الحرب تعيد إحياء مخاطر الركود التضخمي للاقتصاد العالمي

(بلومبرغ) — سيبدأ التأثير العالمي التراكمي لسبعة أسابيع من الحرب في الشرق الأوسط في الظهور في الأسبوع المقبل، في جولة ثانية من استطلاعات الأعمال من دول متعددة.

ما إذا كانت الضربات المزدوجة التي تؤثر على النمو والتضخم التي شوهدت في مؤشرات مديري المشتريات بعد الشهر الأول من الصراع الإيراني قد اشتدت خلال الشهر الثاني سيكون محور تركيز رئيسي.

سيتم نشر القراءة الأولية لشهر أبريل في اقتصادات من أستراليا إلى الولايات المتحدة يوم الخميس. ومن بين تلك التي تغطيها توقعات بلومبرغ، من المتوقع أن تظهر المؤشرات في ألمانيا وفرنسا ومنطقة اليورو والمملكة المتحدة تدهورًا واسعًا، بينما يُنظر إلى المؤشرات الأمريكية على أنها لم تتغير كثيرًا.

في النهاية، قد تشير الأرقام إلى الدرجة التي يكمن فيها الركود التضخمي. هذا المصطلح المشؤوم - الذي يستحضر مزيجًا سامًا من الأسعار المتصاعدة والنمو المتوقف في السبعينيات - استشهد به كريس ويليامسون، كبير الاقتصاديين التجاريين في شركة S&P Global التي تجمع مؤشرات مديري المشتريات، عند تلخيص المخاطر التي أبرزها المقياس العالمي العام في مارس.

تأتي أرقام المسح بعد أسبوع من التقييم الكئيب في واشنطن، حيث حذر صندوق النقد الدولي رؤساء المالية من مجموعة من النتائج المحتملة التي شملت شبه ركود للعالم. على الرغم من وقف إطلاق النار الحالي في الشرق الأوسط، لا يمكن التراجع بسهولة عن الأضرار التي لحقت بالنمو والتضخم.

قالت مديرة صندوق النقد الدولي كريستالينا جورجيفا لبلومبرغ تي في: "حتى لو انتهت الحرب غدًا، فستستغرق عملية التعافي وقتًا طويلاً". "التأثير قد تم بالفعل."

على الرغم من كل الكآبة، يظل العديد من صانعي السياسات حذرين بشأن كيفية الاستجابة. وصف كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين كيف قد يعامل هو وزملاؤه تقارير مثل مؤشرات مديري المشتريات عند تحديد أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الشهر.

قال لين في واشنطن: "سيكون لدينا مجموعة غنية من بيانات المسح". "بالطبع، الأشخاص الذين يجيبون على هذه الاستطلاعات ينظرون إلى نفس العالم الذي ننظر إليه." وأضاف أنه في الوقت الحالي، لن يكون لدى الكثيرين فكرة حاسمة عما سيحدث.

سيحصل مسؤولو البنك المركزي الأوروبي أيضًا على ثقة الأعمال الفرنسية يوم الخميس ومقياس مناخ الأعمال الألماني الذي يحظى بمتابعة وثيقة من Ifo يوم الجمعة. سيشاهد نظرائهم في الاحتياطي الفيدرالي مؤشر معنويات جامعة ميشيغان، أيضًا في نهاية الأسبوع.

ولكن كما حذرت جورجيفا، حتى التحليل الأكثر شمولاً للاقتصاد العالمي من قبل صانعي السياسات له حدوده في الوقت الحالي. وقالت: "نحن جميعًا بحاجة إلى تعلم العمل في بيئة من عدم اليقين المرتفع والدائم".

ماذا تقول بلومبرغ إيكونوميكس...

"بينما يبدو أن هناك اتفاقًا قد ينهي الجولة الحالية من الأعمال العدائية الأمريكية الإيرانية ويخفف من أسواق الطاقة، فمن غير المرجح أن يؤدي ذلك إلى سلام كامل أو دائم. لا يبدو أن إسرائيل طرف في المفاوضات، وتواصل اعتبار إيران تهديدًا. الثقة بين الولايات المتحدة وإيران لا تزال منخفضة، ويبدو بالفعل أن هناك تفسيرات مختلفة للمصطلحات الرئيسية (مثل مضيق هرمز)، وكلها تشير إلى توترات مستمرة."

—جينيفر ولش وآدم فارار.

في أماكن أخرى، قد يكون الارتفاع المحتمل في أرقام التضخم من كندا إلى المملكة المتحدة إلى جنوب إفريقيا، بالإضافة إلى قرارات أسعار الفائدة من تركيا إلى إندونيسيا، من بين أبرز الأحداث.

الولايات المتحدة وكندا

سيكون الإصدار الاقتصادي الأمريكي الرئيسي للأسبوع هو مبيعات التجزئة. يتوقع الاقتصاديون قفزة كبيرة في إجمالي المبيعات لشهر مارس، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى زيادة الإنفاق على البنزين بشكل حاد. الأرقام ليست معدلة حسب التغيرات في الأسعار، وشهد السائقون تكاليف تعبئة أغلى بسبب الحرب الإيرانية.

باستثناء البنزين والسيارات، ومع ذلك، يتوقع الاقتصاديون أن يشير تقرير يوم الثلاثاء إلى طلب أكثر فتورًا حيث دفعت تكاليف الوقود المرتفعة المستهلكين الذين يعانون من قيود الميزانية إلى تقليص الإنفاق على أشياء أخرى. في حين أن متوسط سعر البنزين قد انخفض منذ أوائل هذا الشهر، إلا أنه لا يزال حوالي 4 دولارات للجالون.

تأتي مؤشرات مديري المشتريات الأولية لشهر أبريل من S&P Global يوم الخميس، تليها في اليوم التالي قراءة نهائية لمؤشر معنويات المستهلك لشهر أبريل من جامعة ميشيغان. القراءة الأولية سجلت مستوى قياسيًا منخفضًا.

في غضون ذلك، سيظهر كيفين وارش أمام لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ يوم الثلاثاء فيما قد يكون أكثر جلسات الاستماع تأكيدًا ترقبًا لمرشح لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي منذ عقود. سيستمع المستثمرون عن كثب إلى كيفية تصور وارش للسياسة النقدية التي تتماشى مع مطالب الرئيس دونالد ترامب بخفض أسعار الفائدة دون إثارة قلق المتداولين الذين لا يزالون قلقين بشأن التضخم، خاصة في ظل صدمة أسعار النفط التي سببتها الحرب.

بالنظر إلى الشمال، يتوقع الاقتصاديون أن يكون التضخم العام في كندا قد قفز إلى 2.6٪ في مارس من 1.8٪، مدفوعًا بأسعار الغاز. ومع ذلك، من المتوقع أن يخف تضخم الغذاء - وهو نقطة ضغط مستمرة للكنديين - قليلاً مع خروج تشويه السنة الأساسية من عطلة ضريبة المبيعات العام الماضي من البيانات.

ستوفر استطلاعات توقعات الأعمال وتوقعات المستهلكين لبنك كندا للربع الأول رؤى مهمة حول كيفية رؤية الشركات والأسر لصدمة أسعار النفط التي تشكل الاستثمار وأسواق العمل وديناميكيات التضخم.

آسيا

ستهيمن مخاطر التضخم المرتبطة بصدمة الطاقة العالمية على التقويم الاقتصادي لآسيا في الأسبوع المقبل، مع اختبار بيانات الأسعار واستطلاعات الأعمال لمدى سرعة انتقال التكاليف المرتفعة.

من المتوقع أن لا يحدث تغيير في قرار سعر الإقراض الأساسي في الصين يوم الاثنين، حيث يوازن صانعو السياسات بين دعم النمو وضغوط العملة.

ستوفر بيانات التجارة من نيوزيلندا واليابان وتايلاند وماليزيا على مدار الأسبوع قراءة مبكرة للطلب الخارجي. كما من المتوقع صدور بيانات الناتج الصناعي في الهند.

ينصب التركيز يوم الثلاثاء على بيانات التضخم للربع الأول في نيوزيلندا، وهي مدخل رئيسي لتوقعات سياسة البنك المركزي.

من المتوقع أن تبقي إندونيسيا على سعر الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء حيث يزن صانعو السياسات استقرار العملة مقابل ارتفاع التضخم المستورد.

يوم الخميس يجلب أثقل تدفق للبيانات في الأسبوع. ستوفر قراءات مؤشرات مديري المشتريات من أستراليا واليابان والهند قراءة في الوقت المناسب لظروف الأعمال، بينما ستقدم بيانات التضخم من سنغافورة وهونغ كونغ واليابان دليلًا مبكرًا على انتقال أسعار الطاقة المرتفعة.

من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الفلبيني سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.5٪، مما يؤكد اتجاه التشديد في أجزاء من المنطقة. كما سيتم مراقبة قراءة ثقة المستهلك في كوريا الجنوبية عن كثب بحثًا عن علامات الإجهاد على الأسر.

تختتم مبيعات المتاجر الكبرى في اليابان والمؤشرات الرائدة الأسبوع، مما يوفر مقياسًا لمرونة الطلب المحلي والتوقعات على المدى القصير.

أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا

ستقدم مجموعة من الأرقام البريطانية لمحة عن صحة الاقتصاد في وقت لا يزال فيه رئيس الوزراء كير ستارمر غارقًا في أزمة. قد تكشف البيانات يوم الثلاثاء عن ضعف ضغوط الأجور في الأشهر الثلاثة التي سبقت فبراير، قبل اندلاع الحرب مباشرة.

من المتوقع أن يكون التضخم في اليوم التالي قد قفز إلى 3.3٪ في مارس من 3٪، حيث أدت الحرب الإيرانية إلى ارتفاع أسعار الطاقة.

في منطقة اليورو، تعد رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد من بين المتحدثين في الجدول الزمني قبل فترة هدوء ما قبل القرار. بلجيكا، التي تم تخفيض تصنيفها للتو من قبل موديز، قد تواجه تخفيضًا آخر يوم الجمعة بعد مراجعة من قبل S&P Global Ratings.

سيكون أسبوعًا كبيرًا للبنك الوطني السويسري مع ظهور مسؤولين مرتين في وقت مبكر قبل صدور نتائج الربع الأول يوم الخميس. يعقد الاجتماع العام السنوي للبنك المركزي في اليوم التالي، بقيادة الرئيس مارتن شليجل.

في جنوب إفريقيا، سيتحدث محافظ بنك الاحتياطي ليسيتجا كغانيغو في إصدار مراجعة السياسة النقدية يوم الثلاثاء وفي جولة ترويجية يوم الأربعاء، حيث يقوم صانعو السياسات بتقييم التداعيات التضخمية للصراع الإيراني.

من المتوقع أن تضيف أسعار النفط المرتفعة التي سببتها الحرب إلى ضغوط الأسعار، مع توقع أن يتسارع أول قراءة للتضخم منذ الصراع، المقرر صدورها يوم الأربعاء، قليلاً إلى 3.1٪ من 3٪ في فبراير.

بالتحول إلى القرارات النقدية، يتوقع معظم المحللين الذين استطلعتهم بلومبرغ أن يحتفظ البنك المركزي التركي بسعر الفائدة الرئيسي عند 37٪ للاجتماع الثاني على التوالي يوم الأربعاء.

سيؤدي ذلك إلى مزيد من التوقف عن التيسير حيث تزيد أسعار الطاقة المرتفعة الناجمة عن الحرب الإيرانية من الضغوط التضخمية. ومع ذلك، يقول ثلاثة من أصل 11 اقتصاديًا تم استطلاعهم إن البنك سيعكس المسار، ويرفع الأسعار بمقدار 300 نقطة أساس.

وفي روسيا، سيقوم صانعو السياسات في البنك المركزي يوم الجمعة بتقييم ما إذا كانوا سيواصلون التيسير وسط حالة عدم اليقين المتزايدة بشأن مخاطر التضخم المحتملة.

أمريكا اللاتينية

يعقد اثنان من البنوك المركزية الصغيرة المستهدفة بالتضخم في المنطقة اجتماعات للسياسة النقدية في الأسبوع المقبل.

خفض البنك المركزي في أوروغواي تكاليف الاقتراض في سبعة اجتماعات متتالية، مما خفض سعر الفائدة الرئيسي إلى 5.75٪ حاليًا.

جاء التضخم أقل من الهدف لمدة ثمانية أشهر متتالية، ووصل إلى أدنى مستوى له في ما يقرب من سبعة عقود عند 2.94٪ في مارس.

احتفظ البنك المركزي في باراغواي بسعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 5.5٪ في مارس بعد تخفيضات متتالية بمقدار ربع نقطة. منذ ذلك الحين، أظهر تقرير التضخم لشهر مارس أن الطباعة السنوية قد تباطأت إلى 1.9٪ من 2.3٪ في فبراير.

قد تظهر بيانات وكيل الناتج المحلي الإجمالي الكولومبي لشهر فبراير انتعاشًا متواضعًا من يناير، على الرغم من أن المحللين يقومون بتخفيض توقعات النمو لعام 2026. يتوقع الإجماع توسعًا بنسبة 2.6٪، بما يتماشى مع العام الماضي.

ستؤدي ضغوط التضخم الكبيرة، التي سبقت اندلاع الحرب في الشرق الأوسط، إلى استمرار البنك المركزي في التشديد، مما يشكل رياحًا معاكسة إضافية للنمو.

في الأرجنتين، من المرجح أن تسلط بيانات وكيل الناتج المحلي الإجمالي مرة أخرى الضوء على النمو غير المتكافئ الذي يعاني منه ثاني أكبر اقتصاد في أمريكا الجنوبية - حيث تزدهر صناعات الطاقة والتعدين، بينما تكافح صناعات البناء والتصنيع - مما يدفع المحللين إلى تخفيض توقعاتهم للناتج المحلي الإجمالي لعام 2026. كما أن ثقة المستهلك وبيانات التجارة قيد المراجعة.

بمجرد أن يهدأ الغبار في نهاية الأسبوع المقبل، سيكون مراقبو المكسيك في وضع أفضل بكثير لتقييم حكمة خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة من قبل بنك المكسيك الشهر الماضي.

قد لا تفعل بيانات النشاط الاقتصادي لشهر فبراير الكثير لتبديد مخاوف الركود المتجددة - تشمل الرياح المعاكسة ضعف النمو الأمريكي بالإضافة إلى عدم اليقين التجاري والتعريفي - بينما قد تختبر أرقام أسعار المستهلكين في أوائل أبريل وجهة النظر القائلة بأن التضخم المرتفع مدفوع بالعرض ومؤقت.

—بمساعدة من سواتي باندي، لورا ديلون كين، فينس جول، مونيك فانيك، روبرت جيمسون، مارك إيفانز، بيوتر سكوليموفسكي، بول والاس، فرانسين لاكوا وتوني هالpin.