بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
، ،
المخاطر: توقف في الإنفاق الرأسمالي بقطاع أشباه الموصلات بسبب تراجع شركة SK Hynix، مما قد يهدد نمو أرباح الربع الثاني.
فرصة: لم يتم تحديد أي منها.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
مؤشر S&P 500 ($SPX) (SPY) انخفض اليوم بنسبة -0.33%، ومؤشر داو جونز الصناعي ($DOWI) (DIA) انخفض بنسبة -0.16%، ومؤشر ناسداك-100 ($IUXX) (QQQ) انخفض بنسبة -1.12%. وتراجعت عقود سبتمبر الآجلة المصغرة لمؤشر S&P (ESU26) بنسبة -0.33%، وتراجعت عقود سبتمبر الآجلة المصغرة لناسداك (NQU26) بنسبة -1.10%.
تتراجع مؤشرات الأسهم اليوم مع هبوط أسهم شركات صناعة الرقائق في كوريا الجنوبية ما أثّر سلباً على أسهم التكنولوجيا، في حين قفزت أسعار النفط الخام وسط تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران. وأغلق مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي منخفضاً بأكثر من -8% اليوم بعد أن تراجعت أسهم كل من SK Hynix وSamsung Electronics بأكثر من -10% بسبب مخاوف من أن ازدهار الذكاء الاصطناعي قد تجاوز الحدود. وفي المقابل، سجّلت أسهم البرمجيات أداءً إيجابياً. كما ارتفعت أسهم منتجي الطاقة مع ارتفاع حاد في أسعار النفط الخام.
تصاعد التوترات في الشرق الأوسط يثقل كاهل معنويات السوق، مع ارتفاع خام غرب تكساس الوسيط (CLQ26) بأكثر من +4% اليوم بعد أن أطلقت الولايات المتحدة، خلال عطلة نهاية الأسبوع، هجمات صاروخية جديدة ضد إيران استهدفت أنظمة الدفاع الجوي الإيرانية، ومواقع الرادار الساحلية، وقدرات الصواريخ والطائرات المسيرة. وفي المقابل، أطلقت إيران هجمات صاروخية وطائرات مسيرة انتقامية على أهداف في الأردن والبحرين والكويت وقطر. كما هاجمت إيران سفينتين كانتا تحاولان العبور عبر مضيق هرمز يوم الأحد.
وسّعت الأسهم خسائرها، وارتفعت أسعار النفط الخام أكثر بعد أن أعلن الرئيس ترامب أن الولايات المتحدة تعيد فرض الحصار على إيران، وتمنع السفن الإيرانية من استخدام مضيق هرمز. وأضاف أن المضيق سيبقى مفتوحاً "مع أو بدون إيران"، وأن الولايات المتحدة ستُسترد لها تعويضات بنسبة 20% من قيمة جميع الشحنات المنقولة مقابل توفير الحماية في المنطقة.
يُعد توقع أرباح قوية في الربع الثاني، والتي تبدأ هذا الأسبوع، عاملاً متفائلاً للأسهم. وتشير التوقعات التي جمعتها بلومبرغ للذكاء (Bloomberg Intelligence) إلى أن أرباح الربع الثاني قد ترتفع بنسبة +23%، قريبة من أرباح الربع الأول الاستثنائية التي بلغت +30%، وهي أكثر من ضعف التوقعات البالغة +12% التي توقّعها المحللون. ومن المتوقع أن يُسهم الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في معظم الأرباح، حيث من المتوقع أن تسهم أسهم بنية الذكاء الاصطناعي في نحو 60% من نمو أرباح السهم في مؤشر S&P 500 للربع الثاني.
يُقدّر السوق احتمال حدوث رفع لسعر الفائدة بنسبة +25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) القادم في 28-29 يوليو بنسبة 39%.
تراجعت أسواق الأسهم العالمية اليوم. انخفض مؤشر يورو ستوكس 50 بنسبة -0.10%. وهبط مؤشر شنغهاي المركب إلى أدنى مستوى له في 3 أشهر وأغلق منخفضاً بنسبة -2.06%. وانخفض مؤشر نيكاي-225 الياباني إلى أدنى مستوى له في شهر وأغلق منخفضاً بنسبة -1.92%.
أسعار الفائدة
تراجعت عقود سندات الخزانة لأجل 10 سنوات لسبتمبر (ZNU6) اليوم بمقدار -6 تيك، وارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار +3.4 نقطة أساس إلى 4.595%. وهبطت سندات الخزانة إلى أدنى مستوى لها في 7 أسابيع اليوم، وارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له في 7 أسابيع عند 4.602%. وتتعرض سندات الخزانة لضغوط من ارتفاع أسعار خام غرب تكساس الوسيط اليوم بنسبة +4%، ما يرفع توقعات التضخم. لكن الخسائر في سندات الخزانة كانت محدودة، إذ دعم تراجع الأسهم اليوم الطلب على السندات الحكومية كملاذ آمن.
ارتفعت عوائد السندات الحكومية الأوروبية اليوم. ارتفع عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار +3.6 نقطة أساس إلى 3.101%. وارتفع عائد السندات البريطانية (gilts) لأجل 10 سنوات بمقدار +8.2 نقطة أساس إلى 4.953%.
تُقدّر العقود الآجلة لل swaps احتمال رفع البنك المركزي الأوروبي (ECB) لسعر الفائدة بنسبة +25 نقطة أساس في اجتماعه القادم في 23 يوليو بنسبة 17%.
متحركات الأسهم الأمريكية
تتراجع أسهم شركات صناعة الرقائق وأسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي اليوم، ما يثقل كاهل السوق الأوسع. وانخفض صندوق iShares لأسهم أشباه الموصلات (SOXX) بأكثر من -3%. وتراجعت أسهم Sandisk (SNDK) بأكثر من -8%، وArm Holdings (ARM) بأكثر من -7%. كما تراجعت أسهم Marvel Technology (MRVL) بأكثر من -6%، وتراجعت أسهم كل من Western Digital (WDC)، Micron Technology (MU)، Lam Research (LRCX)، Intel (INTC)، وSeagate Technology Holdings Plc (STX) بأكثر من -4%. بالإضافة إلى ذلك، تراجعت أسهم Applied Materials (AMAT)، KLA Corp (KLAC)، وMicrochip Technology (MCHP) بأكثر من -3%، وتراجعت أسهم Advanced Micro Devices (AMD)، ASML Holding NV (ASML)، Broadcom (AVGO)، NXP Semiconductors (NXPI)، وTexas Instruments (TXN) بأكثر من -2%.
تتراجع أسهم الشركات المرتبطة بالعملات الرقمية اليوم، مع انخفاض سعر البيتكوين (^BTCUSD) بأكثر من -1%. وتراجعت أسهم Riot Platforms (RIOT) وGalaxy Digital Holdings (GLXY) بأكثر من -3%، وتراجعت أسهم Strategy (MSTR) وCircle Internet Group (CRCL) بأكثر من -2%. كما تراجعت أسهم MARA Holdings (MARA) بأكثر من -1%، وانخفضت أسهم Coinbase Global (COIN) بنسبة -0.73%.
ترتفع أسهم البرمجيات اليوم، ما يشكّل عاملاً داعماً للسوق الأوسع. وارتفعت أسهم Atlassian Corp (TEAM) بأكثر من +6%، وارتفعت أسهم Intuit (INTU) بأكثر من +5%. كما ارتفعت أسهم Salesforce (CRM) بأكثر من +4% لتتصدر الأسهم الرابحة في مؤشر داو جونز الصناعي، وارتفعت أسهم Workday (WDAY) بأكثر من +4%. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت أسهم Adobe Systems (ADBE) وServiceNow (NOW) بأكثر من +3%، وارتفعت أسهم Autodesk (ADSK)، Datadog (DDOG)، Microsoft (MSFT)، وPalantir Technologies (PLTR) بأكثر من +1%.
ترتفع أسهم منتجي الطاقة ومزودي الخدمات اليوم، مع ارتفاع خام غرب تكساس الوسيط بأكثر من +4%. وارتفعت أسهم Marathon Petroleum (MPC)، Phillips 66 (PSX)، Halliburton (HAL)، وValero Energy (VLO) بأكثر من +3%، وارتفعت أسهم APA Corp (APA)، Diamondback Energy (FANG)، ExxonMobil Holdings (XOM)، ConocoPhillips (COP)، وDevon Energy (DVN) بأكثر من +2%. كما ارتفعت أسهم Occidental Petroleum (OXY)، Chevron (CVX)، وSLB Ltd (SLB) بأكثر من +1%.
تراجعت أسهم SK Hynix (SKHY) بأكثر من -5% بعد أن هبط السهم بأكثر من -15% في تداولات كوريا الجنوبية، ما أثار مخاوف من أن تجارة الذكاء الاصطناعي قد تجاوزت الحد.
تراجعت أسهم First Hawaiian (FHB) بأكثر من -4% بعد أن وافقت على شراء TriCo Bancshares بسعر 63.12 دولار للسهم في صفقة تبادل أسهم بالكامل.
ارتفعت أسهم TriCo Bancshares (TCBK) بأكثر من +11% بعد أن وافقت First Hawaiian على شرائها بسعر 63.12 دولار للسهم في صفقة تبادل أسهم بالكامل.
ارتفعت أسهم Humana (HUM) بأكثر من +3% بعد أن رفعت شركة Wells Fargo Securities تصنيف السهم إلى " overweight" من "equal weight" مع هدف سعر قدره 502 دولار.
ارتفعت أسهم Biogen (BIIB) بأكثر من +1% بعد أن رفعت شركة Truist Securities تصنيف السهم إلى "buy" من "hold" مع هدف سعر قدره 235 دولار.
ارتفعت أسهم American Express (AXP) بأكثر من +1% بعد أن رفعت شركة JPMorgan Chase تصنيف السهم إلى "overweight" من "neutral" مع هدف سعر قدره 400 دولار.
تقارير الأرباح (13/7/2026)
American Resources Corp (AREC)، Anavex Life Sciences Corp (AVXL)، FB Financial Corp (FBK).
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"إشارة الإفراط في التوسع في قطاع أشباه الموصلات، كما يتضح من التراجع الحاد في أسهم SK Hynix و Samsung، تفوق تفاؤل أرباح الربع الثاني، ومن المرجح أن تضغط على مؤشر ناسداك ومضاعفات تقييم قطاع التكنولوجيا الواسع على المدى القريب."
انخفاض اليوم بنسبة -0.33% لمؤشر S&P 500، و-1.12% لمؤشر Nasdaq 100، و-3% لمؤشر SOXX يعكس هبوط أسهم SK Hynix/Samsung بأكثر من 10% بسبب مخاوف الإفراط في التوسع بمجال AI، إضافة إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط بدوافع جيوسياسية (خام WTI +4%) ناجم عن تصعيد أمريكي-إيراني وتهديدات مضيق هرمز. وتشمل العوامل المعادلة مكاسب قوية لأسهم البرمجيات (TEAM +6%، CRM +4%) وقوة قطاع الطاقة (XOM، CVX +2%). توقعات نمو أرباح الربع الثاني عند +23% (حيث يدفع AI نحو 60% من EPS لمؤشر S&P) تظل داعمة، لكن ارتفاع عوائد سندات 10 سنوات إلى 4.595% يشير إلى ضغوط تضخمية. الأسواق تسعّر احتمالات بنسبة 39% فقط لرفع الفيدرالي للفائدة في يوليو. ضعف الأسواق الخارجية (Nikkei -1.92%، Shanghai -2.06%) يضيف إلى نبرة العزوف عن المخاطرة. يقلل المقال من تقدير مدى جعل الرهانات المركزة على AI لأشباه الموصلات عرضة لأي توقف في الطلب.
أقوى حجة ضد قراءة السوق الهبوطية قصيرة الأجل هي أن هذا هو أخذ الأرباح الكلاسيكي بعد مكاسب ضخمة تدفعها الذكاء الاصطناعي؛ قد تؤكد أرباح الربع الثاني التي تبدأ هذا الأسبوع نموًا بنسبة +23% وتحفز رالي انتعاش، بينما قد تتراجع التوترات بين الولايات المتحدة وإيران بسرعة كما حدث من قبل، مما يحد من الارتفاع العلوي للنفط ويخفف مخاوف التضخم.
"إن الجمع بين ارتفاع التضخم المُحرّك بالطاقة وزيادة محتملة في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي يخلق سقفاً للتقييم لا تأخذ في الاعتباره توقعات الأرباح الحالية للربع الثاني."
يتفاعل السوق مع مزيج كلاسيكي من 'العزوف عن المخاطرة': صدمة جيوسياسية في مضيق هرمز مقترنة بتصحيح في التقييمات بقطاع أشباه الموصلات. في حين أن انخفاض مؤشر كوسبي بنسبة 8% مثير للقلق، إلا أنه يشير إلى دوران صحي بدلاً من انهيار هيكلي. التحول نحو البرمجيات (CRM، INTU، TEAM) يوحي بأن المستثمرين ينتقلون من رهانات الأجهزة عالية الإنفاق الرأسمالي إلى نماذج الإيرادات المتكررة عالية الهامش. ومع ذلك، فإن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات البالغ 4.6% هو المرتكز الحقيقي هنا. إذا ارتفعت توقعات التضخم بسبب تكاليف الطاقة، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة في يوليو، مما سيضغط على المضاعفات بشكل أكبر، بغض النظر عن النمو المتوقع بنسبة 23% في أرباح الربع الثاني.
قد تكون رواية "الإفراط في استخدام الذكاء الاصطناعي" في كوريا مؤشرًا مبكرًا على تراجع الطلب عالميًا، ما يعني أن الانتقال إلى قطاع البرمجيات لا يعد سوى ملاذ آمن مؤقت قبل دخول ركود أوسع في الأرباح.
"ضعف قطاع الرقائق اليوم هو إعادة توزيع قطاعية داخل قطاع التكنولوجيا، وليس كسراً في سردية أرباح الذكاء الاصطناعي — لكن حجم التحرك في SK Hynix يستدعي توضيحاً حول ما إذا كان هذا فائضاً دورياً في الذاكرة أم إرهاقاً مبكراً في الإنفاق الرأسمالي."
يُصوِّر المقال هذا على أنه بيع بقيادة الرقائق، لكن القصة الحقيقية هي تناوب القطاعات، وليس ضعفًا نظاميًا. أسهم البرمجيات (+3-6%) تتفوق على الرقائق (-2 إلى -10%)، مما يشير إلى أن المستثمرين يعيدون موازنة محافظهم داخل قطاع التكنولوجيا، لا يهربون منه. انهيار SK Hynix (-15% في سيول) مقلق لكنه معزول — فائض العرض في رقائق الذاكرة هو دورة معروفة، وليس دليلًا على أن طفرة الذكاء الاصطناعي 'ممتدة أكثر من اللازم'. الأكثر دلالة: توقعات أرباح الربع الثاني تظل عند +23% مع قيادة بنية الذكاء الاصطناعي 60% من نمو أرباح S&P 500. علاوة المخاطر الجيوسياسية (النفط الخام +4%، مخاطر WTI) حقيقية لكنها مؤقتة؛ تهديدات حظر مضيق هرمز حُلَّت تاريخيًا. احتمالية 39% لرفع سعر الفائدة في 28 يوليو تشير إلى أن الأسواق لا تزال تسعّر المرونة.
إذا كان انخفاض SK Hynix بنسبة 15% يشير إلى تراجع أوسع في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي — وليس مجرد فائض في المعروض من الذاكرة — فإن مساهمة الأرباح البالغة 60% من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تتبخر بشكل أسرع مما يتوقعه الإجماع، كما أن الأداء المتفوق لقطاع البرمجيات اليوم يخفي حقيقة أن كليهما معرضان لإعادة ضبط الإنفاق الرأسمالي.
"لا يزال الاتجاه الصعودي على المدى القريب غير مؤكد، وتظل علاوة المخاطر مرتفعة؛ فإذا جاءت أرباح الربع الثاني مخيبة للآمال أو أعادت المخاطر الكلية تسعير التضخم (النفط، أسعار الفائدة)، فقد يمتد السوق في خسائره على الرغم من التفاؤل بالذكاء الاصطناعي."
تعكس تراجعات اليوم ضعف قطاع الرقائق وارتفاع أسعار النفط بسبب التوترات في الشرق الأوسط، بينما يُنظر إلى أرباح الربع الثاني على أنها ترياق صاعد. قد ترفع دورة إنفاق رأسمالي على الذكاء الاصطناعي أقوى من المتوقع ربحية السهم، لكن ذلك يعتمد على افتراضات هشة حول طلب الذكاء الاصطناعي، وسلاسل التوريد، وتسعير الرقائق — وهو جانب صاعد قد يكون السوق قد سعّر جزءاً منه بالفعل (مضاربي). قد يستمر الخطر المرتبط بإيران، مما يدفع التضخم والعوائد للارتفاع، مما سيضغط على المضاعفات ويتحدى سردية Barchart. إذا ظل اتساع السوق ضيقاً — مع تراجع الرقائق وقيادة البرمجيات — فقد يتلاشى السيناريو الصاعد بسرعة. تحوط، لا تستنتج: قد يمتد التراجع إذا فاجأت أسعار الفائدة أو النفط بالارتفاع.
الحالة المخالفة للاتجاه السائد هي أن إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي قد يكون مُحمَّلًا في المقدمة وقد لا يفي بالتوقعات في الربع الثاني، وأن مخاطر النفط/الجيوسياسية قد تستمر، مما يفرض تشديدًا أسرع من المتوقع من قبل الاحتياطي الفيدرالي وضغطًا على المضاعفات. وفي هذا السيناريو، يظل العرض ضعيفًا وقد ينتقل الضعف الذي تقوده أشباه الموصلات إلى قطاعات أخرى.
"تفوق قطاع البرمجيات إحصائياً غير ذي دلالة مقارنة بوزن قطاع أشباه الموصلات، مما يجعل رياح الأرباح لكل سهم (EPS) المدعومة بالذكاء الاصطناعي عرضة لأي صدمة نفطية/جيوسياسية مستدامة."
ادعاء جيميني بـ"التدوير الصحي" يتجاهل أن الارتفاعات التي تحققت اليوم بنسبة 4-6٪ في برامج مثل برنامجها لا تُذكر مقارنةً بانهيار قطاع أشباه الموصلات الذي تجاوز 10٪ من حيث القيمة السوقية. ومع اعتماد نحو 60٪ من الأرباح المتوقعة للربع الثاني (EPS) على الذكاء الاصطناعي، فإن أي توقف في الإنفاق الرأسمالي (capex) في قطاع الذاكرة (مثل شركة SK Hynix) يُهدد مباشرةً سردية النمو. إن احتمالات رفع أسعار الفائدة في يوليو بنسبة 39٪ تعكس بالفعل مرونة في السوق؛ لكن ارتفاعاً مستداماً في أسعار النفط فوق 85 دولاراً قد يحوّل هذه النسبة إلى 70٪، ما يُحفّز ضغوطاً أوسع على مضاعفات التقييم.
"اضطرابات سلسلة التوريد لرقائق الذاكرة ستسبب تأخيرًا متسلسلًا في تحقيق إيرادات برمجيات الذكاء الاصطناعي، مما يبطل أطر الدوران."
إن استخفافك بانهيار سهم SK Hynix باعتباره "معزولاً" يتجاهل الطبيعة المترابطة لسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي. رقائق الذاكرة هي عنق الزجاجة لنشر شرائح H100/B200؛ فإذا كانت Hynix تعاني، فهذا يعني اضطراباً في جدول تسليم "المعاول والمجارف" (المعدات الأساسية). إذا واجهت سلسلة توريد الأجهزة عنق زجاجة، فإن نمو إيرادات البرمجيات الذي تراهنون عليه للربع الثاني سيتأخر، ولن يقتصر الأمر على مجرد تدوير القطاعات. نحن لا نشهد تدويراً؛ بل نشهد إعادة تسعير لمخاطر التنفيذ.
"انخفاض SK Hynix يُشير على الأرجح إلى توقف الطلب وليس قيود العرض - وهذا الاختلاف يجعل ادعاء المساهمة بنسبة 60% من إيبي إس إيه (AI-EPS) أكثر خطورة مما أعلنه أي شخص هنا."
أطروحة "Gemini" بشأن اختناق سلسلة التوريد أدق من صياغة "Claude" لـ "فائض العرض المعزول"، لكن كلاهما يغفل عدم تطابق التوقيت: ضعف "SK Hynix" يشير إلى *فائض* حالي في الذاكرة، لا ندرة مستقبلية. عمليات نشر "H100/B200" موجودة بالفعل في الميدان. إن كان هناك شيء، فانهيار اليوم يعكس *طاقة فائضة* مُسعّرة مسبقاً — إعادة ضبط من جانب الطلب، لا اضطراب في العرض. هذا أسوأ لتوجيهات الإنفاق الرأسمالي للربع الثاني من الاختناق.
"الخطر الحقيقي هو توقف محتمل للإنفاق الرأسمالي على أجهزة الذكاء الاصطناعي بقيادة دورة الذاكرة، مما قد يحد من نمو أرباح السهم المُدفوع بالذكاء الاصطناعي، ويجعل مساهمة بنية الذكاء الاصطناعي التي تزيد على 60% في أرباح السهم لمؤشر S&P 500 أكثر هشاشة مما توحي به التناوب الحالي."
تأطير جيميني لدوران البرمجيات يخاطر بالتحول إلى سردية حول تلاشي الطلب على عتاد الذكاء الاصطناعي. انخفاض سهم SK Hynix ليس مجرد 'فائض في العرض'—بل يشير إلى توقف محتمل في الإنفاق الرأسمالي على الذاكرة والمُسرّعات بقيادة الطلب، مما سيؤثر على نشر رقاقات H100/B200 وتحقيق العوائد من برمجيات الذكاء الاصطناعي في المراحل اللاحقة. إذا قامت شركات الحوسبة الفائقة بكبح الإنفاق الرأسمالي، فإن الحصة المفترضة البالغة +60% للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي من ربحية السهم لمؤشر S&P 500 قد تشهد إعادة تقييم نحو الأسفل، حتى مع استقرار أسعار النفط وعوائد السندات. وهذا يجعل خطر اتساع نطاق السوق أكثر وضوحًا مما توحي به تحركات الأصول المتقاطعة اليوم.
، ،
لم يتم تحديد أي منها.
توقف في الإنفاق الرأسمالي بقطاع أشباه الموصلات بسبب تراجع شركة SK Hynix، مما قد يهدد نمو أرباح الربع الثاني.