بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق اللجان عمومًا على أن انتقال وولفسpeed إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي محفوف بالمخاطر بسبب التكاليف المرتفعة ومشاكل العائد والمنافسة. يُنظر إلى إمكانات تقنية SiC والدعم الحكومي بموجب قانون الرقائق على أنه فرص، ولكن المخاطر الزمنية والتنفيذية كبيرة.
المخاطر: الخطر الأكبر الذي تم تحديده هو المنافسة من Intel و TSMC، والتي يمكن أن تسوّق SiC وتجعل من الصعب على وولفسpeed التقاط تجارب الشركات الكبيرة جدًا في وقت مبكر (Claude).
فرصة: الفرصة الأكبر التي تم تحديدها هي إمكانات تقنية SiC في تسليم الطاقة ذات الجهد العالي في مراكز البيانات، والتي يمكن أن تتناسب مع المدخرات التشغيلية على مدى 5-7 سنوات (Claude).
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ارتفع سهم وولفسpeed بعد حصوله على تأييد من Citrini Research.
في حين أن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يمكن أن تكون محركًا كبيرًا للمستقبل للشركة، إلا أنها ستتطلب من الشركات الكبيرة جدًا أن تثق في شركة خرجت للتو من الإفلاس ولديها تاريخ من المشكلات التشغيلية لتغيير البنية التحتية.
حتى بعد انخفاض سعر سهمها بأكثر من 20٪ في نقطة ما في 27 مايو دون أي أخبار، كان سهم Wolfspeed (NYSE: WOLF) أحد أكثر الأسهم سخونة في السوق خلال الشهر الماضي، حيث تضاعف قيمته أكثر من ضعفًا. يبدو أن الارتفاع في السهم يعود بشكل كبير إلى منشور Substack Citrini Research الذي يروج له.
يقودها جيمس فان جيلين، الذي كانت لديه خبرة سابقة في إدارة أعمال "الطب البديل" والعمل كفني إنقاذ طبي (EMT)، تمكنت Citrini من الحصول على متابعين على الرغم من افتقار مؤسسها إلى الخبرة الاستثمارية. اكتسبت الشركة البحثية اسمًا لنفسها بطرق غريبة بعض الشيء على مدار العام الماضي.
هل ستخلق الذكاء الاصطناعي أول ملياردير في العالم؟ فريقنا أطلق للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة تقريبًا، تُسمى "احتكارًا لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الأساسية التي يحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
لقد ساعدت في إغراق أسهم الخدمات السحابية (SaaS) بعد نشر مقال رأي حول كيفية تأثير الذكاء الاصطناعي (AI) سلبًا على مختلف الشركات في المستقبل. بعد ذلك، تم الكشف عن أن الفكرة جاءت من مدير صندوق التحوط الصغير، ألالاب شاه، الذي كان يقوم ببيع أسهم الأسهم المذكورة في المقال على المكشوف. ثم في وقت سابق من هذا العام، زعمت Citrini أنها أرسلت محللاً إلى مضيق هرمز لإجراء مقابلات مع مهربين وصيادين ومسؤولين مسلحين بـ 15000 دولار نقدًا وسجائر كوبية وبكرة من Zyn. على الرغم من أن وسائل الإعلام الإخبارية، بما في ذلك CNBC، أفادت بهذا، إلا أنه لم يتم تأكيد ذلك بشكل مستقل.
في الآونة الأخيرة، قامت Citrini بالترويج لسهم وولفسpeed، مع تسليط الضوء على قيمة مصانعها، قائلة إنها تستحق علاوة لأنها من غير المرجح أن يتم تكرارها أبدًا. كما أنها ترى فرصة كبيرة في رقائقها التي تعمل بتقنية السيليكون كاربيد (SiC) داخل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. مع مسح الكثير من ديونها بعد إفلاسها السابق، وصفت هذا بأنه الإعداد المثالي.
ومع ذلك، فإن الفجوة الكبيرة في حجة Citrini هي أن وولفسpeed هي في الواقع شركة تسعى إلى إيجاد سوق لشرائحها. كان من المفترض في الأصل أن تصبح الشركة اللاعب المهيمن في سوق السيارات الكهربائية (EV) بسبب الخصائص الموصلة للحرارة الفائقة لشرائح SiC الخاصة بها، والتي ستتيح أوقات شحن أسرع ونطاقات أطول. ومع ذلك، تمكنت Tesla من تحسين ديناميكياتها الحرارية ومزج SiC مع شرائح السيليكون التقليدية لتقليل استخدامها لـ SiC بنسبة 75٪، مما أضر بشكل كبير بمبيعات وولفسpeed. اليوم، يتم استخدام SiC بشكل أساسي في سيارات EV عالية الأداء وليس في السوق الشامل.
وبالتالي، انخفضت المبيعات، وتبحث وولفسpeed عن التحول إلى سوق الذكاء الاصطناعي. الآن هناك بعض الإمكانات هنا، حيث أن توزيع الطاقة بجهود أعلى باستخدام محولات الحالة الصلبة (SST) التي تعمل بتقنية SiC يمكن أن يحسن كفاءة الطاقة ويقلل من تكاليف الصيانة. إذا كانت مراكز البيانات ستحتاج إلى الترقية إلى 800 فولت، فقد تضطر إلى اللجوء إلى SiC.
ومع ذلك، فإن SiC أغلى بكثير من شرائح السيليكون، وتحاول Citrini الدخول في سوق تسعى إلى تقليل النفقات الرأسمالية للبنية التحتية (capex)، وليس زيادة الإنفاق عليها. في الوقت نفسه، واجهت العديد من المشكلات المتعلقة بالعائد في الماضي، ولديها هوامش إجمالية سالبة، حيث لا يزال مصنعها غير مستغل. من الصعب تخيل أن الشركات الكبيرة جدًا أو مصممي الرقائق سيكونون مرتاحين لتغيير البنية التحتية التي تعتمد بشكل كامل على مورد لديه تاريخ من المشكلات التشغيلية.
يمكن إرجاع مكاسب وولفسpeed خلال الشهر الماضي بشكل كبير إلى قيام Citrini بالترويج لسهم لديه نسبة مبيعات على المكشوف تبلغ 33٪. لم تثبت الشركة حتى الآن أنها لديها نموذج عمل يعمل، ومن النادر أن تكتشف سوقًا جديدة لمنتج بعد أن لم ينجح المحاولة الأولى. لا يزال عمل وولفسpeed عملية تصنيع محفوفة بالمخاطر وغير مربحة لا تزال بحاجة إلى إثبات قدرتها على تشغيل مصانعها بعائد مرتفع بما يكفي للبقاء على قيد الحياة دون تخفيف إضافي.
في حين أن لديها فرصة خارجية لتصبح فائزة في مجال الذكاء الاصطناعي، إلا أنني سأبتعد عن السهم بعد هذا الارتفاع.
قبل شراء أسهم في وولفسpeed، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقد أنه أفضل 10 أسهم يجب على المستثمرين شراؤها الآن... ولم يكن سهم وولفسpeed أحدها. يمكن أن تحقق الأسهم العشرة التي تم اختيارها عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك متى ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت، ستحصل على 465733 دولارًا! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت، ستحصل على 1313467 دولارًا! *
والآن، من الجدير بالذكر أن العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 985٪ - وهو أداء متفوق على السوق مقارنة بـ 211٪ للسهم 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، وهي متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم إنشاؤه من قبل مستثمرين أفراد لمستثمرين أفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 30 مايو 2026. *
Geoffrey Seiler ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. Motley Fool توصي بـ Wolfspeed. لدى Motley Fool سياسة إفصاح.*
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"لا تزال وولفسpeed رهانًا مضاربًا عليه في مجال الذكاء الاصطناعي نظرًا لنقاط الضعف التشغيلية المستمرة ورأس المال المتداول."
يسلط المقال بشكل صحيح الضوء على تحول وولفسpeed من السيارات الكهربائية إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، حيث تتعارض تكلفة SiC الأعلى مع انضباط نفقات رأس المال لدى الشركات الكبيرة جدًا وهوامش وولفسpeed السلبية بالإضافة إلى تاريخ العائد. ومع ذلك، فإنه يقلل من شأن الميزانية العمومية بعد إعادة الهيكلة التي يمكن أن تسرع اعتماد SST إذا اكتسبت بنيات 800 فولت زخمًا. تضيف أسهم البيع على المكشوف بنسبة 33٪ خطر الضغط، لكن الأسهم غير المستخدمة وإيرادات الذكاء الاصطناعي غير المثبتة تجعلها الحالة الأساسية من خلال عام 2026.
يمكن لالتزام شركة كبيرة جدًا واحدة بـ SiC SSTs التحقق من الصحة من النظرية بأكملها بشكل أسرع من المقال يسمح به، خاصة إذا تصادفت إصلاحات العائد مع عمليات بناء مراكز البيانات لعام 2025.
"في حين أن لديها فرصة خارجية لتصبح فائزة في مجال الذكاء الاصطناعي، إلا أنني سأبتعد عن السهم بعد هذا الارتفاع."
المقال يخلط بين مشكلتين منفصلتين: مصداقية Citrini (حقيقية) وأساسيات وولفسpeed (السؤال الفعلي). نعم، يبدو أن Citrini آلة ضخمة ذات مصادر مشكوك فيها. لكن هذا لا يبطل تلقائيًا فرضية SiC في مراكز البيانات. يفترض المقال أن الشركات الكبيرة جدًا لن تتبنى SiC بسبب التكلفة وتاريخ وولفسpeed من العائد - مخاوف معقولة. ومع ذلك، فإنه يقلل من أهمية الرياضيات المتعلقة بكفاءة الطاقة: إذا كانت بنيات 800 فولت ستقلل حقًا من استهلاك الطاقة في مراكز البيانات بنسبة 5-10٪، فيمكن أن تتناسب نفقات رأس المال لـ SiC مع المدخرات التشغيلية على مدى 5-7 سنوات. الخطر الحقيقي ليس السرد؛ إنه التنفيذ. وولفسpeed لديها هوامش إجمالية سلبية وهناك مصانع غير مستغلة. من الصعب تخيل أن الشركات الكبيرة جدًا أو مصممي الرقائق يشعرون بالراحة في تغيير البنية التحتية التي تعتمد بشكل كامل على مورد لديه تاريخ من المشكلات التشغيلية.
يمكن إرجاع مكاسب وولفسpeed على مدار الشهر الماضي بشكل كبير إلى قيام Citrini بضخ سهم لديه 33٪ من أسهم البيع على المكشوف. لم تثبت الشركة حتى الآن أنها لديها نموذج عمل يعمل، ومن النادر أن تكتشف سوقًا جديدة لمنتج بعد أن لم ينجح الأول كما هو متوقع. لا يزال عمل وولفسpeed عملية تصنيع محفوفة بالمخاطر وغير مربحة لا تزال بحاجة إلى إثبات قدرتها على تشغيل مصانعها بعائد مرتفع بما يكفي للبقاء على قيد الحياة دون تخفيف إضافي.
"التقييم الحالي لوولفسpeed هو وهم مدفوع بالزخم منفصل عن الواقع التشغيلي لهوامشها الإجمالية السلبية وانتقالها غير المثبت إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي."
وولفسpeed (WOLF) هي حاليًا مرشح كلاسيكي للبيع على المكشوف، وليست صفقة قيمة أساسية. إن الاعتماد على Citrini Research - وهي مصدر ذي سجلات مشكوك فيها - لدفع ارتفاع بنسبة 100٪ في شركة ذات هوامش إجمالية سلبية ومشاكل عائد مزمنة هو علامة حمراء ضخمة. في حين أن كربيد السيليكون (SiC) له فائدة نظرية في تسليم الطاقة ذات الجهد العالي، فإن الانتقال من التصنيع المرتكز إلى السيارات الكهربائية إلى البنية التحتية واسعة النطاق هو تحول متعدد السنوات لا يمكن أن تتحمله الميزانية العمومية لـ WOLF. مع 33٪ من أسهم البيع على المكشوف، فإن التقلبات مدفوعة بالتقنية، وليس الأرباح. أتوقع ارتدادًا حادًا بمجرد تلاشي الزخم بالتجزئة والعودة إلى حقيقة حرق النقد.
إذا نجحت وولفسpeed في التحول إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي كثيفة الطاقة، فيمكن أن تصبح سعتها التصنيعية المخصصة حديثًا البالغة 200 مم أصلًا استراتيجيًا "لا غنى عنه" قد تدعمه الشركات الكبيرة جدًا لضمان أمن سلسلة التوريد.
"يعتمد تقييم وولفسpeed على تحول تصنيعي دائم وعالي العائد وانتقال مستمر إلى الذكاء الاصطناعي / مراكز البيانات لم يتحقق بعد."
يبدو ارتفاع وولفسpeed لمدة شهر واحد وكأنه رهان بيتا على نفقات رأس المال في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وليس قصة أرباح مؤكدة. يسلط المقال الضوء على ضخ Citrini Research المثير للجدل، وإعداد ذو اهتمام مرتفع بالبيع على المكشوف، وقضايا العائد / التكلفة السابقة، مما يشير إلى أن الارتفاع قد ينعكس إذا لم تواكب الأساسيات. لا تزال وولفسpeed مدينة بديون بعد إعادة الهيكلة، ومصانع غير مستغلة، وهوامش إجمالية متقلبة تاريخيًا. SiC لديها إمكانات، لكنها باهظة الثمن وتعتمد على اعتماد واسع النطاق؛ يمكن أن تعطل أي تباطؤ في إنفاق مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أو تضخم المنافسة الحركة التصاعدية. الاختبار الحقيقي هو العمليات التصنيعية المستدامة والمربحة وتدفق نقدي حر واضح، وليس توسيع المضاعفات المدفوعة بالضجيج.
لا يوجد حد أقصى للربح: إذا تسارعت نفقات الذكاء الاصطناعي وتمكنت وولفسpeed من تحقيق تحسينات في العائد بشكل روتيني، فيمكن أن يعيد تقييم السهم. قد يتم رفض الضجيج وحده بسرعة كبيرة لأن الطلب على SiC قد يثبت أنه أكثر متانة مما يوحي به المقال.
"المنافسة المتخصصة في المصانع تنكمش نافذة إعادة التقييم إلى أقل من عامين."
يتجاهل Claude الأرضية المالية أن مصانع وولفسpeed البالغة 200 مم هي أصول متخصصة ذات قيمة تصفوية محدودة خارج SiC، على عكس سعة أشباه الموصلات العامة. إذا قامت Intel و TSMC بتنفيذ حلول طاقة 800 فولت أو تبريد غامر تنافسية في نهاية عام 2025، فستحصل الشركات الكبيرة جدًا على بدائل أرخص دون الاعتماد على عوائد WOLF. هذا خطر زمني يجب أن يضغط أي نافذة لإعادة التقييم.
"دخول المنافسين يتحقق من صحة طلب SiC ولكنه يضغط على نافذة تنفيذ وولفسpeed إلى 18-24 شهرًا، وليس يلغي المكاسب."
يقلل Grok من خطر Intel/TSMC، لكنه يقلل من أهمية IP وعملية 200 مم الخاصة بـ SiC. إن دخول Intel و TSMC في تسليم الطاقة 800 فولت لا يسوّق SiC تلقائيًا - بل يتحقق من صحة الطلب. الخطر الحقيقي ليس المنافسة؛ بل ما إذا كانت وولفسpeed ستصل إلى عوائد كافية لالتقاط تجارب الشركات الكبيرة جدًا المبكرة قبل أن يتوسع المنافسون. هذا 18-24 شهرًا، وليس 5-7 سنوات. إذا قامت WOLF بشحن 10 آلاف وحدة أو أكثر بعائد >80% بحلول الربع الرابع من عام 2025، فإن حسابات إعادة التقييم تتغير بشكل كبير.
"يمكن أن يعمل التدخل الحكومي المحتمل من خلال قانون الرقائق كشبكة أمان حاسمة تتجاهلها التحليلات الأساسية الحالية."
يغفل اللجان بشكل عام عن الحصان الأسود: قانون الرقائق. وولفسpeed ليست مجرد لعبة تصنيع؛ إنها أصل استراتيجي جيوسياسي. إذا اعتبرت الحكومة الأمريكية أن SiC أمرًا بالغ الأهمية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فلن تدع الشركة تفشل أو يتم تصفيتها. يتم تخفيف المخاطر المالية من خلال الدعم الفيدرالي المحتمل وغير التخفيفي. الخطر الحقيقي ليس المنافسة أو العوائد - بل الجدول الزمني لتوزيع التمويل السياسي مقابل حرق الشركة الفوري للنقد.
"تمويل قانون الرقائق ليس درعًا موثوقًا به؛ يمكن أن تؤدي التأخيرات والظروف إلى إخفاق حرق النقد أو منع التخفيف، لذلك يعتمد المكاسب على تحسينات العائد الحقيقية، وليس الرياح الخلفية للسياسة."
قانون الرقائق ليس درعًا موثوقًا به. حتى لو ظهرت الإعانات، فإن توزيعها بطيء ومشروط وغالبًا ما يتم تعويضها بقواعد المحتوى المحلي أو الاسترداد. لا تزال وولفسpeed تواجه خطر حرق النقد والتخفيف، وقد لا تصل المساعدات غير التخفيفية في الوقت المناسب أو تأتي مع شروط تحد من المكاسب. في أسوأ السيناريوهات، تتوقف تجارب الشركات الكبيرة جدًا، وتتأخر الاعتمادات، وتنجرف الأسهم حتى تثبت التحسينات المستدامة في العائد، وليس مجرد الرياح الخلفية للسياسة.
يتفق اللجان عمومًا على أن انتقال وولفسpeed إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي محفوف بالمخاطر بسبب التكاليف المرتفعة ومشاكل العائد والمنافسة. يُنظر إلى إمكانات تقنية SiC والدعم الحكومي بموجب قانون الرقائق على أنه فرص، ولكن المخاطر الزمنية والتنفيذية كبيرة.
الفرصة الأكبر التي تم تحديدها هي إمكانات تقنية SiC في تسليم الطاقة ذات الجهد العالي في مراكز البيانات، والتي يمكن أن تتناسب مع المدخرات التشغيلية على مدى 5-7 سنوات (Claude).
الخطر الأكبر الذي تم تحديده هو المنافسة من Intel و TSMC، والتي يمكن أن تسوّق SiC وتجعل من الصعب على وولفسpeed التقاط تجارب الشركات الكبيرة جدًا في وقت مبكر (Claude).