وول ستريت تعتقد أن آي ماكس جاهزة للبيع. إليك من يمكنه شراؤها

تضج وول ستريت بعد تقارير تفيد بأن آي ماكس تستكشف عملية بيع.

ارتفعت أسهم شركة تكنولوجيا دور السينما بنحو 14٪ يوم الجمعة بسبب تكهنات حول مشترين محتملين. صرح مصدر مطلع على الشركة لشبكة CNBC بأن آي ماكس أجرت "محادثات أولية" عبر وسطاء، لكن الشركة لم تقدم أي عروض رسمية.

تحدث مصدر CNBC بشرط عدم الكشف عن هويته نظرًا للطبيعة السرية للمناقشات. كانت صحيفة وول ستريت جورنال أول من أبلغ عن عملية البيع المحتملة.

في حين أن آي ماكس قد لا تسعى بنشاط للبيع، إلا أن الرئيس التنفيذي ريتش جيلفوند أبقى الباب مفتوحًا أمام عملية استحواذ محتملة. في ديسمبر، قال للمساهمين خلال يوم المستثمرين بالشركة إن آي ماكس "لاعب ذو قيمة لا تصدق، سواء كشركة عامة متداولة ذات تمييز فريد أو كجزء من شركة أكبر".

يرى محللو وول ستريت بشكل عام أن آي ماكس أصل جذاب يمكن أن يثير اهتمام مجموعة متنوعة من الشركات، من استوديوهات هوليوود وشركاء العرض السينمائي إلى شركات التكنولوجيا الأخرى. كتب العديد من المحللين أن آي ماكس مقومة بأقل من قيمتها حاليًا.

"آي ماكس هي مزيج نادر من علامة تجارية عالمية متميزة، ونموذج ترخيص خفيف الأصول، وملف أرباح يتوسع هيكليًا،" كتبت أليسيا ريس، نائب الرئيس الأول لأبحاث الأسهم في Wedbush، في مذكرة بحثية نُشرت يوم الجمعة. "آي ماكس يتم تداولها بخصم عما نعتقد أن قيمة الشركة تستحقها ككيان مستقل، ناهيك عن كونها هدفًا للاستحواذ الاستراتيجي."

حتى منتصف يوم الجمعة، كانت أسهم آي ماكس تتداول بسعر 39 دولارًا تقريبًا للسهم، مما يجعل القيمة السوقية حوالي 2.1 مليار دولار.

"سيشتري المشتري المحتمل أحد أكثر الخنادق الدفاعية في مجال الترفيه مقابل ما يعادل خطأ تقريبيًا في الميزانية العمومية لأي استوديو كبير أو منصة تكنولوجية،" كتبت ريس.

من يمكنه شراء آي ماكس

اقترحت ريس أن أكثر المشترين المحتملين لآي ماكس سيكونون شركات الأسهم الخاصة، ونتفليكس، وآبل، وسوني.

وأشارت إلى أن شركات الأسهم الخاصة ستتجنب أي مشاكل تضارب محتملة، حيث لن تكون هناك مصالح متنافسة على الشاشات.

في غضون ذلك، لا تعتمد نتفليكس على الإصدارات السينمائية كجزء من استراتيجيتها البرمجية الرئيسية، وبالتالي فإن تضارب مصالحها سيكون أصغر من استوديوهات هوليوود التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، فإن امتلاك آي ماكس سيوفر لأي صانع أفلام يوقع للعمل مع نتفليكس فرصة للعروض السينمائية المتميزة ويمكن أن يكون بمثابة "أداة تجنيد قوية"، وفقًا لريس.

أما بالنسبة لآبل وسوني، فإن كلتا الشركتين لديهما أعمال تكنولوجية قوية بالإضافة إلى المحتوى السينمائي والبث. على الرغم من أن سوني لا تملك منصة بث خاصة بها، بينما تمتلك آبل AppleTV.

"سنتفاجأ إذا سعت أي من استوديوهات هوليوود الكبرى للاستحواذ على آي ماكس نظرًا للمنافسة مع الاستوديوهات الأخرى على نوافذ الإصدار الرئيسية لآي ماكس (واحتمالية أن الاستوديو لن يرغب في مشاركة شباك التذاكر مع استوديو آخر)،" كتب إريك ولد، المدير التنفيذي لأبحاث الأسهم في Texas Capital Securities، في مذكرة للمستثمرين نُشرت يوم الخميس. "وبالمثل، لا نعتقد أن أيًا من دوائر العرض الرئيسية ترغب في أن تتحكم دائرة أخرى في جدول إصدارات آي ماكس وأن تشارك أيضًا في إيرادات شباك التذاكر الخاصة بها."

يمكن أن تكون مجموعة المشترين المحتملين أوسع بكثير، وفقًا لمايك هيكي، محلل أبحاث أسهم في Benchmark.

"نعتقد أن نطاق المشترين المحتملين واسع بشكل غير عادي لأن آي ماكس تعمل بشكل أقل مثل سلسلة مسارح تقليدية وأكثر مثل منصة تكنولوجيا ترفيهية متميزة،" كتب في مذكرة نُشرت يوم الجمعة. "تشمل المرشحين الاستراتيجيين المنطقيين سوني، وآبل، وأمازون، وديزني، و Comcast/NBCUniversal، ونتفليكس، و Sphere Entertainment، و Cinépolis، إلى جانب المستثمرين الترفيهيين المدعومين من قبل الدولة."

لماذا شراء آي ماكس

في العام الماضي، حققت آي ماكس إيرادات قياسية بلغت 1.28 مليار دولار في شباك التذاكر العالمي، بزيادة تزيد عن 40٪ عن عام 2024 و 13٪ أعلى من رقمها القياسي السابق الذي تم تسجيله في عام 2019.

يتوقع ولد إيرادات بقيمة 448 مليون دولار في عام 2026، أعلى من 396 مليون دولار التي جمعتها الشركة في عام 2019. بالإضافة إلى ذلك، يتوقع أن تصل الأرباح المعدلة إلى 197 مليون دولار، بزيادة عن 149 مليون دولار في عام 2019.

ومع ذلك، في حين أن آي ماكس تتفوق على مقاييسها لعام 2019، فإن تقييمها لم يعد إلى مستويات ما قبل الوباء، لاحظ ولد. وأكد أن هدفه السعري للشركة هو 53 دولارًا للسهم.

وصلت آي ماكس إلى أعلى مستوى لها في 52 أسبوعًا في أواخر فبراير، حيث تداولت بسعر 43.16 دولارًا للسهم، لكن السهم تراجع بعد مقارنات صعبة للربع الأول مع عام 2025، والتي شملت الأداء القياسي لفيلم "Ne Zha 2" الصيني.

بالإضافة إلى ذلك، فقدت الشركة فيلم "Narnia" لغريتا جيرويغ من عطلة عيد الشكر بعد إصابة في موقع التصوير أدت إلى تأجيل الإنتاج، مما أدى إلى فجوة كبيرة في الجدول الزمني. استبدلت آي ماكس الفيلم منذ ذلك الحين بفيلم ديفيد فينشر "The Adventures of Cliff Booth"، المستوحى من الشخصية البارزة من فيلم كوينتين تارانتينو "Once Upon a Time in Hollywood".

لا تزال الشركة لديها أفلام Universal و Christopher Nolan's "The Odyssey" و Warner Bros.' و Denis Villeneuve's "Dune: Part Three"، المقرر عرضها في يوليو وديسمبر على التوالي، وكلاهما من المتوقع أن يولد جزءًا كبيرًا من مبيعات شباك التذاكر من عروض آي ماكس. هذا بالإضافة إلى أفلام Disney's "Toy Story 5" و "Moana"، إلى جانب أفلام Warner Bros.' "Supergirl"، و Lionsgate's "Hunger Games: Sunrise on the Reaping"، و Universal's "Minions & Monsters".

"في عام 2027، لدى الشركة ما لا يقل عن 10 عناوين تم تصويرها لآي ماكس، بما في ذلك Narnia ومزيج جيد من السلاسل الأساسية (Star Wars، Superman، Batman) وأفلام أخرى مثل 'The Thomas Crown Affair' و 'Miami Vice'،" كتب ستيف فرانكل، محلل أبحاث أول في Rosenblatt، في مذكرة نُشرت يوم الجمعة. "إلى جانب هوليوود، تستمر قائمة العناوين المحلية للشركة في التوسع، بما في ذلك عناوين متعددة تم تصويرها لآي ماكس ومحتوى بديل، مثل البث المباشر لسباقات F1، يستمر في سد الفجوات في الجدول الزمني."

يتسارع محتوى آي ماكس "المصور لآي ماكس" ومن المتوقع أن ينمو بشكل كبير حتى عام 2028. ينجذب رواد السينما إلى العناوين التي تم تصويرها بكاميرات آي ماكس بهدف عرضها على الشاشات الأكبر والأكثر إثارة للإعجاب. شملت العناوين السابقة فيلم Nolan's "Oppenheimer"، وأفلام James Cameron و Disney's Avatar، بالإضافة إلى إصدارات من Marvel Cinematic Universe و DC Studios.

لكن آي ماكس تتنوع أيضًا خارج المشهد الهوليوودي. على الصعيد الدولي، عقدت شراكات مع الصين واليابان وكوريا الجنوبية لعرض محتوى باللغة المحلية. وبهذه الطريقة، قللت الشركة من اعتمادها على أي سوق واحد أو مصدر محتوى واحد، لاحظت ريس.

كما أن الشركة تتوسع بنشاط. من المتوقع تركيب حوالي 160 إلى 175 نظام آي ماكس في عام 2026، مع وجود عقود لبناء المئات المزيد بالفعل، حسبما أبلغت الشركة شبكة CNBC العام الماضي.

"نحن نواصل الإيمان بقصة آي ماكس،" كتب فرانكل. "إن مزيج التحول المستمر للمستهلك نحو تجارب المشاهدة المتميزة، وتزايد نفوذ الشركة مع صناع الأفلام الرائدين، وقائمة أفلام تنوعت خارج الأفلام الرئيسية في هوليوود لتشمل اللغات المحلية والمحتوى البديل، يمهد الطريق لنمو قوي في شباك التذاكر وتوسع في الهوامش."