بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المحللون بشكل عام على أن حصار مضيق هرمز سيدفع أسعار النفط إلى الارتفاع في البداية، مما يعود بالنفع على الشركات الأمريكية الكبرى على المدى القصير. ومع ذلك، يحذرون من أن مخاطر استمرار الحصار، والتحوط، وضغط هوامش التكرير، والإصدارات المحتملة لاحتياطيات النفط الاستراتيجية (SPR) يمكن أن تخفف من هذه المكاسب. إن احتمالية وصول أسعار النفط إلى مستويات 90 دولارًا أو أعلى لعدة أرباع سنوية غير مؤكدة.
المخاطر: اضطراب مطول يؤدي إلى تدمير الطلب وضغط مضاعفات التقييم
فرصة: المستقلون غير المحوطون والأصول المتوسطة/التخزينية التي تحقق إيرادات من التقلبات
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ارتفعت أسعار النفط يوم الثلاثاء لتتجاوز 87 دولارًا للبرميل: أعلى مستوياتها في أكثر من شهر حيث أعلنت الولايات المتحدة أنها ستفرض حصارًا بحريًا على إيران في مضيق هرمز. تأتي هذه الخطوة ردًا على هجمات إيران على حلفاء الولايات المتحدة الإقليميين والسفن المارة عبر المضيق.
عودة أسعار النفط المرتفعة ليست أخبارًا سارة للمستهلكين الأمريكيين. حتى شركات النفط الكبرى - التي نظريًا تستفيد عندما تكون أسعار النفط مرتفعة - قد لا تكون سعيدة بهذا التطور الأخير. إليك ما تعنيه زيادة أسعار النفط للمستثمرين في قطاع الطاقة.
فاتتك Nvidia في عام 2009؟ هذه الإشارة النادرة تومض مرة أخرى. في عام 2009، أضاءت إشارة "مضاعفة الاستثمار" لشركة تصنيع رقائق قليلة المعرفة تسمى Nvidia. لأول مرة منذ سنوات، تومض نفس إشارة "القناعة الكاملة" لشركة بحجم Nvidia بمقدار 1/100. تابع »
مصدر الصورة: Getty Images.
ارتفع خام برنت القياسي إلى ما فوق 87 دولارًا للبرميل يوم الثلاثاء قبل أن يستقر عند حوالي 85.15 دولارًا للبرميل في الساعة 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، عندما كان من المقرر أن يبدأ سريان الحصار على مضيق هرمز.
هذا الارتفاع رفع خام برنت إلى أعلى مستوى له في شهر، بزيادة قدرها 21٪ عن سعره في 1 يوليو البالغ 71.57 دولارًا للبرميل. على الرغم من أن سعر خام برنت انخفض عن ذروته في مايو البالغة 114.44 دولارًا للبرميل، إلا أنه قد يرتفع أكثر إذا تسبب الحصار في إغلاق المضيق مرة أخرى.
مع إعلان الولايات المتحدة رسميًا انتهاء وقف إطلاق النار، أصبحت الأسواق متقلبة. والأسواق المتقلبة تؤدي عادةً إلى تقلب أسعار الأسهم.
بالفعل، عند اندلاع الحرب الإيرانية في أواخر فبراير، ارتفعت أسهم أكبر ثلاث شركات نفط أمريكية - إكسون موبيل (NYSE:XOM)، وشيفرون (NYSE:CVX)، وكونوكو فيليبس (NYSE:COP) - بأكثر من 10٪ في مارس وأبريل قبل أن تنخفض بأكثر من 20٪ في مايو ويونيو، ثم ترتد في يوليو.
تتمتع شركات النفط الأمريكية بشكل عام بوضع جيد لتحمل اضطرابات الإمدادات في الشرق الأوسط لأن معظم إنتاجها يقع في أماكن أخرى، مما يسمح لها بالاستفادة من الأسعار المرتفعة الناجمة عن قيود الإمدادات العالمية مع تجربة تأثير محدود على إمداداتها الخاصة.
وبالفعل، أبلغت الشركات الثلاث عن زيادة في الإيرادات على أساس سنوي تتراوح بين 10٪ و 15٪ في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2026. لكن فترة طويلة من ارتفاع أسعار النفط العالمية يمكن أن تضر بشركات النفط فعليًا.
يعرف الجميع مدى تقلب أسعار النفط والغاز. لهذا السبب اعتمدت الصناعة العديد من الممارسات لمساعدتها على النجاح على المدى الطويل، وليس فقط عندما تكون أسعار النفط مرتفعة.
إحدى هذه الممارسات هي التحوط، حيث تقوم الشركة بتثبيت سعر قبل أشهر. قبل بدء الحرب، كانت أسعار النفط منخفضة نسبيًا بسبب زيادة العرض العالمية، وكان العديد من المنتجين قلقين من احتمال انخفاضها أكثر، لذا قاموا بتثبيت أسعار أقل بكثير من أسعار اليوم. هذا يمنعهم من جني الفوائد الكاملة لزيادة كبيرة في أسعار النفط. على سبيل المثال، أبلغت إكسون موبيل عن انخفاض في الأرباح بقيمة 700 مليون دولار بسبب التحوط في الربع الأول.
بصرف النظر عن التحوط، يمكن أن يوفر تقلب أسعار النفط في أفضل الأحوال عائدًا مؤقتًا لشركة النفط. لكن التقلبات تعيق النمو على المدى الطويل. وذلك لأن شركات النفط مترددة في تحمل التكلفة العالية لحفر آبار جديدة ما لم تكن تعرف أن الآبار ستدر ربحًا في النهاية. نظرًا لأن الحل السريع للحرب في إيران يمكن أن يؤدي إلى انخفاض حاد في أسعار النفط في أي وقت، فإن شركات النفط مترددة في الالتزام بحفر هذه الآبار الجديدة.
على سبيل المثال، عزت إكسون موبيل زيادة إيراداتها في الربع الأول ليس إلى ارتفاع أسعار النفط، بل إلى الإنتاج الإضافي الذي بدأ العمل به من عملياتها البحرية في غيانا. بدأت الشركة استكشاف النفط في غيانا في عام 2008، لكنها بدأت الإنتاج هناك فقط في عام 2019. هذا هو نوع اليقين طويل الأجل الذي تبحث عنه شركات النفط عند اتخاذ قرار بشأن تشغيل الإنتاج، وزيادة الأسعار الحالية لا تؤهل لذلك.
الخلاصة لمستثمري الطاقة هي أن الحرب في إيران حدث عالمي كبير ذو مسار غير قابل للتنبؤ. من المرجح جدًا أن تتسبب في تقلب أسهم شركات النفط بشكل كبير على المدى القصير. لكن من غير المرجح أن تغير الفرضية طويلة الأجل لشركات النفط الكبرى مثل إكسون موبيل أو شيفرون أو كونوكو. سيحافظ المستثمرون الأذكياء على مسارهم.
قبل أن تشتري أسهمًا في إكسون موبيل، ضع في اعتبارك ما يلي:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن إكسون موبيل من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 398,160 دولارًا! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,249,202 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 918٪ - تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 209٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor كما في 14 يوليو 2026. *
جون بروملز ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في شيفرون وتوصي بها. توصي The Motley Fool بـ ConocoPhillips. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"سيؤدي اضطراب قصير الأجل في مضيق هرمز إلى تحقيق مكاسب إيرادات عابرة فقط للشركات الأمريكية الكبرى قبل أن تحد التحوطات، وحذر النفقات الرأسمالية، والاستجابة المحتملة للإمدادات من الاستفادة."
تشير المقالة بشكل صحيح إلى أن إغلاق مضيق هرمز يمكن أن يدفع خام برنت فوق 85-87 دولارًا للبرميل ويحقق مكاسب إيرادات قصيرة الأجل لشركات النفط الكبرى الأمريكية (XOM، CVX، COP) التي لا يتركز إنتاجها في الشرق الأوسط. ومع ذلك، فإنها تقلل من شأن مخاطر المدة: إذا أغلقت وكلاء إيران المضيق لأسابيع، وليس أيامًا، فقد يكون 20-25٪ من النفط الخام المنقول بحرًا عالميًا خارج الخدمة، مما يدفع الأسعار نحو 110 دولارات أو أكثر. خسائر التحوط وتردد الإنفاق الرأسمالي حقيقية، لكن المقالة تتجاهل الآثار من الدرجة الثانية - ارتفاع تكاليف وقود الطائرات والديزل مما يضغط على هوامش التكرير، والإفراج المحتمل عن احتياطيات النفط الاستراتيجية (SPR)، والاستجابة المتسارعة من النفط الصخري الأمريكي التي تحد تاريخيًا من الارتفاعات. ستكون التقلبات حادة؛ ومن غير المؤكد أن يستمر النفط فوق 90 دولارًا لعدة أرباع.
إذا كان الحصار البحري يردع إيران بسرعة واستؤنفت الشحن في غضون 10-14 يومًا، فإن ارتفاع الأسعار ينعكس بنفس سرعة ظهوره، تاركًا المنتجين الذين قاموا بالتحوط بتحقيقات منخفضة مقيدة، وتكاليف حفر جديدة عالقة، وتقلبات في الأسهم تدمر قيمة أكبر للمساهمين مما يخلقه الرخاء القصير.
"سيؤدي استمرار عدم الاستقرار الجيوسياسي في مضيق هرمز إلى تدمير الطلب وضغط مضاعفات التقييم لمنتجي النفط الرئيسيين، مما يفوق مكاسب الإيرادات قصيرة الأجل."
يؤطر المقال حصار مضيق هرمز كحدث تقلب معياري للشركات الكبرى مثل XOM و CVX و COP. ومع ذلك، فإنه يتجاهل ضغط "علاوة المخاطر" الحاسم. إذا استمر الحصار، سينتقل السوق من تسعير إمدادات النفط إلى تسعير ضغوط الركود العالمي. بينما تستفيد الشركات الكبرى من ارتفاع الأسعار المحققة، إلا أنها تتداول حاليًا بتقييمات تفترض هبوطًا سلسًا. بيئة برنت المستمرة عند 90 دولارًا فأكثر تسرع تدمير الطلب وتزيد من تكلفة رأس المال للمشاريع طويلة الأجل. يجب على المستثمرين تجاوز ارتفاعات الإيرادات الرئيسية والتركيز على تكلفة "نقطة التعادل" للبرميل؛ إذا أبقت عدم الاستقرار الجيوسياسي الأسعار مرتفعة، فمن المرجح أن تتقلص مضاعفات تقييم القطاع بدلاً من أن تتوسع.
الحجة المضادة هي أن أمن الطاقة أصبح أولوية وطنية، مما يضمن أنه حتى في حالة الركود، ستقوم الحكومات بدعم الإنتاج المحلي أو إعطائه الأولوية، مما يخلق فعليًا أرضية مصطنعة لأسعار أسهم XOM و CVX.
"تؤمّن التحوطات الجانب السلبي للارتفاعات الحادة في أسعار السلع الرئيسية، بينما تعوّض ضغوط الهوامش في مراحل المعالجة اللاحقة وتدمير الطلب المكاسب في مراحل الإنتاج الأولية — هذا حدث للمتداولين، وليس فرضية للمستثمرين."
تخلط المقالة بين الارتفاع الجيوسياسي وفرصة الاستثمار، لكنها تتجاهل مشكلة هيكلية حرجة: شركات النفط الكبرى *مؤمنة بالفعل* ضد هذا السيناريو بالضبط. خسارة التحوط البالغة 700 مليون دولار لشركة إكسون موبيل في الربع الأول تشير إلى أنها حددت أسعارًا أقل من 80 دولارًا قبل أشهر - لذا فإن هذا الارتفاع البالغ 87 دولارًا لا ينعكس على الأرباح. والأهم من ذلك، تفترض المقالة أن اضطراب الإمدادات يساوي ربحًا كبيرًا، لكن شركات النفط المتكاملة الحديثة تستمد 40-60٪ من التدفق النقدي من الأصول النهائية (التكرير، الكيماويات) والوسطى، والتي *تعاني* خلال ارتفاع الأسعار بسبب انضغاط الهوامش وتدمير الطلب. المستفيد الحقيقي من المرجح أن يكون البنية التحتية للطاقة (خطوط الأنابيب، التخزين) والمنتجين الأصغر غير المؤمنين، وليس XOM/CVX.
إذا تم إغلاق المضيق بالفعل لأسابيع بدلاً من أيام، فقد ترتفع أسعار النفط الخام إلى 110 دولارات+ وتطغى على فوائد التحوط؛ وإذا تصاعد هذا إلى صدمة حقيقية في الإمدادات، فإن حتى المنتجين المتحوطين يرون ارتفاعًا على مدى أرباع متعددة مع إعادة تعيين العقود الجديدة بأسعار أعلى.
"تخلق ارتفاعات النفط قصيرة الأجل بسبب مخاوف مضيق هرمز تقلبات، لكن المكاسب الصعودية للشركات الكبرى محدودة بالتحوط، واعتبارات النفقات الرأسمالية، وضعف الطلب المحتمل، لذا فإن الارتفاع المستدام في أسهم XOM، CVX، COP غير مرجح."
من المرجح أن تظل تحركات النفط قصيرة الأجل متقلبة مع تفاعل مخاطر مضيق هرمز مع التحوط والإمدادات المتنوعة. تشير المقالة بشكل صحيح إلى أن ارتفاع الأسعار يمكن أن يرفع الإيرادات على المدى القريب ولكنه يقلل من شأن العوامل المعوضة: تقوم معظم الشركات الكبرى بالتحوط لجزء من مبيعات النفط، مما يخفف من المكاسب؛ سيؤدي الاضطراب المستمر إلى دعوة المزيد من استجابات العرض من أوبك+ وخطر دعم الطلب من النمو العالمي؛ يقع الجزء الأكبر من الإنتاج الأمريكي خارج الخليج، لذا فإن قصة الإيرادات المقاومة للعوامل الجوية ليست قوية كما توحي المقالة. تسعير أسهم إكسون موبيل وشيفرون وكوب بالفعل لبعض المكاسب النفطية، بينما تحد تكاليف النفقات الرأسمالية والديون من الحسابات. توقع تقلبات، وليس حركة صعودية نظيفة.
إذا تصاعد الصراع إلى اضطراب أطول، يمكن أن يتحرك خام برنت إلى ما فوق 90 دولارًا أو أعلى، وسيوفر التحوط حماية أقل مما هو مفترض. قد يؤدي ذلك إلى إعادة تقييم ذات مغزى لأسهم XOM و CVX و COP.
"يؤدي تأخير تعبئة الصخر الزيتي إلى إنشاء نافذة تتراوح مدتها 90-120 يومًا حيث ترى الشركات الكبرى حتى المتحوطة منها تدفقات نقدية متأخرة ولكنها حقيقية قبل أن تهيمن التأثيرات اللاحقة للإنتاج والركود."
يشير كلود بشكل صحيح إلى التحوط والألم اللاحق، ومع ذلك فإن الأربعة جميعًا يقللون من شأن تأخر استجابة النفط الصخري: تستغرق منصات النفط الضيق في الولايات المتحدة 90-120 يومًا للتعبئة. يمكن أن يؤدي إغلاق مضيق هرمز لمدة 3 أسابيع إلى ترسيخ سعر برنت عند 95 دولارًا لفترة كافية لكي تعيد الشركات المستقلة غير المغطاة والأسهم الخدمية تقييمها قبل أن يبدأ تردد الشركات الكبرى في الإنفاق الرأسمالي. هذا الخطر التسلسلي مفقود.
"ستعمل عمليات سحب النفط من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي كسقف سعري، مما يبطل أي ارتفاع محتمل في الأسعار نتيجة لحصار مضيق هرمز."
جروك على حق بشأن تأخر التنقيب، لكن الجميع يتجاهلون عامل الاحتياطي البترولي الاستراتيجي (SPR). إذا وصل خام برنت إلى 95 دولارًا، فمن شبه المؤكد أن تقوم إدارة بايدن بإطلاق براميل من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي لكبح التضخم قبل أي دورة انتخابية، مما يُبطل ارتفاع الأسعار قبل أن تتمكن شركات النفط الصخري من التكيف. هذا يجعل الحالة الصعودية "طويلة الأجل" للشركات المستقلة بلا جدوى. نحن لا ننظر إلى دورة فائقة مدفوعة بالعرض؛ نحن ننظر إلى سقف مقيد بالسياسة يحد بشكل فعال من المكاسب للشركات المنتجة.
"إصدار الاحتياطي الاستراتيجي (SPR) هو أداة تكتيكية، وليس سقفًا هيكليًا للأسعار؛ واستنزاف الاحتياطيات يحد من فعاليته في الاضطرابات المطولة."
تفترض أطروحة إصدار احتياطي البترول الاستراتيجي (SPR) لـ Gemini أن الإرادة السياسية تتغلب على مخاوف أمن الطاقة - وهو أمر معقول ولكنه ليس مؤكدًا. أطلق بايدن احتياطي البترول الاستراتيجي بقوة في عام 2022 ومع ذلك ارتفعت الأسعار. والأهم من ذلك: لا يزال لدى احتياطي البترول الاستراتيجي حوالي 400 مليون برميل متبقية؛ إغلاق مضيق هرمز لمدة 3 أسابيع يزيل حوالي 9 ملايين برميل يوميًا، أو حوالي 190 مليون برميل من الإمدادات. لا يمكن لاحتياطي البترول الاستراتيجي أن يعوض بالكامل صدمة حقيقية في الإمدادات. السقف الحقيقي ليس السياسة - بل هو النضوب المادي للاحتياطي نفسه.
"لا يُعد SPR رأس مال دائم؛ فإن اضطرابًا مطولًا في مضيق هرمز سيحول القيمة نحو المستقلين غير المغطين وشركات البنية التحتية/خطوط الأنابيب، وليس XOM/CVX/COP."
تُبالغ جيميني في تقدير احتياطي البترول الاستراتيجي (SPR) كمُخفِّض دائم. حتى مع عمليات الإفراج، فإن اضطرابًا لمدة أسبوع إلى شهر في مضيق هرمز سيستنزف مخزون احتياطي البترول الاستراتيجي، وسيقوم التوقيت السياسي بالحد من عمليات السحب المتكررة. الخطر الأكبر هو أن الشركات الكبرى مُغطاة وتتقلص هوامش التكرير خلال الارتفاعات. الأداء المتفوق الحقيقي سيكون للشركات المستقلة غير المغطاة والأصول الوسيطة/التخزينية التي تحقق أرباحًا من التقلبات دون الحاجة إلى نفقات رأسمالية كبيرة. إذا استمر الاضطراب، فقد يكون أداء XOM/CVX/COP أضعف مقارنة بأسماء البنية التحتية.
يتفق المحللون بشكل عام على أن حصار مضيق هرمز سيدفع أسعار النفط إلى الارتفاع في البداية، مما يعود بالنفع على الشركات الأمريكية الكبرى على المدى القصير. ومع ذلك، يحذرون من أن مخاطر استمرار الحصار، والتحوط، وضغط هوامش التكرير، والإصدارات المحتملة لاحتياطيات النفط الاستراتيجية (SPR) يمكن أن تخفف من هذه المكاسب. إن احتمالية وصول أسعار النفط إلى مستويات 90 دولارًا أو أعلى لعدة أرباع سنوية غير مؤكدة.
المستقلون غير المحوطون والأصول المتوسطة/التخزينية التي تحقق إيرادات من التقلبات
اضطراب مطول يؤدي إلى تدمير الطلب وضغط مضاعفات التقييم