بقلم Maksym Misichenko · The Guardian ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
على الرغم من الأرباح القياسية، ترتبط أرباح شل بتقلبات الحرب وقيود العرض. قد يؤدي اتفاق السلام إلى تراجع في أرباح قطاع الطاقة وفخ محتمل لتوزيعات الأرباح للمستثمرين.
المخاطر: تعثر المفاوضات الإيرانية مما يؤدي إلى صدمة "إعادة التضخم" وعودة أسعار النفط للارتفاع، مما يكشف الارتفاع الحالي كفخ صعودي.
فرصة: لم يتم ذكر أي منها بشكل صريح.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
صباح الخير، ومرحباً بكم في تغطيتنا المستمرة للأعمال والأسواق المالية والاقتصاد العالمي.
تواصل أسواق الأسهم العالمية الارتفاع اليوم حيث يتمسك المستثمرون بالأمل في التوصل إلى اتفاق لإنهاء الحرب في إيران.
شهدت أسواق منطقة آسيا والمحيط الهادئ قفزة، بعد مكاسب قوية في أوروبا والولايات المتحدة يوم أمس في ظل علامات التقدم في المفاوضات الأمريكية الإيرانية.
ارتفعت الأسهم بعد أن قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إن التوصل إلى اتفاق مع إيران لإنهاء الحرب "ممكن جداً" بعد "محادثات جيدة جداً" على مدار الـ 24 ساعة الماضية.
ارتفع مؤشر Nikkei225 في اليابان بنسبة 5.7% اليوم، مع استئناف التداول بعد عطلات Golden Week الممتدة، بينما ارتفع مؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية بنسبة 1.4% ومؤشر S&P/ASX في أستراليا بنسبة 1%.
تقوم إيران حالياً بمراجعة مقترح سلام أمريكي، بعد أن حث ترامب طهران على قبول اتفاق لإنهاء الحرب أو مواجهة موجة جديدة من القصف الأمريكي.
أمس، ارتفع مؤشر FTSE100 بمقدار 220 نقطة تقريباً، أو 2.15%، ليصل إلى 10,438 نقطة، بينما سجل مؤشر S&P 500 في وول ستريت مستوى قياسياً جديداً.
انخفض النفط، منهياً يوم أمس بانخفاض بنسبة 8% تقريباً.
وتقول الأسواق إنها "تحدد سعر السلام بشكل عدواني عبر النفط والسندات والعملات"، حسب تقرير ستيفن إينيس، الشريك الإداري في SPI Asset Management، على الرغم من بقاء الخطوط العرضية الجيوسياسية الرئيسية دون حل.
ويضيف إينيس:
لقد تعامل السوق مثل كازينو حيث توقفت صفارات الإنذار فجأة عن الرنين في الوقت الذي عادت فيه عربات الشمبانيا إلى الأرض. ارتفع مؤشرا S&P 500 و Nasdaq Composite إلى مستويات قياسية جديدة على الإطلاق، ولكن الحقيقة هي أن هذا لم يكن مجرد ارتفاع في السوق الأمريكية. لقد كان ارتفاعاً عالمياً كاملاً حيث تبنى المتداولون بشكل عدواني فكرة أن الحرب في إيران قد تنتقل أخيرًا من مسارات الصواريخ إلى طاولات المفاوضات.
اختتم مؤشر Nikkei225 للأسهم في اليابان جلسة اليوم عند مستوى قياسي جديد للإغلاق.
قفزت Nikkei بنسبة تزيد عن 5.5% لينهي اليوم عند 62,833 نقطة - بزيادة 24% حتى الآن هذا العام!
ومع ارتفاع الأسواق في جميع أنحاء منطقة آسيا والمحيط الهادئ، يقول مات بريتزمان، المحلل الرئيسي للأسهم في Hargreaves Lansdown:
"لا تزال الأسواق العالمية تسعر الزجاج على أنه نصف ممتلئ، حيث قدم يوم أمس ارتفاعاً قوياً آخر على الرغم من عدم وجود تقدم ملموس نحو حل دائم في الشرق الأوسط."
تقوم الشركة برفع توزيعات الأرباح ربع السنوية إلى 0.3906 دولار للسهم الواحد، مقارنة بـ 0.3580 دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025.
كما أنها تعلن عن برنامج جديد لإعادة شراء الأسهم بقيمة 3 مليارات دولار، وهي طريقة أخرى لتوجيه النقد إلى المستثمرين.
يأتي هذا بعد ربع ربع سنة مربح آخر لمساهمي Shell - قامت الشركة بتسليمهم 5.3 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2026 - 3.2 مليار دولار من عمليات إعادة شراء الأسهم و 2.1 مليار دولار من توزيعات الأرباح.
مارك فان بال، الرئيس التنفيذي لحملة Follow This، يقول:
"هذه الأرباح الضخمة هي نتيجة الحرب، وليست استراتيجية. يظل النموذج الأساسي للأعمال غير قابل للحياة حيث ستدخل طلبات الوقود الأحفوري في انحدار هيكلي قريباً."
"إذا لم تتمكن Shell من استعادة توزيعات الأرباح إلى مستوياتها قبل كوفيد مع سعر النفط فوق 100 دولار، فكيف ستخلق الشركة قيمة للمساهمين عندما ينخفض الطلب وينخفض سعر النفط؟"
في مكان آخر في عالم الطاقة، وافقت الشركة المالكة لـ British Gas على شراء محطة توليد الطاقة Severn للغاز في جنوب ويلز مقابل ما يقرب من 370 مليون جنيه إسترليني بعد ست سنوات ونصف تقريباً من إفلاس مالكها السابق.
وصفت Centrica استحواذها الجديد بأنه "أكثر محطة طاقة غاز كفاءة في المملكة المتحدة"، وقالت إنه "سيلعب دوراً حاسماً" في استقرار نظام الكهرباء في المملكة المتحدة.
وافقت على شراء المحطة من CalonEnergy، التي دخلت في الإدارة في عام 2020. تمكنت شركة CalonEnergy من استعادة السيطرة على محطتي Severn و Sutton Bridge للغاز في عام 2021 للسماح للمحطتين بالاستمرار في العمل أثناء الاتفاق على البيع.
Severn هي واحدة من عدد قليل من محطات الغاز في المملكة المتحدة التي يمكنها زيادة إنتاج الطاقة في وقت قصير لملء الفجوة التي خلفتها الكهرباء المتجددة المتقلبة أو انقطاع غير مخطط له.
وقال كريس أوشيا، مدير Centrica:
"تستمر أهمية توليد الطاقة الموثوقة والمرنة لموازنة النظام في الازدياد، مما يحافظ على أمن إمدادات الطاقة وبأسعار معقولة مع تقدم التحول الطاقي. سيلعب Severn دوراً مهماً في دعم هذه الرحلة."
"مع تأثر تسليم القدرة البديلة بقيود الوصول إلى الشبكة وارتفاع التكاليف وقيود سلسلة التوريد، إلى جانب إغلاق أصول الغاز التي تتمتع بعمر طويل بحلول نهاية العقد، ستزداد الحاجة إلى أصول مثل Severn."
ارتفعت أرباح Shell على الرغم من عمليات إغلاق الإنتاج والقيود المفروضة على الصادرات بسبب الصراع في الشرق الأوسط وإغلاق مضيق هرمز.
في مارس، توقفت عمليات الإنتاج في منشأة Pearl للغاز إلى سائل التابعة لـ Shell في قطر بعد هجوم على مدينة Ras Laffan الصناعية.
اليوم، تشير Shell إلى أنه قد يستغرق عاماً لإصلاح الأضرار التي لحقت بـ "قطار" Pearl (ضاغط يستخدم لتحويل الغاز الطبيعي إلى غاز طبيعي مسال (LNG)).
وتقول الشركة:
في 18 مارس 2026، أدى هجوم على مدينة Ras Laffan الصناعية (الدوحة) إلى إتلاف أحد القطارين في منشأة Pearl GTL، مما أدى إلى خصم محدود تم الاعتراف به ضمن الاستهلاك في الربع الأول من عام 2026.
من المتوقع حالياً أن يستغرق إصلاح القطار التالف بالكامل حوالي عام واحد.
"مرة أخرى، تقوم عمالقة الوقود الأحفوري بتجميع أرباح ضخمة بينما يتعرض السائقون للضغط عند مضخة البنزين ويستعد الأسر لدفع فواتير طاقة أعلى."
"نظامنا الطاقوي المعتمد على الوقود الأحفوري يسحب الأموال من الناس العاديين إلى الأثرياء والأقوياء.
"الإجابة واضحة: قم بتقوية الضريبة على هذه الأرباح المفرطة واستخدم أموالك لكسر اعتمادنا على الوقود الأحفوري من خلال تشغيل اقتصادنا بالطاقة المتجددة المحلية. سيؤدي ذلك إلى خفض فواتير الطاقة وتعزيز أمن الطاقة في المملكة المتحدة وحمايتنا جميعاً من ارتفاع أسعار الطاقة في المستقبل."
تقول مايا دارلنجتون، الناشطة المناخية في GreenpeaceUK، إن "الاقتصاد المدفوع بالوقود الأحفوري" مُحرَّف لصالح عمالقة النفط مثل Shell.
"في القرن الحادي والعشرين لدينا بدائل أرخص وأكثر نظافة يمكننا استخدامها لتشغيل بريطانيا دون أن يتم قصف أي شخص. لا نحتاج إلى السماح لصناعة الوقود الأحفوري بأن تأخذنا كرهائن وتمرر تكاليف الحروب التي لا نهاية لها والتلوث الذي لا حدود له."
أزمة تكلفة المعيشة وأزمة المناخ وأزمة الشرق الأوسط، هذه كلها تكاليف تشغيلية لصناعة النفط. نحتاج إلى التوقف عن دعمهم، وإدخال ضرائب جديدة عليهم لكي يدفعوا، والبدء في فرض ضرائب على أرباحهم الفاحشة بشكل صحيح.
أكثر من الضعف أرباح Shell ربعاً على ربع
أصبحت Shell أحدث شركة طاقة كبرى للإبلاغ عن أرباح متزايدة منذ بدء الحرب في إيران.
تغلبت Shell على توقعات المدينة بالإبلاغ عن أرباح قدرها 6.9 مليار دولار للربع الأول من عام 2026 - وهي فترة شهدت ارتفاع أسعار النفط والغاز وتقلبات كبيرة في أسواق الطاقة.
هذا يمثل زيادة من 3.256 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2025 - عندما يكون النشاط في قطاع الطاقة عادةً أقل (مما يعني أرباحاً أقل).
هذه أيضاً زيادة حادة مقارنة بالربع الأول من عام 2025، عندما حققت الشركة أرباحاً قدرها 5.577 مليار دولار.
تنسب Shell هذه الزيادة في الأرباح إلى قسم التداول الخاص بها، والأسعار الأعلى وهوامش ربح أقوى في أعمال التكرير الخاصة بها.
وقالت لمساهميها:
عكس الأرباح المعدلة، مقارنة بالربع الرابع من عام 2025، مساهمات أعلى من التداول والتحسين أثرت بشكل أساسي على أعمالنا في مجال التدفق السفلي والطاقة المتجددة وحلول الطاقة، وأسعار تحققت أعلى، وهوامش تكرير أعلى، وانخفاض النفقات التشغيلية وهوامش تشحيم أعلى، وتعويض جزئي عن انخفاض الأحجام.
ستجدد هذه الزيادة في الأرباح الدعوات إلى فرض ضريبة جديدة على الأرباح.
وقال آن جيليما، المديرة التنفيذية لمجموعة حملة المناخ 350.org:
"في حين أن الناس في جميع أنحاء العالم يعانون من ارتفاع تكاليف الطاقة، فإن Shell تجني مليارات الدولارات من الأرباح الإضافية. نفس الأزمة التي تدفع هذه الأرباح هي التي تدفع الملايين أقرب إلى الجوع والصعوبات."
"يجب على الحكومات أن تتخذ إجراءً الآن لفرض ضرائب على هذه الأرباح الزائدة واستخدام الأموال لحماية الأسر الضعيفة وتوسيع نطاق الطاقة المتجددة المحلية وبأسعار معقولة."
صباح الخير، ومرحباً بكم في تغطيتنا المستمرة للأعمال والأسواق المالية والاقتصاد العالمي.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"الارتفاع العالمي الحالي في الأسهم هو رد فعل مبالغ فيه مضاربي يتجاهل الأضرار طويلة الأجل من جانب العرض للبنية التحتية للطاقة وهشاشة اتفاق السلام الإيراني المقترح."
ارتفاع السوق "من أجل مكاسب السلام" سابق لأوانه بشكل خطير. بينما يسجل مؤشرا S&P 500 و Nikkei 225 مستويات قياسية مرتفعة بناءً على التفاؤل، فإن الواقع الجيوسياسي الأساسي لا يزال هشًا. قفزة أرباح شل الضخمة في الربع الأول - مدفوعة بتقلبات التداول وقيود العرض - تثبت أن أسواق الطاقة لا تزال تسعر مخاطر هيكلية كبيرة. إذا تعثرت المفاوضات الإيرانية، فسنواجه صدمة "إعادة التضخم" مع عودة أسعار النفط للارتفاع، مما يكشف هذا الارتفاع الحالي كفخ صعودي كلاسيكي. يتجاهل المستثمرون حقيقة أنه حتى مع وقف إطلاق النار، فإن الأضرار المادية للبنية التحتية مثل منشأة Pearl GTL تضمن استمرار ضيق العرض لمدة عام آخر على الأقل.
إذا حدث اختراق دبلوماسي حقيقي، فإن التراجع السريع لـ "علاوة مخاطر الحرب" في النفط يمكن أن يؤدي إلى دوران هائل في أسهم السلع الاستهلاكية، مما يدعم ارتفاع السوق على الرغم من التقلبات الجيوسياسية.
"تأتي طفرة أرباح شل من التقلبات المدفوعة بالحرب في التداول والتكرير، والتي تهدد آمال خفض التصعيد بفكها بسرعة."
انفجرت الأرباح المعدلة لشركة شل في الربع الأول من عام 2026 لتصل إلى 6.9 مليار دولار، بزيادة أكثر من الضعف على أساس ربع سنوي من 3.3 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2025 (ضعيف موسميًا) وزيادة بنسبة 24% على أساس سنوي من 5.6 مليار دولار، مدعومة بمكاسب التداول، وارتفاع هوامش التكرير، والأسعار المحققة وسط تقلبات الحرب الإيرانية - على الرغم من تلف قطار Pearl GTL في قطر الذي يتطلب إصلاحات لمدة عام. تشير إعادة شراء الأسهم بقيمة 3 مليارات دولار وزيادة توزيعات الأرباح إلى 0.3906 دولار للسهم إلى ثقة مجلس الإدارة، ولكن الأرباح مرتبطة صراحة بالحرب وفقًا لبيانهم. الارتفاع الأوسع للسوق (ارتفاع مؤشر نيكاي بنسبة 5.7% إلى مستوى قياسي بلغ 62,833؛ وارتفاع مؤشر فوتسي بنسبة 2.15%) يسعر مكاسب السلام، مما يعرض قطاع الطاقة لخطر الانعكاس إذا تحقق الاتفاق.
تبرز قوة شل في قطاع المصب (التكرير والتداول ومواد التشحيم) والانضباط في التكاليف على الرغم من الاضطرابات، مما يتيح عائدات للمساهمين حتى مع عودة أسعار النفط إلى طبيعتها بعد السلام.
"تسعر الأسواق الحل الجيوسياسي على أنه دائم بينما هو على الأرجح تخفيف مؤقت للتوتر، وأرباح شل هي حدث تداول / هامش يخفي مخاطر الحجم والطلب الأساسية."
يخلط المقال بين سردين مختلفين: انكماش علاوة المخاطر الجيوسياسية (صعودي للأسهم، هبوطي للنفط) وأرباح قطاع الطاقة غير المتوقعة (دورية، وليست هيكلية). تسعر الأسواق انخفاضًا بنسبة 8% في أسعار النفط على أنه سلام دائم، لكن مضيق هرمز يظل عنق زجاجة، وتلف منشأة Pearl GTL التابعة لشركة شل نفسها (جدول زمني للإصلاح لمدة عام) يشير إلى استمرار قيود العرض. الخطر الحقيقي: إذا تعثرت محادثات إيران، سيرتفع النفط بشكل حاد، ويتسارع التضخم مرة أخرى، وتوقف البنوك المركزية عن خفض أسعار الفائدة. ارتفاع مؤشر نيكاي بنسبة 24% منذ بداية العام ومؤشر S&P 500 عند أعلى مستوياته على الإطلاق بناءً على التفاؤل الجيوسياسي وحده هو أمر هش. أرباح شل البالغة 6.9 مليار دولار في الربع الأول هي مكاسب غير متوقعة من التداول والتكرير، وليست قصة قدرة أرباح مستدامة - تتقلص هوامش الربح عندما تختفي التقلبات.
إذا أبرم اتفاق إيراني حقيقي يغلق خطر مضيق هرمز بشكل دائم، يمكن أن يتداول النفط بشكل مستدام بسعر أقل بـ 20-30 دولارًا، مما يبرر انخفاض بنسبة 8% كبداية لإعادة تسعير متعددة الأرباع. ستواجه أسهم الطاقة بعد ذلك رياحًا معاكسة هيكلية، وليس دورية، مما يجعل ارتفاع اليوم هو الذروة، وليس القاع.
"لم يتم تسعير اتفاق إيراني دائم وما ينتج عنه من انخفاض في تقلبات سوق الطاقة بعد، والفشل أو التأخير في الاتفاق يخاطر بانعكاس سريع في الأصول الخطرة."
يعتمد تفاؤل المقال على علاوة سلام في الخليج الفارسي قد لا تتحقق. اتفاق إيراني دائم بعيد كل البعد عن التأكيد، وحتى التأخيرات الطفيفة أو العقوبات المتجددة يمكن أن تعيد التقلبات. يشير اضطراب Pearl GTL إلى ديناميكيات مستمرة حساسة للعرض يمكن أن ترفع أسعار الطاقة مرة أخرى، مما يقوض الأصول الخطرة. أرباح شل الفصلية البالغة 6.9 مليار دولار تعكس التداول والهوامش، وليس زيادة في الطلب العلماني، وضرائب الرياح المفاجئة تضيف مخاطر سياسية. حركة أصول Severn في المملكة المتحدة والحديث الأوسع عن أمن الطاقة يضيفان ضوضاء. باختصار، يبدو ارتفاع اليوم هشًا - مدفوعًا بالعناوين الرئيسية، وليس باستعادة اقتصادية كلية دائمة.
إذا استقر تسوية إيرانية موثوقة ودائمة، يمكن أن تخف تقلبات الطاقة ويمكن للأصول الخطرة أن تمدد ارتفاعها؛ في هذه الحالة، سيكون تفاؤل اليوم مبررًا ويمكن إعادة تقييم مضاعفات الأسهم بشكل أعلى.
"يوفر تركيز شل على عائدات المساهمين وتنويع قطاع المصب أرضية تقييم تجعل سرد "مخاطر الحرب" ثانويًا لاستراتيجية تخصيص رأس المال."
كلود، أنت تفوت تحول تخصيص رأس المال. شل لا تستفيد فقط من التقلبات؛ إنها تتحول بقوة إلى المواد الكيميائية ومواد التشحيم ذات الهامش المرتفع للتحوط ضد تقلبات أسعار النفط الخام. من خلال ربط الأطروحة بتقلبات النفط، فإنك تتجاهل أن إعادة شراء الأسهم بقيمة 3 مليارات دولار من شل تخلق أرضية لسعر السهم بغض النظر عن النتائج الجيوسياسية. الخطر الحقيقي ليس فقط إعادة تضخم النفط؛ بل هو فخ السيولة الضخم الذي يتم إنشاؤه إذا تحولت شركات الطاقة إلى إعادة شراء الأسهم بينما يظل الإنفاق الرأسمالي للإمدادات المستقبلية مقموعًا هيكليًا.
"مخاطر إعادة شراء أسهم شل غير مستدامة إذا اختفت الأرباح المدفوعة بالحرب، مع قيود الغاز الطبيعي المسال التي تضيف مخاطر انخفاض العرض."
جيميني، تحول شل إلى المواد الكيميائية / مواد التشحيم مبالغ فيه - كانت أرباح الربع الأول 80% تقلبات في قطاع المنبع / التداول حسب البيان، وليس متانة قطاع المصب. إعادة شراء الأسهم لا تخلق "أرضية" إذا عاد التدفق النقدي الحر إلى 4-5 مليار دولار بعد السلام؛ الخطر الحقيقي هو فخ توزيعات الأرباح حيث تصل نسبة الدفع إلى 50% + مع انخفاض أسعار النفط. تتجاهل اللجنة ضعف سوق الغاز الطبيعي المسال الفوري بسبب الأضرار التي لحقت بقطر مما يضخم مخاطر العرض إذا فشلت المحادثات.
"قوة الغاز الطبيعي المسال الفوري من أضرار Pearl تخفي الخطر الحقيقي: انهيار استدامة إعادة شراء أسهم شل إذا عادت أسعار النفط إلى طبيعتها، مما يؤدي إلى إعادة تقييم للأسهم في منتصف الدورة."
زاوية ضعف الغاز الطبيعي المسال الفوري التي ذكرها Grok هي المؤشر الحقيقي الذي لم يزنّه أحد بشكل صحيح. أضرار قطر + تعثر اتفاق إيران = ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي المسال، مما يدعم بالفعل توليد النقد قصير الأجل لشركة شل وأطروحة إعادة شراء الأسهم. لكن Grok على حق بأن التدفق النقدي الحر سيعود إلى 4-5 مليار دولار بعد السلام - تصبح حسابات نسبة توزيعات الأرباح غير مستدامة بسرعة. تأطير "فخ السيولة" لدى Gemini معكوس؛ الفخ هو انخفاض أسعار الطاقة الذي يجبر شل على خفض إعادة شراء الأسهم في منتصف الدورة، وليس الاستمرار فيها. عندها يحدث انعكاس الأسهم.
"منطق Grok بشأن ضعف الغاز الطبيعي المسال وإعادة شراء الأسهم كأرضية هش للغاية؛ نظام نفط طبيعي يمكن أن يؤدي إلى زيادة مخاطر التدفق النقدي الحر لشركة شل ونسب الدفع، مما يعني خطر إعادة تقييم على الرغم من قوة قطاع المصب."
Grok، أنت تركز على ضعف الغاز الطبيعي المسال وتصف إعادة شراء الأسهم بأنها أرضية، لكن هذا درع هش. إذا استقر النفط بعد السلام أو هدأت التقلبات، يمكن أن ينخفض التدفق النقدي الحر لشركة شل إلى حوالي 4-5 مليار دولار ونسب دفع تزيد عن 60-70% تضغط على الديون وصافي قيمة الأصول. قوة قطاع المصب تشتري الوقت، ولكن هناك خطر إعادة تقييم إذا عادت أسعار الطاقة إلى طبيعتها أو ظلت النفقات الرأسمالية مقيدة. الغاز الطبيعي المسال هو خطر جانبي، وليس أرضية.
على الرغم من الأرباح القياسية، ترتبط أرباح شل بتقلبات الحرب وقيود العرض. قد يؤدي اتفاق السلام إلى تراجع في أرباح قطاع الطاقة وفخ محتمل لتوزيعات الأرباح للمستثمرين.
لم يتم ذكر أي منها بشكل صريح.
تعثر المفاوضات الإيرانية مما يؤدي إلى صدمة "إعادة التضخم" وعودة أسعار النفط للارتفاع، مما يكشف الارتفاع الحالي كفخ صعودي.