أبرز أحداث المكالمة الهاتفية حول أرباح شركة فاليرو إنرجي للربع الأول

قال فاليرو إنها حققت "أداءً ممتازًا" في الربع الأول بربح صافي قدره 1.3 مليار دولار (أربعة دولارات و22 سنتًا للمسهم) مقارنةً بخسارة في العام الماضي؛ حيث بلغت عائدات التشغيل في مجال التكرير 1.8 مليار دولار، وعادت قطاعات بنزين الهيدروجين الحيوي وآخشاب إلى تحقيق الأرباح.

أنتجت الشركة 1.4 مليار دولار من أموال التشغيل، وأعادت 938 مليون دولار للمساهمين (بما في ذلك زيادة بنسبة 6% مقررة من قبل مجلس الإدارة للإيرادات النقدية)، وصدرت 850 مليون دولار من سندات لمدة 10 سنوات بفائدة 5.15% لتقليل المخاطر المرتبطة بالصيام القادم، مع الحفاظ على موقف نقدية صارمة.

عمليًا، أثرت الحرائق في بورت آرثر في مارس وأيقاف تشغيل بنسيا على سعة التكرير، وقد تؤثر على معدلات القبض في الربع الثاني، بينما زادت فاليرو من إنتاج جت إلى أكثر من 30% في ظل أسواق الجت العالمية الضيقة — تشير التوجيهات للفصل الثاني إلى هذه التأثيرات.

لماذا تُعتبر شركات تكرير النفط الفائزين الحقيقيين في أسعار النفط البالغة 100 دولار

قالت شركة فاليرو للطاقة (NYSE:VLO) إنها حققت "أداءً ممتازًا في الربع الأول"، كما وصفه الرئيس والرئيس التنفيذي والعضو المنتدب لين ريجز، حيث استفادت الشركة من تغيرات أسواق النفط الخام والمنتجات، مع التركيز على تحسين النظام وتقديم إدارة المخاطر في المواد الخام.

في تصريحات مسبقة، قال ريجز إن التضييق في أسواق الربع الأول كان "متوفرة للزيادة الإضافية من فينزويلا"، مما وسع الفجوة بين أسعار النفط الخام وفضل نظام فاليرو على الساحل الغربي بسهولة الحصول على الخامات الثقيلة والحموضية بأسعار مخفضة. قالت ريجز إن الظروف تفاقمت في مارس، مما دفع الشركة إلى تعديل لوحة المنتجات و"تقديم إنتاجية شهرية من جت قياسية". كما أبرز ريجز التقدم المستمر في مشروع تحسين الوحدة FCC في مرفق سانت لويس، وهو مبادرة قيمتها 230 مليون دولار تُتوقع أن تبدأ في التشغيل في الربع الثالث من 2026.

أبلغ الرئيس التنفيذي والمحاسب العام هومر بيلار عن أرباح صافية لمساهمي فاليرو في الربع الأول من 2026 قدرها 1.3 مليار دولار، أي 4.22 دولار للمسهم، مقارنةً بخسارة صافية قدرها 595 مليون دولار، أي 1.90 دولار للمسهم، في الربع الأول من 2025. استبعد بيلار التصحيحات الموضحة في جداول الإعلان عن الأرباح، وقال إن أرباح صافية مُعدّلة لمساهمي الشركة في الربع الأول من 2025 بلغت 282 مليون دولار، أي 0.89 دولار للمسهم.

على حسب القطاع، أبلغ بيلار:

حققت قطاع التكرير أرباح تشغيلية قدرها 1.8 مليار دولار، مقارنةً بخسارة تشغيلية قدرها 530 مليون دولار في العام الماضي (بأرباح تشغيلية مُعدّلة قدرها 605 مليون دولار في الربع الأول من 2025). بلغ متوسط سعة التكرير 2.9 مليون برميل يوميًا، وبلغت تكاليف التشغيل النقدية للكرير 5.13 دولار للبرميل.

حققت قطاع بنزين الهيدروجين الحيوي أرباح تشغيلية قدرها 139 مليون دولار مقارنةً بخسارة تشغيلية قدرها 141 مليون دولار في الربع السابق. بلغ متوسط حجم المبيعات 3 مليون غالون يوميًا.

حققت قطاع آخشاب أرباح تشغيلية قدرها 90 مليون دولار، مقارنةً ب20 مليون دولار في الربع الأول من 2025. بلغ متوسط الإنتاج 4.6 مليون غالون يوميًا.

أبلغ بيلار أن تكاليف G&A في الربع الأول بلغت 285 مليون دولار، وبلغت تكاليف التأجير والخصم 840 مليون دولار، وبلغت تكاليف الفائدة 140 مليون دولار، وبلغت تكاليف ضريبة الدخل 401 مليون دولار، مما أدى إلى معدل فعّال للضريبة هو 23%.

التدفقات النقدية، توزيع الأصول، وإجراءات Balance Sheet

أنتجت فاليرو 1.4 مليار دولار من أموال التشغيل النقدية في الربع الأول. أشار بيلار إلى أن ذلك يشمل تأثيرًا غير مواتي للعملية النقدية قدره 303 مليون دولار و102 مليون دولار من أموال التشغيل النقدية المُعدّلة المرتبطة بمساهمة شركاء الطرف الثالث في شركة دايموند غرين ديل (DGD). استبعد بيلار هذه العناصر، وقال إن أموال التشغيل النقدية المُعدّلة بلغت 1.6 مليار دولار.

استثمرت الشركة 448 مليون دولار في الربع، بما في ذلك 404 مليون دولار لدعم الأعمال — مثل عمليات التوقف، الكتل، والامتثال التنظيمي — مع بقية المخصصات لنمو الأعمال. استبعد بيلار المبالغ المرتبطة بمساهمة شركاء الطرف الثالث في DGD ووحدات الاهتمام المتغيرة الأخرى، وقال إن استثمارات الشركة في فاليرو بلغت 430 مليون دولار.

بلغت الإيرادات النقدية للمساهمين 938 مليون دولار في الربع الأول، والتي أشار بيلار إلى أنها تعني معدل دفع بنسبة 59% في الربع. أشار أيضًا إلى أن مجلس الإدارة وافق على زيادة بنسبة 6% في الإيرادات النقدية القياسية في 22 يناير.

على Balance Sheet، أشار بيلار إلى أن فاليرو صدرت 850 مليون دولار من سندات لمدة 10 سنوات في مارس بفائدة 5.15% لـ "تقليل المخاطر المرتبطة بالصيام القادم هذا العام"، مضيفًا أن السندات أسعارها في مستوى منخفض قياسي في قطاع التكرير هو 102 نقطة أساس فوق التسويات. في نهاية الربع، بلغت فاليرو 9.2 مليار دولار من الديون الإجمالية، و2.3 مليار دولار من الالتزامات بالLEASE، و5.7 مليار دولار من النقد والقيمة المضافة. كانت نسبة الديون إلى التمويل، بعد النقود، هي 18% في 31 مارس 2026. أشار بيلار إلى أن فاليرو نقلت النقود نحو النهاية العليا من الهدف طويل الأجل للنقود البالغ 4 إلى 5 مليارات دولار لضمان "الخيارية في بيئة أسواق متقلبة".

السياق الأسواق: طلب مبيعات قوي، وصعود في الطلب على الجت

خلال جلسات الأسئلة والجواب، أشار الرئيس التنفيذي والرئيس التنفيذي للشؤون المالية والعمليات Gary Simmons إلى أن الطلب المحلي يبدو "مُقاومًا جدًا" حتى مع ارتفاع أسعار الوقود البحري. قال إنه تعكس انخفاض حجم المبيعات القياسية في نظام فاليرو على الإيقاف التشغيلي لمرافق بنسيا وخروج الشركة من موقفها في السوق بوسطن، وليس ضعف الطلب.

أشار Simmons إلى أن فاليرو تعتبر الطلب على البنزين الأمريكي "مستقرًا إلى قليلاً ما يزيد"، مع الطلب على الديزل "يقليل قليلاً"، وذكر بيانات وزارة الطاقة الأمريكية (DOE) تشير إلى زيادة الطلب على البنزين، الديزل، والجت. قال إنه تأثرت الصادرات بشكل كبير من الطلب السنوي، مرجّعًا بيانات DOE تشير إلى أن صادرات الولايات المتحدة ارتفعت بمقدار 470,000 برميل يوميًا، والتي قال إنه ساهمت في خفض المخزون الأمريكي. أشار Simmons إلى أن المخزون الكلي للمنتجات الخفيفة انخفض بمقدار 30 مليون برميل منذ يناير مقارنةً بالوسط الخمسة، وأن مخزون المنتجات المكررة وصل إلى أدنى مستويات خمسة سنوات.

على الجت، أشار Simmons إلى أن القيود العالمية "صحيحة"، مضيفًا أن فاليرو تسعى لتعزيز إنتاج الجت. قال إنه يشكل الجت نسبة 26% من إجمالي المنتجات المكررة في فاليرو، لكن في مارس زادت الشركة ذلك إلى "أكثر من 30%". أضاف Simmons أن فاليرو تنقل "بعض المرافق التي لا تنتج الجت اليوم" إلى إنتاج الجت لزيادة الإنتاجية.

تحدث أيضًا عن إمكانية حدوث قيود على توافر الزيت الخام (VGO)، قائلاً إنه قد يصبح صعبًا جدًا ملء قدرة FCC وتحلل الهيدروكربون، مع الاقتصادات تفضل تحلل الهيدروكربون، مما قد يقلل من إنتاج البنزين.

الحصول على الخامات الخام والوضع النظامي

أشار Executives في فاليرو إلى مرونة المواد الخام كميزة تفاضلية. أشار الرئيس المشرف للخامات الخام والمنتجات إلى أن توافر الخامات "لا يشكل مشكلة كبيرة" لمنطقة فاليرو التي تركز على المنطقة الوسطى وساحل الخليج. قال إنه قام بتكيف "بخفض الخامات البحريّة" وتشغيل أكثر من الخامات البحريّة مع تكاليف الشحن المرتفعة، كما شراء المزيد من SPR. أشار Hawkins أيضًا إلى أن فاليرو قد أعدت النظام بالفعل للاستفادة القصوى من الخامات الثقيلة والحموضية، وأن ذلك يظل مفيدًا بعد التضييق المرتبط بالiran، مرجّعًا إلى أن الخامات الثقيلة الكندية تباع بحوالي 16 دولارًا أقل من WTI في الخليج.

عند سؤاله عن الحصول على الخامات من شمال الأطلسي، قال Hawkins إن مدينة كيوبك تدير "خطة خامات من 100% من أمريكا الشمالية"، حيث تنقل البراميل من جنوب كندا وساحل الخليج لتجنب بعض تقلبات Dated Brent. قال إنه تجنب "بعض الأرقام القصوى" في بعض المشتريات في Pembroke، ويرى أيضًا أن الأرباح مواتية هناك.

أشار الرئيس التنفيذي والمحامي العام Rich Walsh إلى إمكانية حدوث قيود على صادرات المنتجات، قائلاً إن الإدارة "تدرك بعمق" المخاطر، وأن "أي قيود على صادرات في الواقع تجعل الوضع أسوأ". وذكر Walsh أن وثيقة التفويض المبكرة لقانون جونز مفيدة، وقال إنه لا يرى "أي إمكانية واقعية كبيرة" لقيود على صادرات.

تحديثات عمليات: الحادث في بورت آرثر والإيقاف التشغيلي لبنسيا

أشار Simmons إلى تحديثات حول الحادث في بورت آرثر، قائلاً إن الحرائق حدثت في 23 مارس في المكرر الهيدروجيني للديزل، وأُغلق المصنع كإجراء وقائي. قال إنه تم حساب جميع الموظفين، ولم تُسجل "إصابات في المصنع قابلة للإبلاغ". أشار Simmons إلى أن فاليرو أعادت تشغيل الوحدة الصغيرة للخامات في أوائل أبريل مع وحدات أخرى، وأن الشركة تبدأ تشغيل الوحدة الكبيرة للخامات، وFCC ووحدات الالكيل في إطار الوقت المحدد. قال إنه يُتوقع أن تبدو سعة التكرير في بورت آرثر "مقبولة جدًا" في 1 مايو.

ومع ذلك، أشار Simmons إلى أن المكرر الهيدروجيني الذي تعرض للحرائق والمكرر الهيدروجيني للكريسين المتجاور ما زالان مغلقين، مما قد "يؤثر سلبًا على معدلات القبض في الربع الثاني". قال إنه يُتوقع أن يعود المكرر الهيدروجيني للكريسين بحلول الربع الثالث، بينما تعرض المكرر الهيدروجيني للديزل "لإضرار شديدة" ولا تزال الشركة لا تملك خطة لإعادة البناء.

أشار بيلار إلى أن التأجير والخصم في الربع الأول شمل حوالي 100 مليون دولار من التأجير الإضافي المرتبط بإيقاف تشغيل عمليات التكرير في مرفق بنسيا. قال إنه يُتوقع أن يكون التأجير والخصم الإجمالي في الربع الثاني حوالي 730 مليون دولار، بما في ذلك حوالي 33 مليون دولار من التأجير الإضافي المرتبط ببنسيا، وأن التأثير على الأرباح في الربع الثاني من ذلك التأجير الإضافي يُتوقع أن يكون حوالي 0.09 دولار للمسهم.

نطاقات التوجيه للفصل الثاني

في الفصل الثاني، أشار بيلار إلى التوقعات التشغيلية التي تشمل معدلات أقل في بورت آرثر والإيقاف التشغيلي لبنسيا. تُتوقع أن تبلغ سعة التكرير في الفصل التالي:

الساحل الغربي: 1.69 مليون إلى 1.74 مليون برميل يوميًا

المنطقة الوسطى: 450,000 إلى 470,000 برميل يوميًا

الساحل الغربي: 120,000 إلى 130,000 برميل يوميًا

الخليج الأطلسي: 480,000 إلى 500,000 برميل يوميًا

تُتوقع أن تبلغ تكاليف التشغيل النقدية للكرير حوالي 4.85 دولار للبرميل في الفصل الثاني. في قطاع الطاقة المتجددة، تُتوقع أن تبلغ حجم مبيعات بنزين الهيدروجين الحيوي حوالي 320 مليون غالون، مع تكاليف تشغيلية قدرها 0.46 دولار للغالون (بما في ذلك 0.22 دولار للغالون من التكاليف غير النقدية). في قطاع آخشاب، تُتوقع أن يكون الإنتاج 4.7 مليون غالون يوميًا، مع تكاليف تشغيلية قدرها 0.39 دولار للغالون (بما في ذلك 0.04 دولار للغالون من التكاليف غير النقدية). أشار بيلار إلى أن تكاليف الفائدة الصافية في الفصل الثاني ستكون حوالي 145 مليون دولار، و2026 G&A تُتوقع أن يكون حوالي 960 مليون دولار.

أشار بيلار أيضًا إلى أن فاليرو تُتوقع أن يؤدي الحادث في بورت آرثر إلى إضافية في استثمارات 2026 تُغطيها "ضمانات التأمين ضمن مخصصات التأمين الخاصة بنا"، وأن الشركة ستُحدّث توجيهات الاستثمار الكامل في السنة إذا كانت قادرة على تقديم تكلفة واضحة وجدول زمني للإصلاح.

عن شركة فاليرو للطاقة (NYSE:VLO)

شركة فاليرو للطاقة هي شركة متكاملة في قطاع الطاقة ال下游 في سانت لويس، تكساس، تُنتج وتجري الوقود البحري، والمواد الخام للبترول، ومنتجات صناعية أخرى. تركز عمليات الشركة على تكرير النفط الخام إلى الوقود النهائي مثل البنزين، الديزل والجت، بالإضافة إلى إنتاج أسفلت ومنتجات مكررة أخرى للعملاء التجاريين والصناعيين.

بالإضافة إلى التكرير، تمتلك فاليرو عمليات كبيرة في الوقود الحيوي، بما في ذلك إنتاج البنزين الحيوي ومواد بديلة، وتحلّل شبكة من الموارد اللوجستية الواسعة من الأنابيب، الممرات، السكك الحديدية والموارد البحرية لنقل المواد الخام والمنتجات النهائية.