أوراكل ترتفع بعد تجاوز إيرادات السحابة للتوقعات بفضل إنفاق رأسمالي ضخم وديون متصاعدة

أوراكل ترتفع بعد أن فاقت إيرادات السحابة التقديرات بفضل الإنفاق الرأسمالي الضخم والديون المتصاعدة

ربما يكون موسم الأرباح قد انتهى، لكن تقارير الأرباح المتفرقة لا تزال تتسرب، وقبل لحظات حصلنا على أحدث تقرير خارج الموسم من أكثر شركات الذكاء الاصطناعي استدانةً، أوراكل، التي أعلنت عن إيرادات معدلة للربع الأول فاقت متوسط تقديرات المحللين، مما ساعد في دفع السهم للأعلى، ولكن بالكاد فوق سعر الافتتاح.

إليكم ما أعلنت عنه ORCL قبل لحظات لربعها المالي الأول:

الإيرادات المعدلة 19.35 مليار دولار، +30% على أساس سنوي، متجاوزة التقديرات البالغة 19.13 مليار دولار

إيرادات البنية التحتية السحابية (IaaS) 7.39 مليار دولار مقابل 3.3 مليار دولار على أساس سنوي، متجاوزة التقديرات البالغة 7.19 مليار دولار
إيرادات البرمجيات 5.55 مليار دولار، -3% على أساس سنوي، دون التقديرات البالغة 5.67 مليار دولار
إيرادات الأجهزة 774 مليون دولار، +16% على أساس سنوي، متجاوزة التقديرات البالغة 671.1 مليون دولار
إيرادات الخدمات 1.41 مليار دولار، +4.8% على أساس سنوي، مقابل تقديرات 1.38 مليار دولار
إيرادات دعم البرمجيات 4.90 مليار دولار، -1.2% على أساس سنوي، متجاوزة التقديرات البالغة 4.88 مليار دولار
إيرادات تراخيص البرمجيات 655 مليون دولار، -14% على أساس سنوي، دون التقديرات البالغة 718.8 مليون دولار


الدخل التشغيلي المعدل 8.15 مليار دولار، +31% على أساس سنوي، متجاوزاً التقديرات البالغة 7.81 مليار دولار
هامش التشغيل المعدل 42% مقابل 42% على أساس سنوي، متجاوزاً التقديرات البالغة 40.8%
 
ربحية السهم المعدلة 1.92 دولار مقابل 1.47 دولار على أساس سنوي، متجاوزة التقديرات البالغة 1.75 دولار
 
الإنفاق الرأسمالي 28.5 مليار دولار، مقابل توقعات 22.3 مليار دولار
فاق نمو إيرادات الحوسبة السحابية لشركة أوراكل تقديرات المحللين، مما يشير إلى أن مشاريع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الكبيرة للشركة تساعد في تعزيز نتائجها المالية. والجدير بالذكر أن المبيعات في أعمال البنية التحتية السحابية قفزت بنسبة 121% إلى 7.4 مليار دولار، فوق متوسط التقديرات البالغ 7.19 مليار دولار، ومع ذلك، جاء كل هذا على خلفية إنفاق رأسمالي أكبر بكثير (انظر أدناه). للتذكير، هذا هو مسار النمو السريع الذي توقعته الشركة لإيرادات البنية التحتية السحابية قبل عام. حظاً موفقاً في ذلك.

أبرز النقاط المالية بصرياً:

تفصيل لإيرادات ORCL السحابية: معدلات النمو، رغم أهميتها، أقل بكثير من بعض أكبر منافسيها - والأقل استدانة بكثير.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع الشركة أن تتراوح ربحية السهم بين 1.83 و 1.91 دولار بالعملة الثابتة وبين 1.85 و 1.93 دولار بالدولار الأمريكي، مما يمثل نمواً بنسبة 19% إلى 23% بالعملة الثابتة و 21% إلى 25% بالدولار الأمريكي (باستثناء مكسب لمرة واحدة من الربع الثاني من السنة المالية 2026.)

بما في ذلك مكسب الاستثمار، من المتوقع أن تنخفض ربحية السهم غير المتوافقة مع المعايير المحاسبية المقبولة عموماً للربع الثاني من السنة المالية 2027 بين -19% و -15% بالعملة الثابتة وتنخفض بين -18% و -14% بالدولار الأمريكي.

بالنسبة للسنة المالية 2027 الكاملة، تتوقع أوراكل أن يبلغ إجمالي الإيرادات 90 مليار دولار على الأقل (بارتفاع 34% بالعملة الثابتة)، وأن تصل ربحية السهم غير المتوافقة مع المعايير المحاسبية المقبولة عموماً إلى 8.10 دولار (بارتفاع 18% بالعملة الثابتة).

بينما نشك في أن السوق سيمنحها الكثير من التقدير لالتزامات الأداء المتبقية (RPO)، خاصة وأنها تأتي مع هذا الكم الهائل من الديون خارج الميزانية العمومية، لدرجة أنه إذا نظر المرء فعلياً في كيفية تمويلها، فإن السهم سينهار،

السؤال الأكبر هو متى سيتحول الإنفاق الرأسمالي الضخم لشركة ORCL إلى إيرادات فعلية...

... والأهم من ذلك، إلى تدفق نقدي، حيث تواصل الشركة حرق المليارات كل ربع سنة وتضطر لتمويل نفسها بكميات متزايدة باستمرار من مبيعات الأسهم والديون.

كما قالت ORCL إنها أكملت خطة تم الإعلان عنها سابقاً لبيع أسهم بقيمة 20 مليار دولار من وقت لآخر بالقيمة السوقية. وقبل أرباح يوم الخميس، أثار العديد من المحللين تساؤلات حول توقيت بيع الأسهم في السوق.

لقد أعادت أوراكل، المزود التقليدي الممل لبرمجيات قواعد البيانات، تشكيل نفسها كمزود للقدرة الحاسوبية لأعمال الذكاء الاصطناعي وتشرع في بناء كبير لمراكز البيانات لصالح OpenAI وعملاء آخرين. وقد فعلت ذلك من خلال إنفاق كميات هائلة من رأس المال وتحمل كميات أكبر من الديون بينما تدفقها النقدي سلبي للغاية.

يراقب وول ستريت حجم الإنفاق على هذه المشاريع الطموحة ومدى سرعة تمكن أوراكل من إكمالها. وقالت الشركة إنها أضافت 850 ميغاواط من سعة مراكز البيانات في هذا الربع.

استجابة لهذا التفوق، ارتفعت أسهم ORCL بشكل متواضع، حيث صعدت بنسبة 4% في التداولات الموسعة بعد أن أغلقت عند 152.94 دولار، منزلقة بشكل حاد قبيل إعلان الأرباح. بعبارة أخرى، السهم الآن عند حيث أغلق أمس.

كان السهم قد انخفض بنسبة 38% منذ أعلى مستوى له في العام في 1 يونيو بسبب المخاوف بشأن احتياجات التمويل، وارتفاع تكاليف المكونات، وتقارير إخبارية عن تحديات بناء مراكز البيانات، كما كتب ديريك وود، المحلل في TD Cowen، قبل النتائج.

وبما أنه لا يوجد مؤشر يذكر على أن حرق النقد سينتهي في أي وقت قريب، فإن شراء مقايضات التخلف عن سداد الائتمان (CDS) لـ ORCL هنا يبدو الأمر الأكثر حكمة بكثير من شراء السهم والدعاء...

تايلر دوردن
الخميس، 09/10/2026 - 16:46