رئيس ريفيان يحصل على 403 مليون دولار رغم الخسائر الفادحة

هناك تقليد طويل في قطاع الأعمال الأمريكي يتمثل في دفع أجور للمديرين التنفيذيين أكثر مما حققته الشركة نفسها.

ويتم الدفاع عن ذلك على أساس أنه يجب استقطاب المواهب العظيمة، أو أن المخاطر يجب أن تُكافأ، أو أن المستقبل سيمحو الحاضر بطريقة ما.

في معظم الأحيان، تلحق الرياضيات في النهاية.

كانت شركات السيارات الكهربائية الناشئة بمثابة حالة اختبار لعقد من الزمان لهذه الفلسفة. إنها تبيع الطموح أولاً وشاحنات البيك أب ثانياً. إنها تحرق المليارات في مطاردة الحجم. وتستمر في إخبار المساهمين بأن الربحية على بعد إطلاق نموذج واحد.

بعض هذه الرهانات أثمرت. تسلا فعلت. معظم الآخرين لم يفعلوا. تستمر لوسيد في التحذير بشأن النقد. قدمت فيسكر طلب إفلاس. أغلقت نيكولا. المقبرة مكتظة.

وهذا يقودنا إلى إيداع وكالة هادئ من إيرفين، كاليفورنيا، بتاريخ 27 أبريل.

أخبرت الشركة المصنعة للشاحنات الكهربائية المتطورة هناك، ريفيان (RIVN)، العالم للتو بما تعتقد أن مؤسسها يستحقه.

حصل الرئيس التنفيذي آر جي سكارنج على تعويض إجمالي قدره 402.6 مليون دولار في عام 2025، وفقًا لتقرير الإيداع الذي أوردته صحيفة فاينانشيال تايمز لأول مرة.

هذا أكثر من 27 ضعفًا لما حصل عليه في العام السابق. وهو أكثر مما حققته ريفيان على الإطلاق في تاريخها المؤسسي، لأن الشركة لم تحقق ربحًا سنويًا أبدًا.

ما تتضمنه صفقة ريفيان البالغة 403 مليون دولار فعليًا

ينقسم الرقم الرئيسي إلى أجزاء. حصل سكارنج على 1.12 مليون دولار كراتب، ومكافأة قدرها 1.02 مليون دولار، و 26.6 مليون دولار كجوائز أسهم، و 373.5 مليون دولار كخيارات أسهم، وفقًا لملف هيئة الأوراق المالية والبورصات.

الخيارات هي القصة. تم منحها في 6 نوفمبر 2025 بسعر ممارسة قدره 15.22 دولارًا، وهي لا تتحول إلى أسهم فعلية إلا إذا حققت ريفيان سلسلة من أهداف أسعار الأسهم والأداء التشغيلي على مدى العقد المقبل.

معظم أجره لا يوجد كشيك في حساب بنكي. إنه موجود كرهان.

قمت بإجراء الحسابات مقابل العامين السابقين للتأكد من أنني أقرأ الإيداع بشكل صحيح. حصل سكارنج على 14.9 مليون دولار في عام 2024 و 14.3 مليون دولار في عام 2023، كما يوضح الإيداع. حزمة عام 2025 الخاصة به هي حوالي 27 ضعف متوسط هذين العامين.

هذا النوع من القفزة عادة ما يصاحب عامًا استثنائيًا من الأداء. خسرت ريفيان 3.6 مليار دولار العام الماضي، وفقًا لتقرير أرباح الربع الرابع الخاص بها الذي أبرزته CNBC.

لماذا يقول مجلس إدارة ريفيان إن الصفقة خالية من المخاطر للمساهمين

لدى المديرين الذين وافقوا على الحزمة إجابة للسؤال الواضح. الجائزة "في خطر بالكامل"، كما كتبوا في ملف هيئة الأوراق المالية والبورصات، مما يعني أن الأسهم لا تُمنح إلا بعد "تحسينات كبيرة في أسعار الأسهم والأداء المالي".

لكي يتمكن سكارنج من صرف المبلغ بالكامل، ستحتاج القيمة السوقية لريفيان إلى النمو بحوالي 153 مليار دولار فوق تقييمها الحالي البالغ 21 مليار دولار، كما كشف المجلس في نفس الإيداع. يمكن أن تصل الحزمة الكاملة إلى 4.6 مليار دولار على مدى 10 سنوات إذا تم تحقيق كل هدف.

للوصول إلى هناك، يجب أن ترتفع أسهم ريفيان من 16.81 دولارًا حاليًا إلى ما يصل إلى 140 دولارًا للسهم. يجب على الشركة أيضًا تحقيق دخل تشغيلي إيجابي وتدفق نقدي إيجابي من العمليات، ولم تنتج أيًا منهما في سنة مالية كاملة.

يعكس الهيكل خطة أجور تسلا البالغة تريليون دولار والتي وافق عليها المساهمون لإيلون ماسك في الخريف الماضي. مع اختلاف واحد مهم. صفقة سكارنج "لا تخضع لتصويت المساهمين"، حسبما أفادت TechCrunch، لأن مجلس إدارة ريفيان منحها بموجب خطة أسهم معتمدة بالفعل.

ماذا تعتقد وول ستريت عن رهان ريفيان على R2

ليس كل محلل رافضًا. تكمن الحجة لدفع سكارنج هذا المبلغ في الأساس في نفس حجة امتلاك أسهم ريفيان على الإطلاق. من المتوقع أن يؤدي إطلاق سيارة الدفع الرباعي R2 القادمة إلى قلب الشركة رأسًا على عقب.

رفع دان آيفز من Wedbush سعره المستهدف لريفيان إلى 25 دولارًا من 16 دولارًا في ديسمبر وحافظ على تصنيف Outperform. "يمثل عام 2026 عامًا مهمًا للشركة مع إطلاق R2 في النصف الأول من عام 2026 المتوقع أن يؤدي إلى تحسين مقاييس التسليم،" كتب آيفز، وفقًا لـ Investing.com.

R2 هي سيارة دفع رباعي بسعر 45,000 دولار، أي أقل من نصف سعر R1S الحالي، ووجهت ريفيان بتسليم ما بين 62,000 و 67,000 مركبة هذا العام. سيكون هذا زيادة بنحو 50٪ عن عام 2025.

حالة الهبوط واضحة بنفس القدر. احتفظت جي بي مورجان بسعرها المستهدف لريفيان عند 10 دولارات في الخريف الماضي، وكانت بيرنشتاين عند 9 دولارات. يبلغ السعر المستهدف الإجماعي لمدة 12 شهرًا عبر حوالي 20 محللاً حوالي 18 دولارًا، وهو أعلى بقليل من سعر تداول السهم اليوم.

ماذا تعني حزمة أجور ريفيان لمحفظتك

بالنسبة لمعظم القراء، ريفيان ليست اسمًا تمتلكه مباشرة. إنها شيء قد تحتفظ به من خلال صندوق ARK ETF، أو صندوق للطاقة النظيفة، أو محفظة تقاعد محددة التواريخ تتبع السوق الأوسع.

في كلتا الحالتين، أنت تمول الرهان جزئيًا.

ما لفت انتباهي عندما قمت بمقارنة الأرقام هو مدى عدم توازن الحسابات بالنسبة لموظف ريفيان النموذجي. حصل موظف ريفيان المتوسط على 90,316 دولارًا في عام 2025، حسبما كشف الإيداع. بلغت تعويضات سكارنج 4,458 ضعف هذا الرقم. لمطابقة ذلك، سيحتاج موظف ريفيان المتوسط إلى العمل لمدة 4,458 عامًا.

سيحصل المساهمون على تصويت استشاري "قول عن الدفع" في الاجتماع السنوي الافتراضي لريفيان في 22 يونيو، لكن هذا التصويت غير ملزم. في اجتماع العام الماضي، قبل الكشف عن منح الخيارات الجديدة، دعمت حوالي 91.9٪ من الأصوات برنامج تعويضات المديرين التنفيذيين في ريفيان، وفقًا للإيداع.

ما إذا كانوا سيصوتون بهذه الطريقة مرة أخرى هو سؤال مختلف.

تصل نقطة البيانات التالية في 30 أبريل. تعلن ريفيان عن نتائج الربع الأول من عام 2026 بعد إغلاق السوق في 30 أبريل، مع بدء إنتاج R2 للتو في نورمال، إلينوي. إذا فاجأت عمليات التسليم بشكل إيجابي وتضيق الخسارة التشغيلية، فإن الرهان يبدأ في الظهور كرؤية. إذا لم يكن الأمر كذلك، فإن 403 مليون دولار تبدأ في الظهور كما يوحي الرقم الرئيسي بالضبط.

تنتهي صلاحية خيارات سكارنج أيضًا بلا قيمة إذا لم يتحرك السهم أبدًا. وهذا، في النهاية، هو ما يعتمد عليه المديرون في أن يتذكره المستثمرون الأفراد.