بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
ناقش المتحدثون دور الإيثيريوم كطبقة تسوية للتمويل اللامركزي والعملات المستقرة، مع حلول الطبقة 2 مثل Arbitrum و Optimism التي تقلل الازدحام ولكنها قد تقلل أيضًا من قيمة ETH. بينما جادل بعض المتحدثين بأن هيمنة الإيثيريوم مهددة من قبل منافسين مثل Solana والمخاطر التنظيمية، يعتقد آخرون أن تأثيرات شبكة الإيثيريوم وأمان التخزين سيحافظان على قيمتها على المدى الطويل.
المخاطر: خطر "مصاص الدماء" الخاص بـ L2 sequencers الذي يتطور إلى سلاسل مستقلة ويقلل من علاوة طبقة التسوية للإيثيريوم.
فرصة: إمكانية حلول الطبقة 2 للتوسع وترسيخ استخدام العملات المشفرة في العالم الحقيقي، مما يعيد تقييم الإيثيريوم أعلى.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
إذا لعبت الإيثيريوم دورًا في تبني تقنية البلوك تشين في العالم الحقيقي، فقد ترتفع أسعارها.
تهيمن الإيثيريوم على أسواق التمويل اللامركزي والعملات المستقرة.
جميع العملات المشفرة محفوفة بالمخاطر، لكن تلك التي لها فائدة لها إمكانات أقوى على المدى الطويل.
أحد أول الأشياء التي يسمعها تقريبًا كل مستثمر في العملات المشفرة هو أنها فئة أصول محفوفة بالمخاطر. لسوء الحظ، هذا لا يعني الكثير: يتم قياس المخاطر على طيف، وتعلم تقييمها هو جزء أساسي من رحلات العديد من المستثمرين الأفراد. إذا كان شراء صندوق استثمار متداول (ETF) يتتبع S&P 500 يشبه الطيران كمسافر في طائرة تجارية، فإن شراء العملات المشفرة له علاقة أكبر بالقفز بالمظلات.
لهذا السبب خسر العديد من مستثمري العملات المشفرة أموالهم، حتى الآن حيث بدأت الأسعار تظهر علامات التعافي. إحدى طرق تقليل مخاطر العملات المشفرة هي الالتزام بالثنائي الرقمي الديناميكي، البيتكوين و الإيثيريوم (CRYPTO: ETH). بمرور الوقت، حقق كلاهما مكاسب كبيرة، على الرغم من أن الرحلة كانت متقلبة. في هذه المقالة، سأركز على الإيثيريوم، خاصة لماذا يمنحها دورها كطبقة تسوية إمكانات قوية على المدى الطويل.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة، تسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
غالبًا ما يُشار إلى الإيثيريوم على أنها طبقة تسوية لأنها الأساس، أو بلوك تشين الطبقة 1، التي تدعم مجموعة من العملات المشفرة الأخرى والأنشطة على السلسلة. كانت الإيثيريوم رائدة في العقود الذكية، وهي أجزاء من التعليمات البرمجية التي تجعل البلوك تشين قابلة للبرمجة وتمكّن تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi)، حتى يتمكن الأشخاص من، على سبيل المثال، اقتراض أو إقراض الأموال دون وسيط مالي مثل البنك.
تهيمن الإيثيريوم على التمويل اللامركزي، حيث تمثل أكثر من 50٪ من الأموال على السلسلة، لكنها تعاني من قابلية التوسع - يمكن أن تصبح الشبكة مزدحمة، مما يجعل استخدامها مكلفًا. هذا هو المكان الذي تأتي فيه بلوك تشين الطبقة 2، لأنها تستنزف الكثير من العمل الشاق. فكر في الإيثيريوم على أنها المحاسب الرئيسي مع فريق من مسؤولي الحسابات من الطبقة 2. لا تحتاج إلى إعادة حساباتهم وأوراقهم؛ بدلاً من ذلك، تتحقق من النتائج النهائية وتسجلها.
يمكن للطبقة 2 معالجة كميات كبيرة من معاملات التمويل اللامركزي بسرعة، مدعومة بأمان وموثوقية الإيثيريوم. إذا كنت قد تعرضت للخسارة بسبب العملات المشفرة، فقد تفكر، "وماذا في ذلك؟ لن يعني ذلك شيئًا إذا انهار التمويل اللامركزي جنبًا إلى جنب مع بقية صناعة العملات المشفرة." إنها نقطة عادلة. ولكن بعد سنوات على هامش التمويل الرئيسي، بدأت الأموال والأصول في الانتقال إلى البلوك تشين.
قد تكون العملات المستقرة - وهي نسخ على السلسلة من الأموال التقليدية - الجزء المفقود من اللغز. أزال التنظيم الأكثر وضوحًا العقبات، وبدأت المؤسسات المالية الكبرى ومقدمو خدمات الدفع في دمج العملات المستقرة في عملياتهم. هذا يعني أنه يمكن للمستهلكين استخدام البلوك تشين لإنفاق الأموال ونقلها عبر الحدود بسهولة مثل تمرير بطاقة أو إجراء تحويل مصرفي.
هناك العديد من الطرق للاستثمار، بدرجات متفاوتة من المخاطر والمكافآت. إذا كنت قد خسرت أموالًا في استثمارات العملات المشفرة، ففكر في مقدار المخاطرة التي تشعر بالراحة تجاهها واستخدم ذلك لبناء محفظة متوازنة. إذا كان تخصيص نسبة صغيرة من ممتلكاتك للأصول الأكثر خطورة مثل العملات المشفرة يتناسب مع أهدافك طويلة الأجل، فكن مستعدًا للتحمل خلال فترات التقلب الحتمية.
حوالي 5٪ من محفظتي في العملات المشفرة، وغالبية ذلك في الإيثيريوم. تم تخزين الإيثيريوم الخاص بي، مما يعني أنني أكسب عائدًا وأساهم في أمان الشبكة عن طريق قفل عملاتي. أنا مرتاح للاحتفاظ بالإيثيريوم للسنوات الخمس إلى العشر القادمة لأنه قد يلعب دورًا رئيسيًا في ما يمكن أن يكون تحولًا هائلاً في طريقة عمل المال.
ليس الأمر مؤكدًا بأي حال من الأحوال، ولكن نمو العملات المستقرة يعني أن هناك فرصة قوية لأن يتم دمج البلوك تشين في المدفوعات اليومية وإدارة الأصول. قد تعمل الإيثيريوم كطبقة تسوية لبعض هذه المعاملات على الأقل.
قبل شراء أسهم في الإيثيريوم، ضع في اعتبارك ما يلي:
حدد فريق المحللين في Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن الإيثيريوم واحدة منها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما دخلت Netflix هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستحصل على 497,606 دولارًا! أو عندما دخلت Nvidia هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستحصل على 1,306,846 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 985٪ - تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 200٪ لـ S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 30 أبريل 2026. *
تمتلك Emma Newbery مراكز في الإيثيريوم. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بالبيتكوين والإيثيريوم. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تتعرض القيمة المقترحة طويلة الأجل للإيثيريوم للتهديد من خلال حلول التوسع من الطبقة 2 التي تقلل من آلية حرق الرسوم للشبكة وندرة الرموز المميزة الإجمالية."
تحدد المقالة بشكل صحيح الإيثيريوم كطبقة التسوية الأساسية للتمويل اللامركزي والعملات المستقرة، لكنها تتجاهل مشكلة "تسرب القيمة". بينما يتوسع نظام الإيثيريوم البيئي، فإن ظهور حلول التوسع من الطبقة 2 مثل Arbitrum و Optimism يخلق ضغطًا انكماشيًا على ETH. مع انتقال حجم المعاملات إلى هذه الطبقات 2 الأرخص، ينخفض مقدار ETH المحترق عبر EIP-1559، مما قد يحول الأصل إلى تضخمي مرة أخرى. يراهن المستثمرون على علاوة "طبقة التسوية"، ولكن إذا أصبحت الإيثيريوم مجرد أداة مساعدة للأنابيب الخلفية، فقد لا تلتقط الرسوم القيمة الحالية. بدون زيادة كبيرة في إجمالي الطلب على الشبكة لتعويض كفاءات الطبقة 2، يظل السيناريو الصعودي لـ ETH كمخزن للقيمة هشًا.
إذا استطاعت الإيثيريوم التقاط غالبية تسوية العملات المستقرة المؤسسية العالمية، فإن السرعة الهائلة لرأس المال يمكن أن تدفع إيرادات الرسوم إلى مستوى مرتفع بما يكفي للتغلب على التأثير الانكماشي لهجرة الطبقة 2.
"تتآكل ميزة التسوية الخاصة بـ ETH مع قيام الطبقات 2 بتخزين الرسوم وقيام Solana بالتوسع بشكل أصلي، تاركة ETH كمزود أمان مدعوم برسوم تحفيز سعرية ضعيفة."
تهيمن الإيثيريوم على TVL للتمويل اللامركزي بنسبة ~ 53٪ على مستوى النظام البيئي (DefiLlama، أكتوبر 2024)، وتشغل معظم العملات المستقرة مثل USDC / USDT عبر الطبقات 2. لكن سرد طبقة التسوية يبالغ في تقدير التقاط ETH: بعد "blobspace" Dencun، انخفضت رسوم الطبقة 2 بنسبة 95٪ منذ بداية العام، مع حصول sequencers / MEV على ~ 90٪ من الإيرادات - لا يوجد تدفق مباشر إلى ETH. عائد التخزين ~ 3٪ يأتي من مخاطر تضخم الإصدار إذا توقف النشاط. ارتفع TVL الخاص بـ Solana بنسبة 400٪ منذ بداية العام على السرعة الأصلية والرخص، مما قلل حصة الإيثيريوم البالغة 60٪ في التمويل اللامركزي إلى 45٪ في سلاسل غير ETH. ETH / BTC عند 0.035 (أدنى مستوى منذ عدة سنوات) يشير إلى الركود؛ يحتاج إلى 10 أضعاف حجم المعاملات على السلسلة لإعادة التقييم.
إذا وصلت أحجام العملات المستقرة إلى تريليونات سنويًا على طبقات ETH 2 (مثل Base، Optimism)، فقد يؤدي الطلب على بيانات التسوية إلى زيادة حرق ETH، مما يجعله انكماشيًا ويعزز السعر 3-5 مرات حتى مع التبني المتواضع.
"فائدة طبقة التسوية للإيثيريوم حقيقية، لكن المقالة تفترض رياحًا تنظيمية مواتية وتبنيًا احتكاريًا ليسا مضمونين ولا مسعرين كمخاطر."
تخلط المقالة بين أطروحتين منفصلتين: الإيثيريوم كطبقة تسوية (يمكن الدفاع عنها) والإيثيريوم كاستثمار (مضاربة). حجة طبقة التسوية سليمة - تهيمن الإيثيريوم بالفعل على البنية التحتية للتمويل اللامركزي والعملات المستقرة، وتقوم الطبقات 2 بتقليل الازدحام. لكن المقالة تتجاهل المنافسة الشرسة: Solana و Polygon وغيرها تسرق الحصة. والأهم من ذلك، تفترض أطروحة العملة المستقرة الوضوح التنظيمي والتبني الجماعي. نحن لا نرى أيًا منهما بعد. تخصيص المؤلف بنسبة 5٪ وعائد التخزين هما تحوطان معقولان، لكن "التحول الهائل في الأموال" مسعر بالفعل في القيمة السوقية لـ ETH البالغة حوالي 2.5 تريليون دولار. الخطر الحقيقي: إذا انتشرت العملات المستقرة على سلاسل متعددة (من المحتمل)، فإن علاوة تسوية الإيثيريوم تتآكل.
إذا أصبحت العملات المستقرة التطبيق القاتل، فإنها لا تحتاج إلى أمان الإيثيريوم - بل تحتاج إلى السرعة والتكلفة. يمكن لـ Solana أو Arbitrum أو حتى سلاسل الكتل الخاصة التقاط حجم التسوية دون تأثيرات شبكة الإيثيريوم، خاصة إذا كان المراجحة التنظيمية تفضل السلاسل غير الإيثيريوم.
"يوفر دور طبقة التسوية للإيثيريوم صعودًا كبيرًا إذا نضج تبني الطبقة 2 ومسارات العالم الحقيقي، ولكن ذلك يعتمد على التنظيم المواتي والطلب المستمر على السلسلة."
النتيجة الرئيسية الافتتاحية: تصور القطعة الإيثيريوم كطبقة تسوية طويلة الأجل للتمويل اللامركزي والعملات المستقرة، مع قيام الطبقات 2 بمعالجة قابلية التوسع ومدفوعات العالم الحقيقي التي تنطلق أخيرًا. يعني هذا السرد طلبًا علويًا على ETH بسبب تأثيرات الشبكة، وأمان التخزين، وهيمنة EVM. وجهة نظري تضيف ثلاثة تحذيرات: (1) المخاطر التنظيمية المحيطة بالعملات المستقرة والمدفوعات على السلسلة يمكن أن تقلل الطلب أو تثير هروب رأس المال من التمويل اللامركزي؛ (2) تقدم الطبقة 2 غير مضمون - الأمان وتجربة المستخدم ومخاطر المشغل يمكن أن تبطئ التبني وتحافظ على الرسوم عنيدة؛ (3) يعتمد صعود ETH على التبني الواسع للعملات المشفرة، وليس فقط على الحصن التقني، مما يعني أن دورات العملات المشفرة الكلية والمنافسة من سلاسل أخرى يمكن أن تحد من المكاسب. ومع ذلك، إذا توسعت الطبقات 2 ورسخت مسارات العالم الحقيقي استخدام العملات المشفرة، يمكن إعادة تقييم ETH أعلى.
المسار إلى التبني الجماعي غير مضمون ويمكن أن تؤدي الرياح التنظيمية المعاكسة إلى تآكل الطلب على السلسلة؛ قد تفشل الطبقات 2 في تقديم قابلية توسع متينة ورخيصة، مما يحد من صعود ETH.
"تتآكل علاوة التسوية الخاصة بالإيثيريوم حيث تعطي الطبقات 2 الأولوية لرموز الغاز المحلية والبنية التحتية المستقلة بدلاً من حرق ETH الأصلي."
تركيز Grok على نسبة ETH / BTC عند 0.035 هو المقياس الأكثر أهمية هنا، ومع ذلك فإننا نتجاهل خطر "مصاص الدماء" الخاص بـ L2 sequencers. إذا تطورت الطبقات 2 إلى سلاسل مستقلة برموز الغاز الخاصة بها، فإن طبقة التسوية للإيثيريوم تصبح سلعة. نشهد حاليًا فصلًا حيث تعمل ETH كـ "سهم تقني عالي البيتا" بينما تعمل Solana كـ "مسار دفع موجه للمستهلك". "علاوة التسوية" هي سرد، وليست حقيقة ميزانية عمومية.
"لا يمكن للطبقات 2 تحقيق الاستقلالية بسهولة بسبب حصن أمان PoS الذي لا مثيل له في الإيثيريوم بقيمة 110 مليار دولار وعدم موثوقية Solana."
يا Gemini، خطر "مصاص الدماء" الخاص بك من sequencers يتجاهل الحقائق الاقتصادية: الطبقات 2 مثل Arbitrum (70٪ حصة TVL) تنشر 100٪ من النزاعات و DA إلى الإيثيريوم، وتحرق ETH عبر calldata / blobs على الرغم من تخفيضات Dencun. يتطلب بناء الاستقلالية مطابقة رأس مال ETH البالغ 110 مليار دولار المخزن - وهو أمر مستحيل على المدى القصير. 25+ انقطاعًا في Solana حتى الآن هذا العام تستبعدها من التسوية المؤسسية؛ علاوة موثوقية ETH مستمرة.
"هيمنة طبقة التسوية لا تعني صعود الرمز المميز إذا التقطت sequencers والطبقات 2 الريع الاقتصادي."
حجة حرق calldata الخاصة بـ Arbitrum من Grok سليمة، لكنها تخلط بين أمان التسوية والتقاط الإيرادات. نعم، تعالج ETH النزاعات - لكن sequencers الطبقة 2 تحصل على 90٪ من الرسوم على أي حال. يتجاهل Grok أيضًا انقطاعات Solana باعتبارها مستبعدة، ومع ذلك فإن تسوية العملات المستقرة المؤسسية لا تتطلب وقت تشغيل بنسبة 99.99٪ إذا تم تجميعها كل ساعة. السؤال الحقيقي: هل تلتقط ETH ما يكفي من إيرادات الرسوم لتبرير تقييم 2.5 تريليون دولار إذا أصبحت الطبقات 2 مسارات الدفع الفعلية؟ كلا المتحدثين يتجادلان حول كفاءة الأنابيب، وليس عوائد المستثمرين.
"لا يزال التقاط قيمة ETH على المدى القصير مرتبطًا بأمان الطبقة 1 واقتصاديات التسوية، وليس فقط استقلالية الطبقة 2."
سأعارض قلق "مصاص الدماء" الخاص بـ sequencers الذي أثاره Grok. حتى لو قامت الطبقات 2 بالتحقق من الاستقلالية، فإنها لا تزال تعتمد على الإيثيريوم لتوافر البيانات وحل النزاعات، ومعظم الاقتصاديات الأمنية والتسوية تظل مرتبطة بالطبقة 1. السرد بأن الطبقات 2 ستسحب القيمة من ETH في هذه الدورة يبدو معقولًا نظريًا ولكنه يتجاهل تقاسم الإيرادات الحالي وتدفقات الجسور. حالة هبوط أكثر قوة ستؤكد على الصدمات التنظيمية أو انهيار التبني على السلسلة، وليس فقط استقلالية الطبقة 2.
ناقش المتحدثون دور الإيثيريوم كطبقة تسوية للتمويل اللامركزي والعملات المستقرة، مع حلول الطبقة 2 مثل Arbitrum و Optimism التي تقلل الازدحام ولكنها قد تقلل أيضًا من قيمة ETH. بينما جادل بعض المتحدثين بأن هيمنة الإيثيريوم مهددة من قبل منافسين مثل Solana والمخاطر التنظيمية، يعتقد آخرون أن تأثيرات شبكة الإيثيريوم وأمان التخزين سيحافظان على قيمتها على المدى الطويل.
إمكانية حلول الطبقة 2 للتوسع وترسيخ استخدام العملات المشفرة في العالم الحقيقي، مما يعيد تقييم الإيثيريوم أعلى.
خطر "مصاص الدماء" الخاص بـ L2 sequencers الذي يتطور إلى سلاسل مستقلة ويقلل من علاوة طبقة التسوية للإيثيريوم.