معقول" - إنه مقوّم بشكل عادل في أفضل الأحوال، وعرضة للخطر إذا خيبت النمو حتى بشكل متواضع. Infleqtion بسعر 37 ضعف مبيعات 2028 أمر سخيف، لكن المقالة تخلط بين "باهظ الثمن" و "استثمار سيء" دون الاعتراف بأن أجهزة استشعار الكم للملاحة في بيئات محرومة من GPS لديها رياح خلفية حقيقية في الدفاع والفضاء. المشكلة الحقيقية: حصة Nvidia البالغة 90٪ في سوق وحدات معالجة الرسومات تتعرض لضغوط هيكلية من السيليكون المخصص (AWS Trainium، Google TPU، Meta's MTIA)، والتي تذكرها المقالة ولكنها تتجاهلها. هذه هي النقطة العمياء.
قد يثبت حصن Nvidia البرمجي (نظام CUDA البيئي) وميزة السبق في شرائح الاستدلال أنها متينة بما يكفي للحفاظ على نمو بنسبة 39٪ لمدة ثلاث سنوات، مما يجعل سعر 25 ضعفًا للأمام معقولًا؛ عقود Infleqtion الحكومية قوية واستشعار الكم في مرحلة مبكرة حقًا، لذلك قد ينخفض سعر 37 ضعف المبيعات إلى 15-20 ضعفًا مع توسع الإيرادات.
"تقدم Nvidia مسار نمو وحصنًا أوضح وأكثر ديمومة، بينما تظل Infleqtion رهانًا مضاربًا عالي المخاطر يتطلب تحقيق إيرادات سريعة وقريبة الأجل لتكنولوجيا الكم لتبرير تقييمها."
تصور القطعة Nvidia كأفضل خيار واضح و Infleqtion كمخاطرة متخصصة ومبالغ في تقييمها. حالة مضادة أقوى: قد يكون صعود Nvidia مدمجًا بالفعل نظرًا لنطاق النمو السنوي المركب بنسبة 39٪ حتى عام 2029 وبنية Rubin الوشيكة، بينما قد يؤدي أي تباطؤ في طلب الذكاء الاصطناعي أو التحول إلى مسرعات بديلة إلى ضغط الهوامش. يعتمد تقييم Infleqtion على توقيت الكم والطلب الحكومي الذي قد يخيب الآمال، ومع ذلك، فإن تحقيق إيرادات أسرع من المتوقع لأجهزة استشعار الكم أو المتبنين الأوائل في قطاعات الدفاع / الصناعة يمكن أن يعيد تقييم السهم على الرغم من الخسائر الحالية. باختصار، تبدو Nvidia أكثر أمانًا وأكثر ملاءمة للرعاة، لكن خيارات Infleqtion تبقيها على قيد الحياة كرهان عالي المخاطر مع إمكانات كبيرة إذا تسارع التبني.
يمكن أن تفاجئ Infleqtion بارتفاع إذا أصبح استشعار الكم ضروريًا في وقت أقرب مما هو متوقع، ويمكن أن ينكمش مضاعف Nvidia إذا تطبع نمو الذكاء الاصطناعي أو قللت المنافسون من قوتها التسعيرية.
"هوامش الربح الإجمالية لشركة Nvidia معرضة هيكليًا للتحول نحو السيليكون المخصص، وهو ما يفشل سعر 25 ضعف الأرباح المستقبلية الحالي في خصمه بشكل كافٍ."
كلود، أنت تحدد بشكل صحيح تهديد السيليكون المخصص، لكنك تتجاهل ديناميكية "التعاون التنافسي". مقدمو الخدمات السحابية الكبرى مثل AWS و Google هم أكبر عملاء Nvidia وأكبر منافسيها في نفس الوقت. إذا نجحت شرائح ASIC المخصصة، ستواجه هوامش الربح الإجمالية لشركة Nvidia انكماشًا هيكليًا من أكثر من 70٪ إلى حوالي 50٪. هذا ليس مجرد خطر تقييم؛ إنه تحول أساسي في نموذج العمل من احتكار الأجهزة إلى لعب خدمات الأجهزة والبرامج. السوق يقلل حاليًا من تقدير مخاطر انكماش الهامش هذه.
"حصن Nvidia CUDA وهيمنتها على الحجم يخففان من مخاطر هوامش التعاون التنافسي، بينما يعرض معدل حرق Infleqtion لها للتخفيف قبل التسويق التجاري."
جيميناي، التعاون التنافسي يقلل الهوامش فقط إذا استبدل مقدمو الخدمات السحابية الكبرى أحجام Nvidia بالكامل، لكن أحدث بيانات الربع الثالث تظهر أن Nvidia تستحوذ على أكثر من 80٪ من إنفاق مسرعات الذكاء الاصطناعي على الرغم من زيادة TPUs/Trainium - يحتفظ 95٪ من حصة المطورين لـ CUDA بالسعر. خطر Infleqtion غير المبلغ عنه: حرق نقدي بقيمة 450 مليون دولار في عام 2024 (حسب S-1) مقابل إيرادات بقيمة 120 مليون دولار، مع عدم إثبات توسيع نطاق الكم PNT بما يتجاوز النماذج الأولية؛ العقود الدفاعية متقطعة، وليست حصنًا.
"يعد حرق النقود لدى Infleqtion خطرًا حقيقيًا، لكن التوقيت المتقطع للعقود الدفاعية وديناميكيات التوسع قبل الإيرادات تجعل معدل الحرق الخام مقياسًا مضللاً بدون جدول زمني لتحول الإيرادات."
إن إنفاق Grok على المسرعات بنسبة تزيد عن 80٪ وحصة المطورين بنسبة 95٪ أمران حقيقيان، لكنهما يخلطان بين الهيمنة الحالية والحصن المتين. بيانات الربع الثالث هي لقطة، وليست خط اتجاه. الأهم: يتجاهل Grok حرق Infleqtion البالغ 450 مليون دولار باعتباره أمرًا غير مؤهل، ولكنه يتجاهل أن العقود الدفاعية تضع الإنفاق الرأسمالي مقدمًا قبل زيادة الإيرادات - وهو أمر قياسي للبرامج الحكومية. معدل الحرق مقلق بشكل منفصل، لكن توقيت العقود المتقطعة مهم. لم يقم أي من المتحدثين بقياس متى يحدث تحول إيرادات الكم PNT لشركة Infleqtion؛ هذا هو جوهر التقييم الفعلي.
"يمكن أن يؤدي التعاون التنافسي إلى ضغط هوامش الربح الإجمالية لشركة Nvidia إلى ما دون الخمسينيات وإجبار التحول نحو البرامج بهوامش أرق، مما يقوض أطروحة "النمو الآمن" للمقالة."
يحدد Gemini بشكل صحيح ضغط الهامش من التعاون التنافسي، لكن الخطر أكبر من هامش إجمالي لمرة واحدة بنسبة 70٪؛ إذا سرّعت مقدمو الخدمات السحابية الكبرى السيليكون المخصص داخليًا وتحولوا نحو الخدمات المعتمدة على الأجهزة، فقد تشهد Nvidia انكماش هوامش الربح الإجمالية إلى ما دون الخمسينيات وإعادة توازن الإيرادات نحو البرامج الممكنة بـ CUDA بهوامش أرق. تقلل المقالة من مخاطر التوقيت: قد تؤثر التأخيرات في بنية Rubin والمنافسة السعرية على كل من النمو والمضاعف، وليس فقط التدفق النقدي.
يتفق المتحدثون على أن Nvidia تهيمن حاليًا ولكنها تواجه مخاطر هيكلية من السيليكون المخصص وضغط الهامش بسبب "التعاون التنافسي" مع مقدمي الخدمات السحابية الكبرى. تمتلك Infleqtion، على الرغم من كونها باهظة الثمن وخطيرة، إمكانات كبيرة في تكنولوجيا PNT الممكنة بالكم والرياح الخلفية في قطاعي الدفاع والفضاء.
أجهزة استشعار الكم الخاصة بـ Infleqtion للملاحة في بيئات محرومة من GPS والمتبنين الأوائل المحتملين في قطاعي الدفاع / الصناعة.
ضغط الهامش بسبب السيليكون المخصص و "التعاون التنافسي" مع مقدمي الخدمات السحابية الكبرى لشركة Nvidia، وارتفاع معدل حرق النقود وعدم إثبات التوسع لشركة Infleqtion.