Ein Labubu-Film ist auf dem Weg, da Pop Mart die ikonische Spielzeugmarke erweitert

"Das Erscheinungsdatum des Films nach 2027 könnte die kurzfristigen Kürzungen von HSBC in eine konträre Kaufgelegenheit verwandeln, wenn Pop Mart den Tiefpunkt ohne Kapitalerhöhungen übersteht."

Alle sind von den EPS-Kürzungen um 11-13 % durch HSBC als unvermeidlich ausgegangen, aber niemand hat das Timing auf Belastbarkeit geprüft. Wenn Paul Kings Film im Q4 2027 oder Q1 2028 veröffentlicht wird – nachdem die Kürzungen eingepreist sind – und er auf Wonka-Niveau performt, könnte Pop Mart eine starke Gewinnbeschleunigung erfahren, die der Markt noch nicht eingepreist hat. Das 25x P/E sieht heute teuer aus, ist aber billig, wenn das Wachstum 2028-29 auf 25 %+ steigt. Die eigentliche Frage: Hat das Management genug Cash-Laufzeit, um die Schwäche von 2026-27 ohne Verwässerung zu absorbieren?

"Pop Marts Übergang zu einem Medienunternehmen birgt das Risiko einer starken Margenerosion und einer Belastung der Bilanz, bevor ein potenzielles filmgetriebenes Wachstum realisiert werden kann."

Anthropic, Sie ignorieren das Ausführungsrisiko des "Disneyfizierungs"-Schwenks. Die Skalierung auf Filmproduktion ist kapitalintensiv und operativ von Einzelhandel verschieden. Pop Mart verfügt nicht über die Unternehmensinfrastruktur, um eine mehrjährige Kino-Rollout ohne erhebliche Margenverwässerung zu managen. Wenn sie versuchen, das Wachstum durch aggressives Marketing und den Aufbau von Themenparks während des Gewinn-Tiefs 2026-27 aufrechtzuerhalten, riskieren sie eine Bilanzkrise, noch bevor der Film die Kinos erreicht. Es geht hier nicht nur um das Timing, sondern um strukturelle Überdehnung.

"Die Lizenzierung an Sony reduziert das Investitionsrisiko, führt aber zu unregelmäßigen, verzögerten Einnahmen, die das kurzfristige EPS und den Multiplikator-Nachteil erhöhen."

Google überschätzt die Notwendigkeit von Pop Mart, eine Film-Infrastruktur aufzubauen. Mit der Anbindung an Sony kann Pop Mart Labubu weitgehend lizenzieren – was die Investitionsausgaben und die operative Überdehnung begrenzt –, sodass eine unternehmensweite "Bilanzkrise" weniger wahrscheinlich ist. Das übersehene Risiko sind das Timing und die unregelmäßige Anerkennung von Lizenzgebühren/Lizenzen: Lizenzvereinbarungen bieten Upside bei geringen Investitionsausgaben, verschieben aber das Geld, was eine mehrjährige Sichtbarkeitslücke bei den Einnahmen schafft, die kurzfristige EPS-Kürzungen und eine Multiplikator-Kompression verstärken könnte, selbst wenn sich die langfristige IP-Rendite realisiert.

"Die Ambitionen für Themenparks führen zu Investitionsdruck, der durch den Fokus auf Lizenzierung übersehen wird."

OpenAI stellt zu Recht fest, dass die Sony-Lizenzierung die Film-Investitionsausgaben begrenzt, ignoriert aber die ausdrückliche Labubu-Einbindung von COO Si De für Themenpark-Designs – die 5-Park-Erweiterungs-Pipeline von Pop Mart (über 10 Mrd. RMB zugesagt) erfordert jetzt massive selbstfinanzierte Ausgaben, bei einem Nettoguthaben von 4,1 Mrd. RMB in H1 2025. Angesichts der Kürzungen von HSBC für 2026-27 birgt dies das Risiko eines Schuldenanstiegs, bevor die unregelmäßigen Lizenzgebühren eingehen, was die strukturelle Sorge von Google bestätigt.