لماذا الصدمات النفطية تحول الأسواق إلى لعبة صيد الثعابين

<p>مع اقتراب النفط من 100 دولار مرة أخرى، يلجأ المستثمرون إلى سيناريو مألوف: ارتفاع النفط الخام، وارتفاع التضخم.</p>
<p>هذا التفاعل ليس خاطئًا. إن ارتفاع أسعار النفط الخام (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/CL=F">CL=F</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/BZ=F">BZ=F</a>) يزيد من احتمالية تدفق أسعار أعلى عبر الاقتصاد. لكن الصدمات النفطية نادرًا ما تبقى محصورة داخل قصة التضخم. إنها تنتشر.</p>
<p>“هناك دائمًا صمام أمان،" كتب ألفونسو بيكاتييلو، مؤسس شركة أبحاث الاقتصاد الكلي <a href="https://themacrocompass.substack.com/">The Macro Compass</a>.</p>
<p>المخاطر لا تقتصر على توقعات التضخم المرتفعة. بل إن الصدمة ترفع أيضًا قيمة الدولار (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX=F">DX=F</a>) وعائدات السندات طويلة الأجل قبل أن تعكس الأسهم بشكل كامل الأضرار. بعبارة أخرى، قد تأتي الدلائل الأولى ليس من الأسهم، بل من سوق السندات والدولار.</p>
<p>تقدم أوروبا المثال الأوضح على كيفية تحويل الصدمة النفطية إلى مخاوف بشأن التضخم.</p>
<p>يُظهر هذا الرسم البياني توقعات التضخم في أوروبا وهي ترتفع جنبًا إلى جنب مع أسعار النفط الخام في وقت لاحق من هذا العام. أوروبا أكثر عرضة لتكاليف الطاقة المرتفعة من الولايات المتحدة، مما يجعل الرابط بين التضخم أسهل في الرؤية. السؤال الأكبر هو إلى أين تتجه الضغوط بعد ذلك.</p>
<p>قد لا تكون الأسهم قد تلقت الرسالة بعد.</p>
<p>جادل محللو بنك أوف أمريكا (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/BAC">BAC</a>) يوم الاثنين بأن الأسواق تركز بشكل أكبر على الآثار التضخمية للصدمة النفطية بدلاً من المخاطر التي تهدد النمو. النفط مرتفع، والدولار قد ارتفع، وتراجعت توقعات أسواق الأسعار بشأن تخفيضات أسعار الفائدة - ومع ذلك فإن مؤشر S&P 500 (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5EGSPC/">^GSPC</a>) لا يزال على بعد 5٪ من أعلى مستوياته على الإطلاق.</p>
<p>اقرأ المزيد: <a href="https://finance.yahoo.com/personal-finance/investing/article/how-to-protect-your-money-during-economic-turmoil-stock-market-volatility-174937265.html">كيف تحمي أموالك خلال الاضطرابات وتقلبات سوق الأسهم</a></p>
<p>يخبر سوق السندات الأمريكي قصة أكثر تعقيدًا بالفعل.</p>
<p>كما <a href="https://finance.yahoo.com/news/why-the-real-market-shock-is-in-long-bonds-200720064.html">كتبت الأسبوع الماضي</a>، فإن حوالي نصف الارتفاع الأخير في عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETNX">^TNX</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETYX">^TYX</a>) جاء من توقعات التضخم المرتفعة. يعكس الباقي طلب المستثمرين على تعويض أكبر للاحتفاظ بديون حكومية طويلة الأجل.</p>
<p>هذا أحد الأسباب التي تجعل الضغط على عائد الـ 30 عامًا للعودة إلى ما فوق 5٪ مهمة للغاية بالنسبة للأسهم. فإن الدفعة الحاسمة فوق هذا المستوى تخاطر ببيع سريع وغير منظم للسندات يتسرب إلى الأسهم والأصول الأخرى عالية المخاطر.</p>
<p>يرسل الدولار إشارة مماثلة.</p>
<p>تجاوز مؤشر الدولار الأمريكي (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX-Y.NYB">DX-Y.NYB</a>) مؤقتًا مستوى 100 يوم الجمعة لأول مرة منذ مايو 2025، قبل أن ينخفض مرة أخرى. هذا التراجع، إلى جانب النفط الأقل والأسعار المنخفضة يوم الاثنين، يخفف بعض الضغط الفوري على الأسواق. لكن المخاطر الأكبر هي أن المستثمرين قد يقللون من قوة الدولار مبكرًا جدًا إذا ظل النفط مرتفعًا وعاد الطلب على الأمان.</p>
<p>كما يقول بيكاتييلو، عندما يكون هناك <a href="https://medium.com/@BobbyGiggz/when-everything-sells-off-what-cross-asset-volatility-is-telling-us-about-sovereign-debt-860c7eddcc4d">تسييل عبر الأصول</a> أو صدمة طاقة، فإن الدولار الأمريكي يظل "مُحسِّنًا للتنويع جدًا". هذا خبر جيد للمستثمرين الأمريكيين، والذين يتم تداول معظم أصولهم بالدولار. ولكنه يخبر المستثمرين أيضًا بما يجب مراقبته بعد ذلك.</p>