بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إجماع اللجنة متشائم بشأن أطروحة "عصر الخصوصية"، مشيرًا إلى المخاطر التنظيمية العالية، ونقص السيولة، والقيود المحتملة لـ ETF. يتفقون على أن تحويل 5-10٪ من البيتكوين إلى ZEC أو XMR غير مرجح دون تغييرات كبيرة في البيئة التنظيمية وإمكانية الوصول إلى البورصات.
المخاطر: المخاطر التنظيمية، بما في ذلك إلغاء الإدراج من البورصات والقيود المحتملة لـ ETF بسبب متطلبات مكافحة غسيل الأموال / اعرف عميلك.
فرصة: الموافقة المحتملة لهيئة الأوراق المالية والبورصات على ETF لعملة خصوصية، والتي يمكن أن تشير إلى قبول تنظيمي أوسع وتعكس إلغاء الإدراج.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
العديد من المطلعين الرئيسيين في مجال العملات المشفرة متفائلون بشأن عملات الخصوصية مؤخرًا.
مخاطر Zcash التنظيمية أقل من ذي قبل، لكنها لا تزال كبيرة.
من المحتمل أن تستحوذ عملات الخصوصية مثل Zcash و Monero على حصة رأس مال من Bitcoin.
باري سيبرت هو مؤسس Digital Currency Group، التي تمتلك Grayscale، وهي واحدة من أكبر مديري الأصول المشفرة. أعلن عملاق صناعة العملات المشفرة على X (تويتر سابقًا) في 24 مايو أن "عصر الخصوصية" للعملات المشفرة قد بدأ.
هذا ادعاء جريء من مطلع قوي في الصناعة له مصلحة مباشرة؛ قدمت Grayscale مؤخرًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لتحويل صندوق Zcash (CRYPTO: ZEC) Trust الخاص بها إلى أول صندوق متداول في البورصة (ETF) في الولايات المتحدة لعملة خصوصية.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة معروفة قليلاً، تسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
علاوة على ذلك، في أسبوع المستثمرين في Bitcoin في فبراير، توقع سيبرت أن يتم تدوير ما بين 5٪ و 10٪ من رأس مال Bitcoin إلى عملات مشفرة تركز على الخصوصية مثل Zcash و Monero (CRYPTO: XMR)، مجادلًا بأن Bitcoin لن تكون قادرة أبدًا على توفير الخصوصية.
دعنا نتحقق مما يدعيه سيبرت ونكتشف أفضل مسار عمل للاستفادة مما يراه.
تبلغ القيمة السوقية لـ Bitcoin 1.5 تريليون دولار اعتبارًا من هذا الكتابة في 27 مايو. يعني تدوير 5٪ إلى 10٪ ما قيمته 76 مليار دولار إلى 150 مليار دولار من رأس المال الذي يبحث عن مأوى.
ومع ذلك، فإن القيمة السوقية لـ Zcash تبلغ حوالي 9.5 مليار دولار، وتبلغ القيمة السوقية لـ Monero حوالي 7 مليارات دولار، لذلك حتى جزء صغير من هذا التدفق من شأنه أن يطغى على قطاع السوق الحالي ومن المرجح أن يؤدي إلى مضاعفة قيمته لقادته (هذين العملتين وعدد قليل آخرين).
تحسنت احتمالات دوران رأس مال كبير في أصول الخصوصية، على الأقل بالنسبة لـ Zcash. أغلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات تحقيقًا استمر عامين في مؤسسة Zcash في يناير دون متابعة الإنفاذ، مما أزال عبئًا تنظيميًا كبيرًا.
بشكل منفصل، تستثمر جهات ذات رأس مال كبير علنًا في Zcash. كشفت Multicoin Capital عن مركز كبير في Zcash في مايو، وقد قامت شركة خزانة الأصول الرقمية (DAT) المدعومة من Winklevoss Capital بتجميعها منذ أواخر عام 2025، مستهدفة تخصيصًا يمثل 5٪ من العرض الإجمالي للعملة.
أما بالنسبة للادعاء بأن Bitcoin لن تقدم أبدًا أي ميزات خصوصية، فمن المؤكد تقريبًا أن سيبرت على حق من الناحية العملية. الإصلاحات الرئيسية للسلسلة ممكنة نظريًا، لكن إضافة ميزات الخصوصية ستغير طبيعة ما هو Bitcoin بشكل جذري لدرجة أنه من المحتمل ألا يتم تجربتها أبدًا.
كانت أصول الخصوصية شائعة مؤخرًا ومن المرجح أن تصبح أكثر شيوعًا في المستقبل، مع توسع المراقبة المالية في جميع أنحاء العالم. هذا لا يضمن أن هذه اللحظات المبكرة من عصر الخصوصية ستؤدي إلى عوائد جيدة لأولئك الذين يشترون عملات الخصوصية الرائدة في هذه اللحظة، على الرغم من أنني أراهن عليها.
ارتفعت Zcash بالفعل بنسبة 949٪ من أدنى مستوى لها في 12 شهرًا. قد يكون الكثير من التفاؤل بشأن نجاحها المستقبلي مدمجًا في تقييمها الحالي.
لذلك، حتى لو كان سيبرت على حق على الأرجح بأننا ندخل عصر الخصوصية، فلا تراهن بكل ما تملك عليه ليكون حمى ذهبية في المستقبل القريب. شراء كمية صغيرة من الأصول مثل Zcash في الجزء الأكثر خطورة من محفظتك هو أفضل طريقة للحصول على تعرض للارتفاع إذا كان على حق.
قبل شراء أسهم Zcash، ضع في اعتبارك ما يلي:
حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن Zcash واحدة منها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما دخلت Netflix هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فسيكون لديك 463,900 دولار! أو عندما دخلت Nvidia هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فسيكون لديك 1,294,401 دولار!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 978٪ — تفوق ساحق على السوق مقارنة بـ 211٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثمار بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 31 مايو 2026. *
يمتلك Alex Carchidi مراكز في Bitcoin و Zcash. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Bitcoin. توصي The Motley Fool بـ Monero. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"رياح تنظيمية مواتية + ترويج من الداخل + مكاسب ضخمة حتى الآن هذا العام = إعداد كلاسيكي لخيبة الأمل، وليس بداية "عصر خصوصية" دائم."
يخلط المقال بين التخفيف التنظيمي وجدوى أطروحة الاستثمار. نعم، أغلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات تحقيق Zcash - ولكن هذا هو الحد الأدنى من تقليل المخاطر، وليس محفزًا. المشكلة الحقيقية: لدى سيليبرت حافز مالي مباشر (صندوق ZEC ETF المعلق لـ Grayscale) للدعوة إلى "عصر الخصوصية"، والمقال لا يفحص بجدية ما إذا كان تحويل 5-10٪ من البيتكوين ممكنًا أم مجرد طموح. ارتفاع ZEC بنسبة 949٪ حتى الآن هذا العام يعني أن معظم الارتفاع قد تم تسعيره. يتجاهل المقال أيضًا أن عملات الخصوصية تواجه رياحًا معاكسة هيكلية: إلغاء الإدراج من البورصات، وتشديد التنظيم في الأسواق الرئيسية، وحقيقة أن عدم قابلية تغيير البيتكوين (وليس الخصوصية) هي قيمة أساسية له. تحويل رأس المال لا يعني ضمانًا.
إذا تسارعت الرقابة المالية عالميًا وتجسدت الطلب المؤسسي على أصول الخصوصية بعد إطلاق ETF، يمكن أن تصبح Zcash استثمارًا في البنية التحتية المبكرة بدلاً من فقاعة مضاربة - ويمكن أن تبدو مكاسب 949٪ رخيصة في المستقبل.
"يترك تقييم ZEC بعد الارتفاع هامشًا ضئيلًا إذا ثبت أن تحويل الخصوصية أبطأ أو أصغر مما يتوقعه سيليبرت."
تقتضي أطروحة تحويل البيتكوين بنسبة 5-10٪ لسيليبرت تدفقات بقيمة 75-150 مليار دولار، لكن القيمة السوقية لـ ZEC البالغة 9.5 مليار دولار وارتفاعها بنسبة 949٪ من أدنى مستوياتها تدمج بالفعل الكثير من هذا التفاؤل. يزيل الإغلاق التنظيمي لتحقيق مؤسسة Zcash عبئًا واحدًا، ومع ذلك لا تزال المخاطر الأوسع للتنفيذ على أدوات الخصوصية قائمة. متغير رئيسي مفقود هو ما إذا كانت تكاملات تقنية zk في Ethereum أو سلاسل جانبية للبيتكوين تقلل من الحاجة إلى عملات خصوصية مستقلة قبل اكتمال أي تحويل. يجب على المستثمرين الذين يتعاملون مع هذا على أنه نظام جديد تحديد حجم المراكز للتقلب، وليس القناعة.
لا يزال بإمكان ZEC أن تتضاعف إذا تحول 1-2٪ فقط من رأس مال البيتكوين بشكل أسرع من المتوقع بمجرد تسوية طلبات ETF الفورية، نظرًا لضآلة العرض المتداول مقارنة بحجم التدفق المحتمل.
"يؤدي نقص دعم البورصات من المستوى الأول إلى اختناق هيكلي في السيولة يجعل تحويلًا كبيرًا لرأس المال من البيتكوين إلى عملات الخصوصية مستحيلًا عمليًا في المستقبل القريب."
تحول باري سيليبرت إلى عملات الخصوصية هو لعبة سيولة كلاسيكية، وليس بالضرورة تأييدًا أساسيًا للخصوصية كفئة أصول طويلة الأجل. في حين أن إغلاق هيئة الأوراق المالية والبورصات لتحقيق Zcash هو إشارة إيجابية، يتجاهل المقال "ضريبة إلغاء الإدراج". قامت البورصات الكبرى مثل Binance و Kraken بالفعل بتطهير عملات الخصوصية لاسترضاء المنظمين، مما حد بشكل كبير من سهولة الوصول إلى التجزئة والسيولة. تحويل 5-10٪ من البيتكوين إلى ZEC أو XMR غير مرجح رياضيًا بدون نقاط وصول مؤسسية. بدون مسار واضح لإعادة الإدراج في البورصات من المستوى الأول، تظل هذه الأصول محاصرة في تطهير تنظيمي من المرجح أن يقمع حركة الأسعار بغض النظر عن طلب المستثمرين.
إذا تدفق رأس المال المؤسسي إلى Zcash ETF فوري، فإن السيولة الناتجة يمكن أن تجبر البورصات الكبرى على إعادة النظر في سياسات إلغاء الإدراج الخاصة بها، مما يبطل فعليًا المخاطر التنظيمية التي تقمع السعر حاليًا.
"الرياح التنظيمية المعاكسة، وقيود السيولة، والموافقات غير المؤكدة لـ ETF تحد من الارتفاع لـ ZEC / XMR، مما يجعل تحويلًا كبيرًا للبيتكوين إلى عملات الخصوصية غير مرجح في المستقبل القريب."
يصور المقال "عصر خصوصية" معقولًا يمكن أن يجذب شريحة من القيمة السوقية للبيتكوين البالغة 1.5 تريليون دولار إلى Zcash (ZEC) و Monero (XMR). لكن الحسابات تتجاهل الاحتكاكات الحقيقية: ZEC / XMR معًا لديهما أقل من 20 مليار دولار من القيمة السوقية الإجمالية، مما يعني أن تحويل 5-10٪ من BTC سيتطلب عروضًا غير متناسبة وغير سائلة لرفع الأسعار بشكل كبير. تظل المخاطر التنظيمية مرتفعة (موافقات ETF، موقف التنفيذ، وإلغاء الإدراج من البورصات)، وحتى نتيجة المراجعة المذكورة لهيئة الأوراق المالية والبورصات لـ Zcash ليست ضوءًا أخضر للتبني الواسع. السيولة، الحفظ، والراحة المؤسسية مع عملات الخصوصية كلها نقاط ضعف. باختصار، يعتمد الارتفاع على رياح مواتية نادرة للسياسة والسيولة لم يتم تضمينها بعد.
حتى لو خففت التنظيمات، يمكن أن تتعرض عملات الخصوصية لضربات بسبب مخاوف مكافحة غسيل الأموال وإلغاء الإدراج، لذلك يعتمد الارتفاع المفترض على تلاقي غير مرجح للسياسة والسيولة وطلب المستثمرين.
"تتجاوز موافقة ETF احتكاك إلغاء الإدراج من البورصات ولكنها تخلق مخاطر إشارة تنظيمية ثنائية لم يتم تسعيرها بعد."
Gemini تصيب ضريبة إلغاء الإدراج - لكن الجميع يقللون من شأن تجاوز ETF الهيكلي. لا يتطلب ZEC ETF الفوري إعادة إدراج Binance؛ بل ينشئ نقطة دخول موازية يمكن لحفظة المؤسسات (Fidelity، Coinbase Custody) تقديمها مباشرة. هذا يقلب قيد السيولة. السؤال الحقيقي: هل يمثل موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على ETF لعملة خصوصية قبولًا تنظيميًا أوسع، أم أنه استثناء لمرة واحدة؟ إذا كان الأول، فإن إلغاء الإدراج ينعكس. إذا كان الأخير، تصبح ZEC استثمارًا في نظام بيئي مغلق مع ندرة مصطنعة - إيجابي للسعر، سلبي للتبني.
"تواجه صناديق ETF لعملات الخصوصية عقبات امتثال غير قابلة للتغلب عليها في الحفظ لم تواجهها صناديق ETF للبيتكوين أبدًا."
يفترض Claude أن ETF ينشئ تجاوزًا نظيفًا، ولكنه يتجاهل كيف يمكن لمتطلبات تتبع مكافحة غسيل الأموال لعملات الخصوصية أن تمنع الحفظة الرئيسيين من المشاركة. تقوم Fidelity و Coinbase بالفعل بفحص التعرض للعقوبات؛ تجعل معاملات ZEC المحمية هذا التحقق مستحيلًا دون المساس بقيمة الخصوصية. هذا يحول ETF إلى غير قابل للتطبيق تنظيميًا بدلاً من حل للسيولة، بغض النظر عن إغلاق تحقيق Zcash من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات.
"من المرجح أن تفرض صناديق ETF المؤسسية لعملات الخصوصية الشفافية، مما يلغي القيمة الأساسية للأصل الأساسي."
Grok، أنت تفوت الواقع التقني: تدعم Zcash العناوين الشفافة. من المرجح أن تفرض ETF المؤسسية المعاملات حصريًا من خلال هذه القنوات الشفافة، مما يجرد فعليًا ميزة "الخصوصية" لتلبية الامتثال لمكافحة غسيل الأموال / اعرف عميلك. هذا يخلق سوقًا مقسمًا: منتج ETF متوافق وشفاف، وأصل منفصل "سام" في مجمع محمي. لن يكون ETF أداة خصوصية؛ سيكون بديلاً اصطناعيًا، مما يجعل سرد "عصر الخصوصية" غير ذي صلة إلى حد كبير برأس المال المؤسسي الذي تتعقبه.
"من غير المرجح أن يوفر ETF وحده سيولة حقيقية لـ ZEC؛ قد تحد قيود مكافحة غسيل الأموال / اعرف عميلك وقنوات الشفافية الاختيارية من الطلب، مما يحول ETF إلى بديل بحدود ارتفاع."
تبالغ أطروحة تجاوز ETF الخاصة بـ Claude في تقدير حل السيولة العملي. حتى مع وجود ZEC ETF فوري، سيطلب الحفظة المؤسسيون ضوابط شاملة لمكافحة غسيل الأموال / اعرف عميلك، وتشكل المعاملات المحمية تهديدًا لفحوصات العقوبات، لذلك قد يصبح ETF بديلاً بسيولة محدودة. إذا تطلب المنظمون تعرضًا غير قابل للتجزئة من خلال عناوين شفافة، فإن ميزة الخصوصية تختفي، مما يعيق التحويل من البيتكوين ويحد من الارتفاع. في هذه الحالة، تبدو الأطروحة أشبه بنزاع هيكلي من كونها مكسبًا للسيولة.
إجماع اللجنة متشائم بشأن أطروحة "عصر الخصوصية"، مشيرًا إلى المخاطر التنظيمية العالية، ونقص السيولة، والقيود المحتملة لـ ETF. يتفقون على أن تحويل 5-10٪ من البيتكوين إلى ZEC أو XMR غير مرجح دون تغييرات كبيرة في البيئة التنظيمية وإمكانية الوصول إلى البورصات.
الموافقة المحتملة لهيئة الأوراق المالية والبورصات على ETF لعملة خصوصية، والتي يمكن أن تشير إلى قبول تنظيمي أوسع وتعكس إلغاء الإدراج.
المخاطر التنظيمية، بما في ذلك إلغاء الإدراج من البورصات والقيود المحتملة لـ ETF بسبب متطلبات مكافحة غسيل الأموال / اعرف عميلك.