بقلم Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تنقسم اللجنة حول تأثير صفقة "كشك رسوم" محتملة في مضيق هرمز، حيث يرى البعض أنها دفعة قصيرة الأجل للأسهم بينما يحذر آخرون من مخاطر جيوسياسية طويلة الأجل وارتفاع تكاليف الطاقة. يُنظر إلى خروج الإمارات من أوبك على أنه تغيير لقواعد اللعبة، ولكن يتم الجدل حول آثاره، مع فوائد محتملة للإمارات وإسرائيل ولكن أيضًا مخاطر الانتقام السعودي وانهيار أوبك +.
المخاطر: قد يؤدي انهيار الصفقة أو رفض مجلس الشيوخ للشروط إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط وتصحيح حاد في الأسهم.
فرصة: التحول إلى منتجي الطاقة المحليين (XLE) ومقاولي الدفاع (ITA) الذين يستفيدون من السعي الحتمي للاستقلال الإقليمي.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
المملكة العربية السعودية ضد الإمارات العربية المتحدة
بقلم بنجامين بيكتون، كبير استراتيجيي الأسواق في بنك رابو
الدجاجة الحمراء الصغيرة
الأسواق في حالة صعود هذا الصباح بسبب آمال السلام في الحرب الإيرانية. أغلق مؤشرا S&P500 و NASDAQ عند أعلى مستوياتهما على الإطلاق وأغلقت أسعار خام برنت بانخفاض 7.8٪ لتصل إلى 101.27 دولار للبرميل. في حين أن بعض المحللين حذرون بشكل مفهوم من تقرير آخر لـ Axios يروج للتقدم في العلاقات بين الشرق الأوسط (وبالتالي انخفاض أسعار النفط!)، فإن الأسواق ليست في مزاج لرفض هدية.
قال المتحدث باسم وزارة الخارجية الإيرانية إسماعيل باقري لمصادر إخبارية إن إيران تراجع مذكرة أمريكية من 14 نقطة تحدد شروط السلام. تفيد Axios أن هذه الشروط تشمل تخلي إيران عن الوقود النووي الذي قامت بتخصيبه إلى درجة قريبة من الأسلحة (على الرغم من عدم وجود تفاصيل حول لمن ستقدمه)، والتزام إيران بعدم السعي أبدًا للحصول على سلاح نووي، ووقف مؤقت لتخصيب اليورانيوم الإيراني، وموافقة إيران على تعزيز عمليات التفتيش النووي التي تقودها الأمم المتحدة، وإطار عمل لاستعادة الملاحة تدريجياً عبر مضيق هرمز ورفع العقوبات الأمريكية.
أعلنت البحرية التابعة للحرس الثوري الإيراني عبر X عن ضمان المرور الآمن عبر مضيق هرمز. يأتي هذا بعد 24 ساعة فقط من قيام دونالد ترامب بتعليق عملية الحرية، وهي مبادرة لتحرير السفن التجارية العالقة في الخليج الفارسي والتي أدت إلى تبادل إطلاق النار بين إيران والولايات المتحدة وحلفائها - وأبرزها الإمارات العربية المتحدة. في حالة غريبة من التوقيت، أطلقت إيران رسميًا وكالة حكومية جديدة تسمى "هيئة مضيق الخليج الفارسي"، والتي ربما تزيد من احتمالية أن المرور عبر مضيق هرمز لن يبدو كما كان قبل الحرب، وأن نقطة الرسوم الإيرانية يمكن أن تكون تنازلاً من الجانب الأمريكي لإتمام الصفقة.
هذا له آثار بعيدة المدى على النظام ما بعد الحرب. ظاهريًا، يبدو الامتثال لعمل إيران على مضيق هرمز كنقطة رسوم هزيمة استراتيجية أمريكية لأنه يترك دول مجلس التعاون الخليجي و"الغرب" في وضع أسوأ مما كان عليه قبل الحرب فيما يتعلق بتدفقات الطاقة والسلع الأخرى. كما أنه يضع سابقة غير مريحة قد تفكر بموجبها دول أخرى في أن حرية الملاحة عبر الممرات المائية الطبيعية لم تعد مقدسة، وبالتأكيد لم تعد مدعومة بالقوة البحرية الأمريكية مجانًا. سيتذكر القراء المنتظمون أن وزيرًا إندونيسيًا قام مؤخرًا ببعض المناورات حول فكرة فرض رسوم على مضيق ملقا، مما كان سيرسل قشعريرة في العمود الفقري لمعظم شرق آسيا وأوقيانوسيا وجذب إدانات سريعة (ولكن مهذبة) في جميع أنحاء المنطقة.
على الجانب الإيجابي بالنسبة للأمريكيين، فإن ترك مضيق هرمز تحت السيطرة الإيرانية الاسمية سيزيد فقط من حافز دول مجلس التعاون الخليجي لبناء البنية التحتية لإرسال النفط غربًا إلى الموانئ الإسرائيلية أو جنوب شرق إلى خليج عمان. يبدو من قبيل الصدفة الغريبة أن الإمارات العربية المتحدة أعلنت أنها ستغادر أوبك فورًا بعد موافقة الولايات المتحدة على تزويدها بخطوط مبادلة الدولار، والتي عادة ما تكون مخصصة للحلفاء الأوروبيين. يبدو أن الإمارات العربية المتحدة قد استجابت للدعوة للشراكة مع الولايات المتحدة وإسرائيل لأن الأخيرتين قدمتا لها الدعم ضد إيران حيث لم يفعل الآخرون ذلك. هذا قد يعني أن الإمارات العربية المتحدة تدعم طموحات الولايات المتحدة بعد انتهاء الحرب من خلال ضخ المزيد من النفط الخام مما كان سيحدث لو بقيت في أوبك، ولكن السؤال حول مكان تدفق هذا النفط وما إذا كان سيظل جزءًا من سوق عالمي قابل للتبادل إلى حد كبير يلوح في الأفق الآن.
قد يزعج هذا المملكة العربية السعودية نظرًا لأن المملكة تتنافس مع الإمارات العربية المتحدة على النفوذ في المنطقة وقد كان الاثنان على خلاف مؤخرًا في اليمن. تشير تقارير إعلامية إلى أن قرار ترامب بتعليق عملية الحرية جاء بعد أن علقت المملكة العربية السعودية الإذن للجيش الأمريكي باستخدام قواعدها ومجالها الجوي لدعمها. هل كان هذا القرار من قبل المملكة العربية السعودية مستنيرًا بعلاقات الولايات المتحدة المتعمقة مع الإمارات العربية المتحدة؟
هناك أيضًا مسألة كيف تتناسب أوروبا مع النظام ما بعد الحرب. تنقل فرنسا الآن حاملة الطائرات شارل ديغول وسفنها المرافقة نحو الشرق الأوسط لدعم مهمة بقيادة فرنسية بريطانية لدعم حرية الحركة عبر مضيق هرمز. في غضون ذلك، رئيس الوزراء البريطاني ستارمر في وضع حملة انتخابية للجولة الحالية من انتخابات الحكومات المحلية في المملكة المتحدة، ويقدم حجة أنه أبقى بريطانيا خارج الحرب بينما كان خصومه من حزب المحافظين وحزب الإصلاح ينوون دعم الأمريكيين.
هذا يذكرني بقصة الدجاجة الحمراء الصغيرة:
الولايات المتحدة: "من سيساعدني في ضمان عدم حصول إيران أبدًا على سلاح نووي؟"
"لست أنا!" قالت فرنسا. "لست أنا!" قالت بريطانيا. "لست أنا!" قالت كوريا الجنوبية. "لست أنا!" قالت أستراليا.
الولايات المتحدة: "حسنًا. إذن سأفعل ذلك بنفسي."
الولايات المتحدة: "من سيساعدني في إعادة فتح مضيق هرمز؟"
"لست أنا!" قالت فرنسا. "لست أنا!" قالت بريطانيا. "لست أنا!" قالت كوريا الجنوبية. "لست أنا!" قالت أستراليا.
الولايات المتحدة: "حسنًا. إذن سأفعل ذلك بنفسي."
الولايات المتحدة: "من سيساعدني في استهلاك الطاقة الرخيصة من فنزويلا والولايات المتحدة والإمارات العربية المتحدة؟"
"أنا!" قالت فرنسا. "أنا!" قالت بريطانيا. "أنا!" قالت كوريا الجنوبية. "أنا!" قالت أستراليا.
الولايات المتحدة: ... لقد فهمت الصورة.
النقطة هنا هي أن الولايات المتحدة تعمل الآن في مجال تأمين سلاسل التوريد المادية، وعضوية نادي سلاسل التوريد لا تجلب الامتيازات فحسب، بل تجلب أيضًا المسؤوليات. وهي: مسؤولية المساهمة بشكل هادف في تحقيق الأهداف الجيوسياسية المشتركة. لا داعي للتذكير بأن الولايات المتحدة كانت تنتقد الناتو والاتحاد الأوروبي، وأن أحدث استراتيجية للأمن القومي الأمريكي تتساءل بصراحة عما إذا كانت التغييرات السياسية والديموغرافية قد تعني أن الدول الغربية لن تكون حلفاء للولايات المتحدة على الإطلاق في غضون سنوات قليلة. يحتاج المرء فقط إلى النظر إلى التفضيلات السياسية لجيل Z في تلك البلدان لفهم القلق.
هناك ردود فعل متباينة على هذا عبر بقية الغرب. كندا تحت قيادة مارك كارني - وإلى حد ما - فرنسا تحت قيادة إيمانويل ماكرون، تولت عباءة القيادة الرسمية للمعارضة لـ "ترامبية" وكسر النظام العالمي الليبرالي لإعادة تشكيل التسوية العالمية بطريقة تسمح للولايات المتحدة بالاستجابة للهيمنة الصينية على الإنتاج وسلاسل التوريد. إسرائيل والإمارات العربية المتحدة والأرجنتين "مع دونالد جيه بالكامل"، واليابان وأستراليا (التي أعلنت للتو عن فرض رسوم بنسبة 82٪ على الصلب الصيني) تميل بشكل متزايد نحو هذا الاتجاه مع تعمق الروابط الدفاعية والاقتصادية وتغلب الحقائق الجغرافية على رفاهية التفضيل.
الطريقة التي تختار بها الدول المختلفة القفز ستعلم الوصول إلى الأسواق، وقرارات الاستثمار، والوصول إلى سلاسل التوريد، وتكلفة الائتمان، وجميع أنواع المتغيرات المهمة الأخرى في المستقبل. اختر بحكمة، أيها القارئ العزيز.
تايلر دوردن
الخميس، 2026/05/07 - 10:55
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"سيؤدي الانتقال من الأمن البحري المضمون من قبل الولايات المتحدة إلى نظام مجزأ قائم على الرسوم إلى رفع دائم لتكلفة رأس المال وتقلبات الطاقة للاقتصاد العالمي."
ابتهاج السوق بصفقة "كشك رسوم" محتملة في مضيق هرمز هو قصر نظر خطير. في حين أن انخفاض أسعار خام برنت يوفر راحة فورية للأسهم الحساسة للتضخم، فإن المقايضة الاستراتيجية هي ارتفاع دائم في علاوة المخاطر الجيوسياسية لسلاسل التوريد العالمية. إذا تنازلت الولايات المتحدة عن الأمن البحري لإيران، فإننا نشهد النهاية الرسمية لعصر "حرية الملاحة" ما بعد الحرب العالمية الثانية. يجبر هذا التحول على انقسام أسواق الطاقة: محور الولايات المتحدة والإمارات وإسرائيل مقابل كتلة بقيادة السعودية تحوط ضد التخلي الأمريكي. يجب على المستثمرين التحول من مؤشرات الشحن العالمية إلى منتجي الطاقة المحليين (XLE) ومقاولي الدفاع (ITA) الذين يستفيدون من السعي الحتمي للاستقلال الإقليمي.
قد يعمل "كشك الرسوم" في الواقع على استقرار المرور من خلال تزويد إيران بتدفق إيرادات شفاف ويمكن التنبؤ به، مما يقلل من الحافز للحرب غير المتكافئة والهجمات المتقلبة على الناقلات.
"يتيح تحالف الإمارات مع الولايات المتحدة وخروجها من أوبك زيادة الإنتاج وطرق تصدير بديلة، متفوقة على المملكة العربية السعودية في حصة سوق الطاقة ما بعد الحرب."
إن خروج الإمارات المفاجئ من أوبك، المدعوم بخطوط مبادلة الدولار الأمريكية، يضعها في وضع يسمح لها بزيادة الإنتاج وإعادة توجيه التدفقات إلى الموانئ الإسرائيلية أو خليج عمان، متجاوزة كشك الرسوم الإيراني الذي يسيطر عليه مضيق هرمز - وهو انتصار واضح ضد الهيمنة الإقليمية السعودية وسط احتكاكات اليمن وتعليق الرياض الوصول إلى قواعدها. هذا يقوض انضباط أوبك + (حصة الإمارات ~ 3 ملايين برميل يوميًا)، ويحد من ارتفاع خام برنت دون 100 دولار للبرميل على المدى المتوسط مع تعزيز إمدادات خارج أوبك. الأسواق الواسعة ترتفع بسبب خفض التصعيد (S&P عند أعلى مستوياته التاريخية)، لكن شقوق مجلس التعاون الخليجي تخاطر بانتقام سعودي عبر تخفيضات أعمق أو تحول نحو آسيا. أوروبا تستفيد من النفط الرخيص من الإمارات / الولايات المتحدة / فنزويلا، وفقًا لتشبيه الدجاجة الحمراء الصغيرة. راقب مؤشر الإمارات المتداول (ETF) للحصول على أداء أفضل مقابل أرامكو السعودية.
إذا انهارت محادثات السلام أو عطّل كشك الرسوم الإيراني 20٪ من تدفقات النفط العالمية على أي حال، فإن ضخ الإمارات الإضافي سيغرق سوقًا ضيقًا بشكل طفيف بينما تؤدي صدمات الإمدادات إلى ارتفاع الأسعار، مما يضر بالجميع بما في ذلك الإمارات.
"مذكرة من 14 نقطة قيد المراجعة ليست صفقة تمت، والأسواق تسعّر التنفيذ الكامل على الرغم من عدم الكشف عن أي آلية تصديق أو إنفاذ."
يخلط المقال بين حركتين منفصلتين في السوق - انخفاض النفط بنسبة 7.8٪ بسبب آمال السلام، وارتفاع الأسهم إلى أعلى مستوياتها التاريخية - دون إثبات السببية. خام برنت عند 101 دولار للبرميل لا يزال مرتفعًا مقارنة بمستويات ما قبل الحرب؛ مذكرة من 14 نقطة ليست اتفاقًا موقعًا. توقيت خروج الإمارات من أوبك مشبوه ولكنه غير مؤكد كاستراتيجية أمريكية منسقة. تأطير "الدجاجة الحمراء الصغيرة" هو جدلي، وليس تحليليًا. الخطر الحقيقي: إذا انهارت هذه الصفقة (انسحاب إيران، أو رفض مجلس الشيوخ للشروط)، سيرتفع النفط بشكل حاد وتصحح الأسهم بشكل حاد. يفترض المقال أن الصفقة ستستمر وتعيد تشكيل سلاسل التوريد - سابق لأوانه.
فشلت محادثات السلام من قبل؛ لدى Axios سجل حافل في تقارير التفاؤل حول إيران لم تتحقق. إذا ماتت هذه المذكرة في اللجنة، فقد قمنا للتو بتخفيض أسعار النفط الخام والأسهم بناءً على بخار.
"حتى مع الحديث عن السلام، فإن إعادة الاصطفافات الخليجية ومفهوم رسوم مضيق هرمز يزيدان من المخاطر الجيوسياسية وتقلبات الأسعار، مما يجعل أصول الطاقة قصيرة الأجل أقل جاذبية على الرغم من العناوين الرئيسية."
يعتمد المقال على فرضية ثنائية "السلام يعني انخفاض النفط". أقوى رد مضاد: حتى فرض رسوم على مضيق هرمز المتفاوض عليه يزيد من مخاطر الصراع والبدائل؛ إعادة الاصطفافات الخليجية (خروج الإمارات من أوبك) تشير إلى خريطة طاقة أكثر تجزئة مع تقلبات أعلى، وليس إعادة تسعير سلسة. يتجاهل مخاطر الطلب (النمو العالمي، الصين، انتقال السيارات الكهربائية) وإمكانية أن تعيق إيران أو روسيا أو الجهات الفاعلة غير الحكومية القيود. قد تتعثر المفاوضات؛ يمكن لإعادة توجيه الإمدادات والعقوبات أن تعيد تشكيل التدفقات بسرعة. يقلل المقال من شأن كيف يمكن للسلام المتقلب أن يصدم الأسعار والنفقات الرأسمالية، خاصة إذا كانت الالتزامات الأمريكية تعتمد على تحالفات هشة.
إذا استمر السلام وتعزز التعاون الخليجي، فإن النفقات الرأسمالية نحو مرونة الطاقة يمكن أن تستقر أو حتى توسع الإمدادات، مما يدعم خلفية بناءة لأسهم الطاقة. علاوة على ذلك، قد يؤدي الشرق الأوسط المجزأ ولكنه مفتوح إلى تدفقات موثوقة ومتنوعة تحافظ على مسارات الأسعار أقل تقلبًا مما كان يُخشى.
"زيادة الإنتاج لتجاوز مضيق هرمز تتطلب نفقات رأسمالية ضخمة وتضخمية تمنع عودة مستدامة إلى بيئات الطاقة منخفضة التكلفة."
جروك، تركيزك على ديناميكيات خروج الإمارات من أوبك يغفل واقع النفقات الرأسمالية. إذا رفعت الإمارات الإنتاج إلى 3 ملايين برميل يوميًا، فيجب عليها الالتزام بنفقات رأسمالية ضخمة للبنية التحتية الأولية، وهو أمر تضخمي بطبيعته. حتى لو ظل خام برنت أقل من 100 دولار، فإن تكلفة استخراج نفط "عائد السلام" هذا ترتفع عالميًا. نحن لا ننظر فقط إلى فائض في العرض؛ نحن ننظر إلى تحول هيكلي نحو إنتاج طاقة أعلى تكلفة ومحليًا من شأنه أن يبقي أرضيات التضخم طويلة الأجل مرتفعة.
"تتيح الطاقة الاحتياطية للإمارات زيادة الإنتاج بسرعة دون نفقات رأسمالية كبيرة، مما يسرع من فائض العرض ويضغط على أسعار النفط للانخفاض."
جيميني، تبلغ الطاقة الاحتياطية للإمارات حوالي 1 مليون برميل يوميًا (حقول مربان وبح صاف) وهي في الغالب جاهزة للتشغيل في حقول قائمة، وليست نفقات رأسمالية جديدة تتطلب سنوات وتضخمًا. بعد خروجها من أوبك، ستصل إلى 4 ملايين برميل يوميًا بسرعة، مما يغرق الأسواق ويحد من خام برنت عند 80-90 دولارًا في وقت أقرب، مما يقوض فرضية أرضية التضخم المرتفعة لديك. خطر غير مذكور: هذا يجبر السعودية على تخفيضات أعمق، مما يسرع الانهيار الكامل لأوبك +.
"تحليل جانب العرض بدون سيناريوهات الطلب غير مكتمل؛ زيادة متواضعة في الطلب تمحو فرضية "سقف السعر"."
الجدول الزمني للحقول القائمة لجروك موثوق به، لكن كلاهما يغفل جانب الطلب تمامًا. غمر الإمارات للأسواق بسعر 80-90 دولارًا للبرميل سيحد من خام برنت فقط إذا ظل الطلب العالمي ثابتًا أو انكمش. التحفيز الصيني، أو الانتعاش بعد الركود، أو حتى تباطؤ طفيف في السيارات الكهربائية يمكن أن يستوعب هذا المليون برميل إضافي يوميًا. يفترض فائض نفط "عائد السلام" تدمير الطلب أو ثبات الطلب - وكلاهما غير مضمون. إذا فاجأ الطلب صعودًا، فإن الطاقة الاحتياطية للإمارات تصبح حدثًا غير مهم وسيعيد خام برنت اختبار 110 دولار+.
"الارتفاع السريع للإمارات إلى 4 ملايين برميل يوميًا ليس مضمونًا؛ المكاسب المستدامة عرضة للاحتكاكات وقد لا تزال تؤدي إلى ارتفاع الأسعار إذا انتعش الطلب."
ردًا على جروك: يعتمد صعودك إلى 4 ملايين برميل يوميًا على مكاسب الحقول القائمة على المدى القريب، لكن الحفاظ على هذا المعدل يواجه احتكاكات حقيقية - الصيانة، والجيوسياسية، وقيود المعدات تزيد من تكاليف الوحدة حتى لو كانت النفقات الرأسمالية قليلة. قد يؤدي رد سعودي إلى تخفيضات أعمق في أوبك + وتقلبات، وليس سقفًا نظيفًا. ومفاجأة في الطلب (انتعاش الصين، طلب السيارات الكهربائية) قد تدفع خام برنت نحو 110 دولار+ بغض النظر عن إنتاج الإمارات. الخطر هو عدم التماثل: قد تتجاوز تفاؤلات السياسة الواقع.
تنقسم اللجنة حول تأثير صفقة "كشك رسوم" محتملة في مضيق هرمز، حيث يرى البعض أنها دفعة قصيرة الأجل للأسهم بينما يحذر آخرون من مخاطر جيوسياسية طويلة الأجل وارتفاع تكاليف الطاقة. يُنظر إلى خروج الإمارات من أوبك على أنه تغيير لقواعد اللعبة، ولكن يتم الجدل حول آثاره، مع فوائد محتملة للإمارات وإسرائيل ولكن أيضًا مخاطر الانتقام السعودي وانهيار أوبك +.
التحول إلى منتجي الطاقة المحليين (XLE) ومقاولي الدفاع (ITA) الذين يستفيدون من السعي الحتمي للاستقلال الإقليمي.
قد يؤدي انهيار الصفقة أو رفض مجلس الشيوخ للشروط إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط وتصحيح حاد في الأسهم.