'أنت غير آمن على أي مستوى': جيم كراامر يقول إن عام 2026 ليس عام 1999 — بل هو أسوأ. لماذا هو أكثر "عقوبة" بكثير الآن

يرسم المستثمرون بشكل متزايد مقارنات بين سوق الأسهم المدفوع بالذكاء الاصطناعي اليوم و فقاعة الدوت كوم عام 1999. لكن جيم كراامر يقول إن هوس وول ستريت الحالي بالذكاء الاصطناعي قد يخلق في الواقع بيئة أكثر قسوة للمستثمرين.

حذر المضيف في CNBC هذا الأسبوع من أن السوق اليوم أصبح أكثر قسوة، حيث يضخ المستثمرون الأموال في مجموعة ضيقة من الفائزين بالذكاء الاصطناعي بينما يتخلصون بقوة من الشركات التي لا تحقق أرباحًا أو إرشادات.

ç

قال كراامر يوم الاثنين في برنامج "Mad Money" على شبكة CNBC: "نحن نسمع باستمرار هذا الإيقاع بأن عام 2026 هو عام 1999 مرة أخرى" (1). "لكن الفرق بين الآن وعام 1999 هو أن هذا السوق لا يتوقف عن معاقبة الشركات التي خيبت الآمال ... أنت غير آمن على أي مستوى."

يأتي هذا التحذير على الرغم من أن مؤشر S&P 500 و Nasdaq لا يزالان يحققان مستويات قياسية، مدفوعين في الغالب بالحماس حول الذكاء الاصطناعي وشركات أشباه الموصلات وإنفاق مراكز البيانات. ولكن تحت هذه المكاسب البارزة، واجهت العديد من الشركات المعروفة خارج تجارة الذكاء الاصطناعي صعوبات كبيرة.

أشار كراامر إلى شركات مثل Abbott Laboratories و Danaher، اللتين انخفضتا بشكل حاد هذا العام بعد خيبة أمل المستثمرين. انخفضت Abbott بنسبة 34٪ حتى الآن هذا العام بعد أن فاتتها التوقعات بشكل ضيق، بينما انخفضت Danaher بنسبة 27٪ بعد ما وصفه كراامر بأنه "سلسلة قاسية من الربعيات غير الجيدة" (1).

قال كراامر: "هذه شركة Abbott Labs يا إلهي". "السوق الذي يعاقب شركة Abbott Labs هو سوق يحتقر أي شيء لا يرتبط بالتكنولوجيا ومركز البيانات."

لماذا تصبح وول ستريت أكثر تركيزًا

جزء من القلق هو مدى اعتماد السوق الأوسع على مجموعة صغيرة نسبيًا من أسهم مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وفقًا لرويترز، ساهمت أسهم أشباه الموصلات وحدها في زيادة تقارب 70٪ في القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 البالغة 5.1 تريليون دولار هذا العام. ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 64٪ منذ أواخر مارس، متفوقًا على السوق الأوسع (2).

في الوقت نفسه، تمثل "السبعة الكبار" من شركات التكنولوجيا الآن تقريبًا ثلث القيمة السوقية الإجمالية لمؤشر S&P 500، وفقًا لـ The Motley Fool (3).

يمكن أن يخلق هذا النوع من التركيز بيئة سوقية هشة، حيث يقود عدد قليل من الشركات معظم مكاسب المؤشر بينما تتخلف السوق المتبقية. أبلغت رويترز مؤخرًا أن المستثمرين أصبحوا أسرع في التخلي عن الشركات التي يُنظر إليها على أنها عرضة للاضطراب الناتج عن الذكاء الاصطناعي، لا سيما في البرامج والرعاية الصحية (4).

في الوقت نفسه، تواصل شركات وول ستريت رفع أهدافها لمؤشر S&P 500 على أساس التفاؤل بشأن نمو الأرباح المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. رفع RBC هدف نهاية العام للمؤشر مؤخرًا، مشيرًا إلى استمرار الحماس بشأن إنفاق بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وأرباح التكنولوجيا القوية (5).

النتيجة هي سوق يبدو قويًا على السطح ولكنه مقسم بشكل متزايد من الأسفل. لاحظت رويترز هذا الأسبوع أن حوالي نصف شركات مؤشر S&P 500 تتداول حاليًا فوق متوسطاتها المتحركة لمدة 50 يومًا، وهو علامة على أن قيادة السوق أصبحت ضيقة بشكل غير عادي على الرغم من المستويات القياسية (2).

@placement

ما الذي يمكن أن يعنيه ذلك للمستثمرين العاديين

لم يقل كراامر صراحة إن سوق اليوم هو فقاعة دوت كوم أخرى. على عكس العديد من شركات الإنترنت في أواخر التسعينيات، فإن عمالقة الذكاء الاصطناعي اليوم هي شركات مربحة بشكل هائل تولد مليارات من الإيرادات والتدفق النقدي.

ومع ذلك، يمكن أن تصبح الأسواق التي يحركها عدد قليل من "الأسهم التي يجب امتلاكها" هشة إذا تغيرت المشاعر فجأة.

أفادت صحيفة Financial Times مؤخرًا أن التعافي في وول ستريت منذ أواخر مارس مدفوع بأضيق مجموعة من الأسهم على الإطلاق، حيث كانت خمس شركات فقط - Alphabet و Nvidia و Amazon و Broadcom و Apple - مسؤولة عن أكثر من نصف مكاسب مؤشر S&P 500 خلال الارتداد. أخبر محللو UBS النشرة أن عدد الأسهم التي تدفع السوق بشكل كبير قد انخفض إلى 42 فقط، مقارنة بمستوى أكثر نموذجية يقترب من 100 (6).

يمكن أن يخلق هذا النوع من القيادة الضيقة ما يسميه المحللون بـ "مخاطر الهشاشة"، حيث يصبح السوق الأوسع معتمدًا بشكل متزايد على المكاسب المستمرة من مجموعة صغيرة من الشركات. بالنسبة للمستثمرين العاديين، قد يكون هذا البيئة بمثابة تذكير بمخاطر مطاردة الزخم.

حذرت Vanguard مؤخرًا من أن التقييمات الممتدة في أجزاء من قطاع التكنولوجيا خلقت بعض الأسهم بـ "وسادة تقييمية صغيرة عندما انعكست السرديات"، مشيرة إلى أن التنويع عبر القطاعات والشرائح السوقية قد يكون أكثر أهمية إذا بدأت القيادة في الاتساع إلى ما وراء أسماء الذكاء الاصطناعي الضخمة (7).

توصي المستشارون الماليون بشكل عام بالحفاظ على محافظ متنوعة بدلاً من التركيز بشكل كبير على قطاع أو اتجاه ساخن واحد. يمكن أن تستمر الأسواق التي يحركها قيادة ضيقة في الارتفاع لفترات طويلة، ولكن يمكنها أيضًا أن تنعكس بسرعة عندما يتلاشى الحماس أو تفشل الأرباح في تلبية التوقعات.

كما قال كراامر: لقد خلق سوق اليوم "بعض الأسهم المحتقرة وبعض الأسهم المحبوبة". الآن، جادل، "المحتقرون محتقرون بشكل مفرط والمحبوبون محبوبون بشكل مفرط."