بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تتفق اللجنة على أن ملاءة الضمان الاجتماعي هي قضية ديموغرافية هيكلية، وليست ناتجة فقط عن السياسة الضريبية لترامب. يسلطون الضوء على المخاطر السياسية للإصلاح والتأثير المحتمل لسوق السندات بعد استنفاد عام 2033، لكنهم يؤكدون أيضًا على أهمية تسلسل السياسات والإصلاحات التدريجية.
المخاطر: مبيعات الأصول القسرية من الصندوق الاستئماني بعد استنفاد عام 2033 في سوق عجز كبير، مما قد يؤدي إلى ارتفاع العائدات والضغط على الأسهم.
فرصة: إصلاحات سياسية تدريجية ترفع سقف الأرباح أو تزيد ضرائب الرواتب قبل الاستنفاد، مما يخفف من التأثير على السوق.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
من المتوقع أن ينفد صندوق الضمان الاجتماعي في غضون بضع سنوات.
بدون إصلاح، سيُضطر البرنامج إلى خفض المزايا لجميع المستفيدين.
تقلل سياسة الضرائب الخاصة بترامب من مقدار الإيرادات الموجهة إلى الضمان الاجتماعي.
خلال حملته الثالثة للبيت الأبيض، وعد الرئيس دونالد ترامب بأنه "سيقاتل من أجل وحماية الضمان الاجتماعي". يواجه البرنامج الحكومي الذي يعتمد عليه عشرات الملايين من كبار السن الأمريكيين لتلبية احتياجاتهم المالية عجزًا هائلاً، حيث إنه يدفع حاليًا مزيدًا من المزايا مما يجمعه من الضرائب والدخل الاستثماري. بدون إصلاح كبير، سينفد الضمان الاجتماعي صندوقه الاستئماني، وقد يواجه المستفيدون انخفاضًا كبيرًا في مدفوعاتهم الشهرية في غضون بضع سنوات فقط.
على الرغم من وعوده الانتخابية، جعلت سياسات ترامب التحديات التي تواجه الضمان الاجتماعي أسوأ. إليك الطريقة التي تفاقم بها الرئيس هذا العجز وما يمكن للكونجرس القيام به لتصحيحه.
هل ستخلق الذكاء الاصطناعي أول ملياردير في العالم؟ فريقنا أطلق للتو تقريرًا عن الشركة الوحيدة غير المعروفة تقريبًا، والتي تُعرف باسم "الاحتكار الضروري" التي توفر التكنولوجيا الأساسية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
هذه ليست المرة الأولى التي يكون فيها صندوق الضمان الاجتماعي الاستئماني على طريق استنفاد احتياطياته. كاد البرنامج أن يتعرض لخفض المزايا في أيام قليلة في الثمانينيات قبل أن يتدخل الكونجرس لتعديل قانون الضمان الاجتماعي. في ذلك الوقت، قدرت خبراء الاكتواريين في الضمان الاجتماعي أن التغييرات ستضمن أن يكون لدى البرنامج أساس مالي لدفع المزايا دون انقطاع لمدة 75 عامًا على الأقل.
لسوء الحظ، كانت كرة البلور الخاصة بالخبراء الاكتواريين ضبابية بعض الشيء. البرنامج على المسار الصحيح لاستنفاد صندوقه الاستئماني في غضون 50 عامًا من تعديل عام 1983. ما لم يتوقعوه هو عدم المساواة المتزايدة في الدخل التي شهدتها السنوات الثلاثين الماضية.
عندما أصدر الكونجرس تعديل الضمان الاجتماعي لعام 1983، كان 90٪ من جميع الأجور المدفوعة تخضع لضريبة الضمان الاجتماعي. لا يدفع العمال ضريبة الضمان الاجتماعي على الأرباح التي تتجاوز مبلغًا معينًا في سنة معينة، ويتم تعديل هذا المبلغ كل خريف بسبب تضخم الأجور. في عام 1983، دفع العمال ضريبة الضمان الاجتماعي فقط على أول 35700 دولار من أرباحهم. يبلغ الحد الأقصى للأرباح الخاضعة للضريبة هذا العام 184500 دولار.
ولكن مع رؤية أصحاب الدخول المرتفعة لأجورهم تنمو بوتيرة أسرع من أجور ذوي الدخل المنخفض، فإن نسبة أصغر من إجمالي الأجور سقطت تحت الحد الأقصى للأرباح الخاضعة للضريبة. وهذا ليس ظاهرة حديثة. أخبرت كارين جلين، كبير الخبراء الاكتواريين الحاليين، مجلس الشيوخ في مارس أن عدم المساواة في الدخل نما بسرعة في الثمانينيات والتسعينيات، وأن 82.5٪ فقط من الأجور سقطت تحت الحد الأقصى للأرباح الخاضعة للضريبة بحلول عام 2000. هذا يعني أن الضمان الاجتماعي شارك في جزء أقل من النمو الاقتصادي الإجمالي للولايات المتحدة على مدار العقود الثلاثة الماضية.
ونتيجة لذلك، كان الإيرادات الضريبية التي تم جمعها على مر السنين أقل مما توقعه الخبراء الاكتواريون. والآن، هؤلاء العمال يتقاعدون، وتستنزف المزايا المدفوعة بسرعة الاحتياطيات.
إذا كان الكونجرس سيصلح الضمان الاجتماعي، فيجب عليه تنفيذ سياسات تزيد من إيرادات البرنامج أو تقلل من المزايا. يعارض ترامب (وكثير من السياسيين الآخرين) بقوة تخفيضات المزايا. ولكن هناك فرص لزيادة الإيرادات عن طريق زيادة الضرائب.
يقدم "قانون ترامب الجميل والرائع" عكس ذلك تمامًا. إنه يقدم تخفيضًا ضريبيًا مؤقتًا لكبار السن سيكون له تأثير ملحوظ على مدى سرعة استنفاد الضمان الاجتماعي لصندوقه الاستئماني. سيؤثر الخصم الضريبي البالغ 6000 دولار لكبار السن المدرج في قانون الضرائب الجديد بشكل غير متناسب على المتقاعدين من الطبقة المتوسطة العليا الذين يدفعون الضرائب على مزايا الضمان الاجتماعي الخاصة بهم. لاحظ أن 100٪ من الضرائب على الدخل على مزايا الضمان الاجتماعي تعود إلى صناديق الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية.
تقدر جلين أن التغيير الضريبي سيكلف الضمان الاجتماعي 168.6 مليار دولار من الإيرادات المفقودة. ونتيجة لذلك، سينفد البرنامج الصندوق الاستئماني في الربع التقويمي قبل المتوقع، بحلول نهاية عام 2032.
تشرح جلين أنه لضمان بقاء الضمان الاجتماعي قابلاً للتطبيق، يحتاج الكونجرس إلى تنفيذ تغييرات تزيد من إيراداته بمقدار ثلث، أو تقلل من المزايا بمقدار ربع، أو مزيج من الاثنين معًا.
أحد الطرق لتحقيق هذا الهدف هو زيادة الضرائب. كما تم تنفيذ التعديل لعام 1983 بهدف فرض الضرائب على 90٪ من الأجور، يمكن للكونجرس تنفيذ استراتيجيات لاستعادة فرض الضرائب إلى هذا المستوى وضمان بقائه هناك بمرور الوقت. بالإضافة إلى ذلك، يمكنه فرض ضرائب على المتقاعدين الأثرياء لتعويض النقص السابق في الإيرادات الضريبية من أصحاب الدخول المرتفعة منذ التسعينيات.
ومع ذلك، قد لا تكون هذه الخطوات كافية. يحتاج الكونجرس أيضًا إلى النظر في رفع سن التقاعد الكامل، وتعديل حساب تعديل تكلفة المعيشة (COLA)، والسماح بتعديلات على تخفيضات التقاعد المبكر (للمطالبة قبل سن التقاعد الكامل) والائتمانات الخاصة بالتقاعد المتأخر (للمطالبة لاحقًا).
هناك العديد من المقترحات المطروحة. كلما تصرف الكونجرس بشكل أسرع، كانت التغييرات أقل حدة. لكن دفع المزيد من المقترحات مثل قانون الضرائب الخاص بترامب، الذي يقلل الدخل للضمان الاجتماعي، لن يؤدي إلا إلى تفاقم الأمور.
إذا كنت مثل معظم الأمريكيين، فأنت متأخر بضع سنوات (أو أكثر) عن مدخرات تقاعدك. ومع ذلك، فإن عدد قليل من "أسرار الضمان الاجتماعي" غير المعروفة يمكن أن تساعد في ضمان زيادة في دخلك التقاعدي.
يمكن أن تدفع لك خدعة بسيطة واحدة ما يصل إلى 23760 دولارًا... كل عام! بمجرد أن تتعلم كيفية زيادة مزايا الضمان الاجتماعي الخاصة بك، نعتقد أنك قد تكون قادرًا على التقاعد بثقة مع راحة البال التي نسعى إليها جميعًا. انضم إلى Stock Advisor لمعرفة المزيد حول هذه الاستراتيجيات.
عرض "أسرار الضمان الاجتماعي" »
لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"عدم قدرة الضمان الاجتماعي على السداد هو أزمة ديموغرافية هيكلية لا يمكن حلها عن طريق تعديلات الإيرادات وحدها، مما يجعل التقلبات المالية طويلة الأجل حتمية."
يصور المقال عدم قدرة الضمان الاجتماعي على السداد على أنه مشكلة إيرادات ضريبية تفاقمت بسبب سياسات سياسية محددة، ولكن هذا فشل ديموغرافي هيكلي. نحن نشهد انقلابًا هائلاً في نسبة الاعتماد؛ اعتمد إصلاح عام 1983 على نسبة عالية من العمال إلى المتقاعدين لم تعد موجودة. التركيز على خسارة الإيرادات البالغة 168.6 مليار دولار من الخصومات الضريبية هو ضوضاء مقارنة بالالتزام غير الممول البالغ 20+ تريليون دولار. الخطر الحقيقي ليس مجرد استنفاد "ربع سنة أبكر"، بل الضغط السياسي الحتمي لتمويل هذا الدين، مما سيسرع التضخم على المدى الطويل ويجبر الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على أسعار فائدة محايدة أعلى للدفاع عن الدولار.
التأثير المالي لهذه التخفيضات الضريبية ضئيل مقارنة بالنمو المحتمل للناتج المحلي الإجمالي الذي حفزته زيادة الدخل المتاح لكبار السن، مما قد يوسع القاعدة الضريبية على المدى الطويل.
"يبالغ المقال في دور السياسة الضريبية في نقص الضمان الاجتماعي، والتي هي في المقام الأول ديموغرافية، مما يجعل سندات الخزانة عرضة لتأخير الإصلاح المالي بدلاً من التخفيضات الضريبية المحددة."
هذه القطعة من The Motley Fool هي طعنة حزبية، تبالغ في تأثير خصم ترامب TCJA لكبار السن - خسارة إيرادات متوقعة بقيمة 168.6 مليار دولار على مدى عقد (وفقًا لكبير خبراء التأمين الاجتماعي الاكتواريين جلين)، أو حوالي 1-2٪ من إجمالي تدفقات الضمان الاجتماعي، مما يسرع عدم القدرة على السداد بمقدار ربع سنة فقط إلى أواخر عام 2032 من خط الأساس حوالي 2034-35 وفقًا لتقارير الأمناء. ضرائب الرواتب (94٪+ من الإيرادات) تهيمن، ومن المحتمل أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي المدعوم بـ TCJA (2.9٪ في عام 2018 مقابل متوسط سابق 2.2٪) قد عزز قاعدة الأجور أكثر من التعويض. المحركات الحقيقية: الديموغرافيا (عدد أقل من العمال لكل متقاعد)، وعدم المساواة التي تقلل الأجور الخاضعة للضريبة إلى حوالي 82٪ من 90٪ في عام 1983. الإصلاحات حتمية، ولكن تأخير العمل يخاطر بتقلبات السوق عبر العجز.
حتى ضربات الإيرادات الطفيفة تتراكم بالقرب من الهاوية، وزاد TCJA من عدم المساواة من خلال تفضيل أصحاب الدخول المرتفعة، مما أدى إلى تآكل قاعدة الأجور الخاضعة للضريبة مع ارتفاع الدخول العليا فوق حد 184,500 دولار.
"أزمة الضمان الاجتماعي هي 80٪ هيكلية (عدم المساواة في الأجور التي تؤدي إلى تآكل القاعدة الضريبية منذ عام 1983) و 20٪ مدفوعة بالسياسة، لذا فإن إلقاء اللوم على خصم بقيمة 6 آلاف دولار دقيق ولكنه غير مكتمل - إنه عرض، وليس المرض."
يخلط المقال بين مشكلتين منفصلتين. نعم، يواجه الضمان الاجتماعي أزمة ملاءة حقيقية - استنفاد الصندوق الاستئماني بحلول عام 2032-2033 أمر سليم اكتواريًا. ولكن عزو هذا إلى خصم ترامب الضريبي لكبار السن البالغ 6,000 دولار (خسارة إيرادات بقيمة 168.6 مليار دولار على مدى العقد) هو مسرح مضلل. القضية الأساسية هيكلية: عدم المساواة في الدخل منذ عام 1983 يعني أن عددًا أقل من الأجور يقع تحت سقف ضريبة الرواتب. هذه مشكلة عمرها 40 عامًا، وليست مشكلة سياسة عام 2025. يغفل المقال أيضًا أن إيرادات ضريبة الرواتب لا تزال تغطي حوالي 80٪ من المزايا بعد عام 2032 - وليس هاوية، بل تخفيض تدريجي. أخيرًا، يتجاهل أن رفع سقف الأرباح (حاليًا 184.5 ألف دولار) من شأنه أن يحل معظم هذه المشكلة دون المساس بالمزايا.
إذا كانت حسابات المقال صحيحة وأن خصم كبار السن يكلف 168.6 مليار دولار، فهذا مبلغ حقيقي يسرع عدم القدرة على السداد بربع سنة - وهو رجعي بشكل صريح، ويساعد المتقاعدين من الطبقة المتوسطة العليا بينما يواجه البرنامج نفسه تخفيضات. نقطة المؤلف حول النفاق السياسي (وعد بالحماية، ثم التدهور) لها أسنان.
"يجب أن تعامل الأسواق على المدى القريب ملاءة الضمان الاجتماعي على أنها مخاطر سياسية، وليس أزمة نقدية وشيكة؛ يجب أن تهيمن احتمالية الإصلاح التدريجي على المخاطر / المكافآت."
يصور المقال ملاءة الضمان الاجتماعي على أنها أزمة وشيكة مدفوعة بالسياسة الضريبية لترامب، ولكن الواقع أكثر دقة. لا يؤدي استنفاد الصندوق الاستئماني تلقائيًا إلى خفض فوري للمزايا؛ يمكن تمديد الملاءة من خلال استمرار الإيرادات الضريبية والإصلاحات التدريجية. الأرقام المذكورة (مثل استنفاد عام 2032، وخسارة الإيرادات البالغة 168.6 مليار دولار) تتطلب التحقق من صحتها مقابل أحدث بيانات أمناء الضمان الاجتماعي، وهي حساسة للغاية لافتراضات نمو الأجور والتضخم. الإشارة الحقيقية للسوق هي مخاطر السياسة - كيف ومتى يختار الكونغرس إصلاح التمويل - بدلاً من نقص نقدي مضمون في السنوات القليلة المقبلة. إذا كانت الإصلاحات تدريجية وتركز على الإيرادات، فقد يكون التأثير على الأسهم متواضعًا؛ إصلاح مفاجئ وغير متوقع سيشكل مخاطر كبيرة.
ولكن إصلاحًا مفاجئًا يزيد من ضرائب الرواتب أو يخفض المزايا - حتى تدريجيًا - يمكن أن يغير بشكل كبير دخل الأسرة والاستهلاك ويفاجئ الأسواق. إذا زاد احتمال الإصلاح، فقد تتسع علاوات المخاطر وتعيد الأسهم تسعير الدورات الاقتصادية.
"رفع سقف أرباح الضمان الاجتماعي ليس حلاً سحريًا للإيرادات ويخلق مخاطر ثانوية كبيرة من التهرب الضريبي وانخفاض الاستثمار الرأسمالي."
كلود، أنت تفوت الواقع السياسي لإصلاح "سقف الأرباح". رفع السقف يخلق زيادة كبيرة في معدل الضريبة الهامشي للمهنيين ذوي الدخل المرتفع، مما قد يؤدي إلى هروب رؤوس الأموال أو إعادة هيكلة الشركات لتجنب ضرائب الرواتب، مما قد يقوض الإيرادات التي تأمل في الحصول عليها. لن ينظر السوق إلى هذا على أنه إصلاح محاسبي محايد؛ سيعتبره ضربة مباشرة للدخل المتاح لأعلى 5٪ من أصحاب الدخل.
"مخاطر استنفاد صندوق الضمان الاجتماعي تسبب مبيعات الخزانة التي تضغط على العائدات أعلى في ظل العجز، مع انخفاض في الأسهم."
تركز اللجنة على تعديلات إيرادات الضمان الاجتماعي والديموغرافيا، لكنها تتجاهل محفظة الخزانة البالغة 2.8 تريليون دولار في الصندوق الاستئماني. يؤدي استنفاد ما بعد عام 2033 إلى عمليات بيع في سوق عجز سنوي يزيد عن 2 تريليون دولار، مما قد يؤدي إلى ارتفاع عائدات السندات لمدة 10 سنوات بمقدار 50-100 نقطة أساس وفقًا لنماذج الضمان الاجتماعي - حالة هبوط للسندات ترفع معدلات الخصم، مما يضغط على الأسهم. هذا التسرب المالي يفوق ضوضاء المقال الحزبية.
"مخاطر التسرب في سوق السندات حقيقية، لكنها مشروطة بتأخير الكونغرس للإصلاح إلى ما بعد عام 2032 - رهان سياسي، وليس حقيقة اكتوارية."
يحدد Grok مخاطر الذيل الحقيقية - تصفية الصندوق الاستئماني البالغة 2.8 تريليون دولار في سوق عجز يزيد عن 2 تريليون دولار بعد عام 2033 هي حالة هبوط للسندات مع تسرب حقيقي إلى الأسهم. لكن هذا يفترض أن الكونغرس لن يفعل شيئًا حتى الاستنفاد. يشير الاقتصاد السياسي إلى أن الإصلاح (زيادة ضريبة الرواتب، رفع السقف، أو اختبار الوسائل) سيحدث *قبل* عمليات البيع القسرية للأصول. قلق Gemini بشأن هروب رؤوس الأموال بشأن زيادات سقف الأرباح صحيح ولكنه مبالغ فيه؛ رفعت كندا وأستراليا سقف الرواتب دون نزوح. تسلسل الإصلاح - وليس الاستنفاد نفسه - يحدد التأثير على السوق.
"سيمنع تسلسل السياسات انهيارًا مفاجئًا للسندات مدفوعًا بالصندوق الاستئماني؛ سيخفف الإصلاح التدريجي من ضغط السيولة وسيُبقي العائدات ترتفع بشكل طفيف بدلاً من الارتفاع الجامح."
أخذ حالة هبوط السندات من Grok على محمل الجد يتجاهل تسلسل السياسات. تعتمد نتيجة "سوق العجز البالغ 2 تريليون دولار+" على سماح الكونغرس للأوراق المالية للصندوق الاستئماني بالانتهاء دون إصلاح. في الواقع، تزداد احتمالات الإصلاح - توسيع السقف، وزيادة ضرائب الرواتب، واختبار الوسائل - قبل الاستنفاد، مما يخفف من ضغط السيولة. المخاطر الحقيقية للسوق هي تسعير مخاطر السياسة والاستجابة عبر الأصول، وليس أزمة لمرة واحدة؛ إذا كان الإصلاح تدريجيًا، فقد ترتفع العائدات بشكل طفيف ولكن نادرًا ما ترتفع 50-100 نقطة أساس على الفور. راقب نمو الأجور وعبء الضرائب على أصحاب الدخول المرتفعة.
تتفق اللجنة على أن ملاءة الضمان الاجتماعي هي قضية ديموغرافية هيكلية، وليست ناتجة فقط عن السياسة الضريبية لترامب. يسلطون الضوء على المخاطر السياسية للإصلاح والتأثير المحتمل لسوق السندات بعد استنفاد عام 2033، لكنهم يؤكدون أيضًا على أهمية تسلسل السياسات والإصلاحات التدريجية.
إصلاحات سياسية تدريجية ترفع سقف الأرباح أو تزيد ضرائب الرواتب قبل الاستنفاد، مما يخفف من التأثير على السوق.
مبيعات الأصول القسرية من الصندوق الاستئماني بعد استنفاد عام 2033 في سوق عجز كبير، مما قد يؤدي إلى ارتفاع العائدات والضغط على الأسهم.