نص أرباح Virtus (VRTS) للربع الأول من عام 2026

مصدر الصورة: The Motley Fool.

التاريخ

الجمعة، 1 مايو 2026 الساعة 10 صباحًا بتوقيت شرق أمريكا

المشاركون في المكالمة

- الرئيس، والرئيس التنفيذي، والمدير التنفيذي — جورج روبرت أيلاورد

- النائب التنفيذي والمدير المالي — مايكل آرون أنجيرثال

هل تحتاج إلى اقتباس من محلل في Motley Fool؟ البريد الإلكتروني: [email protected]

نص محادثة المؤتمر الكامل

جورج روبرت أيلاورد: شكرًا لك يا شون، وصباح الخير للجميع. سأبدأ اليوم بمراجعة النتائج التي أعلنا عنها هذا الصباح، ثم سيقدم مايكل آرون أنجيرثال المزيد من التفاصيل. على الرغم من أن الربع الأول كان تحديًا من حيث التدفق الصافي، مما يعكس تعرضنا المهم لاستراتيجيات الأسهم الجودة التي لا تزال غير محبوبة، إلا أننا كان لدينا عدة مجالات قوة خلال الربع التي تم إخفاؤها، كما تقدمنا أيضًا في المبادرات الرئيسية للنمو.

أبرز النقاط في الربع شملت زيادة في المبيعات بنسبة 8٪، مع نمو في صناديق التجزئة الأمريكية، والحسابات المنفصلة، وصناديق العالمية؛ تدفق صافي إيجابي في عدة استراتيجيات، بما في ذلك الأسهم النامية عالية اليقين، والديxed الداخلي متعدد القطاعات، والأصول المدرجة، والمحركات بالأحداث؛ تدفق صافي إيجابي في صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وصناديق العالمية؛ التوسع في الأسواق الخاصة باستثمارنا في Keystone National Group؛ واستمرار إعادة رأس المال، بما في ذلك 10 ملايين دولار من عمليات إعادة شراء الأسهم. ظللنا نشطين في توسيع عروضنا المنتجة لتلبية الطلب المتغير للعملاء وتوسيع فرص نمونا مع مرور الوقت.

أضاف الاستثمار في Keystone في 1 مارس قدرًا متميزًا على مركز الأصول الخاص بالائتمان الخاص، وفرق المبيعات لدينا نشطة في التركيز على توسيع توزيع استراتيجياتهم الجذابة على العملاء من التجزئة والمؤسسات. يركز Keystone على التمويل الثابت المضمين بسندات مُسددة مدعوم بأصول ملموسة. نعتقد أن نهجهم يقدم خصائج جذابة واستقرارًا دفاعيًا للمستثمرين الذين يبحثون عن تخصيص لائتمان خاص أو حلاً أكثر إيرادية مع ملف مخاطر مختلف عن العديد من المركبات المباشرة التقليدية. يوسع Keystone قدراتنا في الأسواق الخاصة، والتي تشمل أيضًا تلك الخاصة بـ Crescent Cove، بالإضافة إلى عرضنا البديل الشامل، بما في ذلك استراتيجيات العقود الآجلة المدارة والمحركات بالأحداث.

نستمر في إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) المدارة بشكل نشط، بما في ذلك صندق توزيعات الأسواق الناشئة من فريقنا المنهجي، وصندق دخل العقارات من Duff & Phelps، وصندق الأسهم النامية من Silvant. نتوقع أن نظل نشطين في تطوير وإدخال منتجات جديدة خلال الأرباع القادمة. بالنظر إلى نتائج الربع الأول، بلغ إدارة الأصول 149 مليار دولار في 31 مارس، بانخفاض من 159 مليار دولار بسبب التدفقات الصافية والأداء السوقي. زادت المبيعات الإجمالية بنسبة 8٪ لتصل إلى 5.8 مليار دولار، مع زيادة بنسبة 26٪ في مبيعات استراتيجيات الأسهم، في الغالب من بعض استراتيجيتنا التي لا توجه نحو الجودة.

حسب المنتج، كان لدينا مبيعات أعلى لصناديق التجزئة الأمريكية، والحسابات المنفصلة للتجزئة، وصناديق العالمية. زادت مبيعات الحسابات المنفصلة للتجزئة بنسبة 19٪، مع مبيعات أعلى في كل شهر من الربع، وفي 1 أبرأنا إعادة فتح استراتيجية SMidCap Core التي كانت قد أغلقت جزئيًا في 2024. بلغ التدفق الصافي الإجمالي 8.4 مليار دولار، وكانت التدفقات عبر المنتجات مدفوعة تقريبًا بالكامل بالأسهم. أود أن ألاحظ أن الغالبية - أكثر من 80٪ - من التدفقات الصافي كانت في الشهرين الأولين من الربع، حيث تحسنت التدفقات الصافي بشكل كبير في مارس.

بالنظر إلى التدفقات عبر فئات الأصول، انعكس التدفق الصافي للأسهم بشكل أساسي في استمرار عوائد الأسلوب لاستراتيجيات الجودة، بما في ذلك استرداد كبير للأسهم العالمية المؤسسية والتصحيح السابق المعلن عنه لإعادة توازن نموذج حساب منفصل للتجزئة بمقابل أقل إلى استراتيجية سلبية. كانت التدفقات الصافي للديxed أساسياً متعادلة للربع، حيث تم تعويض التدفقات الصافي الإيجابية في متعدد القطاعات، والتحويلات، والمفضلة بالتدفقات الصافي السلبية في الاستثمار الجودة والتمويل الرافع. كانت استراتيجيات الأصول المتعددة أيضًا أساسياً متعادلة، بينما كانت استراتيجيات البدائل لديها تدفق صافي قدره 400 مليون دولار، مدفوعة بشكل أساسي بالعقود الآجلة المدارة.

بالنسبة لما رأيناه في أبريل، كما ذكرنا سابقًا، تحسنت الاتجاهات الإجمالية على مدار الربع الأول، وكانت تدفقات أبريل أكثر تشابهًا مع مارس. بالنسبة لصناديق التجزئة الأمريكية، تحسنت المبيعات والتدفقات في أبريل مقارنة بمارس، وكانت مبيعات صناديق المؤشرات المتداولة والتدفقات الصافي عند أعلى مستوياتها منذ سبتمبر. بالنسبة للحسابات المنفصلة للتجزئة، على الرغم من أننا لا نملك نفس الشفافية نظرًا لأن جزءًا كبيرًا منها هو نموذجي فقط، إلا أننا نتوقع تدفقات أفضل في الربع الثاني ونحن سعداء بإعادة فتح استراتيجية SMidCap Core مؤخرًا.

على الجانب المؤسسي، تجاوزت الفوز المعروف في الواقع الاستردادات المعروفة لأول مرة منذ فترة طويلة، على الرغم من أن تدفقات المؤسسات يمكن أن تكون متقلبة للغاية وصعبة التنبؤ دائمًا. الآن بالنسبة لنتائجنا المالية، كان هامش التشغيل 24٪ ويعكس تأثير تكاليف التوظيف الموسمية. باستثناء هذه البنود، كان هامش التشغيل 30.3٪. بلغ الربحية للسهم المعدل 5.38 دولارًا، بانخفاض من الربع الرابع بشكل أساسي بسبب 1.26 دولارًا للسهم من تكاليف التوظيف الموسمية. باستثناء هذه البنود، انخفض الربحية للسهم المعدل بنسبة 6٪. الآن بالنسبة للأداء الاستثماري، كما ناقشنا سابقًا، يعكس الأداء الحديثنا المبالغ فيه في الأسهم الجودة.

ومع ذلك، رأينا تحسنًا في الأداء النسبي في الربع الأول في استراتيجياتنا للأسهم. استراتيجيات الديxed والبدائل لديها أداء قوي باستمرار، حيث تجاوزت 78٪ و71٪ على التوالي المؤشرات المرجعية على مدار الفترة الثلاثية السنوات. على مدار الفترة الأطول عشرة السنوات، تجاوزت 54٪ من أسهمنا، و73٪ من ديننا، و71٪ من استراتيجيات البدائل مؤشراتها المرجعية. فيما يتعلق بميزانيتنا ورأس المال، أنهينا الربع مع نقدية ومعادلات بقيمة 137 مليون دولار، واستثمارات أخرى بقيمة 269 مليون دولار، و200 مليون دولار من السعة غير المستخدمة في منشئ الائتمان الدوراني. انخفضت النقدية بشكل متتالي، حيث أن الربع الأول من كل عام هو أعلى فترة لاستخدام النقدية لدينا.

بالإضافة إلى التكاليف الموسمية للربع الأول، شمل استخدام النقدية دفعة الإغلاق البالغة 200 مليون دولار للاستثمار في Keystone و23 مليون دولار تمثل معظم التزامنا المتبقي بالمشاركة في الإيرادات. خلال الربع، قمنا بإعادة شراء حوالي 73 ألف سهم مقابل 10 ملايين دولار ودفعنا توزيعاتنا الربعية. نستمر في المرونة المالية لتحقيق توازن أولويات رأس المال بين الاستثمار في العمل، وإعادة رأس المال للمساهمين، والحفاظ على الرافعة المالية المناسبة. ومع ذلك، سأنتقل الآن إلى مايكل آرون أنجيرثال لتقديم المزيد من التفاصيل حول النتائج المالية. مايك؟

مايكل آرون أنجيرثال: شكرًا لك يا جورج. من الرائع أن أكون معكم جميعًا هذا الصباح. بداية من نتائجنا في الشريحة السابعة، إدارة الأصول: بلغ إجمالي إدارة الأصول لدينا في 31 مارس 149 مليار دولار، وانخفضت الأصول المتوسطة بنسبة 4٪ لتصل إلى 158.2 مليار دولار. تستمر إدارة أصولنا في التنويع بشكل جيد عبر المنتجات وفئات الأصول. حسب المنتج، كانت الحسابات المؤسسية تمثل 33٪ من إدارة الأصول، وتمثل صناديق التجزئة الأمريكية 27٪، وتمثل الحسابات المنفصلة للتجزئة، بما في ذلك إدارة الثروات، 25٪. الباقي البالغ 15٪ يتكون من صناديق الإغلاق، وصناديق العالمية، وصناديق المؤشرات المتداولة. ضمن صناديق النهاية المفتوحة، زادت إدارة أصول صناديق المؤشرات المتداولة إلى 5.4 مليار دولار، بارتفاع 200 مليون دولار بشكل متتالي على تدفقات صافية قوية واستمرارية، وارتفاع بنسبة 58٪ على أساس سنوي.

نحن أيضًا متنوعون بشكل جيد حسب فئة الأصول مع تمثيل واسع عبر الأسهم المحلية والدولية، بما في ذلك استراتيجيات متوسطة和小ة وكبيرة، وعروض الديxed متنوعة حسب المدة، وجودة الائتمان، والجغرافيا. مع إضافة Keystone خلال الربع، والتي أضافت 2.3 مليار دولار من إدارة الأصول، تمثل البدائل الآن أكثر من 12٪ من الأصول، بارتفاع من 9.7٪ في الربع الماضي و9٘ قبل عام واحد. الآن بالنسبة للشريحة الثامنة، تدفقات الأصول: زادت المبيعات الإجمالية بنسبة 8٪ لتصل إلى 5.8 مليار دولار، بارتفاع من 5.3 مليار دولار في الربع الرابع. كان الارقام مدفوعًا بمبيعات استراتيجيات الأسهم، والتي زادت بنسبة 26٪، مع نمو واسع عبر الأسهم المحلية والدولية والعالمية.

بالنظر حسب المنتج، كانت المبيعات المؤسسية 1.2 مليار دولار مقابل 1.4 مليار دولار في الربع الماضي، مع مبيعات أعلى للأسهم والأصول المتعددة تعوضت مبيعات أقل للديxed والبدائل. زادت مبيعات الحسابات المنفصلة للتجزئة إلى 1.4 مليار دولار من 1.2 مليار دولار في الربع الرابع، بشكل أساسي بسبب زيادة بنسبة 30٪ في المبيعات في قناة الوسيط عبر الاستراتيجيات. زادت مبيعات صناديق النهاية المفتوحة بنسبة 11٪ لتصل إلى 3.1 مليار دولار وشملت 600 مليون دولار من مبيعات صناديق المؤشرات المتداولة. كانت مبيعات صناديق النهاية المفتوحة أعلى في الأسهم، والديxed، واستراتيجيات الأصول المتعددة، مع جزء كبير من الزيادة في مبيعات الأسهم في استراتيجيات النموذج المحايد والنمو.

بلغ التدفق الصافي الإجمالي 8.4 مليار دولار مقارنة بـ 8.1 مليار دولار في الربع الماضي، وبما ذكرناه سابقًا، تحسنت التدفقات الصافي بشكل كبير في الشهر الأخير من الربع. بالنظر حسب المنتج، كانت التدفقات الصافي المؤسسية البالغة 3.2 مليار دولار مرة أخرى مدفوعة بشكل أساسي باستردادات استراتيجيات الأسهم العالمية الجودة. كانت للحسابات المنفصلة للتجزئة تدفقات صافي قدرها 3.9 مليار دولار، والتي شملت استردادًا قدره 1.4 مليار لحساب نموذجي بمقابل أقل علمناه سابقًا. تحسنت التدفقات الصافي لصناديق النهاية المفتوحة البالغة 1.3 مليار دولار من 2.5 مليار دولار في الربع الماضي وشملت تدفقات صافية إيجابية في الديxed والأسهم العالمية. بالنسبة لصناديق الإغلاق، والتي تشمل صندق العرض الخاص بـ Keystone، أبلغنا عن تدفقات صافي سلبية بشكل معتدل.

أود أن ألاحظ أن صندق Keystone كان لديه تدفقات صافية إيجابية للربع، لكن نتائجنا تعكس شهرًا واحدًا فقط من مبيعاتهم لكن ربعًا كاملًا من الاستردادات، نظرًا لأن العروض الربعية للصندق تتم في مارس. استمرت صناديق المؤشرات المتداولة في تقديم نمو قوي، حيث أنتجت 300 مليون دولار من التدفقات الصافية الإيجابية وحافظت على معدل نمو عضوي قوي مزدوج الرقم. الآن بالنسبة للشريحة التاسعة، رسوم إدارة الاستثمار المعدلة بلغت 163.5 مليون دولار، بانخفاض 3٪ بسبب انخفاض إدارة الأصول المتوسطة، جزئيًا تعويضًا بمعدل رسوم أعلى. كان متوسط معدل الرسوم 41.9 نقطة أساس، بارتفاع من 40.6 نقطة أساس في الربع الماضي، وشمل حوالي 0.6 نقطة أساس من الرسوم التحفيزية من شهر واحد من Keystone.

نعتقد أن متوسط معدل رسوم يتراوح بين 43 و45 نقطة أساس معقول للربع الثاني، معبرًا عن ربع كامل من Keystone. كما هو دائمًا، سيختلف معدل الرسوم مع مستويات السوق ومزيج الأصول. توضح الشريحة العشرين الاتجاه الخماسي الأرباع في تكاليف التوظيف. بلغت إجمالي تكاليف التوظيف المعدلة 116.2 مليون دولار، بارتفاع 11٪ بشكل متتالي، يعكس 11.4 مليون دولار من تكاليف التوظيف الموسمية المتعلقة بتوقيت الحوافز السنوية، بشكل أساسي ضرائب الرواتب والمزايا الإضافية. على أساس أكثر قابلية للمقارنة على أساس سنوي، انخفضت تكاليف التوظيف بنسبة 3٪. باستثناء البنود الموسمية، انخفضت تكاليف التوظيف أيضًا بشكل متتالي. كانت تكاليف التوظيف 58.3٪ من الإيرادات المعدلة، مع زيادة متتارية بشكل أساسي بسبب التكاليف الموسمية.

باستثناء هذه البنود، كانت تكاليف التوظيف 52٪ من الإيرادات، أعلى من الربع الرابع بشكل أساسي بسبب انخفاض الإيرادات. لأغراض النمذجة، من المعقول افتراض أن تكاليف التوظيف المعدلة ستكون في النطاق من 51٪ إلى 53٪ كنسبة مئوية من الإيرادات، وفي الطرف العل من ذلك النطاق في الربع الثاني، بشكل أساسي بسبب انخفاض إدارة أصول الأسهم. ودائمًا ما ستختلف النتائج مع التدفقات والأداء السوقي. الآن بالنسبة للشريحة الحادية عشرة، كانت التكاليف التشغيلية الأخرى المعدلة 30.6 مليون دولار، بارتفاع معتدل من 30.2 مليون دولار، جزئيًا بسبب إضافة Keystone خلال الربع.

لأغراض النمذجة، نطاق ربعي من 31 مليون دولار إلى 33 مليون دولار معقول في المستقبل ليعكس التأثير الكامل للربع لـ Keystone. بالإضافة إلى ذلك، تذكر أن منح الأسهم السنوي لمجلس إدارتنا يحدث في الربع الثاني وهو إضافات للنظرة المستقبلية. توضح الشريحة الثانية عشرة اتجاه الأرباح. بلغ الدخل التشغيلي المعدل 43.8 مليون دولار، بانخفاض من 61.1 مليون دولار بشكل أساسي بسبب التكاليف الموسمية. باستثناء هذه البنود، انخفض الدخل التشغيلي بنسبة 10٪، بشكل أساسي بسبب انخفاض الأصول المتوسطة تحت الإدارة. كان هامش التشغيل المعدل 24٪ مقارنة بـ 32.4٪ في الربع الرابع. باستثناء تكاليف التوظيف الموسمية، كان هامش التشغيل 30.3٪.

فيما يتعلق بالبنود غير التشغيلية، انخفض دخل الفائدة والأرباح بنسبة 1.4 مليون دولار بسبب انخفاض رصيد النقدية يعكس توقيت الاستثمار في Keystone والتزامات النقدية الموسمية. كانت المصالح غير السيطرة البالغة 1.4 مليون دولار أقل قليلاً من الربع السابق. بالنظر إلى المستقبل، لأغراض النمذجة، نعتقد أن نطاقًا معقولًا لمصالح غير السيطرة سيكون من 4 ملايين دولار إلى 5 ملايين دولار، والذي يأخذ في الاعتبار ربعًا كاملًا من Keystone. الآن بالنسبة للضرائب، كما أعلنا مؤخرًا، بدءًا من نتائج هذا الربع، قمنا بتحديث كيفية تعكسنا الضرائب في عرضنا غير المعياري (non-GAAP) وقد أعادنا صياغة البنود ذات الصلة في الأرباع السابقة.

على مر الزمن، من خلال الاستحواذات، بنينا أصلًا ضريبيًا غير ملموسًا كبيرًا يحقق فوائد ضريبية اقتصادية كبيرة. بالنظر إلى حجم هذا السمة وتوقعنا لتحقيق الفائدة، نعتقد أنه من المناسب تعكسه في الأرباح. للسياق، كانت الفائدة الضريبية حوالي 2.64 دولارًا للسهم من الأرباح في عام 2025. بالنسبة للربع الأول، كان معدلنا الضريبي الفعال 14٪، بانخفاض 400 نقطة أساس تقريبًا على أساس متتالي بسبب تأثير الفائدة الضريبية للاهتزاز على مستوى دخل ما قبل الضرائب موسمي منخفض. بدءًا من الربع الثاني، من المعقول توقع معدل ضريبي فعال يتراوح بين 14٪ و15٪.

كان صافي الدخل المعدل 5.38 دولارًا للسهم المُخفَّض، والذي شمل 1.26 دولارًا للسهم من التكاليف الموسمية، مقارنة بـ 7.16 دولارًا في الربع الرابع، وانخفض بنسبة 16٪ من العام السابق بشكل أساسي بسبب انخفاض إدارة الأصول المتوسطة. توضح الشريحة الثالثة عشرة اتجاه رأس المال والسيولة وبعض بنود الميزانية العمومية. في 1 مارس، أكملنا الاستثمار البالغ 56٪ في Keystone مقابل 200 مليون دولار. تذكيرًا، هناك ما يصل إلى 170 مليون دولار من التكاليف الإضافية على مدار عامين، جزء كبير منها خاضع لتحقيق أهداف الإيرادات. القيمة العادلة المقدمة للمدفوعات المؤجلة مسجلة في الميزانية العمومية كاعتبار مشروط.

بلغ الاعتبار المشروط في 31 مارس 126 مليون دولار، مع زيادة متتارية تعكس إضافة المدفوعات المؤجدة لـ Keystone، جزئيًا تعويضًا بدفع الغالبية من التزامنا المتبقي بالمشاركة في الإيرادات، والذي كان 23 مليون دولار. كما ناقشنا سابقًا، فإن صفقتنا مع Keystone تشمل زيادة ملكيتنا إلى 75٪، مع عمليات شراء الأسهم التي تتم خلال السنوات الثلاث إلى الستة بعد الإغلاق. القيمة المقدمة لهذه العمليات مسجلة في مصالح غير السيطرة القابلة للاسترداد، والتي زادت إلى 131 مليون دولار في 31 مارس. الباقي البالغ 25٪ من Keystone معكس في