لماذا يقول هذا المستثمر أنه يمكنك جني أموال جيدة من أسهم البرمجيات إذا قمت بتداولها مثل أدلة الهاتف

<p>مخاوف تعطيل الذكاء الاصطناعي هدأت إلى حد ما في الوقت الحالي، ولكن ما إذا كانت الأسهم يمكن أن تحافظ على هذا الهدوء يعتمد بشكل كبير على أرباح Nvidia لاحقًا. يجب أن تبهر، أو على الأقل لا تخيب.</p>
<p>أسهم البرمجيات التي تعرضت للانخفاض تجذب انتباه مستثمر القيمة العميقة، لي روتش، الذي يقول في مكالمتنا اليومية أن هناك الكثير مما لا يفهمه السوق هنا.</p>
<p>يكتب روتش نشرة The Value Road على Substack، وميدان صيده المعتاد هو أسهم الشركات الصغيرة والشركات التي خرجت من الإفلاس.</p>
<p>يكتب في منشور يوم الثلاثاء: "إذا كانت رخيصة، وغير محبوبة، ولديها ميزانية عمومية يمكنني فهمها، كنت مهتمًا".</p>
<p>في حين أن أسهم البرمجيات لم تكن تركيزه أبدًا، بسبب مضاعفات "سخيفة" ودفع ما يصل إلى 60 مرة الإيرادات مقابل شركات لم تنجح في تحقيق ربح، إلا أنها الآن لفتت انتباهه.</p>
<p>انخفض مؤشر S&amp;P 500 للبرمجيات XX:SP500.451030 بنسبة 22٪ حتى الآن هذا العام، مع انخفاض أسماء كبيرة مثل Salesforce CRM بنسبة 30٪.</p>
<p>يعترف روتش بحذر السوق، نظرًا لأن نماذج اللغة الكبيرة تهدد الآن بالقيام بما كان هو الشغل الشاغل لتلك الشركات. لكنه يقول إن البيع قد ضغط المضاعفات بوتيرة نادرة ما شوهدت خارج أزمة عام 2008.</p>
<p>يقول روتش: "لقد كنت أفعل هذا لفترة كافية لأتعرف على رائحة الخوف الأقصى. إنها تشبه هذه الرائحة كثيرًا".</p>
<p>للتأكيد، فإن القيمة التنافسية لهذه الأسهم، أو خنادقها، قد تدهورت وفي بعض الحالات تم محوها إلى حد كبير بسبب الذكاء الاصطناعي، كما يقول. "لكن هنا هو التمييز الحاسم الذي يفشل السوق في إجرائه: الخندق الأضيق لا يعني قيمة نهائية صفرية"، كما يقول.</p>
<p>يشير إلى سلسلة من الصناعات والشركات التي دخلت في انحدار هيكلي، لكنها لا تزال تقدم "تاريخًا طويلاً ومربحًا". المستثمرون الذين اشتروا شركات التبغ في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين لا يزالون يحققون عوائد ضخمة للعقدين التاليين. أدلة الطباعة، ووسائل الإعلام القديمة، وبعض تجارة التجزئة التقليدية هي أمثلة أخرى يذكرها.</p>
<p>يقول: "النمط يتكرر مرارًا وتكرارًا في تاريخ السوق: عندما يسعر السوق شركة بالموت، وبدلاً من ذلك تدير تلك الشركة انخفاضًا بطيئًا، يمكن أن تكون العوائد رائعة".</p>
<p>باستخدام السعر إلى التدفق النقدي الحر كدليل، يشرح روتش أن الشركة التي تتداول بمضاعف مرتين أو ثلاث مرات التدفق النقدي الحر وتنخفض بنسبة 5٪ سنويًا لديها بعض المسافة لتقطعها قبل أن تصل إلى الصفر.</p>
<p>إليك طريقة للنظر إليها. انخفض صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF IGV بنسبة 21٪ على مدار 52 أسبوعًا، لكن التدفق النقدي الحر للسهم ارتفع بالفعل بنسبة 11٪ العام الماضي، وفقًا لبيانات FactSet.</p>
<p>بالتأكيد، هناك مكون واحد فقط من هذا الصندوق المتداول في البورصة يتداول بأقل من 3 أضعاف التدفق النقدي، وهي شركة الأمن السيبراني Rapid7 RPD، ولكن هناك عدد قليل من الشركات الأخرى في خانة الآحاد.</p>
<p>يجادل بأن هذه الشركات البرمجية المتضررة لديها أعمال ناضجة مرغوبة، مع آلاف العملاء من الشركات وعقود تمتد لسنوات.</p>
<p>يقول: "دورة الاستبدال لبرامج المؤسسات الرئيسية تقاس بالسنوات، وليس بالأشهر، وتكاليف التبديل - حتى في عالم يجعل فيه الذكاء الاصطناعي التبديل أسهل - لا تزال كبيرة". "ما يعنيه ذلك هو أن هذه الشركات ستستمر في توليد نقود كبيرة لسنوات."</p>
<p>يقول إن الأسواق تفترض أيضًا أن هذه الشركات "ستجلس في مكاتبها وتشاهد شركات ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي تأكل وجباتها". هذا يقلل من مزاياها الكبيرة بما في ذلك البيانات، وعلاقات العملاء، والتوزيع، والخبرة في المجال.</p>
<p>يقول: "ينمو التدفق النقدي الحر للسهم حتى مع ثبات الإيرادات أو انخفاضها قليلاً. الشركات التي تنفذ هذا التحول بشكل جيد ستخرج كنسخ أكثر نحافة وأكثر ربحية من نفسها".</p>
<p>بالإضافة إلى ذلك، ستفتقر شركة ناشئة مكونة من شخصين إلى مستوى الدعم الذي تقدمه هذه الشركات الكبيرة لتقديم منتج للعملاء والتفاوض على العقود.</p>
<p>يقول روتش: "عندما يبدأ مستثمر القيمة العميقة للشركات الصغيرة في النظر إلى البرمجيات، فأنت تعلم أن المد قد تحول. إما أنني فقدت عقلي، أو أن الأسعار قد وصلت إلي أخيرًا. أنا أراهن على أنها الأخيرة".</p>
<p>الأسهم الأمريكية SPX DJIA COMP ترتفع، بقيادة التكنولوجيا حيث يبدو أن ارتفاع الثلاثاء مستعد للتمديد في الوقت الحالي. الذهب GC00، الفضة SI00، والدولار DXY أعلى أيضًا.</p>
<p>أداء الأصول الرئيسية</p>
<p>آخر</p>
<p>5 أيام</p>
<p>1 شهر</p>
<p>منذ بداية العام</p>
<p>1 سنة</p>
<p>S&amp;P 500</p>
<p>6890.07</p>
<p>0.68%</p>
<p>-1.27%</p>
<p>0.65%</p>
<p>15.70%</p>
<p>مؤشر ناسداك المركب</p>
<p>22,863.68</p>
<p>1.26%</p>
<p>-4.00%</p>
<p>-1.63%</p>
<p>20.17%</p>
<p>سندات الخزانة لمدة 10 سنوات</p>
<p>4.055</p>
<p>-2.60</p>
<p>-19.10</p>
<p>-11.70</p>
<p>-20.80</p>
<p>الذهب</p>
<p>5212.8</p>
<p>6.46%</p>
<p>0.66%</p>
<p>20.33%</p>
<p>78.00%</p>
<p>النفط</p>
<p>65.97</p>
<p>5.89%</p>
<p>5.43%</p>
<p>14.91%</p>
<p>-4.56%</p>
<p>البيانات: MarketWatch. تغيرات عائدات الخزانة معبر عنها بنقاط أساسية</p>
<p>يميل المستثمرون إلى التعبير عن مشاعرهم بسرعة بشأن نتائج Nvidia. يوضح هذا الرسم البياني من Vanda Research تدفقات التجزئة إلى صانع الرقائق بعد تقارير الأرباح السابقة. يقول فيراج باتيل، الاستراتيجي في Vanda: "تاريخيًا، اشترى التجزئة NVDA بقوة في أول 60 دقيقة بعد الإصدارات بعد السوق. الاستثناء الواضح الوحيد كان الفشل في 25 مايو، عندما باع التجزئة عند الافتتاح. ستخبرنا التدفقات المبكرة غدًا بسرعة ما إذا كانت شهية الشراء لدى التجزئة قد عادت".</p>
<p>أعلى الرموز</p>
<p>كانت هذه الرموز الأكثر بحثًا على MarketWatch اعتبارًا من الساعة 6 صباحًا:</p>