أبرز ما جاء في مكالمة أرباح Townsquare Media للربع الرابع

<p>حافظت الإدارة على توزيعات الأرباح الفصلية البالغة 0.20 دولار للسهم وأكملت إعادة تمويل مددت آجال الاستحقاق حتى عام 2030، لكن صافي الرافعة المالية لا يزال مرتفعًا عند 5.14x</p>
<p>أصبحت Townsquare شركة تركز على الرقمية أولاً، حيث تمثل الرقمية حوالي 55% من الإيرادات و 56% من أرباح القطاع، لكن عدد الزوار الفريدين انخفض بنحو 45% (إلى حوالي 40 مليونًا) مما دفع إيرادات الإعلانات المتبقية إلى الانخفاض بنحو 40% لتصل إلى 12 مليون دولار، حتى مع نمو مبيعات الإعلانات البرمجية والمباشرة الرقمية ومن المتوقع أن ترتفع إيرادات الإعلانات الرقمية بنسبة أحادية عالية في عام 2026.</p>
<p>حققت الشركة توقعات الربع الرابع بإيرادات صافية بلغت 106.5 مليون دولار و EBITDA المعدل البالغ 21.5 مليون دولار، وأنهت عام 2025 بإيرادات بلغت 427.4 مليون دولار وخسارة صافية قدرها 9.8 مليون دولار، وقدمت توقعات لإيرادات عام 2026 تتراوح بين 420 مليون دولار و 440 مليون دولار و EBITDA المعدل بين 87 مليون دولار و 93 مليون دولار.</p>
<p>يعتقد المحللون أن هذه الأسهم يمكن أن تتضاعف أكثر من مرة</p>
<p>قال مسؤولو Townsquare Media (NYSE:TSQ) إن نتائج الشركة للربع الرابع والسنة الكاملة لعام 2025 قد حققت إجمالي صافي الإيرادات وتوقعات EBITDA المعدلة المقدمة في المكالمة السابقة، مشيرين إلى إدارة صارمة للنفقات والتقدم المستمر في "استراتيجيتها الإعلامية المحلية الرقمية أولاً". قال الرئيس التنفيذي بيل ويلسون إن الشركة أكملت أيضًا إعادة تمويل في "بيئة صعبة" لوسائل الإعلام الإذاعية، مما مدد آجال الاستحقاق حتى عام 2030 و "منحنا مساحة كافية لتنفيذ استراتيجية النمو الخاصة بنا".</p>
<p>توزيعات الأرباح وأولويات رأس المال</p>
<p>تناول ويلسون أسئلة المستثمرين حول سلامة توزيعات الأرباح بعد أن أدى انخفاض سعر سهم الشركة في نهاية العام إلى زيادة عائد توزيعات الأرباح الضمني. وقال إن الإدارة ومجلس الإدارة "لا يزالان واثقين" من توليد التدفق النقدي للشركة وقدرتها على دعم توزيعات الأرباح بمعدلها الحالي.</p>
<p>قال المدير المالي ستيوارت روزنشتاين إن مجلس الإدارة وافق على توزيعات الأرباح الفصلية التالية البالغة 0.20 دولار للسهم، والتي سيتم دفعها في 4 مايو للمساهمين المسجلين في 27 أبريل. وقال إن توزيعات الأرباح تعادل 0.80 دولار للسهم سنويًا، أو حوالي 13 مليون دولار سنويًا بناءً على عدد الأسهم الحالي، وعائد توزيعات أرباح ضمني يبلغ حوالي 11% بناءً على سعر السهم الحالي. وأشار روزنشتاين أيضًا إلى أن الإدارة ومجلس الإدارة يمتلكون مجتمعين 16% من أسهم الشركة.</p>
<p>فيما يتعلق بتخصيص رأس المال، قال روزنشتاين إن الشركة تخطط لمواصلة الاستثمار عضويًا - لا سيما في أعمالها الرقمية - مع استخدام التدفق النقدي الزائد لتقليل الديون من خلال السداد الإلزامي والطوعي ودعم توزيعات الأرباح. وأضاف ويلسون أن تقليل الرافعة المالية هو الأولوية القصوى للشركة، بهدف الوصول إلى رافعة مالية "في الثلاثة المنخفضة" على مدى السنوات العديدة القادمة.</p>
<p>كرر ويلسون أن Townsquare قد ابتعدت عن كونها "شركة بث تقليدية" نحو نموذج رقمي أولاً. في عام 2025، قال إن حوالي 55% من إجمالي صافي الإيرادات جاءت من الرقمية، بزيادة عن 52% في عام 2024. كما ولدت الرقمية 56% من إجمالي أرباح القطاع في عام 2025، بزيادة عن 50% في عام 2024.</p>
<p>في الوقت نفسه، سلطت الإدارة الضوء مرة أخرى على التحديات المرتبطة بانخفاض إحالات الجمهور عبر الإنترنت من محركات البحث، والتي عزاها ويلسون إلى ظهور التغييرات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي التي تؤثر على الناشرين. وقال إن متوسط عدد الزوار الفريدين شهريًا عبر مواقع وتطبيقات الشركة المملوكة والمُشغلة انخفض إلى حوالي 40 مليونًا في عام 2025 من حوالي 70 مليونًا في عام 2024، بانخفاض يقارب 45%.</p>
<p>ضغط انخفاض حركة المرور هذه على إيرادات الإعلانات الرقمية "المتبقية" أو غير المباشرة - وهي إيرادات بهامش يقارب 100%، وفقًا لويلسون. وقال إن الإيرادات المتبقية انخفضت بنحو 40% على أساس سنوي لتصل إلى حوالي 12 مليون دولار في عام 2025، بانخفاض عن حوالي 20 مليون دولار في عام 2024، مما قلل حصة الإيرادات المتبقية من إيرادات الإعلانات الرقمية إلى حوالي 8% من 13%.</p>
<p>قال ويلسون إن الشركة لا تتوقع انخفاض الجمهور والإيرادات غير المباشرة إلى الصفر، مشيرًا إلى مصادر حركة مرور أخرى بما في ذلك وسائل التواصل الاجتماعي، والزيارات المباشرة، والنشرات الإخبارية عبر البريد الإلكتروني، والتنبيهات عبر الهاتف المحمول. وقال إن عدد الزوار الفريدين في يناير زاد شهريًا ووصل إلى أعلى مستوى منذ يوليو 2025، وهو ما وصفته الإدارة بأنه علامة مبكرة على الاستقرار.</p>
<p>إشعال الإعلانات الرقمية: قوة البرمجة تعوض ضعف الإيرادات المتبقية</p>
<p>سجل قطاع الإعلانات الرقمية في Townsquare (Townsquare Ignite) نموًا متواضعًا لعام 2025 ولكنه أظهر ضغطًا من انخفاض الإيرادات المتبقية. قال روزنشتاين إن إيرادات الإعلانات الرقمية في الربع الرابع انخفضت بنسبة 1% على أساس سنوي، بينما نمت إيرادات الإعلانات الرقمية للسنة الكاملة بنسبة 1.6% على أساس سنوي.</p>
<p>قال ويلسون إن الإعلانات الرقمية نمت بنسبة 2% على أساس سنوي في عام 2025، وأنه باستثناء عبء الإيرادات المتبقية، لكانت إيرادات الإعلانات الرقمية الإجمالية قد زادت بنسبة 8%. وحدد محركي نمو:</p>
<p>الإعلانات الرقمية البرمجية (حوالي 65% من إيرادات قطاع الإعلانات الرقمية في عام 2025) نمت بنسبة 9% على أساس سنوي للسنة الكاملة. قال ويلسون إن أعمال البرمجة زادت بنحو 20% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2026.</p>
<p>مبيعات مباشرة للأصول الرقمية المملوكة والمُشغلة (مخزون يُباع على أكثر من 400 تطبيق وموقع محلي) نمت بنسبة 9% على أساس سنوي في عام 2025. قال ويلسون إنه من المتوقع أن يرتفع الربع الأول من عام 2026 بأكثر من 10% على أساس سنوي.</p>
<p>قدم ويلسون أيضًا تحديثًا لنموذج شراكة الوسائط الخارجية للشركة ضمن الإعلانات البرمجية. وقال إن المبادرة أنتجت حوالي 6 ملايين دولار من الإيرادات في عام 2025 مع ستة شركاء إعلاميين محليين، وأن Townsquare وقعت الآن اتفاقيات مع خمسة أطراف إضافية، ليصل المجموع إلى 11 شريكًا. في قسم الأسئلة والأجوبة، قال ويلسون إن الشركة لا تتوقع "الكثير من الإيرادات" من الشركاء المضافين حديثًا في عام 2026 بسبب الإعداد والتدريب، ولكنها تتوقع أن يتضاعف حجم أعمال الشراكة الإعلامية الإجمالية تقريبًا في عام 2026، مدفوعًا إلى حد كبير بقاعدة الشركاء الحالية. وقال إن القسم يعمل بهامش ربح يبلغ حوالي 20% ويتوقع أن يصبح عملًا تجاريًا بإيرادات تبلغ 50 مليون دولار في غضون أربع سنوات.</p>
<p>فيما يتعلق بهوامش الربح، قال روزنشتاين إن هامش ربح Ignite انخفض إلى حوالي 22% في عام 2025 بسبب خسارة إيرادات الإعلانات المتبقية ذات الهامش المرتفع، وتتوقع الإدارة أن تظل هوامش الإعلانات الرقمية في "العشرينيات المنخفضة" في المستقبل.</p>
<p>بالنظر إلى المستقبل، قال ويلسون إنه من المتوقع أن ترتفع إيرادات الإعلانات الرقمية للربع الأول من عام 2026 بنسبة "أحادية عالية"، وأن إيرادات الإعلانات الرقمية للسنة الكاملة 2026 يجب أن تنمو أيضًا بنسبة "أحادية عالية"، على الرغم من الانخفاض المتوقع البالغ 3 ملايين دولار على أساس سنوي في الإيرادات المتبقية (من حوالي 12 مليون دولار في عام 2025 إلى حوالي 9 ملايين دولار في عام 2026). وقال إن الإيرادات المتبقية من المتوقع أن تنخفض بنحو 40% على أساس سنوي في الربع الأول والثاني، ثم تكون ثابتة تقريبًا على أساس سنوي في الربع الثالث والرابع.</p>
<p>تفاعلي: هامش قياسي مع استمرار ضعف الإيرادات</p>
<p>قدمت Townsquare Interactive، وهي أعمال حلول التسويق الرقمي القائمة على الاشتراك في الشركة، "أعلى هامش ربح للقطاع في تاريخها"، وفقًا لويلسون، مدفوعة بإعادة هيكلة خدمة العملاء، وتغييرات هيكل المبيعات، ومكاسب الكفاءة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.</p>
<p>قال روزنشتاين إن صافي إيرادات Townsquare Interactive في الربع الرابع انخفض بنسبة 5.6% على أساس سنوي وانخفضت إيرادات السنة الكاملة بنسبة 0.7%. ومع ذلك، زادت أرباح القطاع بنسبة 12% على أساس سنوي في الربع الرابع، وارتفعت أرباح القطاع للسنة الكاملة بنسبة 17.4% على أساس سنوي، أو 3.7 مليون دولار، لتصل إلى أعلى هامش ربح على الإطلاق عند 33.6%. وقالت الإدارة إنها تتوقع أن تظل هوامش الربح في عام 2026 بما يتماشى مع عام 2025.</p>
<p>قال ويلسون إن الإيرادات كانت ضعيفة على المدى القصير بسبب فريق مبيعات أصغر حجمًا مؤقتًا - انخفض بنحو 40% - على الرغم من أنه أكد أنه "بالتأكيد خطتنا" لإعادة بناء قوة المبيعات. وقال إنه من المتوقع أن تنخفض إيرادات Interactive في الربع الأول من عام 2026 بنحو 8%، مع احتمال العودة إلى نمو الإيرادات ربع سنويًا في وقت مبكر من الربع الثالث من عام 2026.</p>
<p>ردًا على سؤال حول ما إذا كان العملاء يستخدمون أدوات الذكاء الاصطناعي للخدمة الذاتية وتقليل الطلب على عروض Interactive، قال ويلسون إن الشركة "لا ترى ذلك"، مؤكدًا أن العملاء المستهدفين هم الشركات الصغيرة التي تبحث عن المساعدة في تشغيل تسويقها الرقمي بدلاً من نموذج "افعلها بنفسك".</p>
<p>البث: انخفاض مستمر، هوامش مستقرة، وتوقعات تحسن متواضعة</p>
<p>ظل البث الإذاعي قطاعًا يدر تدفقًا نقديًا ولكنه غير نامٍ، حسبما قال المسؤولون التنفيذيون. ذكر ويلسون أنه في عام 2025 انخفضت صافي إيرادات الإعلانات الإذاعية (باستثناء الإعلانات السياسية) بنسبة 8% على أساس سنوي وبنسبة 12.6% إجمالاً. وأضاف روزنشتاين أنه في الربع الرابع، انخفض إجمالي إيرادات البث بنسبة 17.8% على أساس سنوي، مما يعكس غياب الإيرادات السياسية في عام 2025 مقارنة بالعام السابق.</p>
<p>على الرغم من ضغط الإيرادات، سلطت الإدارة الضوء على التحكم في النفقات. قال كل من ويلسون وروزنشتاين إن هوامش أرباح قطاع البث كانت حوالي 26% في عامي 2024 و 2025 عند استبعاد الإعلانات السياسية. وقال ويلسون أيضًا إن الشركة اكتسبت مرة أخرى حصة في سوق الإعلانات المحلية والوطنية في عام 2025، مشيرًا إلى تقديرات Miller Kaplan.</p>
<p>بالنسبة للربع الأول من عام 2026، قال ويلسون إن الشركة تتوقع "تحسنًا طفيفًا جدًا" في أداء البث باستثناء الإعلانات السياسية مقارنة بعام 2025. وفي قسم الأسئلة والأجوبة، أشار إلى أن البيئة الجيوسياسية كانت صعبة للإعلانات، لكنه قال إن الشركة تشهد اتجاهات محسنة في عام 2026 مقارنة بعام 2025.</p>
<p>النتائج المالية، الرافعة المالية، وتوقعات عام 2026</p>
<p>أفاد روزنشتاين أن صافي الإيرادات في الربع الرابع بلغ 106.5 مليون دولار، بانخفاض 4.5% على أساس سنوي باستثناء الإعلانات السياسية وانخفاض 9.6% إجمالاً، ضمن نطاق التوقعات البالغ 105 مليون دولار إلى 109 مليون دولار. بلغت صافي الإيرادات للسنة الكاملة 427.4 مليون دولار، بانخفاض 2.8% باستثناء الإعلانات السياسية وانخفاض 5.2% إجمالاً.</p>
<p>بلغت EBITDA المعدلة في الربع الرابع 21.5 مليون دولار، بانخفاض 17% على أساس سنوي باستثناء الإعلانات السياسية وانخفاض 30.9% إجمالاً، ضمن نطاق التوقعات البالغ 21.5 مليون دولار إلى 23.5 مليون دولار. انخفضت EBITDA للسنة الكاملة بنسبة 3% باستثناء الإعلانات السياسية وبنسبة 12.2% إجمالاً. قال روزنشتاين إن هوامش EBITDA المعدلة كانت ثابتة عند 20.3% في كل من عامي 2024 و 2025 عند استبعاد الإعلانات السياسية.</p>
<p>أبلغت الشركة عن خسارة صافية في الربع الرابع قدرها 4.8 مليون دولار، أو 0.32 دولار للسهم المخفف، وخسارة صافية للسنة الكاملة قدرها 9.8 مليون دولار، وهو تحسن قدره 1.2 مليون دولار على أساس سنوي. أشار روزنشتاين أيضًا إلى حوالي 121 مليون دولار من صافي ترحيل الخسائر التشغيلية الفيدرالية وقال إن الشركة لا تتوقع أن تكون دافع ضرائب نقدي كبير حتى حوالي نهاية عام 2028.</p>
<p>بلغ التدفق النقدي من العمليات 31 مليون دولار في عام 2025، وبلغ التدفق النقدي من العمليات قبل مدفوعات الفائدة النقدية 83 مليون دولار. بعد إعادة التمويل في فبراير 2025، سددت Townsquare 23 مليون دولار من الديون في عام 2025، وقال روزنشتاين إن الشركة أنهت العام بديون إجمالية قدرها 457 مليون دولار ونقد قدره 5 ملايين دولار، مما أدى إلى صافي رافعة مالية قدرها 5.14x. وقال إن مصروف الفائدة السنوي الحالي يبلغ حوالي 39 مليون دولار، وأن كل تخفيض في سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس سيقلل مصروف الفائدة السنوي بحوالي 1.1 مليون دولار.</p>
<p>بالنسبة لعام 2026، قدمت Townsquare توقعات لإيرادات الربع الأول تتراوح بين 96 مليون دولار و 98 مليون دولار و EBITDA للربع الأول تتراوح بين 16 مليون دولار و 17 مليون دولار. تدعو توقعات السنة الكاملة لعام 2026 إلى إيرادات تت