WBD، قد يكون المسار التنظيمي لباراماونت أسهل من الارتباط بـ Netflix

<p>بعد يوم واحد من ظهور <a href="/quotes/PSKY/">باراماونت سكاي دانس</a> كالفائز للاستحواذ على عملاق الإعلام الآخر <a href="/quotes/WBD/">وارنر براذرز ديسكفري</a>، تتزايد التساؤلات حول المسار التنظيمي للشركات للمضي قدمًا.</p>
<p>قال <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/26/warner-bros-discovery-paramount-skydance-deal-superior-netflix.html">مجلس إدارة WBD</a> يوم الخميس إن عرض باراماونت المعدل البالغ 31 دولارًا للسهم كان أفضل من عرض قائم من <a href="/quotes/NFLX/">نتفليكس</a>، مما دفع المنصة إلى الإعلان عن انسحابها من الصفقة بالكامل وتمهيد الطريق لباراماونت.</p>
<p>كان <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/24/warner-bros-discovery-paramount-higher-bid-netflix.html">العرض المرفوع</a> من باراماونت - بزيادة من 30 دولارًا للسهم - هو الأحدث في <a href="https://www.cnbc.com/2025/12/08/paramount-skydance-hostile-bid-wbd-netflix.html">سلسلة من التحركات</a> التي قامت بها بعد إطلاق عرض عدائي في أواخر العام الماضي لشراء WBD. كانت قد خسرت في البداية حرب مزايدة لصالح نتفليكس، التي عرضت 27.75 دولارًا للسهم.</p>
<p>تضمن أحدث عرض من باراماونت أيضًا رسوم إنهاء صفقة بقيمة 7 مليارات دولار إذا لم يحصل العقد على موافقة تنظيمية. ووفقًا لتقديم يوم الجمعة، فقد دفعت بالفعل رسوم إنهاء الصفقة البالغة 2.8 مليار دولار التي كانت WBD مدينة بها لنتفليكس إذا فشلت الصفقة.</p>
<p>لكن خبراء صناعة الإعلام قالوا إنه يبدو من المرجح أن يمر عرض باراماونت بالتدقيق الحكومي أكثر مما كان عليه عندما كانت نتفليكس في الصورة.</p>
<h2><a href=""/>نتفليكس مقابل باراماونت</h2>
<p>قال الرئيسان التنفيذيان المشاركان لنتفليكس، تيد ساراندوس وجريج بيترز، يوم الخميس إنه لم يعد "جذابًا ماليًا" مطابقة العرض المرفوع من باراماونت.</p>
<p>على الرغم من أن مديري نتفليكس قالوا إنهم "واثقون جدًا" من أن صفقتهم <a href="https://www.cnbc.com/2025/12/05/netflix-warner-bros-deal-regulatory-questions.html">ستحصل على الموافقة</a>، إلا أن الاندماج كان سيجمع اثنتين من أفضل خدمات البث - نتفليكس وباراماونت+ - وكان يمكن أن يؤدي إلى زيادة الأسعار للمستهلكين وتقليل المنافسة.</p>
<p>في أوائل ديسمبر، قال ترامب إن صفقة نتفليكس و WBD "يمكن أن تكون مشكلة" بسبب زيادة حصة السوق التي ستحصل عليها نتفليكس، قائلاً إنه <a href="https://www.cnbc.com/2025/12/08/trump-netflix-wbd-paramount.html">سيكون متورطًا</a>. <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/04/trump-wbd-netflix-paramount-skydance.html">تراجع عن هذه التصريحات</a> في وقت سابق من هذا الشهر، قائلاً إن الصفقة ستكون في السلطة التقديرية الكاملة لوزارة العدل.</p>
<p>وبينما كان حجم كيان نتفليكس و WBD المدمج أحد أكبر العقبات المانعة للمنافسة أمام الشركات، إلا أن هذه المشكلة لا تزال يمكن أن تُثار لباراماونت.</p>
<p>تمتلك كل من باراماونت و WBD محافظ واسعة من شبكات التلفزيون، بالإضافة إلى وصول باراماونت+ إلى 78.9 مليون مشترك، وفقًا لأحدث تقرير أرباح لها، و HBO Max لديها 131.6 مليون مشترك حتى نهاية عام 2025.</p>
<p>جادل مسؤولو باراماونت بأن إحدى مزايا عرضهم هي أن صفقة مع شركة الإعلام ستحصل على تدقيق حكومي أقل. يُعرف والد الرئيس التنفيذي لشركة باراماونت سكاي دانس، ديفيد إليسون، لاري إليسون، الشريك المؤسس لشركة <a href="/quotes/ORCL/">أوراكل</a>، بعلاقاته الوثيقة مع الرئيس <a href="https://www.cnbc.com/donald-trump/">دونالد ترامب</a>.</p>
<p>صهر ترامب، جاريد كوشنر، <a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1437107/000119312525310708/d92876dex99a1a.htm">يدعم</a> صفقة باراماونت، وفقًا لتقديم لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات.</p>
<p>ومع ذلك، واجه العرض المقترح من باراماونت انتقادات لاحتمال تمويله من صناديق الثروة السيادية في المملكة العربية السعودية؛ أبو ظبي، الإمارات العربية المتحدة؛ وقطر. <a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2041610/000110465926012462/tm2533570-54_prrn14a.htm">قالت الشركة سابقًا</a> إن هذه الكيانات وافقت على التنازل عن جميع حقوق الحوكمة، بما في ذلك تمثيل مجلس الإدارة.</p>
<p>حذر المدعي العام لولاية كاليفورنيا، <a href="https://x.com/AGRobBonta/status/2027220360433946983">روب بونتا</a>، وهو ديمقراطي، مساء الخميس من أن الاندماج "ليس صفقة تمت" وأن وزارة العدل في كاليفورنيا، التي لديها تحقيق مفتوح في الصفقة، ستكون صارمة في مراجعتها.</p>
<p>وقالت السناتور الديمقراطية إليزابيث وارن من ماساتشوستس في بيان إن اندماج باراماونت و WBD هو "كارثة لمكافحة الاحتكار تهدد بزيادة الأسعار وتقليل الخيارات للعائلات الأمريكية".</p>
<h2><a href=""/>إمكانية وجود مخاوف أقل</h2>
<p>قال محللون من ريموند جيمس إنهم يعتقدون أن صفقة باراماونت و WBD يمكن أن تشكل خطرًا أقل بكثير للموافقة التنظيمية من صفقة نتفليكس.</p>
<p>في مذكرة يوم الجمعة، قال المحللون إن المسار التنظيمي للمضي قدمًا لباراماونت "أسهل بكثير" من نتفليكس، على الرغم من أنه لن يكون "نزهة سهلة".</p>
<p>"بالطبع، هناك تحديات جديدة مع هذه الصفقة تتعلق بالأخبار، وشبكات الكابلات، والشبكات الدولية الخطية، وما إلى ذلك، لكننا لا نزال نعتقد أن صفقة WBD/PSKY أكثر قبولًا بشكل عام"، كتب المحللون. "و، لا سيما بعد رد الفعل على اتفاقية WBD/NFLX، نعتقد أن الوضع السياسي لـ PSKY مع الإدارة الأمريكية الحالية أقوى بكثير من نتفليكس."</p>
<p>لاحظ المحللون أن الأسئلة لا تزال قائمة حول كيفية تعريف وزارة العدل للسوق التنافسية للشركات، وتكهنوا بأن نتفليكس قررت على الأرجح عدم مطابقة عرض باراماونت الأفضل بسبب ما "من المرجح أن يكون مراجعة تنظيمية وحشية".</p>
<p>أكدت مذكرة يوم الجمعة من محللي Morningstar هذه الأفكار. قال المحللون إن هذه الخطوة كانت صحيحة لكل من نتفليكس وباراماونت لأنهم يعتقدون أن نتفليكس كانت تدفع بشكل غير ضروري مقابل أصول البث والاستوديوهات الخاصة بـ WBD.</p>
<p>تجدر الإشارة إلى أن باراماونت سعت لشراء WBD بالكامل، بما في ذلك شبكاتها المدفوعة، مثل CNN و TBS و TNT، بينما أرادت نتفليكس فقط أصول الاستوديو والبث للشركة.</p>
<p>"هذه هي أفضل نتيجة لمساهمي وارنر، في رأينا، حيث شعرنا أنه مع احتمال أكبر للموافقة التنظيمية الفورية وعدم اليقين المحيط بقيمة ومخاطر أعمال الشبكة التي كانوا سيحتفظون بها، فإن أفضل عرض كان سيكون 30 دولارًا نقدًا"، كتب المحللون.</p>
<p>وأضاف المحللون أنهم لا يتوقعون أن تواجه باراماونت أي مشاكل تنظيمية أثناء عملية الموافقة.</p>
<h2><a href=""/>"توحيد أفقي"</h2>
<p>قال جوزيف كلمينوفيتز، أستاذ مساعد في التمويل في كلية سيمون للأعمال بجامعة روتشستر، إن توقيت باراماونت للعرض كان استراتيجيًا على الأرجح.</p>
<p>"لم يتفوق ديفيد إليسون على مجلس إدارة في هوليوود فحسب - بل قام بتوقيت الدورة التنظيمية بشكل مثالي"، قال كلمينوفيتز. "فلسفة الشعبوية، الكبير سيء، قد ولت؛ المؤسسة الصديقة للصفقات عادت."</p>
<p>ومع ذلك، قال بارين كنادجيان، شريك في شركة الاستشارات EisnerAmper، إن المسار التنظيمي للمضي قدمًا لباراماونت لا يزال دقيقًا وليس صفقة تمت. بينما ركزت المخاوف بشأن صفقة نتفليكس و WBD بشكل كبير على محتوى المكتبة، فإن صفقة باراماونت و WBD هي إلى حد كبير جهد "توحيد أفقي" بين التلفزيون الكبلي والرياضة والبث والأخبار، على حد قوله.</p>
<p>"أعتقد أن أكبر شيء سنركز عليه هو تركيز الملكية الفكرية تحت سقف واحد"، قال كنادجيان لـ CNBC. "ما القوة التي يمنحها هذا الكيان الجديد من حيث القدرة على فرض المزيد من الرسوم؟"</p>
<p>قال كنادجيان إن باراماونت ستواجه أيضًا مخاوف سياسية، ليس فقط من السياسيين على مستوى الولاية والفيدرالية، ولكن بين دمج CNN و CBS تحت سقف واحد، بالإضافة إلى <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/25/paramount-wbd-david-ellison-box-office-history.html">مخاوف بشأن الامتيازات الضخمة</a> مثل "Star Trek" و "Harry Potter".</p>
<p>في النهاية، سيعتمد الموافقة على الصفقة على التنازلات التي سيتعين على الشركتين تقديمها لتخفيف أي مخاوف بشأن احتكار إعلامي محتمل.</p>
<p>"الضغط التنظيمي، الضغط السياسي، هذه هي الأشياء التي ستؤخر الصفقة بالتأكيد وستجعلها أكثر تعقيدًا، وأعتقد أنه سيكون هناك تنازلات كبيرة لكي تمر.</p>
<p>هناك العديد من العوامل التي تؤثر على ذلك. إنها أكثر تعقيدًا بكثير من العديد من الصفقات الأخرى التي رأيناها في الماضي"، قال كنادجيان.</p>
<p>– ساهمت ليليان ريزو من CNBC في هذا التقرير.</p>