بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق اللجان على أن الاختراقات الأخيرة وتدفقات رأس المال تشير إلى فقدان الثقة في DeFi، مع تأثيرات محتملة طويلة الأجل على ETH و SOL. هناك خلاف حول ما إذا كان رأس المال المؤسسي سينتقل إلى "DeFi المسموح به" أم يؤدي إلى تفاقم التقلبات والتجزئة.
المخاطر: فقدان الثقة في DeFi يؤدي إلى مشاعر سلبية طويلة الأجل وتوقف TVL.
فرصة: احتمال انتقال رأس المال المؤسسي إلى بروتوكولات منظمة ومتوافقة مع KYC.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
شهدت العملات المشفرة عددًا قليلاً من الاختراقات البارزة في أبريل.
كانت سولانا وإيثيريوم متضررتين بشكل طفيف فقط، لكن أخريات لم يحالفهن الحظ.
ومع ذلك، فقد تعافى القطاع دائمًا في الماضي عندما وقعت حوادث مماثلة.
في الأيام الأربعة والعشرين الأولى من أبريل، خسرت بروتوكولات العملات المشفرة أكثر من 606 ملايين دولار بسبب الاختراقات والاستغلالات، مما يجعلها أسوأ شهر للسرقة منذ اختراق Bybit الذي أدى إلى سرقة 1.4 مليار دولار في فبراير 2025. هذه المرة، كان هجومان منفصلان مسؤولين عن 95٪ من الأضرار، أحدهما وقع في أحد مشاريع نظام سولانا البيئي (CRYPTO: SOL) في 1 أبريل، والآخر في أحد مشاريع نظام إيثيريوم البيئي (CRYPTO: ETH) في 18 أبريل. كلاهما مرتبط بمجموعة لازاروس سيئة السمعة من قراصنة كوريا الشمالية، ولم يكن أي منهما نتيجة لخلل في الكود أو اختراق سيبراني عدواني، بل ثمرة لعمليات تشكيل استمرت لأشهر والتي جمعت بين الهندسة الاجتماعية والإجراءات المشروعة بخلاف ذلك على البروتوكولات المعنية.
بالنسبة لحاملي هذه العملات، وكذلك للمتضررين الآخرين بشكل مباشر من الاختراقات، مثل Aave (CRYPTO: AAVE)، أدت التداعيات إلى هروب مبالغ ضخمة من رؤوس الأموال المخزنة في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) إلى بر الأمان. هل يمكن أن يؤدي ذلك إلى انخفاض الأسعار أكثر من هنا، أم أن الضرر محدود؟
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة قليلة المعرفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
أولاً، دعنا نضع بعض المنظور.
ألقِ نظرة على هذا الرسم البياني الذي يوضح بعض تحركات أسعار العملات المشفرة خلال الثلاثين يومًا الماضية:
كما ترى، السماء لا تسقط بالنسبة للسلاسل التي حدثت فيها الاختراقات، ولكن بالنسبة لأولئك المتضررين بشكل مباشر من هروب رؤوس الأموال من التمويل اللامركزي، وخاصة Aave، فإن الضرر كبير، وهو في الغالب بسبب فقدان الثقة. خلال الـ 48 ساعة الأولى بعد الهجوم، هربت أكثر من 8.4 مليار دولار من الودائع من Aave، وانخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في التمويل اللامركزي عبر جميع البروتوكولات بأكثر من 13 مليار دولار. صورة التمويل اللامركزي لإيثيريوم وسولانا ليست مشرقة بالضرورة أيضًا؛ شهدت كلتا الشبكتين انخفاضًا كبيرًا في إجمالي رأس المال في بروتوكولات التمويل اللامركزي الخاصة بهما على مدار الشهر، مع خسارة إيثيريوم 1.6 مليار دولار من التدفقات الخارجة في 24 أبريل وحده.
والأهم من ذلك، أن الاختراقات تحدث في وقت يكون فيه تشاؤم المستثمرين بشأن جدوى التمويل اللامركزي بشكل عام، سواء كسبب للاستثمار أو كمجموعة من الأدوات المالية القيمة، شائعًا جدًا. لذلك من المحتمل أن تكون هذه الهجمات قد دفعت المستثمرين المترددين إلى الانسحاب.
لا يزال شراء إيثيريوم وسولانا يستحق العناء في هذه المرحلة.
لم يتم اختراق إيثيريوم أو سولانا على مستوى السلسلة؛ كانت مشاريع الطرف الثالث هي المشكلة، وتم احتواء خروقات الأمان بدلاً من انتشارها. لطالما حدثت الاختراقات في العملات المشفرة، ومن المحتمل أن تستمر في الحدوث في المستقبل المنظور. علاوة على ذلك، كانت الانخفاضات المتعلقة بالاختراقات تاريخيًا فرصًا للشراء.
لذلك في الوقت الحالي، فإن النتيجة العملية الأكثر منطقية هنا هي الاحتفاظ بعملاتك تحت وصاية مؤسسة مالية، أو في محافظ باردة، بدلاً من إيداعها في بروتوكولات التمويل اللامركزي. ستتكيف هذه السلاسل، وحتى لو انخفضت الأسعار قليلاً، فمن المحتمل أن تتعافى في النهاية.
عندما يكون لدى فريق المحللين لدينا نصيحة أسهم، يمكن أن يكون الاستماع إليها مفيدًا. بعد كل شيء، يبلغ متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor 983٪ * - وهو أداء يفوق السوق مقارنة بـ 200٪ لمؤشر S&P 500.
لقد كشفوا للتو عن أفضل 10 أسهم يعتقدون أنها مناسبة للمستثمرين للشراء الآن، متاحة عند الانضمام إلى Stock Advisor.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 25 أبريل 2026. ***
يمتلك Alex Carchidi مراكز في Ethereum و Solana. تمتلك The Motley Fool مراكز في Aave و Ethereum و Solana وتوصي بها. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تؤدي التحول من الاستغلال على مستوى التعليمات البرمجية إلى الهجمات الهندسية الاجتماعية إلى جعل نماذج أمان DeFi الحالية قديمة، مما يهدد إمكانية DeFi طويلة الأجل ذات TVL العالية."
يرفض المقال هذه الاختراقات باعتبارها مجرد "ضوضاء"، لكن هذا حساب خاطئ للمخاطر النظامية. خسارة 606 مليون دولار ليست مجرد حدث سيولة؛ بل تشير إلى فشل في طبقة الدفاع "الهندسة الاجتماعية"، وهو أمر أصعب بكثير في إصلاحه من الأخطاء البرمجية. عندما يهرب 8.4 مليار دولار من Aave في 48 ساعة، فأنت لا ترى "فرصة شراء" - أنت ترى فقدان الثقة في قابلية تركيب DeFi. إذا اعتبرت المؤسسات أن هذه البروتوكولات دلاء بها تسرب، فسيستمر TVL (إجمالي القيمة المؤمنة) في الانكماش، مما يضغط على العائدات وحجم المعاملات التي تدعم تقييمات ETH و SOL الأساسية.
الحجة المضادة هي أن هذه الاختراقات تعمل كاختبار إجهاد قاسٍ ولكنه ضروري يجبر النظام البيئي على تبني حلول الحراسة على مستوى المؤسسات، مما يقوي في النهاية مرونة السوق على المدى الطويل.
"تكشف انتصارات مجموعة لازاروس في الهندسة الاجتماعية عن نقاط ضعف بشرية غير قابلة للإصلاح في DeFi، مما يضمن قمع TVL حتى ظهور ترقيات الهوية / الحوكمة."
يتجاهل المقال خطورة عمليات الهندسة الاجتماعية التابعة لمجموعة لازاروس على مستوى الدولة، والتي تجاوزت عمليات التدقيق في التعليمات البرمجية من خلال تسلل استمر لعدة أشهر - وليس أخطاء قابلة للإصلاح - مما يعرض العيب الأساسي المتمثل في الثقة البشرية في نظام بيئي مجهول الهوية. أدت خسائر 606 مليون دولار إلى تدمير TVL بقيمة 13 مليار دولار، حيث نزف AAVE 8.4 مليار دولار من الودائع في 48 ساعة، وسط تدفقات DeFi ETH/SOL الأوسع ($1.6B من ETH في 24 أبريل وحده). اعتمدت "عمليات شراء الغوص" التاريخية على FOMO من تجار التجزئة؛ الآن، مع وجود مستثمرين ناضجين ورقابة تنظيمية على اختراقات NK، توقع خطرًا طويل الأجل، مما يحد من الإمكانات الصعودية لـ SOL/ETH على المدى القريب بينما يتجمد TVL في DeFi دون 100 مليار دولار.
تعافت TVL في العملات المشفرة تاريخيًا بعد الاختراقات (على سبيل المثال، Ronin $600M في عام 2022)، و 606 مليون دولار <1٪ من TVL DeFi الذي يزيد عن 100 مليار دولار، وهو تافه مقارنة بالمحفزات الكلية مثل تدفقات ETF أو دورات التجزئة.
"تشير تدفقات DeFi البالغة 13 مليار دولار إلى تغيير النظام في تحمل المخاطر، وليس مجرد انخفاض مؤقت - ويتجاهل إطار "شراء الانخفاض" في المقال حقيقة أن رأس المال يغادر، وليس يختبئ."
المقال يخلط بين مشكلتين متميزتين: 606 ملايين دولار من السرقة (مادية ولكن ~0.3٪ من حجم سوق العملات المشفرة) مقابل 13 مليار دولار من تدفقات DeFi (الإشارة الحقيقية). تشير التدفقات إلى ليس "فرصة شراء" بل خسارة هيكلية للثقة في DeFi - وهو أمر ضار بشكل خاص عندما كان TVL في DeFi في حالة انكماش بالفعل قبل الاختراق. SOL و ETH لم يتم اختراقهما، هذا صحيح، لكن المقال يتجاهل حقيقة أن مشاريع النظام البيئي هي القيمة المقترحة لهذه السلاسل. إذا فقد المطورون والمستخدمون الثقة في أمان DeFi في Solana/Ethereum، فإن ذلك يقوض الحالة الأساسية للاحتفاظ برمز الطبقة الأساسية. الادعاء بأن "الاختراقات دائمًا ما تتعافى" يتجاهل حقيقة أن التعافي يفترض تدفق رأس مال جديد؛ تشير المشاعر الحالية إلى أن رأس المال يفر، وليس يدور.
تاريخيًا، تتجاهل العملات المشفرة حوادث الأمان في غضون 3-6 أشهر، و 606 مليون دولار من السرقة في أبريل هي بالفعل أقل من خرق Bybit البالغ 1.4 مليار دولار المذكور في المقال. إذا كان هذا محصورًا في استغلال الطرف الثالث، فقد يكون لدى حاملي SOL و ETH انخفاض محدود.
"لا يزال خطر الانخفاض على المدى القريب لـ ETH و SOL قائم حيث تهدد مخاوف أمان DeFi وتدفقات محتملة ورقابة تنظيمية ارتدادًا دائمًا."
يسلط اختراق 606 مليون دولار في أبريل الضوء على مخاطر أمان DeFi المستمرة وتآكل ثقة المستثمرين، وليس مجرد نقطة بيانات حول حادثة واحدة. في حين أن ETH و SOL لم يتم اختراقهما على مستوى السلسلة، فقد جاءت الضربات من النظم البيئية التابعة لجهات خارجية، مما أدى إلى تدفق كبير من DeFi (TVL انخفض بأكثر من 13 مليار دولار) واندفاع إلى بر الأمان (تدفقات AAVE). المقال متفائل بشأن ETH/SOL، لكن مزيجًا من مخاطر أمن DeFi المستمرة، والتدقيق التنظيمي المحتمل لـ DeFi، والرياح المعاكسة الكلية يمكن أن تطيل الجانب السلبي أو تحد من الإمكانات الصعودية على المدى القريب. تساعد الحراسة والعملات الباردة، لكنها لا تزيل المخاطر الهيكلية من السيولة على السلسلة وتوفر الموردين.
من ناحية أخرى، تظل سلاسل الطبقة الأساسية آمنة، ويمكن أن يكون البيع الحالي مجرد رد فعل مبالغ فيه على المخاطر المؤقتة يمكن أن يتعافى مع دخول تحسينات الأمان حيز التنفيذ؛ يمكن أن تعود الديناميكيات التاريخية للشراء عند الانخفاض.
"التدفق من DeFi ليس خروجًا كاملاً، بل هو تدوير إلى بروتوكولات منظمة ومتوافقة مع KYC التي ستثبت في النهاية استقرار النظام البيئي."
Grok و Claude يفتقدان التأثير من الدرجة الثانية: هذه الاختراقات لا تخيف تجار التجزئة فحسب؛ بل إنها تجبر على انقسام حيث تنتقل السيولة إلى البروتوكولات المتوافقة مع KYC على مستوى المؤسسات. في حين أن TVL قد يبدو وكأنه "يهرب"، فهو في الواقع يدور إلى لفائف منظمة أكثر أمانًا. "فقدان الثقة" ليس في DeFi نفسه، بل في النموذج "الغرب البري". توقع أن يستفيد ETH/SOL حيث يصبحان طبقات التسوية لهذا التحول المؤسسي.
"تم توجيه تدفقات Aave إلى CEXs و stables، مما أدى إلى تجزئة السيولة وتقويض الطلب على السلسلة على ETH/SOL."
Gemini، فإن "تدوير DeFi المسموح به" يتجاهل إلى أين ذهب تدفق Aave البالغ 8.4 مليار دولار بالفعل: إلى CEXs مثل Binance (ارتفاع بنسبة 5٪ في الودائع بعد الاختراق) و USDC stables، وفقًا لتدفقات DefiLlama - وليس إلى لفائف KYC على ETH/SOL. يؤدي تجزئة السيولة هذه إلى زيادة أسعار التمويل على CEX (الآن 0.02٪ مقابل العوائد السلبية في DeFi) ويضعف الطلب على السلسلة على SOL/ETH. تضخم الانقسام التقلبات، ولا المرونة.
"تشير تدفقات CEX إلى تخفيف المخاطر المؤقت، وليس رفضًا دائمًا لـ DeFi على السلسلة - تظل فرضية Gemini للانقسام قابلة للتطبيق على مدى 6-12 شهرًا."
بيانات Grok حول ودائع CEX ملموسة، لكنها تخلط بين العرض والسبب. نعم، هرب 8.4 مليار دولار إلى Binance - ولكن هذا سلوك تجنب للمخاطر، وليس دليلًا على أن "DeFi المسموح به" لن يظهر. لا تتطلب فرضية Gemini انتقالًا فوريًا؛ بل تتطلب رأس مال مؤسسي *في النهاية* يفضل اللفائف المنظمة على البروتوكولات المفتوحة. تدعم زيادة معدل التمويل (0.02٪) في الواقع هذا: السيولة على CEX باهظة الثمن تحديدًا لأن الثقة على السلسلة تآكلت. السؤال ليس إلى أين ذهبت الأموال *اليوم*، ولكن ما إذا كانت ستعود إلى DeFi المفتوح أم تستقر في المسارات الموكلة.
"تخاطر السيولة المفتوحة لـ DeFi من خلال اللفائف المسموح بها بزيادة المركزية والقيود التنظيمية، مما قد يحد من الإمكانات الصعودية لـ ETH/SOL على المدى القريب."
تفترض فرضية "DeFi المسموح به" لـ Gemini أن الأموال المؤسسية ستنجذب إلى اللفائف المنظمة، لكن البيانات حتى الآن تظهر هروبًا للسيولة خارج السلسلة بدلاً من إصلاح على السلسلة دائمًا. تخلق تجزئة السيولة مخاطر اكتشاف الأسعار وتزيد من تركيز التحكم في المسارات الموكلة التي يمكن للمنظمين تشديدها، مما قد يخنق تأثيرات الشبكة لـ DeFi. إذا فاز DeFi الموكل على السلامة البصرية ولكنه خسر في قابلية التركيب، فقد تظل الإمكانات الصعودية لـ ETH/SOL مقيدة حتى عودة إدارة المخاطر والحوكمة المفتوحة والشفافة.
يتفق اللجان على أن الاختراقات الأخيرة وتدفقات رأس المال تشير إلى فقدان الثقة في DeFi، مع تأثيرات محتملة طويلة الأجل على ETH و SOL. هناك خلاف حول ما إذا كان رأس المال المؤسسي سينتقل إلى "DeFi المسموح به" أم يؤدي إلى تفاقم التقلبات والتجزئة.
احتمال انتقال رأس المال المؤسسي إلى بروتوكولات منظمة ومتوافقة مع KYC.
فقدان الثقة في DeFi يؤدي إلى مشاعر سلبية طويلة الأجل وتوقف TVL.