بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إن تجاوز Workday للربع الأول ودفعها للذكاء الاصطناعي مشجعان، لكن المستثمرين يظلون حذرين بسبب اضطراب الذكاء الاصطناعي غير المختبر، واحتمال انكماش الهامش من Sana، والاعتماد على وضع "نظام السجلات" القديم. قد ينكمش مضاعف الربح إلى الأرباح الآجل البالغ 10.9x بشكل أكبر حتى يتم معالجة هذه المخاوف.
المخاطر: توحيد الذكاء الاصطناعي لسير عمل الموارد البشرية واحتمال انكماش الهامش من Sana قبل تقديم البيع الإضافي القابل للقياس
فرصة: إثبات أن الأتمتة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي يمكن أن توسع بشكل كبير السوق الإجمالي لـ Workday
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ارتفعت أسهم Workday بنسبة 8.5% يوم الجمعة بعد أن تجاوزت شركة برامج المؤسسات توقعات الإيرادات والأرباح للربع الأول، مما خفف المخاوف من أن منافسي الذكاء الاصطناعي مثل Anthropic يمكن أن يعطلوا بسرعة الطلب على البائعين التقليديين.
قفزت إيرادات الاشتراكات في الشركة التي تتخذ من بليزانتون بولاية كاليفورنيا مقراً لها بنسبة 14.3% لتصل إلى 2.35 مليار دولار، حيث قادت الأعمال الجديدة الصافية 40% من هذا النمو، حسبما قال كبير مسؤولي التجاريين روب إنسلين يوم الخميس.
كما أكدت Workday توقعاتها لإيرادات الاشتراكات السنوية.
رفعت سبع شركات وساطة على الأقل أهداف أسعارها على أسهم Workday، بينما قلصت اثنتان بعد النتائج. كانت الشركة على وشك إضافة أكثر من 2 مليار دولار إلى تقييمها السوقي البالغ 30.42 مليار دولار إذا استمرت المكاسب.
قال محللون في Barclays في مذكرة للعملاء: "نحن لسنا متأكدين من أن هذه النتائج ستغير الأطروحة، لكنها تقدم نقاط بيانات مطمئنة على الرغم من ذلك".
انخفض السهم بنحو 43% حتى الآن هذا العام، بينما انخفض مؤشر البرامج والخدمات S&P 500 بنحو 14% في نفس الفترة.
كانت Workday تضيف ميزات الذكاء الاصطناعي عبر منصتها لتبقى قادرة على المنافسة بما في ذلك إطلاق Sana في مارس، طبقة الذكاء الاصطناعي الحوارية الخاصة بها.
تساعد أدوات الشركة المدعومة بالذكاء الاصطناعي المؤسسات على أتمتة المهام مثل فحص طلبات الوظائف وجدولة المقابلات وتبسيط تخطيط القوى العاملة.
بلغت الإيرادات للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 أبريل 2.54 مليار دولار. توقع المحللون في المتوسط 2.52 مليار دولار، وفقًا للبيانات التي جمعتها LSEG. كان الربح المعدل للسهم البالغ 2.66 دولار أعلى بكثير من التقدير البالغ 2.51 دولار.
قال محللون في Jefferies: "نعتقد أن Workday معزولة نسبيًا عن تعطيل الذكاء الاصطناعي بسبب 80 مليون مستخدم لديها، والاحتفاظ القوي، ووضعها كنظام سجل".
يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل لمدة 12 شهرًا لـ Workday 10.90، مقارنة بـ 12.80 لـ Salesforce.
قال الرئيس التنفيذي أنيل بهوسري في مكالمة ما بعد الأرباح: "بينما هناك من يعتقد أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يعطل Workday، أرى شيئًا مختلفًا - فرصتنا لنكون مرة أخرى معطلين مع قيادة الذكاء الاصطناعي لهذا التعطيل بوضوح".
(إعداد Kanchana Chakravarty و Jaspreet Singh في بنغالورو؛ تحرير Nivedita Bhattacharjee و Joyjeet Das)
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تشير التوجيهات غير المتغيرة والتقييم المنخفض إلى أن مخاطر اضطراب الذكاء الاصطناعي لا تزال مسعرة على الرغم من تجاوز الأرباح."
تجاوزت Workday الربع الأول وارتفعت بنسبة 8.5٪ لتخفيف مخاوف الذكاء الاصطناعي الفورية، مع ارتفاع إيرادات الاشتراكات بنسبة 14.3٪ والأعمال الجديدة الصافية بنسبة 40٪ من النمو. ومع ذلك، أكدت الشركة ببساطة الأهداف السنوية بدلاً من رفعها، تاركة مضاعف الربح إلى الأرباح الآجل البالغ 10.9x دون تغيير مقارنة بـ 12.8x لـ Salesforce. يُظهر الانخفاض السنوي بنسبة 43٪ أن المستثمرين قد قاموا بالفعل بتسعير المخاطر الهيكلية من أدوات الذكاء الاصطناعي التي تقوم بأتمتة سير عمل الموارد البشرية. إضافة Sana هو وضع دفاعي، وليس توسيعًا للخنادق. كانت إجراءات شركات الوساطة مختلطة، حيث قامت شركتان بتقليص الأهداف. بدون تسريع التوجيهات أو دليل واضح على أن 80 مليون مستخدم سيمنعون الاضطراب على طراز Anthropic، قد يكون الارتياح قصير الأجل.
الحجة المضادة الأقوى هي أن 80 مليون مستخدم بالإضافة إلى وضع نظام السجلات يخلقان احتفاظًا دائمًا لا يمكن للمنافسين الجدد في مجال الذكاء الاصطناعي تآكله بسرعة، كما تلاحظ جيفريز، مما يحول التوجيهات غير المتغيرة إلى تحفظ حكيم بدلاً من علامة حمراء.
"هذا هو ارتفاع الارتياح من قاعدة مفرطة البيع، وليس دليلًا على القضاء على مخاطر اضطراب الذكاء الاصطناعي - العبء الآن على الربع الثاني لإظهار التسارع، وليس مجرد الاستقرار."
تجاوز Workday حقيقي - نمو الاشتراكات بنسبة 14.3٪ والأعمال الجديدة الصافية بنسبة 40٪ أمر قوي - لكن انهيار السهم بنسبة 43٪ منذ بداية العام يعني أن هذا كان مسعرًا لكارثة. ارتفاع بنسبة 8.5٪ على تجاوز وصفته باركليز نفسها بأنه "ليس مغيرًا للأطروحة" يشير إلى ارتفاع الارتياح، وليس القناعة. تبلغ نسبة الربح إلى الأرباح الآجلة البالغة 10.90x مقارنة بـ 12.80x لـ Salesforce تبدو رخيصة حتى تسأل لماذا: تم ببساطة تكرار توجيهات WDAY (لم يتم رفعها)، ولم يتم اختبار سرد "اضطراب الذكاء الاصطناعي" على نطاق واسع حتى الآن. Sana عمرها ثلاثة أشهر. لا نعرف ما إذا كانت تدفع سرعة البيع الإضافي أم تمنع فقط التراجع.
إذا كان 43٪ من انخفاض السهم قد تم تسعيره بالفعل في التشاؤم، فإن هذه الطباعة للأرباح - على الرغم من كفاءتها - لا تثبت أن أطروحة الاضطراب خاطئة، فقط أنها لم تحدث *حتى الآن*. الاختبار الحقيقي هو ما إذا كانت الأعمال الجديدة الصافية ستظل عند 40٪ من النمو في الربع القادم أو تعود إلى المعايير التاريخية مع عودة رياح الاقتصاد الكلي المعاكسة.
"يعد تكامل الذكاء الاصطناعي الخاص بـ Workday حاليًا بمثابة استراتيجية احتفاظ دفاعية تفشل في معالجة التباطؤ الأساسي في نمو إيرادات الاشتراكات."
ارتفاع Workday بنسبة 8.5٪ هو ارتفاع ارتياح كلاسيكي، وليس تحولًا أساسيًا. في حين أن تجاوز التقديرات أمر إيجابي، فإن نمو إيرادات الاشتراكات بنسبة 14.3٪ يتباطأ مقارنة بالارتفاعات التاريخية، مما يسلط الضوء على أن خندق "نظام السجلات" أصبح مرساة قديمة. تبلغ نسبة الربح إلى الأرباح الآجلة البالغة 10.9x رخيصة لسبب: السوق يسعر ركودًا هيكليًا. في حين أن ميزات الذكاء الاصطناعي مثل Sana ضرورية للاحتفاظ، إلا أنها دفاعية، وليست تحويلية. ما لم تتمكن Workday من إثبات أن الأتمتة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي توسع بشكل كبير سوقها الإجمالي (TAM) بدلاً من مجرد منع التراجع، فإن هذا السهم يظل فخ قيمة في قطاع البرمجيات عالي النمو.
إذا نجحت Workday في تحقيق الدخل من مجموعة بياناتها الضخمة التي تضم 80 مليون مستخدم من خلال وكلاء الذكاء الاصطناعي ذوي الهامش المرتفع، فإن مضاعف 10.9x الحالي يمثل نقطة دخول ذات قيمة عميقة قبل إعادة تقييم كبيرة.
"تعتمد الحالة الصعودية على استمرارية الالتصاق المدفوع بالذكاء الاصطناعي ونمو الإيرادات، لكن ضعف الاقتصاد الكلي أو رياح المعارضة في تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي يمكن أن لا يزال يسحب المضاعف إلى الأسفل حتى بعد التجاوز."
إن تجاوز Workday للربع الأول ودفعها للذكاء الاصطناعي مشجعان، لكن المقال يتجاهل ما يمكن أن يعرقل المكاسب. يشير نمو الاشتراكات بنسبة 14.3٪ والأعمال الجديدة الصافية التي تقود 40٪ إلى طلب صحي، ومع ذلك فإن مخاطر الاقتصاد الكلي وتوحيد الذكاء الاصطناعي يمكن أن تخفف من قوة التسعير. يتداول السهم بحوالي 10.9x مضاعف الربح إلى الأرباح الآجل، والذي يبدو رخيصًا مقارنة بنظرائه في البرمجيات، ولكن مسار نمو أبطأ أو عائد استثمار أضعف للذكاء الاصطناعي يمكن أن يؤدي إلى انكماش المضاعف. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال هناك تساؤلات حول ما إذا كانت Sana تترجم إلى قيمة دائمة ومقدار الإيرادات التي تأتي من الميزات المدعومة بالذكاء الاصطناعي مقابل الوحدات القديمة.
أقوى حجة ضد القراءة الواضحة هي أن فوائد الذكاء الاصطناعي قد تفشل في الترجمة إلى قيمة مدفوعة دائمة أو يمكن أن تضغط على هوامش الربح، وأن اقتصادًا أضعف يمكن أن يمحو التجاوز ويدفع انكماش المضاعف على الرغم من التفاؤل الرئيسي بالذكاء الاصطناعي.
"يسبق خصم تقييم Workday عن نظرائها المخاوف الحالية بشأن الذكاء الاصطناعي وقد يعكس أنماط دورة طبيعية بدلاً من الانحدار النهائي."
وجهة نظر Gemini حول مضاعف 10.9x كدليل على الركود تتجاهل أن Workday قد تداولت لفترة طويلة بخصم عن Salesforce بسبب وتيرة نموها التاريخية الأبطأ، وليس فقط مخاوف الذكاء الاصطناعي. تشير مساهمة الأعمال الجديدة الصافية بنسبة 40٪ إلى أن الخندق أكثر سلامة مما يوحي به الانخفاض منذ بداية العام. تتمثل المخاطر غير المذكورة في انكماش الهامش إذا تطلبت Sana والأدوات المماثلة إنفاقًا مستمرًا على البحث والتطوير قبل تقديم البيع الإضافي القابل للقياس.
"تشكل بنية تكلفة البحث والتطوير الخاصة بـ Sana خطرًا على الهامش على المدى القريب لم يقم ارتفاع الارتياح بتسعيره بعد."
يتم استكشاف مخاطر انكماش هامش Grok بشكل غير كافٍ. إذا تطلب Sana حرقًا مستمرًا للبحث والتطوير قبل ظهور البيع الإضافي، فقد يتدهور الرافعة التشغيلية لـ WDAY - التي كانت تاريخيًا محركًا رئيسيًا للتقييم - لمدة 2-3 أرباع. تساهم نسبة 40٪ من المساهمة الجديدة بنسبة جديدة مشجعة، لكنها لا تحدد مقدار ما يأتي من زيادات الأسعار مقابل توسيع المقاعد. بدون وضوح بشأن معدل إرفاق Sana وتأثير هامش الربح الإجمالي بحلول الربع الثاني، يمكن أن ينكمش مضاعف 10.9x بشكل أكبر إذا قام المستثمرون بإعادة التسعير لتحقيق ربحية أقل على المدى القريب.
"أصبح وضع نظام السجلات الخاص بـ Workday مرساة قديمة تخاطر بالتقادم مع قيام المنافسين الأصليين للذكاء الاصطناعي بتآكل عرض القيمة الأساسي لسير العمل الخاص بهم."
تركز Claude و Grok على حرق البحث والتطوير، لكنهما يغفلان المخاطر الهيكلية الحقيقية: اعتماد Workday على وضع "نظام السجلات" أصبح بشكل متزايد عبئًا. إذا قامت وكلاء الذكاء الاصطناعي بتوحيد سير عمل الموارد البشرية، فإن "التصاق" منصتهم يصبح حاجزًا أمام الابتكار بدلاً من خندق. يُعد رقم الأعمال الجديدة بنسبة 40٪ مضللاً إذا كان مجرد توسيع للمقاعد القديمة بدلاً من التبني الأصلي للذكاء الاصطناعي ذي الهامش المرتفع. أرى المزيد من انكماش المضاعف مع دوران السوق نحو عوامل الاضطراب التي تركز على الذكاء الاصطناعي أولاً.
"اقتصاديات Sana وتحقيق الدخل من أصل البيانات الذي يضم 80 مليون مستخدم هي الاختبارات الحقيقية؛ بدون زيادة واضحة في الهامش / عائد الاستثمار، يمكن أن ينكمش المضاعف."
تبالغ Gemini في تقدير مخاطر "نظام السجلات" النظامية. الزاوية الأكبر التي لم تتم معالجتها هي اقتصاديات وحدة Sana - هل ترفع معدلات الإرفاق وهوامش الربح، أم تبطئ التراجع فقط؟ يشير نمو الأعمال الجديدة بنسبة 40٪ إلى التوسع، ولكن بدون وضوح هامش Sana وعائد الاستثمار، يمكن أن ينكمش مضاعف 10.9x إذا خيب عائد الاستثمار للذكاء الاصطناعي التوقعات. يمكن أن يكون أصل البيانات الذي يضم 80 مليون مستخدم خندقًا حقيقيًا إذا تم تحقيق الدخل منه؛ إذا لم يكن كذلك، فهو تكلفة غارقة.
إن تجاوز Workday للربع الأول ودفعها للذكاء الاصطناعي مشجعان، لكن المستثمرين يظلون حذرين بسبب اضطراب الذكاء الاصطناعي غير المختبر، واحتمال انكماش الهامش من Sana، والاعتماد على وضع "نظام السجلات" القديم. قد ينكمش مضاعف الربح إلى الأرباح الآجل البالغ 10.9x بشكل أكبر حتى يتم معالجة هذه المخاوف.
إثبات أن الأتمتة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي يمكن أن توسع بشكل كبير السوق الإجمالي لـ Workday
توحيد الذكاء الاصطناعي لسير عمل الموارد البشرية واحتمال انكماش الهامش من Sana قبل تقديم البيع الإضافي القابل للقياس