بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اتفق المتحدثون بشكل عام على أن إعادة توازن محفظة بيركشاير تعكس تحولًا نحو نمو التكنولوجيا والتعرض للذكاء الاصطناعي، مع إشارات تحركات أبيل إلى ابتعاد عن أسلوب الاستثمار التقليدي لبافيت. ومع ذلك، سلطوا الضوء أيضًا على مخاطر كبيرة، بما في ذلك التهديدات التنظيمية لاحتكار ألفابت للبحث، واحتمال انخفاض هوامش أبل بسبب ارتفاع تكاليف الذاكرة، وتأثير انتقال القيادة في أبل.
المخاطر: التهديدات التنظيمية لاحتكار ألفابت للبحث واحتمال انخفاض هوامش أبل بسبب ارتفاع تكاليف الذاكرة
فرصة: التعرض المحتمل للنمو والذكاء الاصطناعي من إضافات ألفابت ودلتا
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
لم تبع بيركشاير سهماً واحداً من أسهم آبل خلال الربع الأول -- وهو تحول عن اتجاه استمر لعدة أرباع.
ضاعف التكتل حصته في ألفابت بأكثر من ثلاثة أضعاف خلال الفترة.
ارتفعت إيرادات آبل بنسبة 17%، وقفزت ربحية السهم بنسبة 22% في أحدث أرباعها.
بيركشاير هاثاواي (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) أصدرت أول إيداع 13-F لها تحت قيادة الرئيس التنفيذي الجديد غريغ أبيل مساء الجمعة، وشملت حركتين بارزتين في الأسهم قام بهما التكتل في سنوات. والأهم من ذلك، اختار أبيل وفريقه عدم تقليص حصة بيركشاير الضخمة في آبل (NASDAQ: AAPL) -- منهين بذلك اتجاهاً لبيع الأسهم استمر لعدة أرباع أشرف عليه الرئيس التنفيذي السابق وارن بافيت لما يقرب من عامين. وبنفس القدر من الأهمية، ضاعفت بيركشاير حصتها في ألفابت (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) بأكثر من ثلاثة أضعاف، وهي حصة بدأ فريق عصر بافيت في تأسيسها قبل أشهر فقط.
تشير هذه التحركات إلى تصويت بالثقة في التكنولوجيا الكبرى من رئيس تنفيذي كان معروفاً سابقاً بعمله التشغيلي في إدارة مجموعة شركات المرافق التابعة لبيركشاير. وقد تؤكد أيضاً شيئاً شك فيه العديد من المساهمين القدامى في بيركشاير: وهو أن بيع أسهم آبل السابقة كان أقل عن وجهة نظر سلبية تجاه صانع الآيفون وأكثر عن تعديل حجم حصة نمت بشكل هائل عبر سنوات من التراكم. توقعت أن ينهي أبيل التقليص -- وحتى الآن، هذا هو بالضبط ما يحدث.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريراً عن شركة واحدة قليلة المعرفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
ولكن هناك ما هو أكثر من مجرد آبل وألفابت في هذا الإيداع. كشف تنظيف العديد من الحصص الأخرى كيف قد يدير أبيل المحفظة في المستقبل.
كشف إيداع 13-F أن بيركشاير حافظت على حصتها في آبل ثابتة عند حوالي 228 مليون سهم. في حين أن هذه الحصة أقل بكثير من ذروتها التاريخية التي تجاوزت 900 مليون سهم، إلا أنها لا تزال تمثل حوالي 22% من محفظة الأسهم للتكتل، ولا تزال أكبر حصة لبيركشاير. وجاءت أمريكان إكسبريس و كوكا كولا في المرتبتين الثانية والثالثة بنحو 17% و 12% من المحفظة على التوالي.
كانت الحركة الأكثر دراماتيكية في ألفابت. ارتفع عدد أسهم بيركشاير في عملاق البحث من حوالي 17.85 مليون في نهاية عام 2025 إلى حوالي 58 مليون بنهاية مارس -- مما رفع قيمة الحصة إلى ما يقرب من 17 مليار دولار. هذا رهان كبير، خاصة بالنظر إلى تردد بافيت التاريخي في الاستثمار بكثافة في التكنولوجيا.
لم يتوقف الشراء عند هذا الحد. كشفت بيركشاير عن حصة جديدة بقيمة 2.65 مليار دولار في دلتا إير لاينز (NYSE: DAL) وحصة صغيرة في مايسيز (على الرغم من أن هذه الحصة كانت صغيرة جداً لدرجة أنها كانت غير جوهرية) -- وكلاهما إشارات على الاستعداد للدخول في مجالات تجنبها بافيت في السنوات الأخيرة.
كان البيع أكثر شراسة.
خرجت بيركشاير من أمازون، فيزا، ماستركارد، دومينوز بيتزا، و يونايتد هيلث جروب خلال الربع، وقلصت حصتها في كونستيليشن براندز بنسبة 95%. كما تم تقليص حصة شيفرون بشكل كبير. ارتبطت العديد من هذه الحصص سابقاً بمدير الاستثمار السابق تود كومبس، مما يشير إلى أن أبيل يضع بصمته الخاصة على كتاب الأسهم.
إلى جانب آليات المحفظة، فإن الأساسيات الأساسية لآبل تجعل قرار بيركشاير بترك أكبر حصة دون تغيير قراراً سهلاً.
عندما أعلنت آبل عن نتائج الربع المالي الثاني لعام 2026 (الفترة المنتهية في 28 مارس 2026) في نهاية أبريل، حققت شركة التكنولوجيا أفضل ربع مارس لها على الإطلاق. ارتفعت الإيرادات بنسبة 17% على أساس سنوي لتصل إلى 111.2 مليار دولار، مع نمو مزدوج الرقم عبر كل قطاع جغرافي. نمت ربحية السهم بنسبة 22%. والأفضل من ذلك، أن معدلات النمو هذه مثلت تسارعاً من الربع السابق للشركة، عندما ارتفعت الإيرادات وربحية السهم بنسبة 16% و 19% على التوالي.
علاوة على ذلك، كانت قوة آبل واسعة النطاق. ارتفعت إيرادات الآيفون بنسبة 22% على أساس سنوي لتصل إلى 57 مليار دولار، بينما سجلت إيرادات الخدمات رقماً قياسياً جديداً عند 31 مليار دولار -- بزيادة 16%. وقد تكون أعمال الخدمات أهم من الأرقام الإجمالية؛ حيث بلغ هامش الربح الإجمالي للقطاع في الربع المالي الثاني 76.7%، وهو أعلى بكثير من هامش الربح للمنتجات البالغ 38.7%.
كانت تعليقات الرئيس التنفيذي لشركة آبل تيم كوك حول مكالمة أرباح الربع المالي الثاني للشركة متفائلة بنفس القدر.
قال كوك: "عائلة آيفون 17 هي الآن الخط الأكثر شعبية في تاريخنا عند النظر إلى الإطلاق حتى مارس". "ووفقاً لـ IDC، فقدنا حصة سوقية خلال الربع."
أعجبت أيضاً توجيهات الإدارة للربع المالي الثالث (الفترة المنتهية في أواخر يونيو). تتوقع آبل نمو الإيرادات بنسبة 14% إلى 17% على أساس سنوي، مما يشير إلى أن دورة الآيفون 17 لا تزال لديها مجال للنمو.
علاوة على ذلك، رفعت شركة التكنولوجيا أيضاً توزيعات أرباحها بنسبة 4% إلى 0.27 دولار للسهم وأضافت 100 مليار دولار إلى تفويض إعادة شراء الأسهم.
ومع ذلك، هناك بعض المخاطر التي تستحق الإشارة إليها. أشار كوك في المكالمة إلى أن الشركة تتوقع "تكاليف ذاكرة أعلى بكثير" في الربع يونيو. وأن التأثير قد يزداد بمرور الوقت حيث تعطي الشركات المصنعة للذاكرة الأولوية لرقائق الذكاء الاصطناعي (AI). كما أن انتقال القيادة المعلق يستحق المتابعة؛ سيستقيل كوك من منصب الرئيس التنفيذي في 1 سبتمبر، وسيتولى نائب الرئيس الأول جون تيرنوس المنصب.
ومع ذلك، لا يبدو أن أيًا من المخاطر كافٍ لتعطيل الأطروحة طويلة الأجل لآبل (أو لبيركشاير كمساهم كبير).
وفي نهاية المطاف، فإن الطريقة التي تعامل بها أبيل مع أكبر حصص بيركشاير في ربعها الأول كرئيس تنفيذي تجعل أسهم التكتل أكثر جاذبية. من خلال الابتعاد عن بيع أسهم آبل المتأخر في دورة بافيت وتوسيع حصة الشركة بشكل كبير في شركة تكنولوجيا رائدة في السوق بتقييم معقول، أشار أبيل إلى استعداد لرسم مساره الخاص لكتاب الأسهم.
قبل شراء أسهم في بيركشاير هاثاواي، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن بيركشاير هاثاواي من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما أدرج نتفليكس في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكانت لديك 469,293 دولارًا! أو عندما أدرج Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكانت لديك 1,381,332 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 993% -- وهو تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 207% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة بأفضل 10 أسهم، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 16 مايو 2026.*
أمريكان إكسبريس هي شريك إعلاني لـ Motley Fool Money. لدى دانيال سباركس وعملاؤه مراكز في آبل وبيركشاير هاثاواي. لدى The Motley Fool مراكز وتوصيات بأسهم Alphabet، Amazon، American Express، Apple، Berkshire Hathaway، Chevron، Domino's Pizza، Mastercard، و Visa. The Motley Fool توصي بأسهم Constellation Brands، Delta Air Lines، و UnitedHealth Group. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يعكس إعادة ترتيب المحفظة بحثًا تفاعليًا عن النمو في بيئة مضاعفات عالية بدلاً من ابتعاد استراتيجي عن مبادئ القيمة في عصر بافيت."
يفسر السوق هذا الإيداع 13-F بشكل خاطئ على أنه تحول "جريج أبيل". الحقيقة هي أن إدارة محفظة بيركشاير لا تزال على الأرجح تمليها القصور الذاتي المؤسسي للجنة الاستثمار. يشير التدوير الضخم - مضاعفة ألفابت ثلاث مرات مع التخلص من فيزا وماستركارد وأمازون - إلى بحث يائس عن ألفا في بيئة مضاعفات عالية، وليس استراتيجية جديدة متماسكة. في حين أن نمو ربحية السهم بنسبة 22٪ لشركة أبل مثير للإعجاب، فإن الاعتماد على أعمال الخدمات بهامش 76.7٪ هو سيف ذو حدين؛ أي حملة تنظيمية على رسوم متجر التطبيقات ستكون كارثية. من خلال مضاعفة الاستثمار في ألفابت، تراهن بيركشاير أساسًا على احتكار البحث الذي يواجه حاليًا تهديدًا وجوديًا من التحولات في الاستعلامات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.
إذا كان نمو خدمات أبل دائمًا حقًا ونجحت ألفابت في دمج الذكاء الاصطناعي للدفاع عن خندق البحث الخاص بها، فإن إعادة تنظيم المحفظة هذه يمكن أن تمثل دراسة رئيسية في التقاط المرحلة التالية من توسع التدفق النقدي المدفوع بالتكنولوجيا.
"احتفاظ أبل هو آليات محفظة، وليس تصويتًا بالثقة؛ القصة الحقيقية هي أن أبيل يقوم بتحويل بيركشاير نحو التعرض للذكاء الاصطناعي (ألفابت) والتعافي الدوري (دلتا)، مما يحمل مخاطر تنفيذ تحت قيادة جديدة."
يصور المقال احتفاظ أبيل بأسهم أبل على أنه ثقة في أساسيات الشركة، ولكنه يخلط بين قصتين منفصلتين: أداء أبل القوي في الربع الثاني (نمو الإيرادات بنسبة 17٪، نمو ربحية السهم بنسبة 22٪) مقابل إعادة توازن محفظة بيركشاير. من المرجح أن يعكس احتفاظ أبل انضباطًا في تحديد حجم الحصة - بنسبة 22٪ من الأسهم، فهي ضخمة بالفعل. الأكثر دلالة هو مضاعفة ألفابت ثلاث مرات ودخول دلتا: أبيل يقوم بالتحول نحو التعرض للذكاء الاصطناعي ولعب التعافي الدوري، وليس بالضرورة التحقق من صحة أطروحة أبل طويلة الأجل. يجب فحص رياح المعارضة لتكاليف الذاكرة التي ذكرها كوك بمزيد من التدقيق؛ إذا أدى الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي إلى ضغط هوامش الربح عبر سلسلة التوريد، فقد تنخفض هوامش خدمات أبل البالغة 76.7٪. كما تم التغاضي عن انتقال القيادة (يغادر كوك في 1 سبتمبر) - تيرنوس غير مختبر في تباطؤ اقتصادي محتمل.
إذا كانت تحركات أبيل تشير إلى تحول حقيقي نحو التكنولوجيا في مرحلة النمو وبعيدًا عن الأسهم الكبيرة الناضجة، فإن الاحتفاظ بأسهم أبل ثابتة مع مضاعفة ألفابت ثلاث مرات يشير إلى أنه يرى أبل كبقرة نقدية دفاعية، وليس محرك نمو - وهو ما يتعارض مع الإطار المتفائل للمقال.
"N/A"
[غير متوفر]
"تشير تحركات أبيل في الربع الأول إلى ميل متعمد نحو التكنولوجيا النامية والامتيازات التي تم تمكينها بالذكاء الاصطناعي والتي يمكن أن ترفع عوائد بيركشاير إذا أثبتت الدورة ديمومتها."
تضع تحركات أبيل في الربع الأول بيركشاير عند مفترق طرق: تأكيد أبل كمركز أساسي كبير وثابت مع مضاعفة الاستثمار في ألفابت وإضافة التعرض لـ دلتا يشير إلى ميل نحو نمو التكنولوجيا والرهانات المُدارة تشغيليًا بدلاً من فلسفة بافيت القديمة "شراء شركات عظيمة بأسعار عادلة". يبدو عنوان "عدم تقليص أبل" بمثابة قناعة، لكن القصة الحقيقية قد تكون توازن المحفظة: ثقل ألفابت وتعرض دلتا يوازنان بعيدًا عن أجهزة المستهلك البحتة. الخطر هو التركيز في نظام تكنولوجي واحد خلال فترة انخفاض محتمل مدفوع بالذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى مضاعف أبل المرتفع، وارتفاع تكاليف الذاكرة، وانتقال القيادة الذي قد يضعف التنفيذ. ومع ذلك، قد تعكس إجراءات أبيل خطة، وليس اتجاهًا.
القراءة القوية تعتمد على التفسير؛ قد تكون مجرد إعادة توازن تكتيكية، وليست قناعة حقيقية في أبل. إذا بردت دورة الذكاء الاصطناعي أو فشل التنفيذ، فقد تخيب آمال رهانات التكنولوجيا في بيركشاير (ألفابت، دلتا) على الرغم من المظاهر.
"حصة دلتا هي تحوط بيتا دفاعي ضد تركيز التكنولوجيا، وليس لعبة نمو دوري."
كلاود، أنت تغفل الصورة الكبيرة فيما يتعلق بدخول دلتا. إنها ليست لعبة تعافي دوري؛ إنها تحوط ضد مخاطر التركيز المفرط في التكنولوجيا التي سلطت أنت وجيميني الضوء عليها. من خلال إضافة شركة نقل كثيفة رأس المال ومنخفضة المضاعفات، يقوم أبيل بتثبيت بيتا بيركشاير. إذا واجهت موجة صعود التكنولوجيا المدفوعة بالذكاء الاصطناعي جدارًا تنظيميًا أو جدارًا للهوامش، فإن حصة دلتا توفر أرضية موجهة نحو القيمة لا يمكن لألفابت وأبل تقديمها ببساطة في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة.
"يعكس مضاعف دلتا المنخفض ضعفًا هيكليًا، وليس فرصة؛ إنه يضخم مخاطر تركيز التكنولوجيا بدلاً من التحوط منها في فترة انكماش."
أطروحة جيميني حول دلتا كتحوط أنيقة ولكنها غير مختبرة. تتداول دلتا بسعر 0.8x من القيمة الدفترية مع عائد على حقوق الملكية يتراوح بين 8-10٪ - إنها فخ قيمة، وليست مرساة بيتا. في انخفاض التكنولوجيا، تتقلص مضاعفات شركات الطيران *بشكل أسرع* من التكنولوجيا بسبب مخاوف الهامش وتدمير الطلب. يبدو أن إضافة دلتا من قبل بيركشاير الآن، بعد تطبيع تكاليف الوقود، أشبه بمطاردة القيمة في مواجهة رياح معاكسة دورية، وليس تأمينًا للمحفظة. التحوط الحقيقي سيكون سندات الخزانة أو النقد.
[غير متوفر]
"دلتا ليست تحوطًا؛ إنها تضيف بيتا ومخاطر في انخفاض التكنولوجيا."
دلتا كتحوط غير مقنع. شركات الطيران دورية للغاية، مع حساسية لأسعار الوقود وتقلب الهوامش؛ في حالة انخفاض المخاطر بقيادة التكنولوجيا، تميل دلتا إلى الأداء الضعيف. 0.8x من القيمة الدفترية، 8-10٪ عائد على حقوق الملكية يبدو وكأنه فخ قيمة، وليس ثباتًا. قد تؤدي إضافة دلتا من قبل بيركشاير إلى تضخيم بيتا، وليس تخفيف مخاطر التكنولوجيا. إذا كان القلق هو الحماية ضد انخفاضات التكنولوجيا المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، فإن النقد أو سندات الخزانة هي تحوط أكثر مصداقية.
اتفق المتحدثون بشكل عام على أن إعادة توازن محفظة بيركشاير تعكس تحولًا نحو نمو التكنولوجيا والتعرض للذكاء الاصطناعي، مع إشارات تحركات أبيل إلى ابتعاد عن أسلوب الاستثمار التقليدي لبافيت. ومع ذلك، سلطوا الضوء أيضًا على مخاطر كبيرة، بما في ذلك التهديدات التنظيمية لاحتكار ألفابت للبحث، واحتمال انخفاض هوامش أبل بسبب ارتفاع تكاليف الذاكرة، وتأثير انتقال القيادة في أبل.
التعرض المحتمل للنمو والذكاء الاصطناعي من إضافات ألفابت ودلتا
التهديدات التنظيمية لاحتكار ألفابت للبحث واحتمال انخفاض هوامش أبل بسبب ارتفاع تكاليف الذاكرة