بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تناقش اللجنة تأثير الصراع الإيراني على التضخم والأسواق، مع تعبير الأغلبية عن قلقها بشأن التضخم المستمر وتأثيره على مضاعفات الأسهم. يختلفون حول مدى ومدة التأثير، حيث يرى البعض أنه مؤقت والبعض الآخر يراه أكثر استمرارًا.
المخاطر: التضخم المستمر يؤدي إلى انخفاض المضاعفات في السوق الواسع
فرصة: إنتاجية الذكاء الاصطناعي تعوض الضغوط التضخمية
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
على الرغم من عام مضطرب للمؤسسة المالية الأمريكية الأبرز، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي، وستاندرد آند بورز 500، وناسداك المركب إلى مستويات قياسية.
حرب إيران تضرب جيوب المستهلكين وتزيد من التضخم.
تشير أداة التنبؤ بالتضخم الخاصة ببنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند إلى زيادة كبيرة أخرى في مايو، مما قد يجبر البنك المركزي على اتخاذ إجراء.
لقد كان عامًا مضطربًا للماضي بالنسبة لمؤسستنا المالية الأبرز في البلاد، الاحتياطي الفيدرالي. لقد شهدنا نزاعًا مستمرًا بين الرئيس دونالد ترامب وجيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق الآن، بشأن أسعار الفائدة، ولاحظنا مستوى تاريخيًا من الانقسام داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) - وهي الهيئة المكونة من 12 عضوًا المسؤولة عن تحديد السياسة النقدية الأمريكية.
على الرغم من ذلك، وصل كل من مؤشر داو جونز الصناعي (DJINDICES: ^DJI)، وستاندرد آند بورز 500 (SNPINDEX: ^GSPC)، وناسداك المركب (NASDAQINDEX: ^IXIC) إلى آفاق جديدة. السؤال هو: هل يمكنهم البقاء هناك، بعد تزايد المخاوف بشأن التضخم؟
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة قليلة المعرفة، تسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
على الرغم من أن باول غالبًا ما أشار إلى ثبات أسعار تعريفات ترامب في قطاع السلع عند مناقشة التضخم المرتفع، فإن الجزء الأكبر من القلق في الوقت الحالي يتركز على حرب إيران، التي بدأت في 28 فبراير.
بعد وقت قصير من بدء الولايات المتحدة وإسرائيل الهجمات ضد إيران، أغلقت الأخيرة مضيق هرمز أمام جميع السفن التجارية تقريبًا. وقد أدى ذلك إلى تعطيل نقل 20 مليون برميل من السوائل البترولية يوميًا (حوالي 20٪ من الطلب العالمي)، مما يمثل أكبر اضطراب في إمدادات الطاقة في التاريخ.
⛽ متوسط أسعار الغاز في الولايات المتحدة للغالون في 6 مايو، حسب AAA:
-- NBC News (@NBCNews) 6 مايو 2026
• عادي: 4.54 دولار (⬆️ 1.56 دولار منذ بدء الحرب في إيران في 28 فبراير)
• ممتاز: 5.39 دولار (⬆️ 1.85 دولار منذ بدء الحرب)
• ديزل: 5.67 دولار (⬆️ 1.81 دولار منذ بدء الحرب)
كان هناك رد فعل فوري في أسواق الطاقة، مع ارتفاع أسعار النفط الخام. شهد المستهلكون ارتفاع أسعار الغاز بأسرع وتيرة في 30 عامًا.
ولكن قد يكون هذا مجرد البداية. غالبًا ما تتأخر التأثيرات التضخمية على الشركات ببضعة أشهر. بمجرد احتساب ارتفاع تكاليف الإنتاج والنقل في البيانات الاقتصادية، يمكن أن يرتفع التضخم في الولايات المتحدة أكثر.
قبل بدء حرب إيران، بلغ التضخم الأمريكي لمدة 12 شهرًا (TTM) 2.4٪. في الشهرين التاليين، أبلغ مكتب إحصاءات العمل عن تضخم TTM بنسبة 3.3٪ (مارس) و 3.8٪ (أبريل). ارتفع التضخم إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات في غمضة عين - ولم ينته بعد.
وفقًا لأحدث توقعات من أداة التنبؤ بالتضخم لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، يقدر تضخم TTM لشهر مايو بنسبة 4.18٪ (اعتبارًا من 15 مايو). والأسوأ من ذلك، أن مؤشر أسعار المستهلك السنوي ربع السنوي يتجه نحو زيادة بنسبة 6.89٪ للربع الثاني!
عندما بدأ عام 2026، كانت وول ستريت والمستثمرون يضعون في اعتبارهم عدة تخفيضات في أسعار الفائدة لعامي 2026-2027. كان من المتوقع أن تؤدي انخفاضات أسعار الإقراض إلى تغذية بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ودعم سوق الأسهم باهظ الثمن تاريخيًا. الوقت الوحيد الذي كان فيه نسبة السعر إلى الأرباح لشيلر لمؤشر S&P 500 أعلى على مدار الـ 155 عامًا الماضية كان في الفترة التي سبقت انفجار فقاعة الدوت كوم.
نسبة السعر إلى الأرباح لشيلر الآن أقل من 5٪ من تجاوز المستوى الذي تم الوصول إليه خلال فقاعة الدوت كوم مما سيمنح سوق الأسهم أعلى تقييم له في التاريخ 🚨🚨🚨 pic.twitter.com/Qd8rvlVvUn
-- Barchart (@Barchart) 14 مايو 2026
لقد أدت طفرة التضخم الناجمة عن حرب إيران فعليًا إلى إزالة أي فرصة لتخفيضات أسعار الفائدة في عام 2026، وربما بعد ذلك. قد يجبر حتى لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على رفع أسعار الفائدة إذا استمرت الأسعار في الاتجاه الصعودي.
ومما يزيد الأمور تعقيدًا هو صعود رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش. يظهر وقت وارش السابق في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (24 فبراير 2006 – 31 مارس 2011) أنه فضل أسعار فائدة أعلى لقمع التضخم. سيُكلف وارش أيضًا بالإشراف على لجنة سوق مفتوحة فيدرالية منقسمة. إذا استمرت الآراء المعارضة، فقد تفقد البنك المركزي للبلاد بعضًا من مصداقيته التي اكتسبها بشق الأنفس.
تحديث التضخم الأخير للاحتياطي الفيدرالي ليس أقل من وقود كابوس لسوق الأسهم.
قبل شراء أسهم في مؤشر S&P 500، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم يكن مؤشر S&P 500 من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
فكر عندما كان Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 469,293 دولارًا! أو عندما كان Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,381,332 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 993٪ - وهو تفوق ساحق على السوق مقارنة بـ 207٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 18 مايو 2026. *
لا يمتلك شون ويليامز أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. ليس لدى The Motley Fool أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"التضخم الناتج عن صدمات الطاقة عند تقييمات الذروة يزيل دعم تخفيضات أسعار الفائدة ويزيد من احتمالية انخفاض المضاعفات لمؤشر S&P 500."
تشير المقالة بشكل صحيح إلى كيف تسبب الصراع الإيراني وإغلاق مضيق هرمز في أسرع ارتفاع لأسعار الغاز في 30 عامًا، مما رفع توقعات بنك كليفلاند الفيدرالي إلى 4.18٪ مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو و 6.89٪ سنويًا للربع الثاني. عند مستويات نسبة السعر إلى الأرباح لشيلر الحالية، التي تقل بنسبة 5٪ فقط عن ذروة عام 2000، فإن إلغاء توقعات تخفيضات أسعار الفائدة لعام 2026 بالإضافة إلى رئيس جديد متشدد هو وارش يزيد من احتمالية انخفاض المضاعفات في السوق الواسع. قد يؤدي انتقال تكاليف الطاقة إلى تضخم الخدمات الأساسية إلى تمديد الصدمة إلى ما بعد الارتفاع الأولي في العناوين الرئيسية، مما يضغط على المضاعفات حتى لو استمر النمو.
تاريخيًا، تم حل صدمات الطاقة الجيوسياسية في غضون 3-6 أشهر من خلال الوسائل الدبلوماسية أو العسكرية، مما يسمح للإمدادات بالانتعاش وتوقعات التضخم بالانخفاض قبل أن يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى التصرف بقوة.
"تبالغ المقالة في تقدير التهديد من خلال التعامل مع توقع بنك كليفلاند الفيدرالي على أنه مصير وتجاهل أن التضخم الرئيسي المدفوع بالطاقة نادرًا ما يجبر على رفع أسعار الفائدة بشكل مستمر إذا ظل التضخم الأساسي ثابتًا."
تخلط المقالة بين الارتباط والسببية بشأن التضخم. نعم، ارتفعت أسعار الغاز بمقدار 1.56 دولار للغالون منذ 28 فبراير، لكن توقعات بنك كليفلاند الفيدرالي لشهر مايو البالغة 4.18٪ هي مجرد تخمين - إنها توقع حالي، وليست بيانات محققة. والأهم من ذلك: الطاقة تشكل حوالي 8٪ من مؤشر أسعار المستهلك. حتى لو ظلت أسعار النفط مرتفعة، فإن انتقالها إلى التضخم الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) أبطأ وأضعف مما يوحي به العنوان الرئيسي. الخطر الحقيقي ليس تضخم مايو - بل هو ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي *يعتقد* أن هذا مستمر. تاريخ وارش المتشدد مهم، لكن رئيسًا واحدًا لا يحدد السياسة بمفرده. تتجاهل المقالة أن تقييمات الأسهم قد قيمت بالفعل صفر تخفيضات؛ إعادة التسعير الإضافية ممكنة ولكنها ليست حتمية إذا ثبت أن التضخم مؤقت.
إذا تصاعد الصراع الإيراني أكثر أو انتشر الخطر الجيوسياسي إلى نقاط اختناق أخرى، فقد تتضاعف صدمات الطاقة بشكل أسرع مما تشير إليه التأخيرات التاريخية، مما يجبر على حدوث ركود تضخمي حقيقي بدلاً من مجرد ضوضاء مؤقتة في العناوين الرئيسية.
"يراهن السوق حاليًا على مكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي لتعويض التضخم المدفوع بالتكاليف والذي تقوده الطاقة، وهي مقامرة عالية المخاطر تعتمد بالكامل على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتجنب ركودًا ناجمًا عن السياسة."
هذه المقالة مثال كلاسيكي لـ "نشر الخوف" متنكرًا في شكل تحليل مالي. في حين أن الاضطراب الجيوسياسي في مضيق هرمز يؤدي بلا شك إلى التضخم، فإن القطعة تتجاهل الإمكانات الانكماشية الهائلة للإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي. إذا كنا نشهد مستويات قياسية على الرغم من مؤشر أسعار المستهلك السنوي البالغ 6.89٪، فهذا يشير إلى أن السوق يقيم "وضعًا طبيعيًا جديدًا" حيث يتم حماية هوامش الشركات من خلال الأتمتة، وليس فقط قوة التسعير. نسبة السعر إلى الأرباح لشيلر القريبة من مستويات الدوت كوم مثيرة للقلق، ولكن إذا ظل نمو الأرباح في خانة العشرات، فإن التقييم هو "فقاعة" أقل و "تحول هيكلي" أكثر. الخطر الحقيقي ليس مجرد التضخم؛ بل هو أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة بشكل مفرط في مواجهة صدمة جانب العرض، وهو ما سيكون خطأ في السياسة له أبعاد تاريخية.
قد يتجاهل السوق تأثير "التأخير"؛ إذا استمر الصراع الإيراني، فإن تآكل الدخل التقديري للمستهلك سيؤدي في النهاية إلى انهيار أرباح الشركات، مما يجعل التقييمات الحالية المرتفعة غير قابلة للدفاع عنها تمامًا.
"يظل التضخم هو الخطر الرئيسي على الأسهم، لكن تأثيره سيكون متفاوتًا ويمكن لدورة النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي أن تدعم الأرباح لأسماء مختارة حتى مع وجود مخاطر التقييم لإعادة تسعير السوق الأوسع."
تصور القطعة تضخم مايو على أنه حلقة مفرغة للأسهم، مدعومة بتقدير Cleveland Nowcasting والميل المتشدد تحت قيادة Warsh. لكن صورة التضخم تتباعد: قد تكون ارتفاعات أسعار الطاقة مؤقتة إذا عادت طرق الإمداد إلى طبيعتها، بينما قد تتطور الخدمات الأساسية والأجور بشكل مختلف وقد تتباطأ، مما يشير إلى أن تأثير السياسة سيكون غير خطي. تبدو التقييمات ممتدة، خاصة على نسبة السعر إلى الأرباح لشيلر، ومع ذلك، فإن النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي يمكن أن تدعم قوة الأرباح لأسماء مختارة حتى لو برد السوق الأوسع. الغياب الرئيسي هو مخاطر النموذج المحيط بالتنبؤ الحالي والبعد السياسي والتنظيمي لقيادة Warsh الذي يمكن أن يفاجئ الأسواق.
إذا ظلت تكاليف الطاقة مرتفعة وتسارع نمو الأجور، فقد يظل الاحتياطي الفيدرالي متشددًا لفترة أطول ويمكن أن تنخفض المضاعفات بشكل أسرع، مما يؤدي إلى مفاجأة سلبية للسوق الواسع.
"ستتجاوز حلقات الأجور والطاقة مكاسب الإنتاجية المركزة للذكاء الاصطناعي، مما يؤدي إلى تثبيت طباعات تضخم أعلى."
يقلل Claude من شأن مدى سرعة انتقال تكاليف الطاقة إلى أجور الخدمات في سوق عمل لا يزال مشدودًا، مما يحول حصة مؤشر أسعار المستهلك البالغة 8٪ إلى مرساة مستمرة للتوقعات. يفترض تعويض إنتاجية الذكاء الاصطناعي الخاص بـ Gemini نشرًا واسعًا تفتقر إليه معظم الشركات غير التقنية ببساطة إلى نطاق النفقات الرأسمالية لتحقيقه قبل أن تؤدي فواتير وقود المستهلكين إلى تآكل الإنفاق التقديري. إذا استمرت توترات هرمز بعد الربع الثالث، فقد تتجذر طباعة الربع الثاني البالغة 6.89٪ لبنك كليفلاند الفيدرالي بدلاً من أن تتلاشى، مما يصدق موقف وارش ويجبر على انخفاض المضاعفات مبكرًا خارج نطاق التكنولوجيا الضخمة.
"فترات الثقة في التوقعات الحالية أهم من التقديرات النقطية للإشارة إلى السياسة، وتتجاهل المقالة هذه الفترات تمامًا."
آلية ربط الأجور الخاصة بـ Grok معقولة ولكنها تفترض أن انتقال تكاليف الطاقة يتجاوز التأخيرات التاريخية. سوق العمل المشدود يزيد من هذا الخطر. ومع ذلك، فإن نقطة Claude حول كون التوقعات تخمينية تستحق وزنًا أكبر - تقدير بنك كليفلاند الفيدرالي لشهر مايو البالغ 4.18٪ لديه نطاق ثقة واسع لا تكشف عنه المقالة. نحن نتعامل مع توقع نموذج على أنه يقين شبه تام. إذا جاء مؤشر أسعار المستهلك الفعلي في حدود 3.2-3.5٪، فإن أطروحة انخفاض المضاعفات بأكملها تنهار. هذا هو الخطر الذيل الحقيقي الذي لم يقم أحد بقياسه كميًا.
"ستؤدي الصدمات العرضية المدفوعة بالطاقة إلى زيادة التكاليف التشغيلية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يلغي مكاسب الإنتاجية ويجبر على مراجعة الأرباح إلى الأسفل."
حجة Gemini حول "إنتاجية الذكاء الاصطناعي" هي تشتيت خطير. نحن نشهد صدمة في جانب العرض، وليس زيادة في الكفاءة في جانب الطلب. إذا ارتفعت تكاليف الطاقة، فإن رأس المال المطلوب لتشغيل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي كثيفة الاستهلاك للطاقة سيتضخم، مما يسحق هوامش الربح للشركات التقنية التي تدعم مؤشر S&P 500. Grok على حق بشأن خطر ربط الأجور، لكن التهديد الحقيقي هو أن تكاليف الطاقة الأعلى تعمل كضريبة على مؤشر S&P 500 بأكمله، مما يجبر على مراجعة الأرباح إلى الأسفل.
"ستضغط صدمات الطاقة المستمرة على الأرباح والمضاعفات أكثر مما يمكن أن تعوضه إنتاجية الذكاء الاصطناعي على المدى القصير."
ردًا على Gemini: إنتاجية الذكاء الاصطناعي هي قصة جذابة، ولكن صدمة الطاقة المستمرة تمثل ضغطًا على الهوامش على المدى القصير لا يمكن لمعظم الشركات غير التقنية تعويضه من خلال الأتمتة. إذا استمرت توترات هرمز، فإن تكاليف الطاقة تعمل كضريبة مستمرة على الأرباح والتدفقات النقدية، مما يضغط على المضاعفات قبل وقت طويل من ظهور كفاءة الذكاء الاصطناعي. الخطر الحقيقي ليس مجرد ارتفاع تضخمي لمرة واحدة، بل هو تخفيض أوسع للأرباح بسبب ارتفاع تكاليف الوقود والخدمات اللوجستية والنفقات الرأسمالية التي تتلاقى مع الأجور الثابتة.
تناقش اللجنة تأثير الصراع الإيراني على التضخم والأسواق، مع تعبير الأغلبية عن قلقها بشأن التضخم المستمر وتأثيره على مضاعفات الأسهم. يختلفون حول مدى ومدة التأثير، حيث يرى البعض أنه مؤقت والبعض الآخر يراه أكثر استمرارًا.
إنتاجية الذكاء الاصطناعي تعوض الضغوط التضخمية
التضخم المستمر يؤدي إلى انخفاض المضاعفات في السوق الواسع