بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اللجنة منقسمة حول ما إذا كانت بيركشاير هاثاواي ستتخلص بالكامل من بنك أوف أمريكا (BAC). بينما يجادل البعض بأن البيع بدأ تحت بافيت ويمكن أن يكون إعادة توازن روتينية، يشير آخرون إلى أن ارتفاع التكاليف التنظيمية والمخاطر المحتملة في محفظة العقارات التجارية لبنك BAC قد تشير إلى تحول أكثر أهمية.
المخاطر: انخفاض هيكلي في عائد حقوق الملكية المستقبلي بسبب لوائح Basel III Endgame والانكماش الحاد المحتمل في نسب التغطية في محفظة العقارات التجارية لبنك BAC.
فرصة: إعادة توازن محتمل لمحفظة بيركشاير نحو استثمارات ذات عائد أعلى.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تقاعد وارن بافيت كرئيس تنفيذي في 31 ديسمبر وسلم مفاتيح بيركشاير هاثاواي الافتراضية إلى تلميذه القديم، جريج أبيل.
في رسائل بافيت وأبيل على التوالي إلى المساهمين، لم يدرج أي منهما هذا المركز السابق رقم 2 كحيازة غير محددة أو حيازة "ستتراكم على مدى عقود".
بالإضافة إلى ذلك، فإن هذه الشركة ذات العلامة التجارية الشهيرة ليست الصفقة الرابحة التي كانت عليها في السابق - وهذا يمكن أن يكون مشكلة كبيرة لأبيل الذي يركز على القيمة.
إنها حقبة جديدة لـ بيركشاير هاثاواي (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB). بعد قضاء أكثر من نصف قرن في قيادة بيركشاير ورؤيتها تنمو لتصبح شركة بمليار دولار، وضع وارن بافيت معطف عمله جانبًا للمرة الأخيرة كرئيس تنفيذي في 31 ديسمبر.
خليفة "ساحر أوماها" هو تلميذه القديم، جريج أبيل، الذي يعمل في الشركة منذ أكثر من ربع قرن. على الرغم من أن بافيت لا يزال رئيس مجلس إدارة بيركشاير، إلا أن أبيل هو من له الكلمة الأخيرة الآن في العمليات اليومية للشركة ومحفظتها الاستثمارية التي تضم 48 سهمًا والتي تحظى بمتابعة وثيقة.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول ملياردير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة معروفة قليلاً، تسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
من نواحٍ عديدة، بافيت وأبيل من نفس الطينة. إنهم مستثمرون في القيمة قبل كل شيء، ويميلون إلى التركيز على الشركات ذات فرق الإدارة القوية، والمزايا التنافسية التي يمكن تحديدها بسهولة، وبرامج إعادة رأس المال القوية.
لكن هذه لم تعد بيركشاير وارن بافيت، ويجب توقع التغييرات تحت القيادة الجديدة. يمكن القول إن التغيير الأكثر إثارة للدهشة هو احتمال أن يتخلى أبيل عن ثاني أكبر حيازة سابقة لـ "ساحر أوماها"، بنك أوف أمريكا (NYSE: BAC). على الرغم من أن نماذج 13F ستكشف القصة، إلا أن هناك العديد من العلامات والإشارات التي تشير إلى أن بنك أوف أمريكا يتم التخلص منه.
في أوائل عام 2024، عندما أصدر رئيس بيركشاير الملياردير المتقاعد رسالته السنوية للمساهمين لعام 2023، حدد ثماني حيازات اعتبرها "غير محددة".
كما قد تتوقع، أشار بافيت إلى كوكا كولا (NYSE: KO) و أمريكان إكسبريس (NYSE: AXP) كحيازات لا يمكن المساس بها. هاتان هما أطول الحيازات مدة - كوكا كولا منذ عام 1988 وأمريكان إكسبريس منذ عام 1991 - وتدران عوائد سنوية على التكلفة بنسبة 63٪ و 45٪ على التوالي.
كما أبرز بافيت شركة النفط والغاز المتكاملة أوكسيدنتال بتروليوم كحيازة غير محددة. على الرغم من وجود علاقة متقطعة مع أسهم الطاقة منذ بداية هذا القرن، إلا أن رئيس بيركشاير السابق يؤمن بشدة بنجاح أوكسيدنتال على المدى الطويل.
كانت الشركات التجارية اليابانية (sogo shosha) هي الشركات الخمس الأخيرة التي حددها بافيت كحيازات دائمة. وتشمل هذه ميتسوبيشي و ميتسوي و إيتوتشو و ماروبيني و سوميتومو. لعب أبيل دورًا أساسيًا في تأسيس وتنمية حصص بيركشاير في الشركات التجارية اليابانية.
في أواخر فبراير، أصدر جريج أبيل رسالته الأولى إلى المساهمين بصفته الرئيس التنفيذي لبيركشاير، وأضاف اسمين جديدين إلى قائمة الشركات التي يعتقد أنها "ستتراكم على مدى عقود". هذان السهمان هما آبل و موديز.
تم تصنيف سبعة من أكبر 10 حيازات لبيركشاير كاستثمارات غير محددة أو استثمارات مركبة من قبل وارن بافيت أو جريج أبيل. كان بنك أوف أمريكا مفقودًا من كلتا القائمتين، مما يشير إلى أنه لا يُنظر إليه على أنه حيازة دائمة.
الدليل التالي على أن بنك أوف أمريكا قد يتم إرساله إلى المقصلة من قبل خليفة بافيت يمكن رؤيته في نماذج 13F الخاصة ببيركشاير.
نموذج 13F هو إيداع ربع سنوي مطلوب من قبل المستثمرين المؤسسيين الذين لديهم ما لا يقل عن 100 مليون دولار من الأصول تحت الإدارة. تسمح هذه الإيداعات للمستثمرين بتتبع الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة التي يشتريها ويبيعها ألمع مديري الأموال في وول ستريت.
وفقًا لنماذج 13F الخاصة ببيركشاير، كان وارن بافيت بائعًا مستمرًا لأسهم بنك أوف أمريكا لمدة ستة أرباع متتالية أدت إلى تقاعده. إليك التفصيل:
الربع الثالث 2024: بيع 235,168,699 سهمالربع الرابع 2024: بيع 117,449,720 سهمالربع الأول 2025: بيع 48,660,056 سهمالربع الثاني 2025: بيع 26,306,156 سهمالربع الثالث 2025: بيع 37,197,363 سهمالربع الرابع 2025: بيع 50,774,078 سهم
بين 17 يوليو 2024 و 31 ديسمبر 2025، قلل بافيت حصة شركته في بنك أوف أمريكا بما يقرب من 515.6 مليون سهم، أو حوالي 50٪. الأسهم التي كانت مملوكة سابقًا والتي تجاوزت 1.03 مليار سهم جعلت بنك أوف أمريكا ثاني أكبر حيازة لبيركشاير بعد آبل.
جريج أبيل وبافيت متشابهان في نهجهما لتقليص المراكز الكبيرة. إن تخفيض مركز بحجم 1.03 مليار سهم إلى النصف في 18 شهرًا يشير بقوة إلى أن بنك أوف أمريكا لم يعد يُنظر إليه على أنه حيازة أساسية، ناهيك عن حيازة طويلة الأجل.
أخيرًا وليس آخرًا، لم يعد سهم بنك أوف أمريكا صفقة رابحة كما كان في السابق.
بدأ "ساحر أوماها" في الأصل مركزًا في بنك أوف أمريكا في أغسطس 2011، بعد فترة وجيزة من مرور أسوأ الأزمات المالية. مقابل 5 مليارات دولار نقدًا لدعم الميزانية العمومية لبنك أوف أمريكا، حصلت بيركشاير على 5 مليارات دولار في أسهم بنك أوف أمريكا الممتازة، بعائد 6٪ سنويًا.
ومع ذلك، كانت الجوهرة المتوجة لهذه الصفقة هي خيارات الأسهم التي حصلت عليها بيركشاير. في صيف عام 2017، مارس بافيت 700 مليون خيار أسهم بسعر 7.14 دولار للسهم، مما حقق لشركته ربحًا فوريًا قدره 12 مليار دولار.
بصرف النظر عن كون بنك أوف أمريكا شركة ذات علامة تجارية قوية وقيادة قوية، فمن المحتمل أن يكون خصم 62٪ على القيمة الدفترية في أغسطس 2011 هو ما أغرى بافيت بالتحرك. ومع ذلك، عندما بدأت عام 2026، كانت أسهم بنك أوف أمريكا تتداول بعلاوة 43٪ على القيمة الدفترية. في حين أن هذا ليس باهظ الثمن بشكل صارخ لبنك مركزي، إلا أنه ليس صفقة رابحة أيضًا في سوق أسهم باهظة الثمن تاريخيًا.
قد تكون هناك أيضًا مخاوف من أن دخل الفائدة لبنك أوف أمريكا سيعاني بشكل غير متناسب خلال دورة تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. في حين أن دورة تخفيض أسعار الفائدة هذه قد تم التخلي عنها على الأرجح، بفضل الآثار التضخمية لحرب إيران، فإن حساسية بنك أوف أمريكا المتزايدة لأسعار الفائدة يمكن أن تؤدي إلى ردود فعل متسرعة من قبل المستثمرين.
مع عدم رغبة جريج أبيل في المساومة عندما يتعلق الأمر بالقيمة، فإن علاوة بنك أوف أمريكا الملحوظة على القيمة الدفترية قد ترسخ خروجه النهائي من المحفظة الاستثمارية لبيركشاير هاثاواي.
قبل شراء أسهم بنك أوف أمريكا، ضع في اعتبارك هذا:
حدد فريق المحللين في Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم يكن بنك أوف أمريكا من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما كان نتفليكس في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لتحصل على 498,522 دولارًا! أو عندما كان Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لتحصل على 1,276,807 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 983٪ - تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 200٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد للمستثمرين الأفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 28 أبريل 2026.*
بنك أوف أمريكا هو شريك إعلاني لـ Motley Fool Money. أمريكان إكسبريس هي شريك إعلاني لـ Motley Fool Money. يمتلك شون ويليامز مراكز في بنك أوف أمريكا. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Apple و Berkshire Hathaway و Moody's. توصي The Motley Fool بـ Occidental Petroleum. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"بيع بيركشاير لـ BAC هو نتيجة لحجم المحفظة ومتطلبات كفاءة رأس المال بدلاً من تحول جوهري في فلسفة الاستثمار طويلة الأجل للشركة."
الرواية القائلة بأن جريج أبيل "يتخلص" من بنك أوف أمريكا (BAC) للابتعاد عن استراتيجية بافيت مبالغ فيها على الأرجح. تصفية بيركشاير هي في الأساس قرار تخصيص رأس مال، وليس بالضرورة تصويت ضد جودة BAC. مع تجاوز احتياطي النقد لدى بيركشاير 300 مليار دولار، فإن تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بمركز مصرفي ضخم منخفض النمو بنسبة سعر إلى دفتر 1.4x كبيرة. من المرجح أن يقوم أبيل بتحسين معدلات العائد الداخلية (IRR) الأعلى بدلاً من التخلي عن فرضية القيمة. "الحالة غير المحددة" هي مجرد تضليل؛ يتطلب حجم بيركشاير الهائل بيع مراكز كبيرة وسائلة لتمويل عمليات الاستحواذ أو إعادة الشراء، بغض النظر عن الجدوى طويلة الأجل للشركة الأساسية.
قد تشير التصفية إلى قلق هيكلي بشأن الربحية طويلة الأجل للبنوك المركزية في عصر التضخم المستمر ومتطلبات رأس المال التنظيمية، والتي قد تفوق تحسين المحفظة البسيط.
"مبيعات BAC من قبل بيركشاير هي تقليص قياسي لمركز إرث ضخم، وليس مقدمة للخروج الكامل تحت قيادة أبيل."
أطروحة المقال بأن أبيل سيخرج بالكامل من بنك أوف أمريكا (BAC) مبالغ فيها: تقليص بافيت لمدة ستة أرباع (بيع 515 مليون سهم، خفض إلى حوالي 515 مليون سهم) يسبق فترة ولاية أبيل كرئيس تنفيذي ويعكس إدارة مخاطر التركيز الروتينية لمركز بيركشاير الذي تبلغ قيمته أكثر من 100 مليار دولار، وليس الرفض. غياب BAC عن قوائم "غير محددة" ليس مدانًا - فقط 9 من 48 حيازة حصلت على هذه الإشارة - بينما يتوافق علاوة الكتاب البالغة 43٪ (متواضعة لبنك من الدرجة الأولى مع مضاعف ربح مستقبلي 11x، وعائد توزيعات 2.8٪، وعائد على حقوق الملكية 11٪) مع الانضباط القيمي وسط احتياطي نقدي قدره 330 مليار دولار. راقب نموذج 13F للربع الأول من عام 2026 لمعرفة تحركات أبيل الأولى؛ الأساسيات (صافي دخل الفائدة بزيادة 3٪ على أساس سنوي في الربع الرابع 2025) تدعم الاحتفاظ.
إذا عكس أبيل قناعة بافيت بـ Apple من خلال المصادقة صراحة على BAC ولكنه لا يزال يقلص المزيد لتحقيق الكفاءة الضريبية أو التنويع، فإن رواية المقال عن التخلص ستنهار؛ يمكن أن تتألق حساسية BAC لأسعار الفائدة في بيئة أعلى لفترة أطول بعد توترات حرب إيران.
"يخطئ المقال في تفسير خفض منهجي بنسبة 50٪ على أنه خروج كامل وشيك، في حين أن الاختبار الحقيقي هو ما إذا كان نموذج 13F للربع الأول من عام 2026 لأبيل سيظهر تسريعًا في البيع أو استقرارًا للحصة المتبقية البالغة 20 مليار دولار."
يخلط المقال بين ثلاثة إشارات منفصلة - الغياب عن قوائم "الأبدية"، والبيع لمدة ستة أرباع، والتقييم - في استنتاج محدد مسبقًا بأن أبيل سيتخلص من بنك أوف أمريكا. لكن البيع بدأ تحت بافيت، وليس أبيل. قد يشير خفض 50٪ على مدى 18 شهرًا إلى إعادة توازن، وليس خروجًا؛ لا تزال بيركشاير تحتفظ بحوالي 515 مليون سهم بقيمة ~ 20 مليار دولار. حجة التقييم هي الأضعف: علاوة 43٪ على الكتاب لبنك مركزي بعائد على حقوق الملكية يزيد عن 12٪ ليست باهظة الثمن مقارنة بنظرائه. يتجاهل المقال أن أبيل شارك في بناء مراكز سوجو شوشا - مما يشير إلى الصبر مع الأطروحات متعددة السنوات، وليس البيع السريع. مفقود: عائد توزيعات بنك أوف أمريكا (حوالي 2.8٪)، مسار إعادة رأس المال، وما إذا كانت تحركات أبيل الأولى كرئيس تنفيذي ستؤكد أو تناقض هذه الرواية.
إذا كان أبيل حقًا نقيًا للقيمة مثل بافيت، فقد ورث مركزًا لم يعد يلبي معايير بافيت الأصلية للدخول بنسبة خصم 62٪ على الكتاب - ويظهر البيع لمدة ستة أرباع أن بافيت نفسه كان يخرج بالفعل. الاستمرار في الاحتفاظ بعلاوة يتعارض مع الفلسفة المعلنة.
"أي تقليص لـ BAC هو على الأرجح إعادة توازن للمحفظة وإعادة نشر لرأس المال بدلاً من تحول مثبت بعيدًا عن إطار الاستثمار القيمي لبيركشاير."
يميل المقال إلى رواية مفادها أن جريج أبيل سيتخلص من بنك أوف أمريكا من بيركشاير هاثاواي، ولكن توجد عدة ثغرات. بيانات 13F تلتقط فقط المراكز العامة، طويلة الأجل، والأسهم، وتتأخر عن الواقع؛ يشمل التعرض الحقيقي لبيركشاير الوزن المهيمن لـ Apple والمراكز غير العامة. فكرة الحيازات "الأبدية" هي فلسفة، وليست قاعدة صارمة، وإضافة أبيل لـ Apple و Moody's إلى القائمة غير المحددة يمكن أن تعكس ببساطة إعادة توازن أوسع. قد يكون بيع BAC انتهازياً، ممولًا من رأس المال الزائد أو رهانات ذات عائد أعلى، بدلاً من تحول زلزالي بعيدًا عن إطار يركز على القيمة. المحرك الأساسي لبيركشاير يظل توليد النقد وانضباط تخصيص رأس المال، وليس مصير سهم بنك واحد.
أقوى رد مضاد هو أن التقليص المستمر لـ BAC لعدة أرباع قد يشير إلى تحول استراتيجي مهم، مما قد يترك بيركشاير أكثر تعرضًا لرهانات Apple والذكاء الاصطناعي وأقل تنوعًا في امتياز حساس للائتمان / الانكماش.
"من المرجح أن يكون التصفية من BAC استجابة للرياح التنظيمية الهيكلية المعاكسة التي تقلل من عائد حقوق الملكية على المدى الطويل، وليس مجرد تخصيص رأس مال روتيني."
اعتمادك يا Grok على بيانات 13F للربع الأول من عام 2026 إشكالي؛ نحن حاليًا في عام 2024. والأهم من ذلك، يتجاهل الجميع التأثير التنظيمي لـ "Basel III Endgame". إذا كان أبيل يقلص، فالأمر لا يتعلق فقط بـ IRR؛ يتعلق الأمر بارتفاع تكلفة رأس المال للبنوك الهامة عالميًا (G-SIBs). متطلبات رأس المال لـ BAC تشتد، مما يقلل هيكليًا من السقف المستقبلي لعائد حقوق الملكية. هذا ليس مجرد إعادة توازن للمحفظة - إنه تراجع دفاعي من قطاع يواجه انكماشًا دائمًا في الهامش.
"مخاوف Basel III مبالغ فيها وتم تسعيرها؛ تقليصات BAC تعكس مطاردة العائد، مع كون CRE هو الخطر الذي تم تجاهله."
اختتمت مناقشات Basel III Endgame مع بنوك مثل BAC تأمين زيادات رأس مال أخف بنسبة 10-15٪ (مقابل اقتراح 20٪)، والتي تم تضمينها بالفعل في نسب CET1 (11.8٪ في الربع الرابع). تقليصات أبيل تعكس دوران بافيت في سندات الخزانة للحصول على العائد، وليس الذعر - نقد بيركشاير كسب 5٪ مقابل عائد حقوق ملكية BAC البالغ 11٪. خطر غير مذكور: محفظة BAC العقارية التجارية (CRE) البالغة 110 مليار دولار (3.5٪ من القروض) تواجه تخلفات في المكاتب، ولكن نسب التغطية البالغة 200٪ تخفف من الضربات قصيرة الأجل.
"نسب تغطية CRE تخفي مخاطر التوقيت؛ إذا تسارعت الخسائر، فقد تكون العوائد المعدلة حسب المخاطر لـ BAC بالفعل أقل من عائد النقد البالغ 5٪ لبيركشاير."
تفترض حجة Grok لتخفيف مخاطر CRE (تغطية 200٪) أن شدة الخسارة تظل محتواة، لكن تخلفات المكاتب تتركز في دورات 2024-2025. الخطر الحقيقي: إذا حقق 10-15٪ من تلك المحفظة البالغة 110 مليار دولار خسائر أسرع مما هو متوقع، فإن نسب التغطية تتقلص بشكل حاد. نتيجة "Basel III Endgame" "الأخف" لا تزال تعني أن سقف عائد حقوق الملكية لـ BAC ينخفض هيكليًا - نقطة Gemini صحيحة. دوران بافيت في سندات الخزانة منطقي فقط إذا انخفضت العوائد المعدلة حسب المخاطر لـ BAC عن 5٪، وهو ما لم يعالجه Grok.
"قد يقيد Basel Endgame العوائد، لكنه ليس هلاكًا ثنائيًا؛ عائد حقوق الملكية لـ BAC حساس لديناميكيات الأسعار والتخلف عن السداد وقد يعكس تقليص بيركشاير تكلفة الفرصة البديلة للنقد بدلاً من رهان خروج نهائي."
تركيز Gemini على Basel Endgame مفيد، لكنه يخاطر بتحويل قيد رأس المال إلى سقف دائم لعوائد BAC. حتى مع تشديد CET1، فإن عائد حقوق الملكية ليس محكوماً عليه بالفشل إذا تم تعديل صافي دخل الفائدة وجودة الائتمان ودخل الرسوم مع الأسعار. قد يعكس تقليص بيركشاير لـ BAC تكلفة الفرصة البديلة للنقد أو تحولًا محسوبًا نحو رهانات ذات عائد داخلي أعلى، بدلاً من حكم قاطع على الربحية طويلة الأجل لـ BAC. يجب أن يركز الاهتمام على حساسية عائد حقوق الملكية عبر سيناريوهات الأسعار والتخلف عن السداد.
اللجنة منقسمة حول ما إذا كانت بيركشاير هاثاواي ستتخلص بالكامل من بنك أوف أمريكا (BAC). بينما يجادل البعض بأن البيع بدأ تحت بافيت ويمكن أن يكون إعادة توازن روتينية، يشير آخرون إلى أن ارتفاع التكاليف التنظيمية والمخاطر المحتملة في محفظة العقارات التجارية لبنك BAC قد تشير إلى تحول أكثر أهمية.
إعادة توازن محتمل لمحفظة بيركشاير نحو استثمارات ذات عائد أعلى.
انخفاض هيكلي في عائد حقوق الملكية المستقبلي بسبب لوائح Basel III Endgame والانكماش الحاد المحتمل في نسب التغطية في محفظة العقارات التجارية لبنك BAC.