بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
الاحتكاكات التنظيمية، ومخاوف الحفظ / الخصوصية، والتبني البطيء للترميز يمكن أن تحد من العوائد على المدى القصير وتعطل أطروحة دورة البنية التحتية الفائقة.
المخاطر: يمكن أن يؤدي تحول "المنفعة كخدمة" إلى توسيع السوق الإجمالي للأصول السائلة إذا نجحت المؤسسات القائمة في التحول من السعي للإيجار على السكك الحديدية القديمة إلى فرض رسوم معاملات على الأصول القابلة للبرمجة وعالية السرعة.
فرصة: The 'utility-as-a-service' pivot could expand the total addressable market of liquid assets if incumbents successfully shift from rent-seeking on legacy rails to charging transaction fees on high-velocity, programmable collateral.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
مستقبل التمويل يصبح من الصعب تجاهله
هيلاري ريمي
7 دقائق قراءة
كانت المحادثة في الأسواق المالية بسيطة في السابق: ابحث عن النمو، اشترِ النمو، انتظر ظهور النمو في الأرباح.
تصبح هذه المحادثة أكثر تعقيدًا. الموضوعات التي تجذب رأس المال المؤسسي المستدام في عام 2026 لا تتركز في قطاع واحد أو تقنية واحدة. إنها هيكلية، متعددة الأحزاب، ويصعب على المستثمرين تجاهلها بشكل متزايد.
البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والطاقة المحلية، وتحديث الدفاع، وإصلاح النظام المالي كلها تتحرك في نفس الوقت.
ما يربطها ليس أجندة سياسية واحدة. إنه اعتراف مشترك بأن الأنظمة الأساسية التي تدعم الاقتصاد تحتاج إلى إعادة بنائها، وأن الشركات التي تبني هذه الطبقة تمثل حالة استثمارية مختلفة عن تجارة الذكاء الاصطناعي الرئيسية.
لماذا أصبح الذكاء الاصطناعي والدفاع والطاقة الموضوعات الاستثمارية الأكثر ديمومة
أوضح دليل على أن موضوع السوق له قدرة على البقاء هو عندما يتوقف عن توليد جدل حزبي. لقد وصل الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وإنتاج الطاقة المحلي، وتحديث الدفاع إلى هذه النقطة في عام 2026.
الكونغرس يمولها. أمريكا الشركات تبني حولها. المستثمرون المؤسسيون يتخذون مواقف لتحقيق رياح خلفية متعددة السنوات بدلاً من تحقيق أرباح فصلية.
هذا مهم لبناء المحافظ لأن الموضوعات ثنائية الحزب تميل إلى أن تكون أكثر ديمومة. إنها أقل عرضة لتغييرات الإدارة، ومن المرجح أن تحصل على دعم تشريعي مستدام، ومن المرجح أن تنتج نوع الاستثمار طويل الأجل الذي يخلق عوائد مركبة.
الشركات التي تقع عند تقاطع هذه الموضوعات - مشغلو مراكز البيانات، ومقدمو البنية التحتية للطاقة، وشركات تكنولوجيا الدفاع، ومنصات التكنولوجيا المالية - يتم تقييمها بشكل متزايد على جدول زمني مختلف عن أسهم النمو التقليدية.
تتغير استراتيجية الخزانة للشركات جنبًا إلى جنب مع هذا الاعتراف. أجبرت أسعار الفائدة المرتفعة وعدم اليقين الاقتصادي المستمر المديرين التنفيذيين ومجالس الإدارة على التعامل مع تخصيص رأس المال كوظيفة استراتيجية بدلاً من وظيفة مالية.
يتم الآن مكافأة الشركات على إظهار الانضباط في الميزانية العمومية، وإدارة السيولة، والمواقف طويلة الأجل بطرق كانت ستبدو ثانوية قبل ثلاث سنوات، وفقًا لـ Goldman Sachs Asset Management.
كيف أصبحت البنية التحتية المالية الحدود الاستثمارية الرئيسية التالية
تحت واجهة تجارات الذكاء الاصطناعي والدفاع الأكثر وضوحًا، يجري تحول هادئ في البنية التحتية المالية نفسها. تستثمر شبكات الدفع، وبورصات الأوراق المالية، وشركات الوساطة، والبنوك بكثافة في أنظمة أسرع وأكثر قابلية للبرمجة قادرة على التعامل مع الجيل التالي من النشاط المالي.
وهذا يشمل كل شيء من التسويات عبر الحدود في الوقت الفعلي إلى الأسهم المرمزة وأدوات الامتثال المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.
المؤسسات الكبرى تتحرك بالفعل. قدمت JPMorgan طلبًا لإطلاق صندوق سوق نقدي لأموال الخزانة الأمريكية المرمزة على Ethereum في مايو 2026، بعد تقديم BlackRock لمنتجين صندوقين مرمزين في نفس الأسبوع، وفقًا لـ AdvisorHub.
تقوم Depository Trust and Clearing Corporation، العمود الفقري للبنية التحتية لما بعد التداول في الولايات المتحدة، بتطوير خدمة ترميز بشكل منفصل بمساهمة من أكثر من 50 مؤسسة، بما في ذلك BlackRock و JPMorgan و Goldman Sachs و Nasdaq، مع خطط لتداول إنتاجي محدود لشهر يوليو 2026 وطرح أوسع في أكتوبر، حسبما لاحظت The Next Web.
الفرضية بسيطة: الأصول التي يمكن تمثيلها ونقلها رقميًا تكون أسرع في التسوية، وأرخص في الحفظ، وأكثر سهولة الوصول إليها لمجموعة أوسع من المستثمرين.
في الوقت نفسه، بدأت الجهات التنظيمية والمشرعون في اللحاق بالركب. توصلت واشنطن إلى اعتراف ثنائي الحزب بأن القواعد التي تحكم تكوين رأس المال والملكية والتبادل تحتاج إلى تحديث لنظام مالي أسرع وأكثر رقمية.
ماذا تعني قواعد البنية التحتية المالية الجديدة للملكية والامتثال
أحد الأسئلة الأكثر أهمية التي تنشأ من هذه اللحظة التشريعية بسيط بشكل خادع. من المسؤول عن إثبات ماذا، ولمن، وعلى أي منصة؟
هذا السؤال يقع في صميم كيفية عمل الامتثال والهوية والمساءلة عبر الأنظمة المالية الحديثة.
لسنوات، كان الجواب هو أن المنصات المركزية والبنوك وشركات الوساطة والبورصات تتحمل عبء الامتثال نيابة عن مستخدميها. نجح هذا النموذج عندما كان النشاط المالي مركزًا وقابلًا للتتبع عبر عدد قليل من الوسطاء الكبار.
إنه يناسب بشكل أقل مع انتقال المزيد من النشاط المالي عبر الأنظمة الموزعة، والمنصات المتعددة، وبشكل متزايد عبر العمليات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي التي تعمل دون تدخل بشري مباشر في كل خطوة.
قال شادي الدمياطي، الشريك المؤسس لبروتوكول الهوية الرقمية Human.tech، إن التحول له آثار هيكلية على كيفية تصميم الأنظمة المالية. "ترميز الحق في الحفظ الذاتي هو الحكم الأكثر أهمية هيكليًا في هذا القانون،" قال.
"هذا ليس تنازلًا لصناعة العملات المشفرة. إنه اعتراف بأن القدرة على الاحتفاظ بمفاتيحك الخاصة هي حق أساسي في الاقتصاد الرقمي، وليس امتيازًا تمنحه الوسطاء."
يتبع سؤال الامتثال مباشرة من تحول الملكية هذا. إذا كان الأفراد يحتفظون بأصولهم المالية ويسيطرون عليها بشكل متزايد، فيجب أن تنتقل البنية التحتية للتحقق والمساءلة معهم بدلاً من البقاء داخل المنصات التي يستخدمونها.
وضع الدمياطي الأمر ببساطة. "يجب أن يصبح التحقق من الهوية محمولًا ويحافظ على الخصوصية. يثبت المستخدم أنه ملتزم، وليس المنصة."
هذا التأطير له آثار عبر الخدمات المصرفية والوساطة والمدفوعات تتجاوز أي تشريع واحد. إنه يصف إعادة تصميم أساسية لمكان وجود مسؤولية الامتثال في نظام مالي يصبح أسرع وأكثر توزيعًا وأكثر آلية.
كيف تغير وكلاء الذكاء الاصطناعي والأتمتة المشهد التنظيمي
يتسارع معدل أتمتة الأنظمة المالية بشكل أسرع من الأطر التنظيمية المصممة لحكمها.
تقوم وكلاء البرامج المستقلة بالفعل بتنفيذ المعاملات وإدارة المحافظ والتفاعل مع المنصات المالية دون تدخل بشري مباشر في كل خطوة. لا تزال البنية التحتية القانونية والتنظيمية لهذا الواقع قيد الإنشاء.
قال زاكاري بيلي، نائب رئيس الهندسة في CoinFello، إن الوضوح التنظيمي حول البنية التحتية للبرمجيات ضروري لتمكين هذه المرحلة التالية من التنمية المالية.
"الغموض القانوني في الولايات المتحدة أعاق بناة التمويل اللامركزي لسنوات،" قال بيلي. "قانون الوضوح (CLARITY Act) يرسم خطًا أخيرًا: يجب ألا يُعامل المطورون الذين يبنون برامج مفتوحة المصدر، أو أدوات الحفظ الذاتي، أو بنية تحتية للعقد على أنهم مرسلون للأموال عندما لا يتحكمون في أموال المستخدمين."
هذا التمييز مهم للغاية لكيفية تطور نظام التكنولوجيا المالية. عندما تحدد اللوائح بشكل صحيح من هو الفاعل المالي ومن يبني البنية التحتية، فإنها تمكن مجموعة أوسع وأكثر تنافسية من الشركات من المشاركة في بناء الجيل التالي من الأنظمة المالية.
هذه المنافسة تفيد في النهاية المستخدمين النهائيين لهذه الأنظمة: المستثمرين والمستهلكين والشركات التي تتنقل في مشهد مالي معقد بشكل متزايد.
الأرقام الرئيسية حول الاستثمار في البنية التحتية المالية وتحديث السوق في عام 2026:
نمو سوق الترميز: تجاوزت الأصول الواقعية المرمزة 32 مليار دولار في مايو 2026، بزيادة أكثر من 400٪ منذ بداية عام 2025؛ حددت DTCC شهر يوليو 2026 لتداول الإنتاج الأولي للأوراق المالية المرمزة، حسبما لاحظت The Next Web.
مشاركو الترميز في وول ستريت: JPMorgan و BlackRock و Goldman Sachs و Franklin Templeton و Nasdaq كلها تبني أو تختبر منتجات صناديق وتسوية مرمزة بنشاط، وفقًا لـ AdvisorHub.
تشريعات هيكل السوق المالي: تقدمت لجنة البنوك بمجلس الشيوخ بقانون وضوح سوق الأصول الرقمية بنتيجة 15-9 في 14 مايو في تصويت ثنائي الحزب؛ أقر مجلس النواب القانون بنتيجة 294-134 في يوليو 2025، حسبما أفادت FinTech Weekly.
موضوعات الاستثمار ثنائية الحزب: تجذب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتحديث الدفاع، والطاقة المحلية، والتكنولوجيا المالية رأس مالًا مؤسسيًا مستدامًا عبر الأحزاب في عام 2026، وفقًا لـ Goldman Sachs Asset Management.
نشاط وكلاء الذكاء الاصطناعي في التمويل: تقوم البرامج المستقلة بالفعل بتنفيذ المعاملات وإدارة المحافظ؛ لا يزال الإطار التنظيمي للجهات الفاعلة المالية غير البشرية غير متطور، أكد معهد BlackRock للاستثمار.
دورة الاستثمار الفائقة في البنية التحتية: الإنفاق العالمي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والطاقة والاتصال الرقمي في أعلى مستوى له منذ عقود؛ يتم تخصيص رأس المال المؤسسي بشكل متزايد عبر هذه الموضوعات الثلاثة في وقت واحد، وفقًا لـ PwC.
ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته مع إعادة بناء الأنظمة المالية
الشركات الأكثر استعدادًا لهذا التحول تبني أو تحدث طبقة البنية التحتية للتمويل.
معالجات الدفع القادرة على التعامل مع المعاملات القابلة للبرمجة، والبورصات التي تطور أطر عمل للأصول المرمزة، وشركات تكنولوجيا الامتثال التي تخدم الجيل التالي من التنظيم، والبنوك التي تحدث أنظمتها حقًا بدلاً من إضافة واجهات رقمية إلى الأنظمة القديمة تمثل فئة استثمارية مميزة عن تجارة الذكاء الاصطناعي الرئيسية.
ما يجعل هذه اللحظة غير عادية هو أن حالة الاستثمار لتحديث البنية التحتية المالية لديها الآن رياح خلفية من التكنولوجيا والتنظيم والسياسة في وقت واحد.
يخلق الذكاء الاصطناعي طلبًا على أنظمة مالية أسرع وأكثر ذكاءً. بدأ التنظيم في توفير الأطر التي تحتاجها هذه الأنظمة للعمل على نطاق واسع. والزخم السياسي ثنائي الحزب يقلل من مخاطر السياسة التي جعلت تاريخيًا استثمارات التكنولوجيا المالية أكثر تعقيدًا للاحتفاظ بها عبر دورات السوق.
محاذاة هذه القوى الثلاث - التكنولوجيا والتنظيم والإجماع السياسي - نادرة. عندما يحدث ذلك في التمويل، فإنه يميل إلى إنتاج موجة استثمار أطول وأكثر ديمومة مما يمكن أن تولده حماسة التكنولوجيا أو الإصلاح التنظيمي بمفردها.
هذه المحاذاة تتشكل بهدوء في عام 2026، ويصبح من الصعب على المستثمرين الجادين تجاهلها.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"[غير متوفر]"
الإجماع "ثنائي الحزب" هو في الواقع محاولة هشة لالتقاط تنظيمي يمكن أن تنهار إذا تحول الإدارة التالية نحو تطبيق صارم لمكافحة الاحتكار ضد المؤسسات المصرفية القائمة.
التحول نحو التمويل القابل للبرمجة هو أقل عن التعطيل التكنولوجي وأكثر عن محاولة المؤسسات القائمة الحفاظ على هيمنتها في السوق من خلال بنية تحتية مملوكة ومرمزة.
"N/A"
يخلط المقال بين ثلاث روايات منفصلة - البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والطاقة، والدفاع - في أطروحة موحدة لـ "دورة البنية التحتية الفائقة" دون إثبات أنها مرتبطة بالفعل أو أن رأس المال يتدفق في وقت واحد إلى الثلاثة. قصة الترميز حقيقية ولكنها مبالغ فيها إلى حد كبير: الأصول الحقيقية المرمزة التي تبلغ قيمتها 32 مليار دولار لا تزال أقل من 0.1٪ من أسواق الأصول العالمية، وتداولات الإنتاج لشهر يوليو 2026 لـ DTCC لا تزال غير مثبتة على نطاق واسع. الإطار ثنائي الحزب يحجب أن الإجماع السياسي هش - سياسات الطاقة تنعكس مع الإدارات، والتنظيم المالي متنازع عليه باستمرار. والأهم من ذلك، يفترض المقال أن الوضوح التنظيمي سيسرع تبني التكنولوجيا المالية، ولكنه يتجاهل أن تحويل عبء الامتثال إلى المستخدمين (الحفظ الذاتي) قد يبطئ بالفعل التبني المؤسسي، ولا يسرعه.
"يؤطر المقال انتعاشًا متعدد السنوات وعابر للأحزاب للبنية التحتية المالية - الذكاء الاصطناعي والطاقة والدفاع تقف جنبًا إلى جنب مع المدفوعات المحدثة والترميز كمحركات نمو دائمة. أعلى صعود هو ملموس: تسوية أسرع، نشاط عابر للحدود في الوقت الفعلي، وأدوات مفتوحة / DeFi يجب أن ترفع هوامش استثمارات البنية التحتية. ومع ذلك، يتجاهل المقال العديد من المخاطر التي يمكن أن تعرقل الأطروحة. الاحتكاكات التنظيمية، ومخاوف الحفظ / الخصوصية، واحتمال أن يظل تبني الترميز بطيئًا يمكن أن يحد من العوائد على المدى القصير. إذا بقيت أسعار الفائدة مرتفعة أو تذبذب الدعم السياسي، فقد تخيب الدورة الاستثمارية الموعودة. يمكن أن يؤدي رد فعل عنيف للعملات المشفرة أو مخاطر سيبرانية أيضًا إلى إضعاف الحماس للتمويل "الرقمي"."
إذا كان الترميز يتطلب من المستخدمين إدارة الامتثال والحفظ الخاص بهم، فإن رأس المال المؤسسي - الذي يمول الدورة الفائقة الحقيقية - سيظل على الأرجح في المنصات المركزية حيث يكون المسؤولية واضحة. يمكن أن يتبدد الإجماع ثنائي الحزب في غضون 18 شهرًا إذا تغيرت الرياح السياسية، مما يترك استثمارات البنية التحتية عالقة.
المقال يخلط بين الإذن التنظيمي والتبني في السوق؛ من المرجح أن يؤدي تحويل عبء الامتثال إلى المستخدمين إلى ترسيخ الوسطاء المؤسسيين بدلاً من تعطيلهم.
"كلاود على حق بشأن حجم الترميز، لكن كلاود وجيميني يتجاهلان تحول "المنفعة كخدمة". اللعبة الحقيقية ليست مجرد ترميز الأصول؛ إنها البنية التحتية الخلفية (مثل BUIDL من BlackRock أو Onyx من JPM) التي تصبح السباكة الجديدة للسيولة العالمية. إذا تمكنت هذه الشركات من التحول بنجاح من السعي للإيجار على السكك الحديدية القديمة إلى فرض رسوم معاملات على الأصول القابلة للبرمجة ذات السرعة العالية، فإنها لا تحتاج إلى تقويض الإيرادات - بل توسع ببساطة السوق الإجمالي للأصول السائلة."
حتى مع الدعم السياسي، قد لا يترجم الترميز والخدمات المصرفية المفتوحة إلى هوامش دائمة إذا استحوذت المؤسسات القائمة على معظم القيمة أو إذا أثارت الحوادث السيبرانية / التنظيمية خوف المستثمرين. يمكن أن يتلاشى الزخم ثنائي الحزب مع الانتخابات، مما يؤخر أو يخفف من محفزات الإصلاح الضمنية.
إن تقارب التكنولوجيا والتنظيم والسياسة ثنائية الحزب يخلق صعودًا دائمًا ومتعدد السنوات للبنية التحتية المالية، بشرط أن يثبت التبني وضوابط المخاطر نجاحهما.
"[غير متوفر]"
سيؤدي التحول إلى أصول قابلة للبرمجة وعالية السرعة إلى توسيع السوق الإجمالي للبنية التحتية المالية، مما يعوض ضغط الهامش المحتمل من تقويض الأصول القديمة.
تحول "المنفعة كخدمة" الخاص بجيميني حقيقي، لكنه يتجنب مخاطر التنفيذ. لا تزال BUIDL من BlackRock و JPM Onyx في مرحلة تجريبية - لم يثبت أي منهما أنه يمكنهما التوسع إلى ما بعد تداولات الاختبار المؤسسية. تعمل معادلة الهامش فقط إذا كانت سرعة المعاملات تبرر النفقات الرأسمالية للبنية التحتية. إذا استقر التبني عند 100-200 مليار دولار من الأصول المرمزة (وهو أمر معقول)، فإن تلك الأنظمة الخلفية تصبح تكاليف ثابتة باهظة، وليس موسعات للهامش. هذا هو خطر التقويض في شكل مختلف.
"كلاود، حجم الترميز ليس حجم الإيرادات. حتى لو كانت هناك 32 مليار دولار من الأصول الحقيقية المرمزة، فإن زيادة الهامش تعتمد على سرعة المعاملات العالية وتأثيرات الشبكة - وهو أمر غير واضح في الطيار. سيترك استقرار التبني عند 100-200 مليار دولار من الأصول المدارة (AUM) BUIDL / Onyx بتكاليف ثابتة باهظة وهوامش ضئيلة. الخطر الأكبر هو أن المؤسسات القائمة تستحوذ على القيمة على السكك الحديدية المركزية، مما يحول الترميز إلى مركز تكلفة بدلاً من محرك زيادة الهامش."
لا تولد البنية التحتية الخلفية هوامش دائمة إلا إذا وصلت سرعة الأصول المرمزة إلى نطاق واسع؛ نجاح الطيار لا يضمن ذلك.
"يناقش الخبراء وجود وحجم "دورة بنية تحتية فائقة" مدفوعة بقطاعات الذكاء الاصطناعي والطاقة والدفاع. يتفقون على أن الترميز مبالغ فيه وأن المخاطر التنظيمية وتحديات التنفيذ يمكن أن تعرقل الأطروحة، لكنهم يختلفون حول إمكانات تحول "المنفعة كخدمة" للمؤسسات المالية القديمة."
لن يؤدي الترميز وحده إلى رفع الهوامش ما لم يصل التبني إلى نطاق أوسع بكثير من الطيار؛ قد تضغط المؤسسات القائمة على القيمة، مما يجعل الترميز مركز تكلفة بدلاً من محرك للهامش.
الاحتكاكات التنظيمية، ومخاوف الحفظ / الخصوصية، والتبني البطيء للترميز يمكن أن تحد من العوائد على المدى القصير وتعطل أطروحة دورة البنية التحتية الفائقة.
The 'utility-as-a-service' pivot could expand the total addressable market of liquid assets if incumbents successfully shift from rent-seeking on legacy rails to charging transaction fees on high-velocity, programmable collateral.
يمكن أن يؤدي تحول "المنفعة كخدمة" إلى توسيع السوق الإجمالي للأصول السائلة إذا نجحت المؤسسات القائمة في التحول من السعي للإيجار على السكك الحديدية القديمة إلى فرض رسوم معاملات على الأصول القابلة للبرمجة وعالية السرعة.