بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المشاركون في اللقاء على أن مشروع وودسايد بروزه يواجه مخاطر كبيرة، بما في ذلك فائض محتمل في الغاز الطبيعي المسال، وتكاليف رأسمالية عالية، ومخاطر تنفيذ CCS، ومخاطر الشركاء في المشاركة التي يمكن أن تؤدي إلى تخفيف حقوق الملكية أو التخلي عن المشروع. بشكل جماعي، ينظرون إلى المشروع على أنه مبالغ فيه وغير من المرجح أن يحقق الفوائد الاقتصادية الموعودة.
المخاطر: مخاطر الشركاء في المشاركة، مثل احتمال التخلص من الشركاء ذوي التركيز المنخفض على الكربون مثل Shell أو BP، مما قد يجبر Woodside إما على تخفيف حقوق المساهمين أو التخلي عن المشروع تمامًا.
فرصة: لم يتم تحديد أي منها من قبل المشاركين في اللقاء.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
أصدرت شركة وودسايد للطاقة يوم الاثنين تقييماً من ديلويت أكسس إيكونوميكس يقدر أن مشروع براوز إلى نورث ويست شيلف (NWS) يمكن أن يولد زيادة طويلة الأجل بقيمة 141 مليار دولار أسترالي (102 مليار دولار أمريكي) في الناتج المحلي الإجمالي لأستراليا و 147 مليار دولار أسترالي (106 مليار دولار أمريكي) في الناتج المحلي الإجمالي للولايات في غرب أستراليا.
يقدر التقرير أن المشروع يمكن أن يوفر أيضاً 56.2 مليار دولار أسترالي (40.6 مليار دولار أمريكي) في الضرائب والإتاوات والرسوم الجمركية، بما في ذلك 19.8 مليار دولار أسترالي (14.3 مليار دولار أمريكي) في ضريبة إيجار موارد البترول.
وفقاً للنمذجة، يمكن للمشروع أن يدعم ما يصل إلى 4,760 وظيفة بدوام كامل مكافئة مباشرة وغير مباشرة عبر أستراليا خلال ذروة العمليات، مع توقع تدفق حوالي 80٪ من الفوائد الاقتصادية إلى الصناعات خارج قطاع النفط والغاز، بما في ذلك البناء والخدمات والخدمات العامة.
وصفت الرئيسة التنفيذية لشركة وودسايد، ليز ويستكوت، مشروع براوز بأنه مشروع طاقة استراتيجي رئيسي لأستراليا.
وقالت ويستكوت: "براوز هو أكبر مورد غاز بحري غير مطور في أستراليا ويمثل فرصة كبيرة للأمة في وقت أصبحت فيه أمن الطاقة أكثر أهمية من أي وقت مضى".
وقالت الشركة إن غاز براوز يمكن أن يساعد في استقرار نظام الكهرباء في غرب أستراليا مع توسع قدرات الطاقة المتجددة، مع دعم الصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة مثل معالجة المعادن الحيوية والتصنيع المتقدم.
سيقوم مشروع براوز إلى NWS المقترح بنقل الغاز من حقول كاليانس وتوروسا وبريكينوك البحرية إلى محطة كارثا للغاز عبر خط أنابيب يبلغ طوله حوالي 900 كيلومتر متصل بمنشأتين عائمتين للتخزين والإنتاج والتفريغ.
من المتوقع أن ينتج المشروع 11.4 مليون طن سنوياً من الغاز الطبيعي المسال وغاز البترول المسال والغاز المحلي، بالإضافة إلى ذروة إنتاج المكثفات البالغة 50,000 برميل يومياً.
قالت وودسايد إن مكون احتجاز وتخزين الكربون المدمج في تصميم المشروع من المتوقع أن يقلل من انبعاثات غازات الاحتباس الحراري بمقدار 53 مليون طن من مكافئ ثاني أكسيد الكربون مقارنة بتقديرات انبعاثات النطاق 1 للمشروع لعام 2019.
لا يزال المشروع في مرحلة تحديد المفهوم بينما تعمل وودسايد نحو الدخول في الهندسة والتصميم الأولي.
بشكل منفصل، أفادت رويترز أن النفقات الرأسمالية للمشروع تقدر الآن بـ 48.7 مليار دولار أسترالي (35.2 مليار دولار أمريكي)، بزيادة عن تقدير عام 2019 البالغ 27.3 مليار دولار أسترالي، مما يعكس افتراضات معدلة وإضافة مكون رئيسي لاحتجاز وتخزين الكربون. إذا تم تأكيد ذلك، فإن السعر المعدل سيجعل براوز أحد أكبر مشاريع تطوير الطاقة في تاريخ أستراليا من حيث النفقات الرأسمالية.
بقلم تشارلز كينيدي لموقع أويل برايس.كوم
**المزيد من أهم القراءات من أويل برايس.كوم**
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تجعل تقديرات رأس المال الثابت البالغة 48.7 مليار دولار أسترالي بروزه عبئًا على الكفاءة الرأسمالية بدلاً من محفز لقيمة المساهمين على المدى الطويل."
مشروع وودسايد (WDS) بروزه هو فخ "ميغابروچكت" كلاسيكي. في حين أن زيادة الناتج المحلي الإجمالي البالغة 141 مليار دولار تبدو مثيرة للإعجاب، فإن الزيادة بنسبة 78٪ في رأس المال الثابت لتصل إلى 48.7 مليار دولار أتقلص بشكل كبير من معدل العائد الداخلي (IRR). تعتمد جدوى المشروع على الطلب الآسيوي طويل الأجل على الغاز الطبيعي المسال، والذي يواجه منافسة متزايدة من الصادرات الأمريكية الأرخص والوفرة المحتملة بحلول الوقت الذي يبدأ فيه التشغيل. علاوة على ذلك، فإن الاعتماد على التقاط وتخزين الكربون (CCS) لتبرير البصمة الكربونية للمشروع يضيف مخاطر تنفيذ تنظيمية وتقنية ضخمة. يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين بشأن تخصيص رأس المال هنا؛ في هذه التكاليف، تخاطر WDS بتدمير قيمة المساهمين لمطاردة الموافقة السياسية على مستوى الولاية بدلاً من توسيع الهامش الصافي.
إذا أجبرت المخاوف بشأن أمن الطاقة العالمي على تحول هيكلي بعيدًا عن الفحم في الأسواق الناشئة، فقد يصبح بروزه أصلًا أساسيًا عالي الربحية وغير قابل للاستبدال يبرر الكثافة الرأسمالية الأولية الهائلة.
"يشير ارتفاع تكاليف رأس المال إلى 48.7 مليار دولار أسترالي إلى مخاطر جدوى بروزه التي تقوض التوقعات الاقتصادية المتفائلة في التقرير."
تتباهى الدراسة التي أجرتها وودسايد من ديلويت بأن بروزه معزز للناتج المحلي الإجمالي البالغ 141 مليار دولار مع 4,760 وظيفة في ذروة الإنتاج و 56 مليار دولار في الضرائب، لكنها تتجاهل الانفجار في رأس المال الثابت لتصل إلى 48.7 مليار دولار (35 مليار دولار أمريكي) من 27 مليار دولار في عام 2019 - وهو ما يضاعف تقريبًا وسط التضخم وإضافات CCS. لا يزال في مرحلة تعريف المفهوم، قبل التصميم الهندسي الأمامي، ويواجه تدقيقًا تنظيميًا أستراليًا بشأن الغاز الطبيعي المسال الجديد في ظل الوعود بالوصول إلى صافي الصفر، وانخفاض أسعار الغاز الطبيعي المسال العالمية (TTF ~11 يورو / MMBtu)، وتعقيدات المشاركة (حصة وودسايد 27.5٪). تبدو الفوائد غير المباشرة (80٪) تخمينية؛ تعتمد المكاسب المالية المباشرة على ضريبة موارد النفط والغاز، والتي تبدأ بعد السداد. بالنسبة لـ WDS (التي تتداول عند 6.5x EV/EBITDA للأمام)، هذا ضجيج يخفي مخاطر التخفيف إذا تم تمويله عن طريق حقوق الملكية.
يمكن لسعة بروزه البالغة 11.4 مليون طن متري سنويًا من الغاز الطبيعي المسال من أكبر احتياطي غاز بحري غير مطور في أستراليا تأمين عقود من التدفق النقدي وسط احتياجات أمن الطاقة في آسيا واستقرار شبكة غرب أستراليا للطاقة المتجددة.
"تخفي تكلفة رأس المال البالغة 48.7 مليار دولار أسترالي وحالة بروزه الأولية أساسيات سوق الغاز الطبيعي المسال المتدهورة ومخاطر التنفيذ التي يتجاهلها تقرير Deloitte بشكل مريح."
يتم تسويق مشروع وودسايد بروزه على أنه تحويلي - زيادة في الناتج المحلي الإجمالي البالغة 141 مليار دولار، و 56 مليار دولار في الضرائب، و 4,760 وظيفة. ولكن تكاليف رأس المال تضاعفت تقريبًا من 27.3 مليار دولار إلى 48.7 مليار دولار في خمس سنوات، ولا يزال المشروع في مرحلة المفهوم دون اتخاذ قرار استثماري نهائي. النموذج Deloitte هو ترويج مدفوع الأجر، وليس تحليلًا مستقلاً. والأهم من ذلك: الأسواق العالمية للغاز الطبيعي المسال تضعف هيكليًا بعد عام 2026 مع تدفق الإمدادات الجديدة (قطر والولايات المتحدة وموزمبيق)، وتتجاهل أستراليا عرض الغاز إلى الكهرباء حقيقة أن الطاقة المتجددة والتخزين أرخص الآن من الغاز الذروة. يتم أيضًا اختبار تعويض 53 مليون طن من ثاني أكسيد الكربون عبر CCS على نطاق واسع. يبدو هذا وكأنه دفعة مسبقة للحصول على دعم الحكومة قبل تصاعد الرياح المعاكسة للسلع.
إذا وصل بروزه إلى قرار استثماري نهائي ونفذ وفقًا للجدول الزمني، فيمكنه الاستحواذ على 3-5 سنوات من أسواق الغاز الطبيعي المسال المشددة قبل عام 2030، والميزانية الضريبية مهمة حقًا لميزانية غرب أستراليا. إذا نجحت المكونات CCS، فإنها تمثل ميزة حقيقية في عالم مقيد بالكربون.
"الفوائد الماكرو المتوقعة مشروطة بشدة بالتنفيذ وظروف السوق للطاقة؛ يمكن لتجاوز التكاليف أو التأخير أو ضعف الطلب على الغاز الطبيعي المسال أن يقلل بشكل كبير من الزيادة المزعومة في الناتج المحلي الإجمالي."
يصور دراسة Deloitte الخاصة بوودسايد بروزه لتصدير الغاز إلى NWS على أنها مكسب لأستراليا: زيادة في الناتج المحلي الإجمالي البالغة 141 مليار دولار، و 56.2 مليار دولار في الضرائب، وما يصل إلى ~4,760 وظيفة، مع 11.4 Mtpa من الغاز الطبيعي المسال و CCS. لكن المشروع لا يزال في مرحلة تعريف المفهوم، وارتفعت تكاليف رأس المال إلى 48.7 مليار دولار من 27.3 مليار دولار (لم يتم إجراء دراسة جدوى أولية / قرار استثماري نهائي بعد). لا يتم تناول المخاطر الرئيسية بشكل كامل: التمويل على نطاق واسع، والتأخير في الجدول الزمني، واحتمال تجاوز التكاليف، وقابلية تنفيذ CCS التنظيمية والتقنية، والاعتماد على دورة طلب طويلة ومستقرة على الغاز الطبيعي المسال. يمكن أن تؤدي التحولات في السياسات المحلية وظروف السوق العالمية للغاز إلى تآكل الفوائد المفترضة. تعتمد الزيادة على مسار سعر طويل ومستقر وتنفيذ خالٍ من العيوب، وهو أمر بعيد كل البعد عن الضمان.
الحجة المضادة الأقوى: تعتمد الفوائد الماكرو المتوقعة على افتراضات متفائلة بشأن الطلب على الغاز الطبيعي المسال والأسعار؛ يمكن لأي تأخير أو تجاوز في التكاليف أو عقبة CCS أن يدمر الفوائد الاقتصادية المتوقعة.
"يهدد بقاء المشروع بخطر خروج الشركاء في المشاركة، مما قد يجبر وودسايد على تخفيف حقوق المساهمين أو إلغاء المشروع تمامًا."
يركز Grok و Claude على فائض الغاز الطبيعي المسال العالمي، لكنكم جميعًا تتجاهلون خطر "الأصل الشارد" المتأصل في هيكل المشاركة. لا تواجه وودسايد (WDS) مجرد تضخم رأس المال؛ بل تواجه أيضًا احتمال خروج الشريك. إذا قررت Shell أو BP - اللتان تتجهان بقوة نحو محافظ منخفضة الكربون - التخلص من حصصها بدلاً من تمويل هذا العملاق كثيف الكربون، فسيُجبر WDS إما على تخفيف حقوق المساهمين أو التخلي عن المشروع تمامًا. الخطر الحقيقي ليس السوق فحسب، بل الانضباط الرأسمالي الداخلي.
"تخلق سياسة غرب أستراليا لحجز 15٪ من الغاز المحلي انخفاضًا هيكليًا في الهامش لتصدير بروزه."
تثير سياسة غرب أستراليا لحجز الغاز المحلي: 15٪ من إنتاج بروزه يجب أن تعطي الأولوية للعرض المحلي بأسعار منظمة، مما يقلل من هوامش التصدير قبل أن تبدأ ضريبة موارد النفط والغاز حتى في الدخول. يمكن لهذا السحب الهيكلي - الذي تم تجاهله في ضجيج Deloitte بشأن الناتج المحلي الإجمالي - أن يقلل من قيمة المشروع بنسبة 10-20٪ إذا انحرفت أسعار الغاز. تضخم حصة WDS البالغة 27.5٪ مخاوف التخفيف إذا تردد الشركاء.
"تخلق سياسة الغاز المحلي حجزًا في الهامش يتجاهله نموذج Deloitte بشكل مريح من خلال المزج بين الناتج المحلي الإجمالي الإجمالي وعائدات المساهمين."
سياسة الحجز البالغة 15٪ من Grok أمر جوهري، ولكن يجب اختبار الرياضيات. إذا فرضت غرب أستراليا 15٪ بأسعار محلية منظمة بينما تحظى صادرات الغاز الطبيعي المسال بسعر 12-15 دولارًا / MMBtu، فإن التكلفة البديلة لكل وحدة تبلغ ~8-10 دولارات / MMBtu على تلك الحصة. على مدى 11.4 مليون طن متري سنويًا، هذا ما يعادل 2-3 مليار دولار أسترالي من الإيرادات السنوية الضائعة من الصادرات على نطاق واسع. من المحتمل أن يدمج الادعاء بشأن الناتج المحلي الإجمالي البالغ 141 مليار دولار في Deloitte التسعير الكامل للتصدير، وليس الخصم لسياسة الحجز المحلية. هذا ليس انخفاضًا في قيمة المشروع بنسبة 10-20٪؛ يمكن أن يكون 15-25٪ اعتمادًا على افتراضات الأسعار.
"يمكن أن يؤدي خطر خروج الشركاء في المشاركة إلى تخفيف حقوق الملكية أو التخلي عن المشروع، مما يسحق قيمة المشروع ويجب أن يضاف إلى التقييم قبل اتخاذ قرار استثماري نهائي."
يثير Gemini زاوية حاسمة: يمكن أن يؤدي خطر خروج الشركاء في المشاركة إلى تخفيف حقوق الملكية أو التخلي عن المشروع. أود أن أعترض على أن هذا ليس مجرد خطر في السوق - بل هو خطر هيكلي لرأس المال يمكن أن يفوق المخاطر الرئيسية بمجرد أن يقرر أحد الشركاء تقليص أو الخروج. إذا أعادت Shell / BP تركيزها، فقد تضطر Woodside إما إلى الحصول على حقوق ملكية أو إجراء تحولات في الأصول بشروط غير مواتية، مما يسحق قيمة المشروع بعد اختبارات الإجهاد الحالية. يجب تسعير هذا في أي تقييم قبل قرار استثماري نهائي.
يتفق المشاركون في اللقاء على أن مشروع وودسايد بروزه يواجه مخاطر كبيرة، بما في ذلك فائض محتمل في الغاز الطبيعي المسال، وتكاليف رأسمالية عالية، ومخاطر تنفيذ CCS، ومخاطر الشركاء في المشاركة التي يمكن أن تؤدي إلى تخفيف حقوق الملكية أو التخلي عن المشروع. بشكل جماعي، ينظرون إلى المشروع على أنه مبالغ فيه وغير من المرجح أن يحقق الفوائد الاقتصادية الموعودة.
لم يتم تحديد أي منها من قبل المشاركين في اللقاء.
مخاطر الشركاء في المشاركة، مثل احتمال التخلص من الشركاء ذوي التركيز المنخفض على الكربون مثل Shell أو BP، مما قد يجبر Woodside إما على تخفيف حقوق المساهمين أو التخلي عن المشروع تمامًا.