نقص الأسلحة، تضرر "مئات" المباني والطائرات، إنفاق 33.4 مليار دولار: الحكومة الأمريكية تحصي تكاليف الحرب على إيران

“هذا الرقم البالغ 33.4 مليار دولار ليس إشارة إلى دورة أرباح مستدامة؛ تعتمد تحركات السوق المستقبلية على تمويل دفاعي مستدام، وليس على دفتر حسابات يونيو هذا.”

يُعدّ إجمالي تقرير المفتش العام الرئيسي لوزارة الدفاع لقطة منتصف العام للمحاسبة، وليس توقعًا لدورة صعودية دائمة في قطاع الدفاع. وبقيمة 33.4 مليار دولار، تمثل هذه النفقات مزيجًا من الأموال التي تم إنفاقها أو الالتزام بها بالفعل، بالإضافة إلى تجديد الذخائر على المدى القريب، وهي تمثل جزءًا صغيرًا من ميزانية الدفاع السنوية. قد يأتي دعم محتمل على المدى القريب لموردي الدفاع من نقص المخزون، ولكن هذا يمثل دفعة مشتريات قصيرة الأجل بدلاً من قصة نمو أرباح مستدامة. تظل هناك عوامل رئيسية غير معروفة: ما إذا كان الكونغرس سيحافظ على ميزانيات الدفاع أو يوسعها، والضغوط التضخمية على أسعار الدفاع، ومخاطر التصعيد الجيوسياسي الأوسع التي يمكن أن تدفع أسعار النفط والمعدلات الاقتصادية الكلية إلى ما وراء خط الدفاع.

“إن عدم القدرة على تجديد الذخيرة بسرعة يخلق عنق زجاجة هيكلي في سلسلة التوريد يقوض ربحية وفعالية المقاولين الدفاعيين الرئيسيين الحاليين الاستراتيجية.”

يُعد سعر 33.4 مليار دولار خطأ تقريبًا للميزانية الأمريكية، لكن "الاختناقات في القاعدة الصناعية" المذكورة هي القصة الحقيقية. نشهد تحولًا هيكليًا حيث تتجاوز تكلفة الاستنزاف الدفاعي - اعتراض الطائرات بدون طيار والصواريخ - بكثير تكلفة الذخائر نفسها. هذا يخلق رياحًا مالية معاكسة طويلة الأجل لقطاع الدفاع (على سبيل المثال، RTX، LMT). بينما غالبًا ما ينظر السوق إلى الصراع على أنه إيجابي لقطاع الدفاع، فإن استنفاد المخزون "الفاخر" دون زيادة واضحة في القدرة الإنتاجية يشير إلى ضعف في قدرتنا على إظهار القوة. إذا لم نتمكن من التجديد بشكل أسرع مما ننفق، فقد ينضغط ملف الهامش طويل الأجل للمقاولين الدفاعيين الرئيسيين تحت ضغط الحكومة لإعطاء الأولوية للحجم على الابتكار ذي الهامش المرتفع.

“تمثل النقص في الذخائر ضغطًا على هوامش أرباح شركات المقاولات الدفاعية على المدى القصير، ولكن ما إذا كان هذا سيؤدي إلى إنفاق إضافي أو مجرد تسريع جداول المشتريات الحالية لا يزال غير واضح من البيانات المتاحة.”

إن عجز التكاليف والذخائر البالغ 33.4 مليار دولار حقيقي، لكن المقال يخلط بين مشكلتين منفصلتين. الدرجة الأولى: تواجه شركات المقاولات الدفاعية (RTX، LMT، GD) قيودًا حقيقية في سلسلة التوريد ستؤدي إلى ضغوط على النفقات الرأسمالية وهامش الربح حتى عام 2025-26. الدرجة الثانية: ادعاء ترامب بشأن قدرة إنتاج الأسلحة قابل للاختبار - إذا كان صحيحًا، فإنه يشير إما إلى نقص الاستخدام السابق أو تسريع وشيك للإنفاق. الضرر القتالي الذي لحق بطائرة F-35A ملحوظ تكتيكيًا ولكنه غير ذي صلة استراتيجيًا؛ هيكل طائرة واحد متضرر لا يبطل برنامجًا بقيمة 1.7 تريليون دولار. القطعة المفقودة: لا يوجد تفصيل لما إذا كانت 33.4 مليار دولار هي إنفاق إضافي أم إعادة تخصيص من الميزانيات الحالية. إذا كانت إعادة تخصيص، فإن المكاسب المحتملة للأسهم محدودة.

“ستجبر النقص في الذخيرة وخسائر المنصات على زيادة نفقات المشتريات بشكل مستدام، مما يفوق أي مقاومة سياسية على المدى القريب.”

فاتورة بقيمة 33.4 مليار دولار، وأضرار معركة مقاتلات F-35A، وفقدان أو إصابة أربع مقاتلات F-15E وسبع طائرات KC-135، بالإضافة إلى نقص الذخائر، تشير إلى طلب فوري للاستبدال والتجديد. من المرجح أن تؤدي اختناقات القاعدة الصناعية إلى زيادات في المشتريات تمتد لعدة سنوات بدلاً من إنفاق لمرة واحدة، خاصة مع تكلفة مقاتلة F-35 البالغة 92 مليون دولار واستمرار خسائر الطائرات بدون طيار والمروحيات. الخطاب السياسي حول إنتاج الأسلحة القياسي يوحي كذلك بميزانيات مستدامة أو متزايدة للشركات الرئيسية والموردين. الخطر من الدرجة الثانية هو أن الخسائر المرئية تسرّع الدعوات لمراجعات هيكل القوة التي قد تحوّل الأموال نحو أنظمة غير مأهولة أرخص بدلاً من المنصات القديمة.